财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收17.4亿美元，超出预期，每股收益1.37美元 [5] - 核心营收增长6.1%，报告增长10.1%，汇率带来2.1%的正面影响，并购贡献1.9% [28] - 毛利率53.1%，同比下降，主要受汇率、关税和BioVectra产能扩张停工影响 [29] - 运营利润率25.1%，同比下降约230个基点，主要受关税、物流成本、货币影响和BioVectra停工拖累 [29][46] - 经营现金流3.62亿美元，同比下降，因营运资本增加和关税相关库存建设 [32] - 资本支出1.03亿美元，回购8500万美元股票，支付7100万美元股息 [33] - 净杠杆率0.9，资产负债表强劲 [33] - 全年营收指引上调至69.1-69.3亿美元，核心增长4.5%（中点），较此前预期增加1.5个百分点 [6][7] - 全年每股收益指引5.56-5.59美元，中点持平，同比增长5.1%-5.7% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学与诊断市场组核心增长7%，LC和LC-MS仪器低双位数增长，CDMO业务NASD增长超20% [18] - 应用市场组增长5%超预期，GCMS和光谱平台表现强劲 [19] - CrossLab组增长5%超预期，耗材中个位数增长，服务业务中个位数增长 [20] - NASD业务增长超20%，预计全年接近双位数增长 [18][52][53] - BioVectra按计划执行设施停工以过渡到更高吞吐量工艺 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药终端市场增长9%，小分子双位数增长，生物制药高个位数增长（除NASD外持平） [17][48] - 化学与先进材料终端市场增长10%，全球广泛走强 [17] - 食品、诊断和临床终端市场健康贡献 [8] - 学术与政府终端市场回归温和增长，环境与法医市场下降 [8][9] - PFAS业务全球低双位数增长，美洲下降20% [9][59][60] - 亚洲（除中国）增长10%，印度增长20% [22] - 欧洲增长7%，制药和食品双位数增长，化学与先进材料及学术与政府高个位数增长 [23] - 中国增长4%符合预期，学术与政府客户获得部分政府资金 [24] - 美国增长5%，生物制药和学术与政府支出持续挑战，小分子制药和化学与先进材料低双位数增长 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Ignite企业运营模式推动执行力度，定价策略效果是去年的两倍，管理层减少超15% [10][11] - 通过全球生产网络优化、供应链管理和针对性定价调整来缓解关税影响，预计2026年完全抵消关税影响 [11][25][44] - 创新是主要驱动力，InfinityTree LC平台中双位数增长，ProIQ LC-MS系统超发布预期 [13] - 新推出的DACO OMLIS系列扩展全自动病理平台覆盖范围 [13] - 仪器订单出货比连续六个季度高于1 [14] - 在所有主要地区获得市场份额 [15] - 在印度开设生物制药体验中心，整合先进实验室技术、专家培训和合规工作流程 [23] - 资本配置优先考虑并购，采取 disciplined 方法，与战略支柱一致 [113][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 连续第五个季度核心营收加速增长，两年增长堆叠改善显示持久动能 [6] - 第四季度预计是全年最大营收季度，核心增长5.4%，营收较第三季度中点指引高出近1亿美元 [14] - 需求健康，漏斗转化强劲，终端市场基础广泛 [14] - 制药客户预算开始正常化，出现标准年终支出迹象 [48][50][69] - 中国预计本日历年末有更有意义的刺激影响，主要应用于应用市场 [24] - 2026年前景积极，营收动能和关税缓解提供顺风 [66][67] - 定价贡献约100个基点 [88][134] 其他重要信息 - 报告结构变更，不影响合并财务报表 [4] - 2025年关税净成本现预计2000万美元，高于5月指引，因下半年营收超预期及欧洲关税上调 [38] - 第四季度预计运营利润率环比改善约230个基点 [31] - 第四季度其他收入预计900万美元，税率12%，稀释股数2.84亿股 [36] - 全年其他收入预计2600万美元，税率12%，稀释股数2.85亿股 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利润率低于预期的三个变量以及其影响和回报 [42] - 关税及相关物流成本是2025年最大单一影响，不利影响将在第四季度达到顶峰，2026年开始美元净影响趋势下降并将完全缓解关税 [44] - 三个领域影响大致相等：因销量超预期导致关税增加、增量商业投资、以及因业务表现更强导致的可变薪酬增加 [44] - 商业投资是为了把握2026年需求，以获取份额并增加市场技术专业知识 [45] - 同比下降约230个基点，关税和物流相关成本贡献约200个基点，货币和BioVectra停工也是因素 [46] 问题: 关于NASD业务展望和制药市场细分情况 [48] - 制药整体增长9%，小分子双位数增长，受下游QAQC需求和新品InfinityTree采用推动，生物制药（除NASD外）持平，因美国生物制药支出持续疲软 [48] - NASD增长超20%，订单稳健，对治疗方式和公司能力充满信心，全年预计接近双位数增长，对2026年动能初步乐观 [52][53] 问题: 关于制药领域审批依赖减少的普遍性及潜在需求 [56] - 所有地区均出现，尤其是小分子和大型制药公司，替代周期加速，报价量增加，审批下放给实验室或现场经理加快了动能 [56][57] 问题: 关于PFAS业务在美国是否疲软 [58] - 全球低双位数增长，但美洲下降20%，因美国EPA变化导致资本支出谨慎，不影响测试量但造成不确定性，预计影响第四季度和第一季度 [59][60] 问题: 关于商业投资决策时间和未纳入指引的原因 [61] - 基于订单动感和产品发布超预期动态决策，为把握市场回归机会和获取份额而提前投资，并增强现场技术专业知识 [61][62] 问题: 关于2026年展望是否可沿用第四季度增速 [65] - 2025年下半年动能强劲为2026年提供积极信号，尽管需注意经济环境和更高比较基数，但为增长奠定坚实基础，关税缓解和Ignite计划带来顺风 [66][67] 问题: 关于第四季度指引是否包含预算flush假设 [69] - 观察到标准年终迹象，客户预算正常化，大额报价增加，指引基于当前可见度 [70] 问题: 关于化学与先进材料市场强劲动因及可持续性 [72] - 增长10%受供应链区域化产能扩张、绿色领域投资和替代势头推动，下游行业需求和支持继续 [73][74] 问题: 关于2025年关税对利润率的全年影响及2026年缓解假设 [75] - 第三季度关税成本约3500万美元（原预期2500万美元），下半年总计约7000万美元，大部分缓解措施将在本季度末实施，2026年第一季度起毛利率将改善 [78][79] 问题: 关于2026年是否可能成为利润率大幅增长年份 [82] - Ignite持续收益、关税缓解和销量增长是关键顺风，维持100基点以上的利润率算法目标 [84] - 第四季度利润率预计环比改善200基点，受销量杠杆和Ignite节省推动 [86] 问题: 关于定价与销量贡献及展望 [87] - 定价贡献约100个基点 year-on-year [88] 问题: 关于关税对客户采购行为的影响及库存变化 [90] - 第二季度5000万美元耗材提前采购已消化，第三季度未见进一步提前采购或库存积压，实验室活动保持强劲 [91][92][93] 问题: 关于中国诊断市场受带量采购（VBP）和诊断相关组（DRG）影响 [96] - 风险敞口低，业务稳定，产品服务于更先进的染色应用，菜单特殊，压力最小，影响不大 [97] 问题: 关于第三季度是否受益于仪器交付 timing 及关税附加费对营收的贡献 [100] - 仪器高个位数增长，LCMS低双位数增长，替代周期稳步改善，定价和附加费尚未实现，预计影响2024年第四季度及以后 [101][102] 问题: 关于2026年终端市场增长框架及公司差异点 [103] - 对所有市场持积极态度，中国刺激政策、CDMO组合（NASD增长20%、BioVectra为2026年增长做准备）、化学与先进材料领域的份额和结构性驱动因素（回流、晶圆厂建设、电池投资）使公司差异化 [105][106] 问题: 关于指引哲学及年末能见度 [109] - 第四季度能见度良好，基于订单簿，积极动能预计持续至2025年后，但宏观和关税等因素可能变化，下一季度提供更多指引 [110][111] 问题: 关于资本配置及并购准备情况 [112] - 净杠杆率0.9倍，并购预计成为资本配置更重要部分，采取 disciplined 方法，与战略支柱一致，关注增长机会和股东价值，内部投资数字化和商业，已做好准备 [113][114][115] 问题: 关于7月至8月动能变化及终端市场差异 [119] - 报价活动和替代周期加速，订单出货比>1，份额增加，制药和化学与先进材料动量相似，应用市场替代周期稍晚，新品采用推动支出模式改变 [121][122][123] 问题: 关于中国第三季度表现及刺激政策能见度 [125] - 增长4%，小分子增长6%，生物制药中个位数增长（创新生物制药如ADC、寡核苷酸、GLP-1），化学与先进材料低双位数增长（石化受益低油价、半导体生态系统建设），"新质生产力"政策推动创新投资，刺激政策仍在酝酿，合作关系强大，漏斗建设强劲 [127][128][129] 问题: 关于定价评论的澄清 [133] - 去年定价贡献约50个基点，今年约100个基点 [134] 问题: 关于化学市场替代机会 [135] - 市场份额高，安装基数大，持续创新（如新GC8850），产品力提升生产率、可持续性，强大管道推动替代周期加速 [136][137]