财务数据和关键指标变化 - 第三季度归属于有限合伙人的净收入为3.32亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为6.34亿美元 [16] - 第三季度调整后总利润环比相对持平，运营和维护费用环比下降5%，即1200万美元 [16] - 第三季度经营活动产生的现金流总额为5.7亿美元，产生自由现金流3.97亿美元，支付第二季度分派后的自由现金流为4200万美元 [18] - 2025年调整后税息折旧及摊销前利润指引范围预计将处于此前公布的23.5亿至25.5亿美元的高端，预计将包含来自Aris资产的4500万至5000万美元贡献 [19] - 2025年自由现金流预计将超过此前12.75亿至14.75亿美元指引范围的高端 [19] - 2025年资本支出预计将处于6.25亿至7.75亿美元指引范围的高端，包括North Loving II的初始支出以及约2000万美元归属于Aris资产的支出 [19] - 预计2026年资本支出至少为11亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度天然气吞吐量环比增长2%，达到公司历史最高水平 [3][6] - 第三季度原油和天然气液体吞吐量环比下降4% [8] - 第三季度产出水吞吐量环比持平 [8] - 第三季度每千立方英尺天然气调整后总利润环比下降5美分 [8] - 第三季度每桶原油和天然气液体调整后总利润环比增加0.08美元 [9] - 第三季度每桶产出水调整后总利润保持不变，符合预期 [9] - 预计第四季度每千立方英尺天然气调整后总利润将略低于第三季度，每桶原油和天然气液体调整后总利润将与第三季度一致 [8][9] - 计入Aris贡献后，预计第四季度合并每桶产出水调整后总利润在0.85至0.90美元之间 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **Delaware盆地**: 第三季度天然气吞吐量略有增长并再创季度纪录，尽管投产井数低于预期 [6][7]；原油和天然气液体吞吐量下降 [8]；预计全年天然气吞吐量同比增长低两位数，原油和天然气液体吞吐量同比增长低至中个位数 [10]；第四季度天然气吞吐量增长将受下游维护导致的间歇性限产影响 [11] - **DJ盆地**: 第三季度天然气、原油和天然气液体吞吐量环比强劲增长 [3][6]；预计全年天然气吞吐量同比持平，原油和天然气液体吞吐量同比增长低至中个位数 [12] - **Powder River盆地**: 第三季度吞吐量下降 [6][7]；预计全年天然气及原油和天然气液体吞吐量同比持平 [12]；由于商品价格疲软，预计第四季度天然气吞吐量将继续下降 [12] - **其他资产（尤因塔盆地等）**: 第三季度吞吐量增长，主要受Kinder Morgan的Altamont管道连接完成推动 [3][6]；预计第四季度吞吐量将增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成对Aris Water Solutions的收购，巩固了公司在Delaware盆地作为领先的三流中游服务提供商的地位 [4] - 收购Aris使公司成为德克萨斯州和新墨西哥州在产出水收集、运输、处置、回收和有益再利用方面的中游领导者 [5] - 公司与联邦和州监管机构加强接触，讨论产出水挑战，并阐述其解决这些问题的优势 [4][22] - 公司执行了一项协议，为Delaware盆地的Pathfinder管道项目增加处置能力，优化了管道路线并提升了项目回报 [5] - 公司专注于有机增长和Aris收购，预计2026年所有三条产品线的吞吐量将再次实现同比增长 [14] - 公司预计杠杆率在整个2026年将保持或接近3倍 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商品价格环境较低，但公司在Delaware和DJ盆地地位稳固，继续看到坚实的钻机活动水平并受益于长期合同 [24] - 在产出水方面，行业挑战日益突出，监管活动增加，这可能会挤出规模较小的参与者，对有能力提供全面解决方案的公司有利 [42][43] - 在Powder River盆地和DJ盆地，商品价格疲软可能导致活动水平下降和吞吐量 modestly 下降 [14][57] - 公司对实现4000万美元的年度协同效应目标充满信心，并预计在运营方面还有进一步的协同机会 [4][67][68] 其他重要信息 - 公司宣布每单位季度分派为0.91美元，与上一季度持平 [18] - 公司的资产可操作性在第三季度达到合伙制企业历史上的最高水平，同时降低了运营和维护费用 [17] - 公司推迟了Powder River盆地的某些扩张项目，直到看到所服务地区的增量活动 [13] - 公司预计Oxy将在2026年初开始开发科罗拉多州Weld县的Bronco Cap地区，产量将在上半年末流入WES系统 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 运营和维护费用下降的可持续性及成本管理举措的进一步潜力 [28] - 成本管理举措自2025年3月开始，涉及流程更新、零基预算等，第三季度的费用水平预计是可持续的，并且预计2026年还会有进一步改善 [29][30] - 具体措施包括合理化维护计划和日程、优化租赁车队和合同劳动力、消除设施瓶颈以及供应链合同重新谈判 [31][32] - 这些成本节约是在实现创纪录资产可操作性的同时实现的 [33] 问题: 大型项目或并购后分派增长的可能性 [34] - 离散的分派阶梯式增长仍在考虑范围内，但会平衡分派增长与资本部署机会 [35] - 长期分派增长指导为中低个位数，是否增加分派将取决于项目上线或并购后的可持续增长前景以及董事会决定 [36] 问题: Pathfinder项目的效率提升和第三方签约进展 [40] - 获得额外孔隙空间协议增加了系统容量，优化了管道路线，节省了资本，提高了项目回报 [40][41] - 与Aris整合后，签约进展良好，结合后的公司拥有更多服务和解決方案，有望加速与其他生产商的合作 [40][41] - 监管环境日益严格，合同呈现长期化和包含最低量承诺的特点，有利于像WES这样的大型企业 [42][43] 问题: 在新墨西哥州扩展三流业务的计划 [44] - 计划通过有机和并购两种方式在新墨西哥州扩展业务，特别是利用Aris的产出水足迹作为切入点和竞争优势 [45][46][47] - 解决产出水问题已成为该地区发展的关键门槛，这为公司在市场竞争中提供了杠杆 [47] 问题: 未来并购机会的参数和重点 [53] - 财务参数保持不变，偏好能够产生协同效应或基于现有足迹的并购机会 [53][54] - 目前可能更偏向天然气相关机会，尤其是在新墨西哥州，对于进入其他盆地持谨慎态度 [53][54] 问题: 2026年业务趋势展望（除Aris收购外） [55] - 预计所有三条产品线吞吐量将实现同比增长，但商品价格疲软可能影响PRB和DJ盆地等价格敏感区域 [57][58] - Delaware盆地和Aris收购相关的产出水业务将是主要增长动力 [57] - 成本削减举措的效益预计将持续到2026年 [58] 问题: 在新墨西哥州扩展天然气业务的AGI（气体收集和处理）能力考量 [62] - 承认新墨西哥州酸性气体处理是运营挑战，但公司具备相关技能进行评估和运营 [63] - 如果有无机扩张机会，期望其能附带相关许可或设施，否则公司也有内部能力应对 [63] 问题: 超越4000万美元协同效应后的商业协同效益时间表 [64] - 商业协同（三流业务）的讨论已经开始，但时间表取决于客户，可能需时较长 [64][65] - 在产出水方面，凭借整合后的系统优势，收入协同效应可能更快显现，预计明年会有所体现 [66] - 对实现4000万美元成本协同效应极具信心，并预计在运营协同方面还有额外机会，可能在2026年第一或第二季度开始实现 [67][68]