财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并营收为38亿美元，超出指引区间上限，主要得益于积压订单的成功转化、服务及售后解决方案的稳健需求以及禽肉行业的复苏 [8] - 2025年全年调整后EBITDA为6亿美元，利润率为15.8%，处于指引中值 [9] - 2025年全年调整后每股收益为6.41美元，相较于原JBT公司2024年调整后每股收益6.15美元，实现了交易首年的收益增值 [11] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为16%，环比下降，主要由于关税成本加速以及为支持2026年增长计划进行的投资 [10] - 2025年全年因关税环境产生的成本约为4300万美元，这已通过供应商谈判和其他成本缓解措施避免了1500万美元成本后的净额，预计对调整后EBITDA利润率造成约50个基点的影响 [10] - 公司于2025年1月完成交易时杠杆率略低于4倍，目标是在2025年底降至3倍，实际年末杠杆率已低于2.9倍 [11] - 2026年全年指引：预计营收增长5%-7%（其中包含1%的外汇收益利好），调整后EBITDA利润率预计为17%-17.5%，较2025年中值改善145个基点 [12] - 2026年预计调整后每股收益为8.00-8.50美元，按中值计算同比增长29%，主要受EBITDA改善以及成功去杠杆和低成本资本结构带来的利息支出减少驱动 [14] - 2026年第一季度指引：预计营收为9.2亿-9.4亿美元，调整后EBITDA利润率为14%-15%，按中值计算，营收同比增长9%，利润率改善150个基点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司采用新的分部报告结构：蛋白质解决方案分部（服务于动物蛋白加工和收获的初始阶段）和预制食品与饮料解决方案分部（专注于下游增值制备、保存和包装） [8] - 2025年分部收入：蛋白质解决方案分部17亿美元，预制食品与饮料解决方案分部21亿美元 [9] - 2025年分部调整后EBITDA利润率：蛋白质解决方案分部为20.1%，食品与饮料解决方案分部为17.2% [9] - 2026年营收增长指引：蛋白质解决方案分部预计处于5%-7%区间的高端，预制食品与饮料解决方案分部预计处于低端 [36] - 2026年利润率展望：预计两个分部利润率均将改善，其中预制食品与饮料解决方案分部的改善幅度略高，以纠正2025年末出现的一些问题 [38] - 预制食品与饮料解决方案分部在2025年第四季度面临一些挑战，主要来自自动导引车（AGV）方面，预计问题将在2026年第一季度和早期第二季度得到解决 [40] - 2025年全年订单总额为38亿美元，其中第四季度订单超过10亿美元，主要由蛋白质终端市场（尤其是禽肉）的异常强劲需求驱动 [5] - 2025年，禽肉、饮料和制药是强劲的增长贡献者，预制食品在第四季度较前几个季度有所改善 [5] - 订单协同效应：2025年全年捕获了3000万美元的订单协同效应，其中超过一半在第四季度实现，这些订单预计将在2026年转化为收入 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域看，2025年所有区域均实现增长 [5] - 禽肉行业在经历了大约两年的投资不足后出现急剧复苏，成为订单表现的主要驱动力 [5] - 从消费和长期趋势看，禽肉因其相对于其他蛋白质的 affordability、风味适应性上的 versatility 以及整体健康益处，继续成为成功的食品类别 [5] - 全球加工客户投资于核心解决方案以提升生产性能、提高产量并降低劳动力成本 [6] - 宠物食品方面也开始看到一些真正的增长势头 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了JBT与Marel合并后的第一年，实现了强劲的收入增长和显著的利润率扩张，并实现了有意义的协同效应节约 [3] - 战略重点是为客户提供跨关键产品线的集成解决方案，投资以加强产品供应 [6] [7] - 以客户为导向的上市战略，结合涵盖集成生产线、服务、售后支持和数字连接的全面解决方案，带来了订单协同效应 [6] - 组织设计、产品培训、统一营销和品牌建设生效，使得跨销售效益的获取在2025年加速 [6] - 公司在2025年实现了4300万美元的协同节约效益（同比），年末的年度化运行率节约额约为8500万美元（相较于2024年基线） [9] - 协同节约主要来自简化组织结构、优化上市公司和重叠的第三方成本以及整合供应商支出等方面的初步努力 [9] - 公司有信心在2027年底前实现1.5亿美元年度化运行率协同节约的目标 [10] - 展望未来，公司预计将从供应商整合、旨在降低零件复杂性和成本的增值工程项目中实现增量效益，并将继续后台资源优化，并有选择性地进行制造和分销网络合理化 [16] - 公司计划在2026年3月26日的投资者日上提供更多关于战略增长重点和财务目标的细节 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对完成JBT与Marel整合的第一年目标所取得的进展感到自豪，并正在利用增强的客户价值主张和规模 [17] - 基于与禽肉行业领导者的对话，管理层对持续的投资势头（包括预制食品方面的重新投资）充满信心，结合行业有利的经济状况，乐观认为禽肉设备需求的强劲势头将持续到2026年 [17] - 关税环境（包括232条款）的影响仍在持续，近期最高法院关于基础互惠关税的消息，公司已开始评估其对2026年成本结构的潜在影响，并将继续监测这一似乎不断变化的目标 [13] - 在2026年预测中，已计入约4500万美元的更高全年关税成本（在定价行动之前），其中大部分增长发生在2026年上半年 [14] - 公司预计在2026年实现约6000万美元的协同节约效益（同比） [14] - 关于定价，管理层预测中已包含一些缓解措施，但预计全年仍将有净负面影响，可能在25至50个基点的范围内，具体取决于市场状况，公司将在成本端尽力缓解，并有选择性地在市场价格支持的地方提价 [41] - 在供应链区域化方面，已开始将零部件供应商从欧洲转移到美国（在可行的情况下），这需要时间进行产品测试等；在制造方面，该过程也已开始，预计将持续整个2026年，可能到2027年才能完成 [52] - 公司在禽肉领域拥有在美国和欧洲镜像的工厂，可以更快行动以获得短期效益 [53] 其他重要信息 - 2025年有利的外汇折算影响为7700万美元，符合预期 [8] - 公司于2025年9月发行可转换债券，为2026年5月赎回票据预先融资，预计将利用循环信贷额度的流动性和今年产生的现金流来偿付可转债，预计到2026年底杠杆率将在2至2.5倍之间 [50] - 在研发和SG&A方面，2025年的协同节约主要集中在SG&A部分，而非研发；公司正在统一两个 legacy 业务的研发会计处理方式，将按GAAP进行重新协调，这一调整已在2025年第四季度进行，并将前瞻性应用 [24] [27] [29] [32] - 公司参加了2026年IPPE（国际生产与加工博览会），首次公开展示了完整的集成解决方案，客户反应非常积极 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度的订单动态，哪些终端市场表现突出，AGV和果蔬业务的情况如何？ [21] - 禽肉在所有类别中保持领先，其次是饮料，肉类和鱼类也保持支持，宠物食品开始显现增长势头 [22] - 预计AGV业务将在下一年度良好复苏 [22] - 禽肉订单通常约75%进入蛋白质解决方案分部，约25%进入预制食品与饮料解决方案分部 [23] 问题: 第四季度的协同效应是否区分了研发和SG&A？对2026年研发和SG&A的预期如何？ [24] - 2025年的协同节约未具体区分至研发或SG&A，但主要发生在SG&A部分 [24] - 公司未提供2026年研发和SG&A的百分比指引 [24] - 公司正在统一两个 legacy 业务的研发会计处理方式，将按GAAP进行重新协调，这一调整已在2025年第四季度进行，并将前瞻性应用 [27] [29] [32] 问题: 在新的分部报告结构下，2026年两个分部的营收增长和利润率展望如何？ [35] - 2026年整体营收增长指引为5%-7%，蛋白质解决方案分部可能处于该区间的高端，预制食品与饮料解决方案分部可能处于低端 [36] - 预计两个分部利润率均将改善，其中预制食品与饮料解决方案分部的改善幅度略高，以纠正2025年末出现的一些问题 [38] 问题: 预制食品与饮料解决方案分部提到的效率问题具体是什么？如何改进？ [39] - 问题主要出现在AGV方面，受终端市场影响和较高关税的冲击，该分部因终端市场更广泛而受到更大影响 [40] - 预计问题将在2026年第一季度和早期第二季度得到解决 [40] 问题: 2026年关税的影响是 gross 数字，定价方面如何考虑？能否缓解大部分影响？ [41] - 预测中已包含一些定价方面的缓解措施，但预计全年仍将有净负面影响，可能在25至50个基点的范围内，具体取决于市场状况 [41] - 公司不认为应由客户完全承担这些成本增加，将在成本端尽力缓解，并有选择性地在市场价格支持的地方提价 [41] 问题: 资本配置策略，特别是关于即将到期的可转换债券有何计划？ [45] - 公司目前专注于完成整合，希望在杠杆率达到2-2.5倍范围后再认真考虑资本配置 [46] - 公司于2025年9月发行可转换债券为2026年5月赎回票据预先融资，预计将利用循环信贷额度的流动性和今年产生的现金流来偿付可转债，预计到2026年底杠杆率将在2至2.5倍之间 [50] 问题: 供应链区域化的进展如何？客户订单是否受到不断变化的关税制度影响？ [51] - 供应链区域化仍处于早期阶段，已开始将零部件供应商从欧洲转移到美国（在可行的情况下） [52] - 在制造方面，该过程也已开始，预计将持续整个2026年，可能到2027年才能完成 [52] - 公司在禽肉领域拥有在美国和欧洲镜像的工厂，可以更快行动以获得短期效益 [53] 问题: 2025年3000万美元的销售协同效应是否符合预期？对2026年是否有指引？ [60] - 2025年销售协同效应为3000万美元，其中约一半在第四季度实现，符合预期且加速增长 [60] - 该协同效应将转化为2026年的收入 [60] - 公司原计划到2027年累计实现7500万美元的收入协同效应，目前进度超前，将在3月底的投资者日公布新的数字 [60]