NextEra Energy (NYSE:NEE) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsArmando Pimentel - CEOBrian Bolster - President and CEOJohn Ketchum - Chairman, President and CEOMark Eidelman - Head of Investor RelationsMark Hickson - EVPMike Dunne - EVP and CFOConference Call ParticipantsJulien Dumoulin-Smith - Managing Director and Senior Equity Research AnalystOperatorGood morning, and welcome to the NextEra Energy, Inc. fourth quarter and full year 2025 earnings conference call. All part ...

公司业绩发布安排 - 公司计划于2026年2月26日（周四）美国东部时间上午10点，举行电话会议和网络直播，发布2025年第四季度及全年财务与运营业绩 [1] 公司基本信息 - 公司是总部位于德克萨斯州欧文的财富500强企业，是一家领先的综合零售电力和发电公司 [3] - 公司业务覆盖从加利福尼亚州到缅因州的客户、企业和社区 [3] - 公司致力于以可靠性、可负担性和可持续性为核心，引领能源格局转型 [3] - 公司运营着可靠、高效的发电资产组合，包括天然气、核能、煤炭、太阳能和电池储能设施 [3] - 公司在零售业务中采取以客户为中心的创新方法 [3]

公司概况 - 公司为财富500强综合零售电力及发电公司 市值531亿美元 总部位于美国德克萨斯州欧文[1] - 业务遍及全美 通过零售、德克萨斯、东部、西部及资产关闭部门运营 服务约500万住宅、商业及工业客户[1] - 能源结构涵盖天然气、核能、煤炭、太阳能及电池储能设施 业务涉及零售能源销售、批发电力市场、燃料生产、商品风险管理和物流[1] 近期财务表现与预期 - 即将公布2025财年第四季度业绩 市场预期每股收益为2.45美元 较去年同期1.14美元增长114.9%[2] - 在过去四个季度中 公司三次达到或超过华尔街的盈利预期 一次未达预期[2] - 对于整个2025财年 市场预期每股收益为5.16美元 较2024财年的7美元下降26.3%[3] - 对于2026财年 市场预期每股收益将同比增长65.7% 达到8.55美元[3] 股价表现与市场反应 - 过去52周 公司股价下跌13.7% 表现逊于同期标普500指数13.7%的涨幅及公用事业精选板块SPDR基金7.5%的涨幅[4] - 1月16日 公司股价下跌超过7% 因电力板块股票承压 此前特朗普总统推动紧急电力批发拍卖并提出将上涨的电力成本转移给大型科技公司[5] - 投资者对潜在的监管和定价干扰反应消极 担忧Vistra等电力生产商面临利润率压力和盈利不确定性[5] 分析师观点 - 分析师对股票的一致评级为看涨 总体评级为“强力买入”[6] - 覆盖该股的19位分析师中 有16位给出“强力买入”评级 3位给出“持有”评级[6] - 分析师平均目标价为240.50美元 意味着较当前水平有50.3%的潜在上涨空间[6]

股价表现与市场反应 - 公司股价在上一交易日大幅上涨11.8% 收于419.07美元 成交量显著放大 远超正常交易水平 [1] - 此次上涨表现优于过去四周6.5%的累计涨幅 [1] 重大资产收购 - 公司宣布将以34.5亿美元收购位于俄亥俄州和印第安纳州约2.6吉瓦的天然气发电资产 [2] - 此次收购将显著扩大公司在PJM西部市场的业务版图 并增强其高效基荷发电厂的资产组合 [2] 收购的预期效益 - 收购预计将立即增加公司的每股调整后自由现金流 在保持资产负债表稳健的同时改善整体财务表现 [3] - 收购将增强公司服务大型客户的能力 [3] 财务业绩预期 - 市场预计公司下一季度每股收益为2.82美元 同比增长55.8% [4] - 预计季度营收为6.9013亿美元 同比增长47.8% [4] - 在过去30天内 市场对该季度的一致每股收益预期上调了31.6% [5] 行业对比 - 公司所属行业为Zacks替代能源-其他行业 [6] - 同行业公司Excelerate Energy股价在上一交易日上涨1.5% 收于32.87美元 过去一个月回报率为23.2% [6] - Excelerate Energy对下一报告期的每股收益一致预期为0.29美元 在过去一个月内维持不变 但较去年同期下降27.5% [7]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利分析师David Arcaro将Vistra Corp的目标价从225美元上调至228美元 并维持“增持”评级 [2] - 标准普尔全球评级将Vistra的信用评级上调至投资级 标志着市场对公司看法发生重大转变 [3] 增长驱动因素 - 数据中心需求被视作公用事业板块及Vistra下一阶段增长的主要驱动力 新增增长潜力预计在2026年显现 [2] - 公司约35%的发电容量位于PJM互联电网（覆盖芝加哥至华盛顿特区） 该区域因数据中心需求加速而面临强劲顺风 [4] - 投资者对能够支持高能耗数据中心的发电厂运营商兴趣浓厚 Vistra股价自去年初以来已上涨超过四倍 反映了这一需求 [4] 业务与财务概况 - Vistra是一家综合性的零售电力和发电公司 为客户提供必需的电力资源 [5] - 公司对波动的批发电力价格风险敞口有限 预计2026年约96%的发电量已进行对冲 [4] - 公司由破产的Energy Future Holdings Corp分拆而来 成立已近十年 [3]

核心观点 - 近期TC Energy的期权交易活动异常活跃，看跌期权交易量激增，同时多家大型机构投资者在近期大幅增持公司股票，显示出市场对公司存在显著分歧或复杂策略 [2] - 公司基本面稳健，近期提高了季度股息，股息收益率具有吸引力，但部分财务指标如派息率较高，且近期营收未达预期 [3][4] - 华尔街分析师对公司评级存在分歧，但共识评级为“适度买入”，且共识目标价远高于当前股价，显示分析师整体看好其未来增长 [5] 期权与机构交易活动 - 周三，交易员购买了16,157份TC Energy的看跌期权，较平均1,045份的成交量激增约1,446% [2] - 高盛集团在第一季度增持了TC Energy股份，增持幅度达2,565.1%，目前持有16,306,187股，价值约7.698亿美元 [2] - 挪威银行在第二季度新建了价值约4.934亿美元的TC Energy头寸 [2] - American Century Companies Inc. 在第三季度将其持仓增加了514.5%，目前持有6,491,799股，价值约3.53亿美元 [2] - 加拿大养老金计划投资委员会在第一季度增持34.2%，目前持有19,808,558股，价值约9.356亿美元 [2] - 公共部门养老金投资委员会在第二季度增持2,573.3%，目前持有2,680,572股，价值约1.306亿美元 [2] - 目前机构投资者合计持有公司83.13%的股份 [2] 公司财务与市场表现 - 公司股票周四开盘价为55.81美元，市值为580.8亿美元，市盈率为24.05，贝塔系数为0.70 [3] - 公司50日移动平均线价格为53.13美元，200日移动平均线价格为51.29美元 [3] - 公司52周股价区间为43.51美元至56.08美元 [3] - 资产负债率为1.60，速动比率为0.56，流动比率为0.63 [3] - 第三季度每股收益为0.56美元，符合市场一致预期，但营收为18.6亿美元，低于分析师预期的26.3亿美元 [3] - 公司净利润率为23.86%，净资产收益率为10.61% [3] - 去年同期公司每股收益为1.03美元 [3] - 分析师预计公司本财年每股收益为2.63美元 [3] 股息信息 - 公司宣布季度股息为每股0.85美元，将于1月30日支付，除息日为12月31日 [4] - 此次股息较上一季度的0.61美元有所增加，年化股息为3.40美元，股息收益率为6.1% [4] - 公司当前的派息率为106.47% [4] 分析师评级与目标价 - 近期多家投行调整了TC Energy的评级，其中Wall Street Zen将其从“持有”下调至“卖出”，CIBC World Markets将其从“强力买入”下调至“持有” [5] - Citigroup重申“中性”评级，CIBC Capital Markets将其从“持有”上调至“强力买入”，TD Securities重申“买入”评级 [5] - 目前有两位分析师给予“强力买入”评级，七位给予“买入”评级，三位给予“持有”评级 [5] - 根据MarketBeat.com的数据，公司目前的共识评级为“适度买入”，共识目标价为84.00美元 [5] 公司业务概况 - TC Energy是一家北美能源基础设施公司，总部位于加拿大阿尔伯塔省卡尔加里，业务遍及加拿大、美国和墨西哥 [7] - 公司前身为TransCanada，现已更名以反映其广泛的业务范围 [7] - 公司主要业务包括长距离天然气输送、液体（原油）管道、天然气储存和发电 [8]

市场环境与宏观背景 - 过去一年纳斯达克综合指数、标普500指数和道琼斯工业平均指数分别录得19.2%、15.8%和13.7%的回报[1] - 当前市场担忧经济步伐放缓，主要原因是劳动力市场逐渐降温和科技板块估值过高[1] - 美联储在12月联邦公开市场委员会会议上将关键利率下调25个基点，以支持就业市场和刺激增长，因通胀呈下降趋势并接近2%目标[2] - 美联储今年已三次降息，将隔夜借款利率目标区间降至3.50-3.75%[2] 劳动力市场状况 - 劳动力市场因招聘疲软、失业率上升和职位空缺缺口收窄而显现降温迹象[3] - 移民减少和进口关税提高导致的劳动力供需下降是市场缓和的主要原因[3] - 美国劳工统计局报告显示，11月非农就业人数增加64,000个，而10月经济减少了105,000个工作岗位，为2020年12月以来最大降幅，主要因联邦政府职位减少[3] - 失业率升至4.6%，为四年多来最高水平[3] - 市场对美联储将在1月暂缓降息的预期基本保持不变[3] 投资策略建议 - 在当前市场环境下，希望分散投资组合的投资者可以选择派息股票[4] - 持续派息的公司通常表明其商业模式健康[4] - 近期提高股息的公司展现出良好的财务结构，并能抵御市场动荡[4] - 在高度波动的市场中，倾向于以高股息支付回报投资者的股票表现优于不派息的实体[4] 派息股票案例：Pentair - Pentair为全球家庭、企业和工业提供全面的智能、可持续水解决方案，总部位于英国伦敦，Zacks评级为3[5] - 12月15日，公司宣布股东将于2026年2月6日获得每股27美分的股息，股息收益率为1%[5] - 过去五年中，公司已五次增加股息，当前派息率为收益的21%[6][10] 派息股票案例：nVent Electric - nVent Electric总部位于伦敦，Zacks评级为2，提供电气连接和保护解决方案[7] - 12月15日，公司宣布股东将于2026年2月6日获得每股21美分的股息，股息收益率为0.8%[7] - 过去五年中，公司已两次增加股息，当前派息率为收益的26%[8] 派息股票案例：CenterPoint Energy - CenterPoint Energy是一家国内能源输送公司，为六个州的超过700万计费客户提供电力传输与配电、发电以及天然气配送业务，总部位于休斯顿，Zacks评级为2[11] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年3月12日获得每股23美分的股息，股息收益率为2.3%[10][11] - 过去五年中，公司已八次增加股息，当前派息率为收益的51%[12] 派息股票案例：Marriott Vacations Worldwide - Marriott Vacations Worldwide是一家全球领先的度假公司，提供度假所有权、交换、租赁、度假村及物业管理服务，总部位于佛罗里达州奥兰多，Zacks评级为3[13] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年1月7日获得每股80美分的股息，股息收益率为5.5%[10][13] - 过去五年中，公司已五次增加股息，当前派息率为收益的44%[14] 派息股票案例：PG&E - PG&E致力于向加利福尼亚州北部和中部客户销售和输送电力及天然气，总部位于加州奥克兰，Zacks评级为2[15] - 12月12日，公司宣布股东将于2026年1月15日获得每股5美分的股息，股息收益率为0.7%[15] - 过去五年中，公司已三次增加股息，当前派息率为收益的7%[15]

家得宝第四季度及2025财年业绩展望 - 公司面临2025财年第四季度极具挑战性的同比天气比较 管理层承认第三季度业绩未达预期 主要由于缺乏风暴活动 而风暴活动通常能支持屋顶、发电设备和胶合板等品类的需求[1] - 管理层警告第四季度的同比比较将比第三季度更加困难 因为去年支撑业绩的灾后重建活动在今年并未出现[3] - 公司已将2025财年可比销售额增长预期从之前的1%下调至略微正增长[3][8] 家得宝近期销售表现与压力 - 在最近一次财报电话会上 管理层指出10月份受第三季度无风暴影响最大 可比销售额下降了1.5% 这表明与天气影响相关的疲软可能持续到第四季度[2] - 剔除天气影响后 需求趋势与第二季度相对一致 但经风暴调整后的需求并未改善 原因是住房活动处于近40年低点 且消费者持续存在不确定性[2] - 风暴敏感品类面临更艰难的同比比较 即使潜在需求趋势基本稳定 第四季度的表面业绩可能看起来更弱[4] - 10月份可比销售额下降1.5% 风暴相关品类出现大幅下滑[8] 家得宝财务数据与市场预期 - Zacks对家得宝第四季度营收的一致预期为381.8亿美元 预计较去年同期下降近4%[4] - Zacks对家得宝当前财年营收的一致预期暗示同比增长3.2% 而对每股收益的一致预期则暗示同比下降4.5%[10] - 根据Zacks一致估计 当前季度（截至2026年1月）营收预计为381.8亿美元 同比预计下降3.85% 下一季度（截至2026年4月）营收预计为417.7亿美元 同比预计增长4.80%[11] - 当前财年（截至2026年1月）营收预计为1646.1亿美元 同比增长3.19% 下一财年（截至2027年1月）营收预计为1718.4亿美元 同比增长4.39%[11] - 根据Zacks一致估计 当前季度（截至2026年1月）每股收益预计为2.53美元 同比预计大幅下降19.17% 下一季度（截至2026年4月）每股收益预计为3.63美元 同比预计增长1.97%[12] - 当前财年（截至2026年1月）每股收益预计为14.55美元 同比下降4.53% 下一财年（截至2027年1月）每股收益预计为15.17美元 同比增长4.29%[12] 家得宝市场表现与估值 - 家得宝股价在过去一年中下跌了12.4% 而同期行业指数下跌了18.3%[7] - 从估值角度看 家得宝的远期市盈率为23.83倍 高于行业平均的21.58倍 其价值评分为F[9] - 家得宝目前被Zacks评为第五级（强烈卖出）[15] 行业需求环境与同行表现 - Floor & Decor Holdings Inc 2025年第三季度可比门店销售额下降1.2% 交易量持续承压 公司多次承认硬质地面材料市场仍处于低谷 需求复苏不确定[5] - Lowe's Companies Inc 2025财年第三季度可比销售额为0.4% 但同样提到了消费者的焦虑情绪以及大额可选消费的持续压力 尽管专业客户、家电和在线业务有所改善 但可负担性限制和宏观不确定性仍是广泛反弹的障碍[6] - 总体而言 Lowe's 似乎也受到相同的结构性需求背景限制 该背景抑制了大型项目活动[6]

公司股价表现与驱动因素 - 2025年以来，GE Vernova (GEV) 股价大幅上涨超过115% [1] - 股价飙升反映了异常有利的需求背景，由人工智能相关电力消耗加速、广泛的电气化举措以及全球脱碳推动共同驱动 [1] - 这些结构性顺风推动了对先进能源基础设施的持续需求，公司正从中受益 [1] 业务布局与市场定位 - 公司业务组合涵盖发电、电网输电和能源存储技术 [2] - 资本正投向数据密集型行业、大规模基础设施现代化以及建筑和交通系统电气化，公司处于有利地位以实现稳健增长 [2] 财务业绩与展望 - 公司收入预计将从2025年的360亿至370亿美元增长至2028年的520亿美元 [3] - 盈利能力将显著扩张，EBITDA利润率目标在2028年达到约20%，而2025年预期为8%-9% [3] - 电力和电气化部门预计将成为特别强劲的贡献者，利润率约为22% [3] - 管理层预测2026年收入在410亿至420亿美元之间，反映出设备和服务的同比低双位数增长 [6] 现金流与资本配置 - 管理层预测从2025年到2028年，累计自由现金流将达到220亿美元 [4] - 此现金流预测已包含近100亿美元的资本支出和研发投入 [4] 增长催化剂与市场预期 - 公司有望从多年的能源投资周期中受益 [6] - 随着公司以更高利润率转化快速扩张的积压订单并从有利定价中受益，调整后EBITDA利润率预计将升至11%-13% [6] - 摩根大通近期将公司目标股价上调至每股1000美元，较2025年12月9日收盘价625.30美元有近60%的上涨空间 [5]

核心观点 - KeyBanc首次覆盖Vistra Corp (VST)，给予“增持”评级，目标价为217.00美元，核心观点基于对美国电力市场的看多立场，以及公司多元化的资产组合、强劲的现金流和政策顺风[1] 评级与目标价 - KeyBanc对Vistra Corp (VST)的初始评级为“增持”，目标股价设定为217.00美元[1][4] 核心投资逻辑 - 公司的规模、多元化的发电组合以及强劲的现金流，为其在美国趋紧的电力市场中提供了韧性和增长的选择权[2][4] - 美国电力市场正进入由AI数据中心、工业回流和电气化推动的长期增长阶段，公司有能力从这一需求激增中获益[2] - 公司拥有可调度的发电资产，并与亚马逊和微软等超大规模企业建立了战略合作伙伴关系，这将使其受益于行业趋势[3] - 优先考虑可靠性和能源安全的有利政策支持，进一步巩固了公司资产组合的价值[3] - 公司的基本假设情景尚未包含电池储能或与超大规模企业合作等举措带来的上行潜力，成功执行这些举措可能释放额外价值[4] 公司业务定位 - Vistra Corp (NYSE:VST)是一家综合性的零售电力和发电公司[4]