Pagaya Technologies (PGY) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 08:30 AM ET Company Participants Josh Fagen - Head of Investor Relations & COO of FinanceGal Krubiner - Co-Founder, CEO & DirectorSanjiv Das - Co-Founder and PresidentEvangelos Perros - Chief Financial OfficerJohn Hecht - Managing DirectorJake Kooyman - Equity Research AssociateJoseph Vafi - Managing Director, Equity Research Conference Call Participants Pete Christiansen - Equity Research AnalystDavid Scharf - Analyst Operator Greetings, and welc ...

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度GAAP净利润为800万美元，实现上市以来首次GAAP盈利，较去年同期改善2900万美元，全年GAAP净利润指引上调至1000 - 4500万美元 [6][26][35] - 收入同比增长18%，达到创纪录的2.9亿美元，年化运行率近12亿美元；费用收入增长19%至2.83亿美元 [6][24] - 费用收入减去生产成本（FRLPC）增长26%，达到1.16亿美元，年化运行率超4.6亿美元；占网络交易量的比例同比上升100个基点至4.8%，剔除SFR影响后为5.2% [6][24][25] - 调整后EBITDA同比增长超一倍，达到创纪录的8000万美元，利润率上升超10个百分点至27%；营业收入为4800万美元，同比增长超五倍 [25][26] - 净信贷相关损失为2400万美元，低于上一季度的2.29亿美元；G&A费用中确认600万美元的整笔贷款减值，与上一季度持平 [27] - 利息费用为2100万美元，较上一季度减少约500万美元，自2024年第三季度峰值以来年化减少2500万美元 [27] - 调整后净收入为5300万美元，排除了基于股份的薪酬和其他非现金项目 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务量同比增长17%，申请转化率稳定在约1%；个人贷款和汽车贷款费用增加推动收入增长 [24] - 汽车贷款业务一季度交易量环比增长近50%，年化运行率超11亿美元 [19] - 销售点贷款业务需求强劲，公司正与现有合作伙伴扩大业务规模，同时发展融资机制和能力以支持该业务增长 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络交易量与去年同期持平，为24亿美元，略低于25 - 27亿美元的指引范围，主要因SFR交易量较低；剔除SFR影响后，交易量同比增长26%，环比增长6% [23] - 公司在本季度通过三笔交易发行了14亿美元的资产支持证券（ABS），通过135家机构融资合作伙伴进行分销 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持平衡和多元化的增长策略，注重盈利和可持续性，不追求短期的业务量增长 [14] - 公司通过提供创新产品和解决方案，如预筛选产品和营销收购引擎，为贷款合作伙伴创造价值，增强客户获取和留存能力 [17][18] - 公司致力于优化资产负债表，提高资本效率，降低资金成本，通过多元化的融资渠道确保业务的稳定发展 [22][29] - 公司在个人贷款、汽车贷款和销售点贷款等领域具有竞争优势，通过技术和数据分析能力提供高效的贷款解决方案 [16][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治存在不确定性，但公司的业务表现出韧性，消费者信贷行为保持稳定 [5][10] - 公司预计市场波动将持续，但已做好应对准备，通过谨慎的风险管理和多元化的资金来源，能够灵活应对各种环境变化 [11][28][33] - 公司对未来发展充满信心，将继续专注于核心业务，通过创新和效率提升实现盈利增长 [90][91] 其他重要信息 - 公司与BlueOut Capital达成了一项为期24个月、最高可达24亿美元的远期贷款购买协议 [9][30] - 公司自成立以来，通过远期贷款和过手计划筹集了近37亿美元的潜在资金 [31] - 公司预计非ABS融资渠道将在2025年贡献25% - 50%的资金，降低净风险留存要求 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何在产品层面应对经济不确定性带来的不同结果 - 公司构建长期业务，平衡增长与盈利，不过度受短期宏观经济影响 [39][40] - 公司拥有强大的数据能力，实时监测贷款表现、申请和客户行为，目前未看到宏观因素对数据的影响 [41] - 对于潜在的下行情景，如高通胀或高失业率，公司将采取相应措施，如调整生产区域、通过定价补偿风险 [42][43] - 公司在资金和信贷方面进行了多元化和结构优化，增强了应对市场波动的能力 [44] - 即使市场环境恶化，其他贷款机构关闭信贷渠道，公司的业务模式可能会吸引更多流量，保持稳定 [45] 问题2: 预筛选产品在未来12 - 18个月如何在合作伙伴和现有业务中扩展，以及公允价值标记是否仍在之前的范围内 - 预筛选和联盟渠道是公司在个人贷款业务中大力投资的两项举措，概念验证结果令人鼓舞 [50] - 预筛选产品通过应用公司模型和大量数据，为合作伙伴的现有客户提供无担保贷款，帮助合作伙伴增加客户数量和信贷额度 [51] - 公司目前已嵌入31家合作伙伴，服务客户仅占现有合作伙伴客户基础的3%，潜在市场规模达6000万客户 [51] - 联盟渠道通过整合公司模型，帮助合作伙伴在大型潜在客户聚合平台上获取更多新客户 [52] - 这些举措预计将在下半年推出，成为个人贷款业务的重要增长途径 [53] - 关于公允价值标记，补充文件可作为未来潜在损失的参考，本季度损失处于正常水平 [55][56] 问题3: 个人贷款、汽车和销售点三个可寻址市场的关键驱动因素，以及资本市场定价是否有变化 - 个人贷款市场，公司帮助贷款机构通过在线营销渠道获取更多客户，并通过主动系统为现有客户提供更多信贷，增加客户体验和多元化 [61][62] - 汽车贷款市场，公司帮助贷款机构提高经销商的贷款申请批准率，并提供无缝体验，从而吸引更多经销商，促进业务增长 [63][64] - 销售点市场，公司帮助贷款机构提高商家的激活率，从而赢得更多商家业务和协议 [65] - 从财务角度看，这三个垂直市场同比增长约25%，环比增长6%，汽车贷款对整体盈利能力的贡献已达到与个人贷款类似的水平，预计销售点业务对FRLPC利润率的贡献将继续增长 [67] 问题4: 预筛选产品是否是FRLPC扩张的驱动因素，以及远期贷款协议何时会影响公允价值调整 - 预筛选产品将显著降低合作伙伴获取客户和向现有客户提供贷款的成本，对公司的收益和FRLPC有积极影响 [72][73] - 公司继续关注个人贷款、汽车和销售点等关键垂直市场，通过调整业务组合来提高盈利能力，同时不承担额外风险 [75] - 本季度已能看到公允价值调整的一些变化，随着业务增长，预计下半年风险留存将在相对总体交易量上有所体现，远期贷款协议的影响已包含在FRLPC指引中 [76] 问题5: 本季度核心运营费用大幅降低是否可持续，以及4月后ABS市场的情况和剩余权益留存比例是否有变化 - 目前的运营费用水平是可持续的，随着业务增长和费用合理控制，运营杠杆将继续改善 [80] - 公司已建立了支持业务增长的基础设施和资本配置纪律，资金结构的变化降低了整体ABS设置成本 [81] - 公司是领先的ABS证券化机构，市场短期波动导致利差扩大60 - 70个基点，但可能会迅速收窄至25 - 30个基点 [84][85] - 公司会在定价资产和借款人时考虑这些波动，以保持盈利能力和纪律，市场对剩余权益的需求仍然存在，短期波动只是一种缓冲 [86][87]