报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 近期宏观氛围转暖带动期货价格表现更为强势，天然橡胶基差小幅走弱，国内全乳胶产量有望回升但下游制品需求偏弱，基本面仍偏弱；国内7月进口压力预计减缓，NR供需格局小幅改善，但橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - 上游原料丁二烯价格短期预计坚挺，顺丁橡胶亏损格局下原料端强势有望带动其继续反弹，下周供应预计回升，供需呈双升格局，本周预计跟随上游原料偏强运行 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，7月14日收盘RU主力合约14360元/吨较前一日持平，NR主力合约12325元/吨较前一日跌50元/吨；现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨较前一日持平，青岛保税区泰混14150元/吨较前一日持平，青岛保税区泰国20号标胶1745美元/吨较前一日跌5美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1685美元/吨较前一日跌5美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨较前一日持平，浙江传化BR9000市场价11550元/吨较前一日涨50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期增27.2%；上半年共计407.5万吨，较去年同期增24.1% [2] - 检修半钢胎企业开工多已恢复至高位水平，部分企业内销规格少量缺货，对整体影响不大，产能利用率恢复性提升拉动整体产能利用率 [2] - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增18.1%，环比增7.6%；上半年累计零售1090.1万辆，同比增10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：7月14日，RU基差 -60元/吨（持平），RU主力与混合胶价差210元/吨（持平），烟片胶进口利润 -5870元/吨（+45.02），NR基差150元/吨（+17）；全乳胶14300元/吨（持平），混合胶14150元/吨（持平），3L现货14550元/吨（持平）。STR20报价1745美元/吨（-5），全乳胶与3L价差 -250元/吨（持平）；混合胶与丁苯价差2150元/吨（持平） [3] - 原料：泰国烟片65.29泰铢/公斤（-0.08），泰国胶水54.30泰铢/公斤（持平），泰国杯胶48.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水 - 杯胶6.25泰铢/公斤（-0.25） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.11%（-0.42%），半钢胎开工率为65.79%（+1.66%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1293342吨（-248），青岛港天然橡胶库存为636383吨（+4006），RU期货库存为188690吨（-160），NR期货库存为36994吨（+7258） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：7月14日，BR基差 -175元/吨（+40），丁二烯中石化出厂价9300元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（持平），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -959元/吨（+1） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.54%（-1.44%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6270吨（-530），顺丁橡胶企业库存为26500吨（+150） [3] 策略 - RU和NR维持中性评级，近期宏观氛围转暖使期货价格更强势，天然橡胶基差小幅走弱，国内全乳胶产量有望回升但下游需求偏弱，基本面仍弱；7月进口压力减缓，NR供需格局小幅改善，但橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - BR维持中性评级，上游原料丁二烯价格短期坚挺，顺丁橡胶亏损格局下原料强势有望带动其反弹，下周供应预计回升，供需双升，本周预计跟随上游原料偏强运行 [5]