财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为2.9392亿美元，同比下降18.6% [1] - 季度每股收益为-0.02美元，去年同期为0.12美元 [1] - 营收超出市场一致预期2.5778亿美元，超出幅度达14.02% [1] - 每股收益超出市场一致预期-0.11美元，超出幅度达81.82% [1] 分业务收入表现 - 水力压裂服务收入为2.1019亿美元，超出三位分析师平均预期的1.8515亿美元，但同比下降23.3% [4] - 固井服务收入为3164万美元，超出三位分析师平均预期的2873万美元 [4] - 电缆服务收入为5217万美元，超出三位分析师平均预期的4031万美元，同比增长8.8% [4] - 调整项收入为24万美元，超出两位分析师平均预期的-3万美元 [4] 分业务利润表现 - 水力压裂业务调整后EBITDA为3539万美元，低于三位分析师平均预期的3827万美元 [4] - 电缆业务调整后EBITDA为1089万美元，超出三位分析师平均预期的643万美元 [4] - 固井业务调整后EBITDA为559万美元，超出两位分析师平均预期的434万美元 [4] - 调整项EBITDA为-1257万美元，略高于两位分析师平均预期的-1265万美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月内累计上涨95.8%，同期标普500指数下跌0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股净亏损2美分，较市场预期的11美分亏损有所收窄，但低于去年同期12美分的利润 [1] - 总收入为2.94亿美元，超过市场预期的2.58亿美元，但同比下降8.6% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润为3500万美元，环比下降29%，且低于模型预期的4470万美元 [3] 成本与费用 - 总成本与费用为3亿美元，同比下降44.4%，但高于模型预期的2.732亿美元 [8] - 服务成本（不含折旧摊销）为2.365亿美元，低于去年同期的2.676亿美元 [10] - 一般行政费用（含股权激励）为2250万美元，低于去年同期的2660万美元 [10] - 折旧与摊销费用为4170万美元，同比下降26.4% [10] 现金流与资本结构 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及等价物6650万美元，循环信贷额度下借款4500万美元，总流动性为1.58亿美元 [11] - 长期债务为8690万美元，总债务与总资本比率为9.5% [11] - 第三季度运营活动产生净现金流4170万美元，投资活动使用净现金流4250万美元，完井业务产生自由现金流2520万美元 [12] 资本配置与股东回报 - 2025年5月，公司将原有的2亿美元股票回购计划延长19个月至2026年12月底，自2023年5月启动以来已回购1300万股，占总流通股近11% [4] - 2025年第三季度未进行回购，因公司专注于PROPWR业务的启动和扩展 [4] PROPWR业务进展 - PROPWR业务首次现场部署显示出高可靠性和效率，并已获得为超大规模客户中西部数据中心供电的60兆瓦长期合同，业务扩展至油田以外领域 [5] - 另有70兆瓦合同处于深入谈判阶段，预计到2025年底总合同容量将超过220兆瓦 [5] - 为支持增长，公司已订购140兆瓦设备，使已交付或订购总容量达到360兆瓦，目标在2028年达到750兆瓦 [6] - 公司签署了3.5亿美元租赁融资意向书，以利用长期合同和耐用资产为扩张提供资金 [6] 业务部门表现 - 压力泵送业务（水力压裂、固井和酸化）贡献了本季度总收入的100%，但其服务收入同比下降18.6%至2.939亿美元，但高于模型预期的2.592亿美元 [7] - 发电业务部门产生收入1.57亿美元，钢丝绳业务部门服务收入为5220万美元，较市场预期高出29.5% [2] 资本支出与财务指引 - 2025年全年资本支出指引修订为2.7亿至2.9亿美元，较第二季度指引的2.7亿至3.1亿美元收窄并下调 [13] - 其中完井业务资本支出预计为8000万至1亿美元，反映出活动水平降低和持续的成本优化努力 [13] - PROPWR业务在2025年的投资预计约为1.9亿美元，主要由于设备交付速度快于预期以及扩大的订单首付款 [14] - 2026年PROPWR相关投资估计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于交付速度和额外采购 [15] 运营展望 - 公司计划在2025年第四季度运行10至11套水力压裂车队，以考虑假期的季节性放缓 [16] - 预计PROPWR部门的业绩增长将有助于抵消季节性影响并支持利润率韧性，假设当前市场动态持续，公司预计在2026年保持这一车队部署水平 [16] 同业公司表现 - Liberty Energy Inc 第三季度调整后每股净亏损6美分，差于市场预期的1美分亏损，且远低于去年同期45美分的利润，表现不佳归因于宏观经济阻力以及行业压裂活动放缓和市场定价压力 [19] - Valero Energy Corporation 第三季度调整后每股收益为3.66美元，超过市场预期的2.95美元，且高于去年同期的1.16美元，业绩超预期主要由于炼油利润率提高、乙醇利润率上升以及总销售成本降低 [20][21] - Halliburton Company 第三季度调整后每股收益为58美分，超过市场预期的50美分，超预期主要反映了成功的成本削减措施，但由于北美活动疲软，利润低于去年同期调整后的73美分 [22]

财务数据关键指标变化：2025年第三季度收入和利润（同比） - 公司2025年第三季度总服务收入为2.939亿美元，较2024年同期的3.609亿美元下降18.6%[175] - 公司总收入下降18.6%，至2.939亿美元，同比减少6690万美元[186] - 水力压裂业务收入下降23.3%，至2.102亿美元，同比减少6390万美元[186] - 固井业务收入下降18.7%，至3160万美元，同比减少730万美元，主要因出售犹他州业务所致[188] - 电缆业务收入增长8.8%，至5220万美元，同比增加420万美元[187] - 公司2025年第三季度调整后EBITDA为3516万美元，较2024年同期的7113万美元下降50.6%[175][177] - 调整后EBITDA下降50.6%，至3520万美元；调整后EBITDA利润率从19.7%降至12.0%[183] - 水力压裂业务调整后EBITDA下降46.5%，至3540万美元；其利润率从24.1%降至16.8%[183] 财务数据关键指标变化：2025年前九个月收入和利润（同比） - 公司2025年前九个月总服务收入为9.795亿美元，调整后EBITDA为1.575亿美元，利润率16.1%[178] - 公司总营收下降12.8%至9.79483亿美元，同比减少1.44249亿美元[200][202] - 水力压裂业务营收下降15.2%至7.2533亿美元，同比减少1.29736亿美元[200][202] - 公司调整后EBITDA下降31.7%至1.57457亿美元，利润率从20.5%降至16.1%[200] - 水力压裂业务2025年前九个月服务收入为7.253亿美元，调整后EBITDA为1.557亿美元，利润率21.5%[178] - 水力压裂业务调整后EBITDA下降27.9%至1.55717亿美元，利润率从25.3%降至21.5%[200] 财务数据关键指标变化：2025年第三季度成本和费用（同比） - 总服务成本下降11.6%，至2.365亿美元，同比减少3110万美元[189] - 水力压裂业务服务成本占收入比例从73.9%升至81.3%[189] - 折旧及摊销费用下降26.4%，至4170万美元，同比减少1500万美元[195] - 2024年同期录得1.886亿美元物业及设备减值支出，本季度无此项支出[196] 财务数据关键指标变化：2025年前九个月成本和费用（同比） - 服务成本下降8.3%至7.53529亿美元，同比减少6851.2万美元[200][205] - 折旧和摊销费用下降23.9%至1.3365亿美元，同比减少4205万美元[200][211] - 2024年同期录得1.88601亿美元物业和设备减值费用，2025年无此项费用[200][212] - 一般行政费用下降8.3%至7861.8万美元，同比减少707.4万美元[200][209] - 资产处置损失增加1320.7万美元至1341.8万美元，主要因出售二级水力压裂设备[200][213] 各条业务线表现 - 水力压裂业务占公司总收入的约71.5%[155] - 水力压裂业务2025年第三季度服务收入为2.102亿美元，调整后EBITDA为3539万美元，利润率16.8%[175] - 公司新成立的电力解决方案子公司（PROPWR）已开始创收，合同设备总容量约为360兆瓦[155] - 公司出售固井业务获得1300万美元本票，并记录820万美元处置收益[156] - 收购AquaProp使公司2025年前九个月水力压裂业务收入增加4160万美元[181] 资本支出 - 公司2025年第三季度发生资本支出9835万美元，其中发电业务为7875万美元[175] - 2025年第三季度资本支出为9840万美元，较2024年同期的3680万美元大幅增加167%[221] - 2025年第三季度资本支出中，发电业务部门占7880万美元，其中包括3290万美元的融资设备采购[221] - 公司2025年前九个月发生资本支出2.101亿美元，其中发电业务为1.397亿美元[178] - 2025年前九个月已发生的资本支出总额为2.10098亿美元，较2024年同期的1.08625亿美元增长93.3%[229] - 2025年前九个月资本支出按部门划分：水力压裂业务5901万美元，发电业务13.9665亿美元[230] - 公司预计2025年全年资本支出在2.7亿至2.9亿美元之间，其中完井服务业务占8000万至1亿美元，PROPWR业务占1.9亿美元[222] 设备与产能 - 公司总可用液压马力为1,287,000 HHP，包括445,000 HHP的Tier IV DGB双燃料设备和312,000 HHP的FORCE电动设备[155] - 公司已接收312,000 HHP的FORCE电动设备，相当于5套车队[155] - 公司低碳排放设备占比从2023年的约60%提升至2025年9月30日的约75%[168] 现金流与流动性 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为1.50563亿美元，较2024年同期的2.14432亿美元下降约29.7%[226][227] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为1.11025亿美元，较2024年同期的1.30603亿美元减少15.0%[226][228] - 截至2025年9月30日，公司总流动性约为1.576亿美元，包括6.65亿美元现金及现金等价物[218] 收购与投资 - 收购AquaProp的总对价包括1370万美元现金及1090万美元或有对价等[157] - 公司签订了总成本为1.866亿美元的发电设备采购合同，截至2025年9月30日，剩余承诺金额为11.64亿美元，其中5190万美元将通过融资支付[222][235] - 截至2025年9月30日，公司电动车队租赁的剩余合同承诺约为8890万美元，发电设备租赁的合同承诺约为1770万美元[224] 市场环境与合同 - 西德克萨斯中质原油平均价格在2025年9月降至约每桶64美元[166] - 二叠纪盆地活跃钻机数从2024年底的304台进一步减少至2025年9月底的251台[166] - 公司与埃克森美孚子公司签订为期三年的服务协议，承诺提供两套FORCE电动压裂车队[163] 公司行动与指引 - 公司董事会批准将股票回购计划规模扩大至最高2亿美元，有效期至2026年12月31日，截至2025年9月30日，仍有8920万美元的回购授权额度[219]

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收入和利润表现 - 第三季度总收入为2.94亿美元，环比下降10%[5][8] - 2025年第三季度服务收入为2.939亿美元，较2025年第二季度的3.262亿美元下降9.9%，较2024年同期的3.609亿美元下降18.6%[31] - 公司总服务收入从2025年第二季度的3.262亿美元下降至第三季度的2.939亿美元，环比减少约9.9%[37] - 第三季度净亏损200万美元，较上一季度净亏损700万美元有所收窄[5][10] - 2025年第三季度净亏损为236.5万美元，较2025年第二季度净亏损715.5万美元收窄66.9%，较2024年同期净亏损1.37067亿美元大幅收窄[31] - 2025年第三季度净亏损为236万美元，较第二季度净亏损715万美元有所收窄[41] 调整后EBITDA和运营利润 - 调整后EBITDA为3500万美元，占收入的12%，环比下降29%[5][10] - 2025年第三季度运营亏损为606.6万美元，较2025年第二季度运营亏损316.7万美元扩大91.5%，但较2024年同期运营亏损1.78292亿美元大幅改善[31] - 调整后EBITDA从2025年第二季度的4960万美元下降至第三季度的3516万美元，环比减少约29.2%[37] [41] 现金流 - 完井业务自由现金流为2500万美元，年初至今累计达9200万美元[5] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为1.50563亿美元，较2024年同期的2.14432亿美元下降29.8%[33] - 2025年第三季度自由现金流为负84.1万美元，而第二季度为正1852.6万美元，由正转负[45] - 完井业务自由现金流从2025年第二季度的2620万美元微降至第三季度的2520万美元，环比减少约3.8%[45] 资本支出和折旧摊销 - 2025年全年资本支出预计在2.7亿至2.9亿美元之间，其中PROPWR业务占1.9亿美元[21] - 2025年前九个月资本支出支付额为1.22084亿美元，较2024年同期的1.12449亿美元增长8.6%[33] - 2025年第三季度已发生资本支出为9835.3万美元，较2025年第二季度的7309.2万美元增长34.5%[34] - 2025年第三季度资本支出为9835万美元，较第二季度的7309万美元环比增长约34.5%[37] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为1.3365亿美元，较2024年同期的1.64027亿美元下降18.5%[33] - 2025年第三季度折旧与摊销费用为4166万美元，较第二季度的4330万美元环比减少约3.8%[37] [41] 流动性和债务 - 公司总流动性为1.58亿美元，包括6700万美元现金及9100万美元可用信贷额度[18] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金 equivalents 为6.6541亿美元，较2024年12月31日的5.0443亿美元增长31.9%[32] - 截至2025年9月30日，长期债务为8690.4万美元，较2024年12月31日的4500万美元增长93.1%[32] 业务线表现：水力压裂业务 - 水力压裂业务服务收入从2025年第二季度的2.457亿美元下降至第三季度的2.102亿美元，环比减少约14.4%[37] 业务线表现：PROPWR业务 - PROPWR业务已获合同容量超过150兆瓦，预计年底前达到至少220兆瓦[5][14] - PROPWR设备订单增至360兆瓦，预计到2028年底交付容量达750兆瓦[5][15][21] - 已签署意向书获得3.5亿美元租赁融资便利，以支持PROPWR业务扩张[5][16] 其他运营和财务项目 - 公司已回购1300万股股票，约占流通股的11%[11] - 截至2025年9月30日，总资产为12.79613亿美元，较2024年12月31日的12.23645亿美元增长4.6%[32] - FORCE®车队运营租赁费用在2025年第三季度为1486万美元，与第二季度基本持平[37] - 2025年第三季度其他收入为510万美元，主要包括200万美元短期投资未实现收益及190万美元退税净额[41] [43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.94亿美元，环比下降10% [19] - 净亏损为200万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，相比第二季度700万美元的净亏损（每股亏损0.07美元）有所收窄 [19] - 调整后EBITDA为3500万美元，占营收的12%，环比下降29% [19] - 经营活动产生的净现金为4200万美元，投资活动使用的净现金为4300万美元 [19] - 完井业务自由现金流为2500万美元 [19] - 截至2025年9月30日，公司现金总额为6700万美元，ABL信贷额度下借款为4500万美元，总流动性为1.58亿美元（包括现金和9100万美元的可用信贷额度） [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务：尽管市场活动水平下降，但通过成本优化和灵活的资本支出，该业务继续产生可持续的自由现金流 [4][5][19] - ProPWR业务：取得显著进展，已部署首批资产，并获得了新的长期合同，包括一个60兆瓦的数据中心合同和一个80兆瓦的分布式油田微电网合同 [10][11] - 设备构成：约75%的压裂车队由下一代燃气设备组成，约70%的活跃水马力受长期合同保障 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地目前约有70支全职压裂车队在运营，低于年初的90至100支，显示完井市场活动水平低迷 [4] - 定价纪律在市场的低端有所软化，尤其是一些规模较小的压裂服务提供商 [7] - 数据中心电力市场：公司通过一份长期合同进入该市场，承诺提供约60兆瓦电力支持美国中西部的一个超大规模数据中心 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点集中在资本密集度低的资产和对工业化运营模式的投资上，即使在行业停滞期也能产生自由现金流 [4] - 通过积极的成本控制措施（特别是维护性资本支出）来维持自由现金流 [15] - 在具有挑战性的市场中，选择让部分车队闲置，而不是在次经济水平下运行，以保护设备供未来市场条件好转时使用 [8] - ProPWR业务是关键的增长引擎，公司计划继续分配资本给高需求的FORCE电动设备 [10] - 行业竞争：规模较小、纪律性较差的公司难以在无序的价格下维持回报，这有利于像ProPetro这样资本充足、拥有下一代资产和行业领先效率的公司 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于关税和欧佩克增产的影响，充满挑战的经营环境预计将持续到至少2026年上半年 [5] - 近期的完井市场需求能见度仍然有限 [16] - 预计第四季度将维持10至11支活跃车队，并考虑正常的假日季节性影响 [16] - 在目前的市场条件下，公司预计至少将这一水平的压裂活动维持到2026年 [17] - 对ProPWR的增长前景非常乐观，预计到2028年底交付的产能将达到750兆瓦，并设想到2030年达到1吉瓦或更高的装机容量目标 [12][15] 其他重要信息 - 公司已就一份3.5亿美元的租赁融资设施签署了意向书，该设施将由一家在发电融资方面经验丰富的投资级合作伙伴提供，用于支持ProPWR业务的增长 [13][25] - ProPWR设备（包括厂区平衡设施）的总成本预计平均约为每兆瓦110万美元 [13] - 2025年全年已发生资本支出预计在2.7亿至2.9亿美元之间，其中完井业务占8000万至1亿美元，ProPWR业务占1.9亿美元 [22][23] - 2026年ProPWR的资本支出预计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于加速交付进度和额外订单 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的细节，包括部署的电源解决方案类型以及合同未来在容量和期限上的扩展潜力 [30][31] - 回答：该合同将部署往复式发动机和电池储能系统，这是由客户需求驱动的 [33] 公司认为这只是一个开始，该站点将有更多容量，未来会有更多类似站点，并期待与现有合作伙伴在合同期限和容量上共同成长 [33] 数据中心领域发展迅速，存在多种参与方式，公司对此次进入该领域感到兴奋，并预计未来会有更多机会 [34] 问题: 关于未来融资结构的细节，特别是在目标达到750兆瓦乃至超过1吉瓦时，如何填补资金缺口 [35][36] - 回答：优先使用业务自身产生的有机自由现金流是首要融资机制 [37] 即使在疲软的完井市场，第三季度完井业务也产生了2500万美元的自由现金流 [37] ProPWR业务比传统油田服务业务能够支持更高的杠杆，因为其拥有长期照付不议合同 [38] 已安排的租赁设施提供了灵活性，公司只在需要时提取资金，这并不排除其他融资选项 [38] 随着业务增长和规模扩大，融资方式可能会随之演变 [40] 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的期限，以及公司在当前环境下对合同期限的偏好 [44] - 回答：出于竞争原因，未披露60兆瓦合同的具体期限，仅确认为长期合同 [46] 公司会逐案评估项目，如果与强大的合作伙伴在可接受的回报阈值上签署长期协议是可行的，公司会愿意签署长期合同，同时也保留考虑更高利润的短期合同的灵活性 [46] 问题: 关于数据中心设备与二叠纪微电网设备的成本差异，特别是电池储能系统的影响 [47] - 回答：两种应用的设备成本差异不大，电池系统的成本已计入60兆瓦项目的经济和资本支出中，平均每兆瓦110万美元的成本是整个设备组合的平均值 [48] 公司在供应链方面建立了强大的合作伙伴关系，实现了接近最佳的设备资本成本 [48] 问题: 关于未来兆瓦装机容量在不同终端市场（油田、数据中心等）的分布展望 [53] - 回答：短期内，数据中心（60兆瓦）和石油天然气（其余部分）的分布可能保持相似 [54] 长期来看，随着数据中心合同趋向大型化，分布比例可能迅速变化，具体比例（如50/50, 60/40等）目前难以确定 [55] 公司将追求最佳回报，同时建立长期稳定的机会，会在两个领域同时发力 [56][57] 问题: 关于数据中心和油田电力市场的经济性比较 [58] - 回答：目前看到的两个领域的经济性非常相似，设备足迹和部署方式也相对类似，因此基于合同期限的回报也大致相同 [58] 问题: 关于数据中心愿意支付更高电价是否会导致压裂业务电力成本上升或被竞价排挤的担忧 [61] - 回答：目前公司对现有电动船队的电力供应安排和商业协议感到满意，回报良好 [61] 长期影响有待观察，但设备构成的差异（并非所有压裂设备都能用于数据中心）有助于维持现状 [62] 公司会追求最佳经济回报 [61] 问题: 关于公司在压裂和电力业务中带给客户的差异化优势 [64][65] - 回答：差异化体现在以客户为中心的方法上，包括提供高质量、安全的服务，并愿意根据客户需求调整工作方式 [66] 商业上的合作方式也具有差异化，带着倾听的耳朵、开放的心态和一篮子创造性解决方案与每个客户单独接触，这在两个业务线中都带来了显著效益 [67] 在电力业务方面，拥有技术专长和灵活资产以在不同领域竞争是独特的，特别是工程团队在电池储能系统等技术上的支持能力 [68] 问题: 关于压裂车队数量的计算方式（Simulfrac船队是否算作一个还是两个）以及不同船队（如FORCE船队与其他船队）的EBITDA利润率差异 [71][73] - 回答：Simulfrac船队仍计为一个船队 [71] 承认合同船队与非合同船队之间存在利润率差异是准确的 [73] 公司在第三季度主动闲置了三支船队，体现了纪律性，宁愿不完全利用产能也不愿在不可持续的低端市场价格下运营 [73] 特别是对于占比越来越小的第二代柴油设备，可以采取不同的经济性评估和运营方式 [74] 问题: 关于在活动水平维持当前水平（10-12支船队）下，对2026年油田服务业务资本支出的初步预估 [75] - 回答：目前未提供2026年官方指引，但高层评论指出完井业务处于维护模式，不期望出现大规模的增长性资本支出周期，旨在实现业务的稳定性和一致性 [75] 问题: 关于股价因电力业务相关评论而大幅上涨，这是否会影响公司对油田服务业务战术性整合的看法和战略 [76][77] - 回答：并购是整体战略的一部分，过去主要通过横向整合（如测井、湿砂等）进行 [77] 更高的股价总是更有利，但公司更专注于做正确的事情，保持在高品质、具有成本效益的服务公司定位上 [78] 目前没有依赖股价来达成的交易，业务稳固，重点是做出下一个正确决策 [79] 此外，通过 attrition（自然淘汰）进行的整合每天都在发生，拥有持久力、高质量服务和客户本身就是一种整合 [81] 问题: 关于未来设备构成的展望，以及在数据中心市场是否会转向使用更大的涡轮机 [84] - 回答：对目前的设备构成感到满意，可能会继续类似路线，但始终对新技术持开放态度，会评估更大的、效率更高的发电模块，为数据中心领域的不同板块提供最低成本、最高效的解决方案 [84] 问题: 关于在数据中心机会中，是主要电力应用还是桥接/备用电源应用的机会更大 [85] - 回答：公司只参与主要电力应用，团队和运营结构是为支持主要电力而构建的，作为备用电源提供商在经济上难以实现，因此只关注主要电力机会 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.94亿美元，环比下降10% [19] - 净亏损为200万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，相比第二季度700万美元的净亏损（摊薄后每股亏损0.07美元）有所收窄 [19] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3500万美元，占营收的12%，环比下降29% [19] - 经营活动产生的净现金为4200万美元，投资活动使用的净现金为4300万美元 [19] - 完井业务自由现金流为2500万美元 [19] - 截至2025年9月30日，公司现金总额为6700万美元，ABL信贷额度下借款为4500万美元，总流动性为1.58亿美元（包括现金及9100万美元的ABL可用额度） [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务在充满挑战的市场环境中持续产生可持续的自由现金流 [4][19] - 公司主动选择闲置部分压裂车队，而非在次经济水平下运行，以保留设备应对未来有利的市场条件 [8][15] - 约75%的车队由下一代燃气设备组成，活跃水力马力中约70%由长期合同锁定 [10] - PROPWR业务取得显著进展，已部署首批资产，运行效率和可靠性表现优异 [10] - PROPWR业务已获得超过150兆瓦的合同，预计到年底合同容量将达到至少220兆瓦 [11] - PROPWR业务已订购额外140兆瓦设备，使已交付或订购总容量达到360兆瓦，预计所有设备将在2027年初前交付 [12] - PROPWR业务计划到2028年底实现750兆瓦的交付容量 [12][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地目前约有70支全职压裂车队在运行，低于年初的约90-100支，显示完井市场活动水平低迷 [4] - 定价纪律在低端市场有所软化，尤其是一些规模较小的压裂服务商 [7] - 公司进入数据中心电力市场，获得中西部地区超大规模数据中心的长期合同，承诺约60兆瓦 [11] - 公司此前还获得了为期10年、80兆瓦的分布式油田微电网安装合同，以及为二叠纪盆地E&P客户提供现场电力支持的合同 [11] - 公司正在就一项70兆瓦的长期协议进行深入谈判和部署规划，预计将在年底前部署资产 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于轻资产和对工业化运营模式的投资，以在行业停滞期实现自由现金流 [4] - 通过反应性成本削减和灵活的资本支出，确保传统完井业务即使在挑战时期也能产生可持续自由现金流 [5] - 公司将资本优先分配给高需求的FORCE电动设备和PROPWR业务 [7][10] - 公司认为市场周期带来了宝贵机会，预计低层级竞争对手的加速退出将使完井市场从供需角度变得更健康和平衡 [9] - PROPWR业务被定位为关键增长引擎，预计将从2026年开始产生显著影响 [17] - 公司获得了3.5亿美元租赁融资设施的意向书，用于为PROPWR业务的增长提供资金 [13][25] - 公司预计PROPWR设备（包括厂用设备）的总成本平均约为每兆瓦110万美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受关税和欧佩克+增产影响，更广泛的能源市场存在持续不确定性，预计具有挑战性的运营环境将持续到明年上半年 [5] - 近期限完井市场的需求可见度仍然有限，预计挑战性的运营环境将持续到2026年 [16] - 公司预计第四季度将维持10-11支活跃车队，考虑正常的假日季节性影响，但PROPWR业务的连续改善应有助于抵消假日影响并提振利润率 [16] - 在当前市场条件下，公司预计至少将这一水平的压裂活动维持到2026年 [17] - 对可靠、低排放电力解决方案的需求正在加速，公司认为自身处于有利地位以抓住这一机遇 [14] - 公司计划在油田电力项目上增长，同时寻求在数据中心领域进一步扩张，预计到2030年安装容量将达到1吉瓦或更高 [14] 其他重要信息 - 公司采取了有针对性的行动来优化传统完井业务的成本 [18] - 第三季度资本支出支付额为4400万美元，资本支出发生额为9800万美元，其中约2000万美元主要用于支持公司完井业务的维护，约7900万美元支持其PROPWR订单 [21] - 部分PROPWR支出被加速，因为供应链合作伙伴持续高效地按时或提前交付设备 [22] - 公司现在预计2025年全年资本支出发生额在2.7亿至2.9亿美元之间，低于第二季度财报中强调的2.7亿至3.1亿美元范围 [22] - 其中，完井业务现在预计占8000万至1亿美元，PROPWR业务预计在2025年发生约1.9亿美元 [23] - 2026年，PROPWR的资本支出预计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于进一步的加速交付计划和额外订单 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的细节，包括部署的电源解决方案类型以及合同随时间的扩展潜力 [30] - 该合同部署的技术是往复式发动机和电池储能系统，这是由客户需求驱动的 [33] - 公司对涡轮机和往复式发动机在这类部署中都充满信心，电池储能系统提供了差异化优势 [33] - 这仅仅是进入数据中心市场的开始，该站点将有更多容量，也会有更多类似站点，公司期待在容量和期限上与现有合作伙伴共同成长 [33] - 数据中心领域发展非常迅速，机会多种多样，公司很高兴能进入该领域，并与一流的交易对手方合作 [34] 问题: 关于未来融资结构，在目标达到750兆瓦乃至1吉瓦后，如何填补资金缺口 [35] - 优先使用业务自身的有机自由现金流进行融资，即使在疲软的完井市场，第三季度完井业务也产生了2500万美元自由现金流 [37] - 当业务达到一定规模后，它将能够自我融资更多增长，这可能很快发生，甚至到明年下半年 [37] - 350亿美元的租赁设施具有灵活性，公司只在需要时提取资金，不同于债券一次性获得全部现金 [39] - PROPWR业务比传统油田服务业务能支持更多杠杆，因为它获得了长期照付不议合同，更像合同压缩业务 [39] - 该租赁设施不排除其他融资选择，只是确保了一个有吸引力的融资选项 [40] - 公司将不断追求灵活性和低资本成本，随着业务增长和规模扩大，融资方式可能会发生变化 [41] 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的期限，以及公司对合同期限的偏好 [45] - 该合同是长期合同，但出于竞争原因未披露具体期限 [47] - 公司会逐案评估交易，如果与强大的合作伙伴在可接受的回报门槛上签署长期协议，公司会愿意；同时也对可能获得更高利润的短期交易持开放态度 [47] 问题: 关于数据中心设备与二叠纪微电网设备的成本差异，特别是电池储能系统的影响 [48] - 两者之间的成本差异不大，电池系统的成本已计入60兆瓦项目的经济和约每兆瓦110万美元的资本支出中 [49] - 公司在供应链方面做得很好，与原始设备制造商和包装商建立了牢固的合作伙伴关系，实现了接近行业最佳的设备资本成本 [49] 问题: 关于未来兆瓦容量在不同终端市场（油田、数据中心等）的部署分布展望 [54] - 目前到年底约220兆瓦的合同中，约60%是数据中心，其余是油气；短期内分布可能保持相似 [55] - 随着时间的推移，数据中心合同可能更集中、规模更大，这会改变比例；最终分布难以确定，将是两者的平衡 [55][56][58] - 公司正在组建团队以同时进军这两个领域 [58] 问题: 关于数据中心与油田合同的经济性比较 [59] - 目前看到的经济性非常相似，设备占地面积和部署方式也相似，因此基于合同期限的回报大致相同 [59] 问题: 关于数据中心愿意支付更高电价是否会导致为压裂业务供电的电力被竞价拿走，以及如何应对这种套利 [62] - 目前公司对现有电动船队的位置、供电方式以及商业协议感到满意，电力提供商和公司自身的回报都很好 [62] - 并非所有压裂设备都能用于数据中心，反之亦然，设备构成上的差异有助于维持现状 [63] 问题: 关于在压裂和发电业务中，哪个产品线更具差异化优势 [66] - 两者都具优势，核心在于以客户为中心，理解客户需求，而非强行推销自认为酷的技术 [66][67] - 商业上的合作方式也是差异化点，带着倾听的耳朵、开放的心态和一篮子创造性解决方案与每个客户单独接触 [68] - 在电力方面，拥有技术专长和灵活资产以在不同领域竞争是独特的，公司建立了强大的工程团队来支持如电池储能系统等技术 [69] 问题: 关于压裂船队计数方式（SimulFrac船队算作一支还是两支）以及不同船队（如合同FORCE船队与非合同船队）之间的利润率差距 [72][73] - SimulFrac船队仍计为一支船队 [72] - 合同船队与非合同船队之间的利润率差距确实存在 [74] - 公司在第三季度纪律性地闲置了三支船队，尽管今天可以轻松实现满负荷运营，但选择不这样做，因为低端市场的价格不可持续 [74] - 公司主要针对 Tier 2 柴油船队（这部分船队占比正在缩小）进行经济性和运营调整，以服务顶级客户并提升这些业务的效益 [75] 问题: 如果活动水平维持在当前水平（约10-12支船队），对2026年油田服务业务资本支出的初步预估 [76] - 公司目前不提供正式的2026年指引，但高层评论是完井业务处于维护模式，不期望出现大规模的增长性资本支出周期 [76] 问题: 关于股价上涨对公司在油田服务领域进行战术性整合的看法的影响 [78] - 并购是整体战略的一部分，过去几年主要通过水平整合进行 [78] - 股价高比低好，但公司最感兴趣的是做下一个正确的事情，保持在高品质、高性价比的服务公司定位上 [78][79] - 目前没有依赖股价来达成的交易，公司业务稳固，旨在做出下一个正确决策 [80] - 通过 attrition 进行的整合每天都在发生，保持生存能力、高质量服务和高品质客户本身就在参与整合 [82] 问题: 关于未来设备组合的展望，以及是否考虑使用更大的涡轮机 [85] - 公司对现状感到满意，可能会继续采用类似组合，但也始终对新技术持开放态度，评估更大、更高效的动力模块 [85] 问题: 关于在数据中心机会中，是主要电力应用还是桥接/备用电源应用的机会更大 [86] - 公司只参与主要电力应用，团队和运营结构为此而建，作为备用电源提供商经济上难以实现 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为2.94亿美元，环比下降10% [29] - 净亏损为200万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，相比第二季度700万美元的净亏损（每股亏损0.07美元）有所收窄 [29] - 调整后EBITDA为3500万美元，占营收的12%，环比下降29% [29] - 经营活动产生的净现金为4200万美元，投资活动使用的净现金为4300万美元 [29] - 完井业务自由现金流为2500万美元 [29] - 截至2025年9月30日，公司持有现金6700万美元，ABL信贷额度下借款为4500万美元，总流动性为1.58亿美元（包括现金和9100万美元的ABL可用额度） [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务：尽管市场活动水平下降，但通过积极的成本控制和灵活的资本支出，该业务在第三季度继续产生可持续的自由现金流 [14][15][29] - ProPWR业务：取得显著进展，已部署首批资产并观察到优异的运营效率和可靠性 [21] 目前已获得超过150兆瓦的合同，预计到年底将至少达到220兆瓦 [22][23] 已订购额外140兆瓦设备，使总交付或订购容量达到360兆瓦，预计所有设备将在2027年初前交付 [23] 预计到2028年底将交付750兆瓦容量 [23][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地完井市场活动水平低迷，目前约有70支全职压裂车队在运营，而年初约为90至100支，表明市场显著放缓 [14] - 定价纪律在低端市场有所软化，特别是规模较小的压裂服务提供商之间，但这些运营商目前占市场的份额比以往周期要小得多 [16] - 公司选择闲置部分车队（从第二季度起闲置了3支车队）而非以不经济的水平运行，以保护设备等待未来更有利的市场条件 [17][18][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于资本轻量资产和对工业化运营模式的投资，即使在行业停滞期也能实现自由现金流生成 [14] - 优先发展ProPWR业务和FORCE电动车队，将其作为关键增长引擎 [16][20][27] - 通过获得一份新的压裂车队合同，使合同车队总数达到7支（包括2支大型同步压裂车队），约75%的车队由下一代燃气设备组成，约70%的活跃水马力受长期合同保障 [20] - 在电力业务方面，成功进入数据中心市场，获得一份为中西部超大规模数据中心提供约60兆瓦电力的长期合同 [22] 加上此前宣布的80兆瓦油田微电网合同和另一份二叠纪E&P客户的合同，业务范围扩大 [22] - 公司正在积极谈判一项70兆瓦的长期协议，预计在年底前部署资产 [22] - 行业竞争方面，规模较小、纪律较差的公司在无序的价格水平下难以维持回报，这有利于像ProPetro这样资本充足、拥有下一代资产和行业领先效率的提供商 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受关税和欧佩克增产影响，预计充满挑战的经营环境将持续到至少明年上半年 [15] - 近期完井市场的需求能见度仍然有限，公司预计第四季度将维持10至11支活跃车队，并预计在当前市场条件下，这一活动水平将至少持续到2026年 [26][27] - 尽管面临挑战，但公司凭借强大的资产负债表、更新的下一代资产基础和一流客户，处于有利地位 [27] - 对ProPWR业务前景非常乐观，鉴于加速的电力需求、活跃的商业渠道以及与现有客户的扩展机会，预计该业务将从2026年开始产生显著影响 [23][27] - 公司目标是到2030年实现1吉瓦或更大的装机容量 [24] 其他重要信息 - 公司已就一项3.5亿美元的租赁融资设施签署意向书，该设施由一家在发电融资方面经验丰富的投资级合作伙伴提供，将用于支持ProPWR业务的增长 [24][34] - ProPWR设备（包括工厂平衡）的总成本预计平均约为每兆瓦110万美元 [24] - 2025年全年资本支出预计在2.7亿至2.9亿美元之间，其中完井业务占8000万至1亿美元，ProPWR业务占1.9亿美元 [31][32] - 2026年ProPWR的资本支出预计在2亿至2.5亿美元之间，具体取决于加速交付计划和额外订单 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于60兆瓦数据中心合同的细节（技术类型、扩展潜力） [41][46] - 该合同采用往复式发动机和电池储能系统，技术选择由客户需求驱动 [49] 公司对涡轮机和往复式发动机都充满信心，电池储能系统是其差异化优势 [49] 这仅仅是进入数据中心市场的开始，预计现有合作伙伴在合同期限和容量上都会有所扩展 [49] 数据中心领域发展迅速，存在多种参与方式，公司对此首次进入感到兴奋 [50][51][52][53][54] 问题: 未来资金结构、流动性跑道和融资缺口 [57] - 优先使用自有有机自由现金流为业务提供资金，即使在疲软市场中完井业务也能产生自由现金流（第三季度为2500万美元） [58] ProPWR业务发展到一定程度后可以自我融资 [58] 租赁设施的灵活性在于可按需提款，不同于债券一次性获得全部现金 [60] ProPWR业务因其长期照付不议合同和持久资产，可以比传统油田服务业务支持更多杠杆 [60] 公司将不断追求灵活性和低资本成本，随着业务增长，融资方式可能会演变 [64][65][66][67][69] 问题: 60兆瓦数据中心合同的期限以及公司对合同期限的偏好 [74] - 合同期限以"长期"描述，出于竞争原因未披露具体细节 [75] 公司会逐案评估交易，如果与强大合作伙伴达成的回报门槛令人满意，则愿意签署长期协议；同时也保留考虑短期、高利润交易的灵活性 [75] 问题: 数据中心与二叠纪微电网设备的成本差异 [77][78] - 电池系统的成本已包含在60兆瓦项目的经济性分析和每兆瓦110万美元的平均资本支出中 [78] 两种应用场景的设备成本差异不大，公司在供应链方面建立了强大的合作伙伴关系，实现了接近一流的设备资本成本 [79] 问题: 未来兆瓦容量在油田合同、数据中心合同或其他终端市场之间的部署规划 [83] - 短期内，已签约的约220兆瓦容量中，60兆瓦来自数据中心，其余来自油气领域，这一分布可能大致保持 [84] 随着数据中心合同趋向大型化，这一比例可能迅速改变 [84] 具体比例难以预测，公司将追求最佳回报和长期稳定性 [86][87][88][89][90][91] 目前两个垂直领域的经​​济性非常相似 [95] 问题: 电力成本上升是否会对压裂业务构成竞争，以及公司如何应对 [98] - 目前对公司现有电动船队的供电安排和商业协议感到满意 [98] 公司将追求最佳经济回报，其他电力提供商也是如此 [98] 并非所有压裂设备都能用于数据中心，反之亦然，设备构成上的差异有助于维持现状 [100] 问题: 压裂和发电业务线的差异化优势 [102][103] - 优势在于以客户为中心，根据客户需求构建业务，而非强行推销自认为酷的技术 [104][105][106] 在商业上采取倾听、开放和提供创造性解决方案的方式，这在两个业务线中都带来了益处 [112][113][114][115] 在电力方面，拥有技术专长和灵活资产来竞争不同领域是独特的，特别是电池储能系统方面的工程团队实力 [117] 问题: 车队数量计算方式（同步压裂车队算作一支）及不同车队的EBITDA利润率差异 [119][121] - 同步压裂车队仍计为一支车队 [120] 合同车队与非合同车队之间的利润率差异确实存在 [123] 公司在第三季度通过闲置3支车队展现了纪律性，宁愿不完全利用产能也不参与不可持续的低端市场 [124] 特别是对于占车队比例日益缩小的第二代柴油设备（目前75%车队为燃气设备），可以采取不同方式优化其经济性 [128] 问题: 假设活动水平保持稳定，2026年油田服务业务的初步资本支出展望 [129] - 目前未提供2026年官方指引，但完井业务处于维护模式，不期望出现大规模的增长性资本支出周期 [130] 问题: 股价上涨对公司在油田服务领域战术性整合看法的影响 [131][132] - 并购是整体战略的一部分，过去几年主要通过水平整合（如电缆、湿砂、固井收购）进行，使用了股权和现金组合 [133][134][135] 股价高固然更好，但公司专注于做正确的事，根据竞争压力、业务利润率和机会集来决策 [136][137][138][139][140][141] 目前没有依赖股价来达成的交易，业务稳固，旨在做出下一个正确决策 [141] 此外，通过 attrition（自然减员）进行的整合每天都在发生，长期来看是顺风因素 [145] 问题: 未来设备组合展望（是否会转向更大涡轮机）及数据中心机会类型（主电源 vs 桥接/备份） [147][149] - 对当前设备组合感到满意，可能继续类似路径，但始终对新技术持开放态度，包括评估更大型、更高效的动力模块 [148] 公司只参与主电源应用，其团队和运营结构是为支持主电源而构建的，作为备份提供商在经济上难以运作 [149][150][151]

核心业绩表现 - 公司最新季度每股亏损0.02美元，远好于市场预期的每股亏损0.11美元，实现81.82%的盈利惊喜 [1] - 本季度营收为2.9392亿美元，超出市场预期14.02%，但较去年同期的3.6087亿美元有所下降 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，三次超过营收预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 本季度业绩与上一季度形成对比，上一季度实际每股亏损0.07美元，而预期为盈利0.03美元，造成-333.33%的盈利惊喜 [1] - 公司股价年初至今下跌约21.8%，同期标普500指数上涨17.2%，表现显著弱于大盘 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.15美元，营收2.4604亿美元；对本财年的共识预期为每股亏损0.22美元，营收11.9亿美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势不佳，这导致其Zacks评级为第4级（卖出） [6] 行业对比与前景 - 公司所属的Zacks油气田服务行业在250多个行业中排名位于后35% [8] - 同行业公司KLX Energy Services预计在即将发布的报告中公布季度每股亏损0.72美元，同比变化为-80%，预计营收为1.646亿美元，同比下降12.9% [9][10]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为2.94亿美元，较第二季度下降10%[23] - 2025年第三季度调整后EBITDA为3500万美元，较第二季度下降29%[23] - 2025年第三季度净亏损为2365万美元，较第二季度的7155万美元有所改善[8] - 2025年第三季度完成业务的自由现金流为2500万美元[13] - 2025年第三季度资本支出为4404万美元，较第二季度的3713万美元有所增加[9] - 2025年第三季度的总流动性为1.58亿美元[23] 用户数据与市场展望 - 公司预计到2026年，年末部署的兆瓦数将达到275-325 MW，年末的年化EBITDA预计为7500万至9000万美元[37] - 预计每兆瓦的年化EBITDA约为27.5万美元，业务完全优化后预计可达30万美元[39] - 目前有360 MW的订单，另外约750 MW在积极讨论中，预计每年将增加150-200 MW的PROPWR业务[39] - 约70%的ProPetro的活跃液压马力已通过长期合同锁定[46] 新产品与技术研发 - PROPWR项目的总合同容量已扩大至超过150兆瓦，预计到年底将达到至少220兆瓦[31] - 公司计划到2030年实现1千兆瓦或更大装机容量，主要由油田和数据中心电力项目驱动[34] 投资与并购策略 - 自2022年以来，公司在资产基础、新技术和多元化服务方面投资超过10亿美元[10] - 公司计划通过有针对性的并购来推进增长战略，已收购水泥和湿沙解决方案等互补服务[55] - ProPetro的企业价值相较于其他能源服务公司仍处于折扣状态[62] 负面信息与挑战 - 在下降的钻机数量环境中，ProPetro的传统完井业务仍在产生可持续的自由现金流，以支持PROPWR的增长[59] - 公司在2023年和2024年期间的自由现金流与Permian盆地的平均钻机数量呈正相关[58] 可持续发展与减排 - 公司致力于减少排放并投资于更长寿命的资产，以推动PROPWR的可持续解决方案[71] - 自成立以来，公司已回购1300万股，占总股本的11%[53]