报告行业投资评级 | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | | --- | --- | --- | | 股指(IH) | | 7 | | 股指(IF) | | - | | 股指(IC) | | V | | 股指(IN) | | -1 | | 原油 | V | | | 甲醇 | > | | | 橡胶 | | -1 | | 螺纹 | > | | | 热卷 | V | | | 铁矿 | -1 | | | 黄金 | | V | | 白银 | | V | | 铝 | | V | | 碳酸锂 | | V | | 苹果 | > | | | 玉米 | | -1 | | 集运欧线 | - | | | | 特别提示:表格内容仅为可能性判断,并非确定性判断。请仔细阅读尾页"免责声明"内容。 | | [6] 报告的核心观点 - 2026年以来股市向好，2月有望延续阶段性向好格局，但需警惕春节长假海外资本市场波动 [11] - 国债期货价格有所企稳，因财政和货币政策支持及权益和大宗商品市场波动加大 [13] - 原油受美伊谈判、美元走强和贵金属波动影响，价格下跌 [14] - 贵金属近期巨震，长期黄金有望重回上行通道，白银建议观望 [20] - 各品种受自身供需和宏观因素等影响，价格呈现不同走势和预期 [15][21][22] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧洲央行维持基准利率不变，连续五次暂停降息，未释放明确政策信号，关注欧元升值影响 [7] - 国内新闻：八部门印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年的发展目标 [8] - 行业新闻：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势 [9] 外盘每日收益情况 | 品种 | 单位 | 2月4日 | 2月5日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 点 | 6,882.72 | 6,798.40 | -84.32 | -1.23% | | 欧洲STOXX50 | 点 | 5,114.45 | 5,071.44 | -43.01 | -0.84% | | 富时中国A50期货 | 点 | 14,955.00 | 14,948.00 | -7.00 | -0.05% | | 美元指数 | 点 | 97.65 | 97.96 | 0.31 | 0.31% | | ICE布油连续 | 美元/桶 | 68.95 | 67.32 | -1.63 | -2.36% | | 伦敦金现 | 美元/盎司 | 4,964.83 | 4,776.48 | -188.35 | -3.79% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 88.69 | 70.90 | -17.79 | -20.06% | | LME铝 | 美元/吨 | 3,059.00 | 3,026.00 | -33.00 | -1.08% | | LME铜 | 美元/吨 | 13,040.00 | 12,855.00 | -185.00 | -1.42% | | LME锌 | 美元/吨 | 3,305.50 | 3,298.50 | -7.00 | -0.21% | | LME镍 | 美元/吨 | 17,330.00 | 17,060.00 | -270.00 | -1.56% | | ICE11号糖 | 美分/磅 | 14.41 | 14.27 | -0.14 | -0.97% | | ICE2号棉花 | 美分/磅 | 62.22 | 61.78 | -0.44 | -0.71% | | CBOT大豆 | 美分/蒲式耳 | 1,092.00 | 1,110.75 | 18.75 | 1.72% | | CBOT豆粕当月连续 | 美元/短吨 | 296.40 | 302.80 | 6.40 | 2.16% | | CBOT豆油当月连续 | 美分/磅 | 55.69 | 55.63 | -0.06 | -0.11% | | CBOT小麦当月连续 | 美分/蒲式耳 | 526.75 | 534.75 | 8.00 | 1.52% | | CBOT玉米当月连续 | 美分/蒲式耳 | 429.00 | 435.25 | 6.25 | 1.46% | [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数和上一交易日股指回落，2月股市有望向好，但需警惕春节海外波动 [11] - 国债：小幅上涨，收益率下行，因政策支持和市场波动，国债期货价格企稳 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌，受美伊谈判、美元走强和贵金属波动影响 [14] - 甲醇：下跌1.46%，装置开工负荷上升，沿海库存下降，预计未来到港量较大 [15] - 天胶：期货走势回落，预计价格震荡调整，受供应和需求端因素影响 [16] - 聚烯烃：期货回落，市场关注供给和宏观因素，油价回落使其降温 [17] - 玻璃纯碱：期货下跌，关注房地产和光伏行业需求及供给收缩预期 [18][19] 金属 - 贵金属：夜盘震荡，近期巨震，长期黄金有望上行，白银建议观望 [20] - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，铜价短期可能调整 [21] - 锌：夜盘收涨，精矿供应阶段性紧张，锌价可能跟随有色走势 [22] - 铝：夜盘下跌，短期产业偏弱，长期有支撑，预计春节前累库持续 [23] - 碳酸锂：主力合约触碰跌停后修复，短期持仓有风险，中期有去库预期，维持谨慎做空观点 [24][25] 黑色 - 双焦：夜盘走势震荡，受印尼煤进口和下游刚需补库支撑，关注铁水产量等因素 [26] - 钢材：节前震荡，宏观氛围转暖，成本有支撑，供需双弱，库存降幅收窄 [27] - 铁矿石：价格震荡，发运和到货量有变化，库存略有增加，预计短期延续震荡 [28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，美豆受巴西收割和中国采购影响，国内豆粕受库存和供应预期施压 [29] - 油脂：夜盘豆棕偏弱、菜油收涨，棕榈油受出口和减产支撑，豆油受美豆支撑，菜油受供应预期影响 [30][31] - 白糖：郑糖主力震荡偏强，预计短期震荡，受供应和进口压力影响 [32] - 棉花：郑棉主力震荡，受开工率、补库和进口影响，关注直补政策 [33] - 生猪：市场弱势震荡，区域分化，进入“跌价 - 惜售”博弈阶段，关注二育户出栏心态 [34] 航运指数 - 集运欧线：EC上涨3.86%，节前现货运价下行，关注商品情绪和船司涨价函 [35]

报告行业投资评级 - 中性 [6][11] 报告的核心观点 - 天胶供应开始增加，现货偏强，国内库存减少，轮胎开工率处高位，节前或区间波动 [6] 各目录总结 基本面数据 - 供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 [6] - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 [6] - 20日线向上，价格在20日线上运行，主力净多但多头减少 [6] - 24年全乳胶2月5日现货价格下跌 [10] - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存有所回升 [16][19] - 进口数量回升 [22] - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [25][31][34] 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [8] 基差 - 2月5日基差为 -275，基差走强 [6][37]

文章核心观点 - 文章是一份由申银万国期货研究发布的综合性市场日评，涵盖宏观经济新闻、全球市场数据以及国内期货市场主要品种的走势分析与展望 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34] 当日主要新闻 - **国际新闻**：欧洲央行维持基准利率不变，为去年6月以来连续第五次暂停降息，但未释放下一步政策明确信号，市场预期货币政策将在一段时间内保持稳定 [1][7] - **国内新闻**：八部门联合印发中药工业高质量发展实施方案，提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地、建设5个中药工业守正创新中心、新培育10个中成药大品种 [8] - **行业新闻**：1月份中国物流业景气指数为51.2%，物流业务保持扩张态势，业务总量指数、新订单指数、从业人员指数和业务活动预期指数等均在50%以上扩张区间 [9] 外盘市场表现 - **股指**：标普500指数下跌0.51%至6,882.72点；欧洲STOXX50指数下跌0.37%至5,114.45点；富时中国A50期货上涨1.43%至14,955.00点 [11] - **汇率与商品**：美元指数上涨0.27%至97.65；ICE布伦特原油上涨1.67%至68.95美元/桶；伦敦金现上涨0.38%至4,964.83美元/盎司；伦敦银上涨3.83%至88.69美元/盎司 [11] - **基本金属**：LME铜下跌2.76%至13,040美元/吨；LME铝下跌1.29%至3,059美元/吨；LME锌下跌0.53%至3,305.50美元/吨 [11] 金融品种观点 - **股指**：市场成交额2.19万亿元，融资余额减少139.42亿元至26,758.98亿元，2026年以来股市向好源于科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，但需警惕春节长假期间海外市场波动 [4][12] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.8055%，央行公开市场操作维持流动性稳定，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，国内经济数据呈现季节性回落，财政与货币政策预计保持支持力度 [13] 能化品种观点 - **原油**：SC夜盘下跌0.73%报460.3元/桶，美伊即将举行核问题谈判但达成协议可能性“微乎其微”，美元走强及贵金属波动对大宗商品风险情绪产生负面影响 [3][14] - **甲醇**：价格下跌1.46%，国内煤制烯烃装置开工负荷环比上升0.55个百分点至80.61%，国内甲醇整体装置开工负荷为78.32%，沿海地区甲醇库存139.5万吨，环比下降2.45%，同比上升35.37% [15] - **聚烯烃**：期货价格回落，市场焦点从供给改善预期转向宏观因素驱动 [17] - **玻璃纯碱**：玻璃期货下跌，生产企业库存4949万重箱环比增加18万重箱，纯碱生产企业库存135.6万吨环比增加0.1万吨，市场关注房地产产业链修复及光伏需求 [18] 金属品种观点 - **贵金属**：夜盘震荡整理，近期巨震主要受美联储主席提名鹰派人物及资金获利了结踩踏影响，长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后将重回上行通道，白银因波动性更大且金银比处于低位，建议暂时观望 [2][19] - **铜**：夜盘收涨0.15%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，下游电力投资稳定而地产疲弱，铜价短期可能进入调整 [20] - **铝**：夜盘沪铝下跌0.23%，国内电解铝开工率接近97.5%，但下游接货情绪低位导致社库累积，长期受低库存和供应受限支撑 [22] - **碳酸锂**：主力合约波动剧烈，周度产量环比减少648吨至21,569吨，社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，春节前有补库预期，但短期持仓扰动风险大 [23] 黑色品种观点 - **钢材**：节前价格震荡，宏观氛围转暖，原料成本有支撑，整体供应变动不大，厂库社库延续下降但降幅趋缓，表需回落，市场供需双弱 [25][26] - **铁矿石**：价格震荡，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复，钢厂按需采购 [27] - **双焦**：夜盘走势震荡，本周钢材总库存环比大幅增加、表需明显回落，但印尼煤进口扰动及节前补库对盘面有支撑 [24] 农产品品种观点 - **蛋白粕**：夜盘震荡收涨，巴西大豆收割率为11.4%，中美领导人通话提及美豆新采购计划提振出口前景，但巴西产量预估上调带来压力，国内豆粕高库存持续施压价格 [28] - **油脂**：夜盘豆棕偏弱，菜油小幅收涨，马来西亚1月出口强劲且产量环比下降，中国考虑将本季大豆采购量提升至2000万吨 [29] - **生猪**：全国外三元生猪均价12.00元/公斤，较昨日微跌0.12元/公斤，市场进入“跌价-惜售”博弈阶段，北方惜售情绪增强导致局部价格反弹 [32][33] 航运指数观点 - **集运欧线**：EC上涨3.86%，节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右，市场关注4月1日前光伏等产品抢出口可能带来的运价企稳 [34]

报告核心观点 - 对多个品种的现货价格、期货价格、基差、基差率和历史分位数等数据进行展示和分析，为投资者提供各品种的市场情况参考 [1] 各品种数据总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价5698，期货价5654，基差44，基差率0.78%，历史分位数60.60%，现货参考为折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单 [1] - 硅锰（SM603）现货价5920，期货价5868，基差55，基差率0.89%，历史分位数35.70%，现货参考为折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单 [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价3230，期货价3110，基差120，基差率3.86%，历史分位数53.40%，现货参考为HRB400 20mm上海 [1] - 热卷（HC2605）现货价3260，期货价3274，基差 - 14，基差率 - 0.43%，历史分位数13.00%，现货参考为Q235B 4.75mm上海 [1] - 铁矿石（I2605）现货价836，期货价782，基差54，基差率7.01%，历史分位数44.00%，现货参考为折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 [1] - 焦炭（J2605）现货价1745，期货价1770，基差 - 25，基差率 - 1.41%，历史分位数50.63%，现货参考为折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港 [1] - 焦煤（JM2605）现货价1156，期货价1209，基差 - 53，基差率 - 4.38%，历史分位数25.30%，现货参考为折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 [1] 有色系 - 铜（CU2603）现货价104405，期货价105160，基差 - 755，基差率 - 0.72%，历史分位数7.91%，现货参考为SMM 电解铜均，SMM开贴水 - 100 [1] - 铝（AL2603）现货价23760，期货价23955，基差 - 195，基差率 - 0.181%，历史分位数11.45%，现货参考为SMM A00铝均价，SMM开贴水 - 210 [1] - 氧化铝（AO2605）现货价2620，期货价2824，基差 - 204，基差率 - 7.23%，历史分位数5.28%，现货参考为SMM氧化铝指数均价 [1] - 锌（ZN2603）现货价24830，期货价24885，基差 - 55，基差率 - 0.22%，历史分位数52.08%，现货参考为SMM 1锌锭均价，SMM开贴水 - 45 [1] - 锡（SN2603）现货价395050，期货价392080，基差2970，基差率0.76%，历史分位数93.75%，现货参考为SMM 1锡均价，SMM开贴水150 [1] - 镍（NI2603）现货价136800，期货价137680，基差 - 880，基差率 - 0.164%，历史分位数18.12%，现货参考为SMM1进口镍均价，SMM开贴水 - 100 [1] - 不锈钢（SS2603）现货价14320，期货价13825，基差495，基差率3.58%，历史分位数88.62%，现货参考为304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费） [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价153000，期货价147220，基差5780，基差率3.93%，历史分位数98.67%，现货参考为SMM电池级碳酸锂均价 [1] - 工业硅（SI2605）现货价9350，期货价8850，基差500，基差率5.55%，历史分位数32.08%，现货参考为SMM未来通量21553032 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）现货价1140.0，期货价1141.7，基差 - 1.7，基差率 - 0.10%，历史分位数50.20%，现货参考为上金所黄金现货AU（T + D） [1] - 白银（AG2604）现货价23560.0，期货价23511.0，基差49.0，基差率0.20%，历史分位数96.40%，现货参考为上金所白银现货AG（T + D） [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价3010，期货价2723.0，基差287.0，基差率10.54%，历史分位数69.30%，现货参考为出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市 [1] - 豆油（Y2605）现货价8430，期货价8140.0，基差290.0，基差率3.56%，历史分位数56.40%，现货参考为出厂价四级豆油江苏张家港市 [1] - 棕榈油（P2605）现货价9070，期货价9138.0，基差 - 68.0，基差率 - 0.74%，历史分位数6.50%，现货参考为交货价24度棕榈油黄埔港 [1] - 菜粕（RM2605）现货价2400，期货价2247.0，基差153.0，基差率6.81%，历史分位数76.50%，现货参考为出厂价菜籽粕广东湛江市 [1] - 菜油（OI2605）现货价10010，期货价9243.0，基差767.0，基差率8.30%，历史分位数96.40%，现货参考为出厂价四级菜油江苏南通市 [1] - 玉米（C2603）现货价2335，期货价2263.0，基差72.0，基差率3.18%，历史分位数37.50%，现货参考为平舱价玉米锦州港 [1] - 玉米淀粉（CS2603）现货价2630，期货价2510.0，基差120.0，基差率4.78%，历史分位数60.50%，现货参考为出厂价玉米淀粉吉林长春市 [1] - 生猪（H2603）现货价12300，期货价11735.0，基差565.0，基差率4.81%，历史分位数60.00%，现货参考为出场价生猪（外三元）河南 [1] - 鸡蛋（JD2603）现货价3690，期货价2945.0，基差745.0，基差率25.30%，历史分位数82.00%，现货参考为出场价鸡蛋河北石家庄 [1] - 棉花（CF2605）现货价15750，期货价14680.0，基差1070.0，基差率7.29%，历史分位数67.40%，现货参考为市场价棉花新疆 [1] - 白糖（SR2605）现货价5360，期货价5210.0，基差150.0，基差率2.88%，历史分位数23.30%，现货参考为现货价格白砂糖柳州站台产地广西 [1] - 苹果（AP2605）现货价9400，期货价9594.0，基差 - 194.0，基差率 - 2.02%，历史分位数15.50%，现货参考为苹果交割理论价格（日/钢联） [1] - 红枣（CJ2605）现货价8000，期货价8905.0，基差 - 905.0，基差率 - 10.16%，历史分位数45.70%，现货参考为灰枣一级批发价格河北（钢联） [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX2605）现货价7213.0，期货价7296.0，基差 - 83.0，基差率 - 1.14%，历史分位数13.60%，现货参考为中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币 [1] - PTA（TA2605）现货价5150.0，期货价5218.0，基差 - 68.0，基差率 - 1.30%，历史分位数30.70%，现货参考为市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 [1] - 乙二醇（EG2605）现货价3675.0，期货价3788.0，基差 - 113.0，基差率 - 2.98%，历史分位数15.30%，现货参考为市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 [1] - 涤纶短纤（PF2603）现货价6575.0，期货价6560.0，基差15.0，基差率0.23%，历史分位数47.60%，现货参考为市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场 [1] - 苯乙烯（EB2603）现货价7925.0，期货价7777.0，基差148.0，基差率1.90%，历史分位数57.40%，现货参考为中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 [1] - 甲醇（MA2605）现货价2225.0，期货价2279.0，基差 - 54.0，基差率 - 2.37%，历史分位数11.20%，现货参考为中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 [1] - 尿素（UR2605）现货价1770.0，期货价1787.0，基差 - 17.0，基差率 - 0.195%，历史分位数12.30%，现货参考为市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 [1] - LLDPE（L2605）现货价6740.0，期货价6918.0，基差 - 178.0，基差率 - 2.57%，历史分位数0.70%，现货参考为完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东 [1] - PP（PP2605）现货价6760.0，期货价6801.0，基差 - 41.0，基差率 - 0.160%，历史分位数16.40%，现货参考为完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江 [1] - PVC（V2605）现货价4900.0，期货价5155.0，基差 - 255.0，基差率 - 4.95%，历史分位数16.10%，现货参考为中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5） [1] - 烧碱（SH2603）现货价1843.8，期货价1978.0，基差 - 134.3，基差率 - 6.79%，历史分位数25.90%，现货参考为市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百 [1] - LPG（PG2603）现货价4798.0，期货价4251.0，基差547.0，基差率12.87%，历史分位数72.50%，现货参考为市场价液化气广州地区 [1] - 沥青（BU2603）现货价3250.0，期货价3361.0，基差 - 111.0，基差率 - 3.30%，历史分位数28.00%，现货参考为市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）现货价13000.0，期货价13315.0，基差 - 315.0，基差率 - 2.37%，历史分位数7.20%，现货参考为中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 [1] - 玻璃（FG2605）现货价940.0，期货价1109.0，基差 - 169.0，基差率 - 17.98%，历史分位数7.54%，现货参考为浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日） [1] - 纯碱（SA2605）现货价1169.0，期货价1229.0，基差 - 60.0，基差率 - 5.13%，历史分位数18.44%，现货参考为纯碱重庆市场价沙河（日） [1] - 天然橡胶（RU2605）现货价16100.0，期货价16385.0，基差 - 285.0，基差率 - 1.77%，历史分位数77.61%，现货参考为上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶） [1] 金融期货系 - IF2603.CFE现货价4698.7，期货价4693.6，基差 - 5.1，基差率 - 0.11%，历史分位数51.00% [1] - IH2603.CFE现货价3069.2，期货价3071.8，基差2.6，基差率0.08%，历史分位数71.10% [1] - IC2603.CFE现货价8299.1，期货价8313.6，基差14.5，基差率0.17%，历史分位数96.70% [1] - IM2603.CFE现货价8207.1，期货价8203.4，基差 - 3.7，基差率 - 0.05%，历史分位数79.40% [1] - 2年期债（TS2603）现货价100.11，期货价102.39，基差0.03，基差率0.03%，历史分位数39.70%，转换因子0.9800 [1] - 5年期债（TF2603）现货价99.62，期货价105.84，基差0.01，基差率0.01%，历史分位数30.80%，转换因子0.9400 [1] - 10年期债（T2603）现货价100.60，期货价108.23，基差0.07，基差率0.07%，历史分位数26.00%，

文章核心观点 文章是一份由申银万国期货研究发布的期货市场日度报告，涵盖了宏观经济新闻、外盘市场表现以及对国内期货市场多个品种的行情回顾与展望[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]。报告核心在于分析影响各类资产价格的短期驱动因素，并提供市场观点。 根据相关目录分别进行总结 一、当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国与伊朗计划举行会谈，但地点可能从土耳其伊斯坦布尔移至阿曼[7][8] - **国内新闻**：全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右，并将在集成电路、人工智能等领域加快实施重大产业项目[9] - **行业新闻**：国内成品油零售价格“二连涨”，2月3日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元，折合92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元[10] 二、外盘每日收益情况 报告汇总了2026年2月3日主要外盘资产表现[11]： - **股指**：标普500指数下跌58.63点至6,917.81点，跌幅0.84%；富时中国A50期货下跌27.00点至14,744.00点，跌幅0.18%[11] - **外汇**：美元指数下跌0.23点至97.39点，跌幅0.23%[11] - **原油**：ICE布油连续合约上涨1.51美元至67.82美元/桶，涨幅2.28%[11] - **贵金属**：伦敦金现上涨286.88美元至4,946.17美元/盎司，涨幅6.16%；伦敦银上涨6.22美元至85.42美元/盎司，涨幅7.85%[11] - **基本金属**：LME铜上涨510.00美元至13,410.00美元/吨，涨幅3.95%；LME铝上涨42.50美元至3,099.00美元/吨，涨幅1.39%[11] - **农产品**：CBOT大豆上涨6.75美分至1,066.75美分/蒲式耳，涨幅0.64%[11] 三、主要品种早盘评论 1）金融 - **股指**：上一交易日市场大幅反弹，成交额2.57万亿元，2月2日融资余额减少60.09亿元至26,926.79亿元[4][12]。2026年以来股市向好是科技周期、政策红利、经济复苏与海外资金回流共同作用的结果，2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，市场信心有望增强[4][12][13] - **国债**：10年期国债活跃券收益率下行至1.807%[14]。央行指出2026年将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，降准降息还有一定空间[14] 2）能化 - **原油**：SC夜盘上涨1.78%[1][3][15]。地缘政治事件（美军击落伊朗无人机、伊朗炮艇逼近美国油轮）加剧了霍尔木兹海峡的紧张局势，但事件未升级[3][15]。同时，委内瑞拉自1月与美国达成20亿美元供应协议后，对美原油出口急剧增加，加剧了市场供应过剩担忧，导致部分原油未能售出[3][15] - **甲醇**：甲醇夜盘下跌0.31%[16]。沿海地区甲醇库存在143万吨，同比上涨42.43%，可流通货源预估在72万吨附近[16] - **天胶**：天胶期货走势震荡止跌，国内产区停割，泰国南部正值旺季，国内青岛天胶总库存持续累库[17] - **聚烯烃**：聚烯烃期货整理运行，市场更多关注宏观因素的驱动节奏[18] - **玻璃纯碱**：玻璃期货小幅反弹，上周生产企业库存环比下降50万重箱至4927万重箱；纯碱期货震荡偏弱，上周生产企业库存环比下降1.5万吨至135.5万吨[19] 3）金属 - **贵金属**：夜盘贵金属反弹，沪金主力合约上涨4.2%，沪银主力合约上涨5.93%[1][2][20]。此前巨震主因特朗普提名鹰派人物凯文·沃什为下任联储主席，引发获利资金了结和杠杆资金踩踏[2][20]。长期看黄金上行支撑因素未逆转，预计调整后重回上行通道；短期白银价格预计承压，建议观望[2][21] - **铜**：夜盘铜价收涨0.65%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘[22] - **锌**：夜盘锌价收低0.62%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张[23] - **铝**：夜盘沪铝上涨1.47%[24]。特朗普提名沃什引发市场对“缩表+降息”政策组合的预期改变[24]。产业层面，铝下游龙头企业开工率在年初转为下降，铝锭社库累积，消费氛围偏弱[24] - **碳酸锂**：碳酸锂主力合约止跌回稳，周度产量环比减少648吨至21569吨，周度社会库存环比减少1414吨至107482吨[25]。春节前仍有补库预期，但短期持仓扰动风险较大[25] 4）黑色 - **双焦**：夜盘双焦主力合约呈震荡走势，铁水产量与焦炭产量环比基本持平，刚需缺乏增量[26] - **钢材**：钢价节前震荡为主，宏观氛围转暖，原料端成本有支撑[27]。整体钢材供应变动不大，厂库、社库延续下降但降幅趋缓，表需多有回落[27] - **铁矿石**：铁矿价格震荡为主，发运小幅回升，港口库存略有增加，高炉开工率小幅回升，铁水产量基本触底修复[28] 5）农产品 - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏弱运行，巴西大豆收割率为11.4%，收割压力逐步加大[29]。国内豆粕高库存及远月供应充足预期持续施压价格[29] - **油脂**：夜盘油脂震荡收涨[30]。马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少14.43%，1月1-25日出口量环比增加7.97%-9.97%，进入去库周期[30]。印尼计划禁止出口使用过的食用油和棕榈废料，利多棕榈油[30] - **白糖**：郑糖主力隔夜冲高回落，南方糖厂处于压榨高峰期，供应压力逐渐显现[31] - **棉花**：郑棉主力隔夜冲高回落，临近春节，纺织厂补库即将进入尾声，需求支撑力度有限[32] - **生猪**：生猪均价报12.56元/kg，较昨日上涨0.25元/kg，区域行情分化，河南涨势显著[33]。市场预期消费高峰将出现在小年前后及春节前[33] 6）航运指数 - **集运欧线**：EC上涨5.22%[34]。节前现货运价延续下行，2月第三周大柜均价降至2080美元左右[34]。市场关注4月1日前光伏等产品的抢出口可能带来的货量，预计可为船司带来提涨动力[34] 四、品种观点汇总（基于表格） 报告以表格形式汇总了对部分品种的短期看法[5]： - **谨慎偏多品种**：股指(IF)、股指(IC)、股指(IN)、橡胶、铁矿、黄金、白银、铝、碳酸锂、苹果、玉米[5] - **谨慎看空品种**：原油、曲壁、螺纹、热卷[5] - **其他**：集运欧线标注为“2”[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二沪胶期货 2605 合约缩量减仓、震荡企稳且略微收涨，盘中期价重心上移至 16180 元/吨，收盘涨 0.25%至 16180 元/吨，5 - 9 月差升水幅度升阔至 130 元/吨，短期利空宣泄完毕，后市胶价或震荡整理 [6] - 本周二甲醇期货 2605 合约缩量增仓、弱势下行且小幅收低，期价最高 2269 元/吨，最低 2239 元/吨，收盘跌 1.83%至 2247 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度升阔至 32 元/吨，偏空氛围增强，甲醇期货或震荡偏弱 [6] - 本周二原油期货 2603 合约缩量减仓、弱势下行且大幅收低，期价最高 453.9 元/桶，最低 446.4 元/桶，收盘跌 4.93%至 449.4 元/桶，中东地缘风险减弱、美联储鹰派预期增强，原油溢价回吐，短期油价回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 59.17 万吨，环比增 0.72 万吨、增幅 1.23%，保税区库存增幅 3.34%，一般贸易库存增幅 0.82%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增 5.10 个百分点、出库率减 2.27 个百分点，一般贸易仓库入库率减 0.40 个百分点、出库率减 0.35 个百分点 [9] - 截至 2026 年 1 月 30 日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 74.32%，环比 +0.48 个百分点、同比 +59.86 个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率 62.47%，环比 -0.06 个百分点、同比 +50.96 个百分点，部分半钢胎样本企业受外贸订单支撑装置排产提升，全钢胎出货平淡部分企业控产 [9] - 2025 年汽车产销分别为 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比增 10.4%和 9.4%，产销量创新高且连续 17 年全球第一；乘用车产销分别为 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比增 10.2%和 9.2%；商用车产销分别为 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比增 12%和 10.9%；全年汽车出口 709.8 万辆，同比增 21.1% [10] - 2025 年 12 月重卡市场销售约 9.5 万辆，环比降约 16%、同比增约 13%；2025 年全年重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增约 26% [10] 甲醇 - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醇平均开工率 87.03%，周环比增 1.35%，月环比增 0.45%，同比增 10.22%；周度产量均值 203.78 万吨，周环比增 2.88 万吨，月环比减 1.33 万吨，同比增 11.21 万吨 [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内甲醛开工率 29.98%，周环比减 0.5%；二甲醚开工率 7.24%，周环比增 1.45%；醋酸开工率 83.37%，周环比减 1.33%；MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.01% [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 76.53%，周环比减 1.47 个百分点，月环比减 4.79%；甲醇制烯烃期货盘面利润 -136 元/吨，周环比回升 102 元/吨，月环比回升 200 元/吨 [11] - 截止 2026 年 1 月 30 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 99.38 万吨，周环比减 2.61 万吨，月环比减 17.48 万吨，同比增 22.95 万吨；截至 2026 年 1 月 29 日当周，内陆甲醇库存 45.42 万吨，周环比增 1.58 万吨，月环比增 5.01 万吨，同比减 11.92 万吨 [12] 原油 - 截止 2026 年 1 月 23 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 409 座，周环比减 1 座，同比回落 63 座；美国原油日均产量 1369.6 万桶，周环比减 3.6 万桶/日，同比增 45.6 万桶/日 [12] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，美国商业原油库存 4.238 亿桶，周环比减 229.5 万桶，同比增 862.8 万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2478.5 万桶，周环比减 27.8 万桶；战略石油储备（SPR）库存 4.15 亿桶，周环比增 51.5 万桶；美国炼厂开工率 90.9%，周环比减 2.4 个百分点，月环比减 3.8 个百分点，同比增 7.4 个百分点 [13] - 截至 2026 年 1 月 27 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 96982 张，周环比增 18190 张，较 12 月均值增幅 65.02%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 217962 张，周环比增 12191 张，较 12 月均值增幅 106.68% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15900 元/吨|+0 元/吨|16180 元/吨|+200 元/吨|-280 元/吨|-200 元/吨| |甲醇|2247 元/吨|-35 元/吨|2247 元/吨|-5 元/吨|+0 元/吨|+5 元/吨| |原油|433.0 元/桶|-0.6 元/桶|449.4 元/桶|+0.4 元/桶|-16.4 元/桶|-1.0 元/桶|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][41][43]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 橡胶系：震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场短期缺乏指引，操作建议短线思路，关注 5100 - 5300 区间，前期空单可部分止盈 [1] - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 行情复盘 - SR605 合约昨日收盘价 5207 元/吨，日跌幅 0.78%，夜盘收 5197 元/吨；SR609 合约收盘价 5222 元/吨，日跌幅 0.80%，夜盘收 5212 元/吨 [1] 重要资讯 - 昨日广西白糖现货成交价为 5252 元/吨，下跌 41 元/吨；广西制糖集团报价区间为 5270 - 5370 元/吨，云南制糖集团报价 5130 - 5200 元/吨，整体下调 20 元/吨；加工糖厂主流报价区间为 5580 - 5800 元/吨，部分下调 20 元/吨 [1] - 咨询机构 Stonex 预计 2026/27 榨季巴西中南部地区食糖产量为 4070 万吨，较此前预估减少 80 万吨；乙醇产量为 365 亿公升，较之前预估增加 4 亿公升 [1] - 截至 2026 年 1 月 31 日，印度 2025/26 榨季糖产量达到 1950.3 万吨，较去年同期增加 302.4 万吨，增幅 18.35%；已开榨糖厂 515 家，较去年同期增加 14 家 [1] - 分析机构 Green Pool 预计 2026/27 榨季全球糖市食糖供应过剩量将降至 15.6 万吨 [1] - 昨日郑商所白糖仓单 14069 张，日环比 - 50 张 [1] 市场逻辑 - 外盘：昨日 ICE 原糖窄幅整理，印度制糖数据对糖价施压，泰中糖产进度推进，但有机构下调全球与巴西食糖产量，或提振远期价格，下方关注 14 美分/磅附近支撑 [1] - 内盘：昨日郑糖下跌，夜盘偏弱，国内春节前备货尾声，下游按需采购，购销平淡，短期缺乏指引，上方压力显著 [1] 交易策略 - SR605 关注 5100 - 5300 活动区间，前期空单可部分止盈，操作以高抛低吸短线思路为主 [1] 橡胶系 行情复盘 - 截至 02 月 02 日，RU2605 合约收盘价为 15980 元/吨，日跌幅 2.32%；NR2603 合约收盘价为 12925 元/吨，日跌幅 2.34%；BR2603 合约收盘价为 12900 元/吨，日跌幅 3.66% [4] 重要资讯 - 昨日泰国原料胶水价格 59.1 泰铢/公斤（0.3/0.51%），杯胶价格 53.5 泰铢/公斤（0/0%） [4] - 截至 2026 年 2 月 1 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 59.17 万吨，环比上期增加 0.72 万吨，增幅 1.23%；保税区库存 9.76 万吨，增幅 3.34%；一般贸易库存 49.41 万吨，增幅 0.82% [4] - 昨日全乳胶 15800 元/吨，-350/-2.17%；20 号泰标 1925 美元/吨，-35/-1.79%，折合人民币 13416 元/吨；20 号泰混 15000 元/吨，-230/-1.51% [4] - 昨日 RU 与 NR 主力价差为 3055 元/吨，环比走缩 70 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 - 980 元/吨，环比走缩 150 元/吨 [4] - 昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在 10500 - 10600 元/吨左右，华东出罐自提价格在 10200 元/吨左右 [4] - 昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格下跌，山东市场大庆 BR9000 价格跌 150 元/吨至 12750 元/吨，山东市场齐鲁丁苯 1502 价格跌 100 元/吨至 13200 元/吨 [4] 市场逻辑 - 天然橡胶：昨日受大宗商品回落影响下行，海外缩量期原料支撑胶价，但下游部分轮胎企业放假拖拽产能利用率，昨夜盘面止跌企稳，中长期看涨 [4] - 合成橡胶：短期丁二烯供应支撑行情，但下游接纳一般，成本端动力有限，受原油大跌影响昨日偏弱，夜盘下行幅度收窄，关注能化及天胶走势 [4] 交易策略 - 橡胶系关注下方支撑，未入场者可在调整结束后轻仓布多 [4]

报告行业投资评级 - 中性 [6][11] 报告的核心观点 - 天胶供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场情绪降温，节前或区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏多 [6] 基本面数据 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [8] 基差 - 1月30日基差走强，现货16250，基差 -110 [6][37] 现货价格 - 24年全乳胶1月30日现货价格下跌 [10] 库存 - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 [6] 进口 - 进口数量回升 [22] 下游消费 - 汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [25][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF603）基差18，基差率0.32%，历史分位数57.40%，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，现货价格5678，期货价格5660 [1] - 硅锰（SM603）基差122，基差率3.90%，历史分位数54.00%，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，现货价格5970，期货价格5872 [1] - 螺纹钢（RB2605）基差45，基差率1.44%，历史分位数45.00%，现货参考HRB400 20mm上海，现货价格3250，期货价格3128 [1] - 热卷（HC2605）基差 - 18，基差率 - 0.55%，历史分位数11.40%，现货参考Q235B 4.75mm上海，现货价格3270，期货价格3288 [1] - 铁矿石（I2605）基差46，基差率5.79%，历史分位数83.70%，现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，现货价格837，期货价格792 [1] - 焦炭（J2605）基差13，基差率0.74%，历史分位数72.71%，现货参考折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，现货价格1734，期货价格1722 [1] - 焦煤（JM2605）基差0，基差率0.04%，历史分位数32.00%，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，现货价格1156，期货价格1156 [1] 有色系 - 铜（CU2603）基差730，基差率0.70%，历史分位数94.37%，现货参考SMM 铜均价，现货价格104410，期货价格103680 [1] - 铝（AL2603）基差100，基差率0.41%，历史分位数85.20%，现货参考SMM A00铝均价，现货价格24660，期货价格24560 [1] - 氧化铝（AO2605）基差 - 145，基差率 - 5.25%，历史分位数40.45%，现货参考SMM氧化铝指数均价，现货价格2623，期货价格2768 [1] - 锌（ZN2603）基差115，基差率0.45%，历史分位数33.95%，现货参考SMM 1 锌锭均价，现货价格25835，期货价格25720 [1] - 锡（SN2603）基差18650，基差率4.80%，历史分位数99.79%，现货参考SMM 1 锡均价，现货价格428650，期货价格409000 [1] - 镍（NI2603）基差2700，基差率1.93%，历史分位数98.54%，现货参考SMM1 进口镍均价，现货价格142700，期货价格140000 [1] - 不锈钢（SS2603）基差430，基差率3.04%，历史分位数79.18%，现货参考304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），现货价格14570，期货价格14140 [1] - 碳酸锂（LC2605）基差12300，基差率8.30%，历史分位数99.55%，现货参考SMM电池级碳酸锂均价，现货价格160500，期货价格148200 [1] - 工业硅（SISEOF）基差400，基差率4.52%，历史分位数23.35%，现货参考SMM未来通量215230均价，现货价格9250，期货价格8850 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）基差2.6，基差率0.20%，历史分位数99.80%，现货参考上金所黄金现货AU（T + D），现货价格1164.0，期货价格1161.4 [1] - 白银（AG2604）基差 - 411.0，基差率 - 1.50%，历史分位数0.40%，现货参考上金所白银现货AG（T + D），现货价格27941.0，期货价格27530.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）基差293.0，基差率10.59%，历史分位数69.90%，现货参考出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，现货价格3060，期货价格2767.0 [1] - 豆油（V2605）基差338.0，基差率4.08%，历史分位数62.30%，现货参考出厂价四级豆油江苏张家港市，现货价格8620，期货价格8282.0 [1] - 棕榈油（P2605）基差 - 50.0，基差率 - 0.54%，历史分位数11.20%，现货参考交货价24度棕榈油黄埔港，现货价格9190，期货价格9240.0 [1] - 菜粕（RM605）基差183.0，基差率8.00%，历史分位数82.00%，现货参考出厂价菜籽粕广东湛江市，现货价格2470，期货价格2287.0 [1] - 菜油（OI605）基差 - 770.0，基差率 - 7.58%，历史分位数96.20%，现货参考出厂价四级菜油江苏南通市，现货价格10150，期货价格9380.0 [1] - 玉米（C2603）基差69.0，基差率3.04%，历史分位数70.30%，现货参考平舱价玉米锡州港，现货价格2340，期货价格2271.0 [1] - 玉米淀粉（CS2603）基差109.0，基差率4.32%，历史分位数53.20%，现货参考出厂价玉米淀粉吉林长春市，现货价格2630，期货价格2521.0 [1] - 生猪（LH2603）基差1430.0，基差率12.75%，历史分位数84.00%，现货参考出场价生猪（外三元）河南，现货价格12650，期货价格11220.0 [1] - 鸡蛋（JD2603）基差1018.0，基差率33.91%，历史分位数92.70%，现货参考出场价鸡蛋河北石家庄，现货价格4020，期货价格2902.0 [1] - 棉花（CF605）基差1130.0，基差率7.70%，历史分位数75.80%，现货参考市场价棉花新疆，现货价格15800，期货价格14670.0 [1] - 白糖（SR605）基差132.0，基差率2.52%，历史分位数18.50%，现货参考现货价格白砂糖柳州站台产地广西，现货价格5380，期货价格5248.0 [1] - 苹果（AP605）基差 - 118.0，基差率 - 1.24%，历史分位数19.20%，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），现货价格9400，期货价格9518.0 [1] - 红枣（CJ605）基差 - 950.0，基差率 - 10.61%，历史分位数44.60%，现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），现货价格8950.0，期货价格9900.0 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）基差30.0，基差率0.41%，历史分位数37.90%，现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，现货价格7312.0，期货价格7282.0 [1] - PTA（TA605）基差 - 70.0，基差率 - 1.33%，历史分位数29.60%，现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，现货价格5270.0，期货价格5200.0 [1] - 乙二醇（EG2605）基差 - 108.0，基差率 - 2.76%，历史分位数16.60%，现货参考市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，现货价格3805.0，期货价格3913.0 [1] - 涤纶短纤（PF603）基差14.0，基差率0.21%，历史分位数47.40%，现货参考市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺）华东市场，现货价格6670.0，期货价格6656.0 [1] - 苯乙烯（EB2603）基差 - 171.0，基差率 - 2.22%，历史分位数63.40%，现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，现货价格7714.0，期货价格7885.0 [1] - 甲醇（MA605）基差 - 50.0，基差率 - 2.16%，历史分位数11.80%，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，现货价格2270.0，期货价格2320.0 [1] - 尿素（UR605）基差0.0，基差率0.00%，历史分位数16.70%，现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，现货价格1790.0，期货价格1790.0 [1] - LLDPE（L2605）基差 - 64.0，基差率 - 0.91%，历史分位数8.30%，现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，现货价格6950.0，期货价格7014.0 [1] - PP（PP2605）基差 - 34.0，基差率 - 0.50%，历史分位数18.20%，现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，现货价格6790.0，期货价格6824.0 [1] - PVC（V2605）基差 - 283.0，基差率 - 5.59%，历史分位数45.59%，现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），现货价格5063.0，期货价格4780.0 [1] - 烧碱（SH603）基差109.0，基差率5.84%，历史分位数27.70%，现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，现货价格1975.0，期货价格1866.0 [1] - LPG（PG2603）基差558.0，基差率13.01%，历史分位数73.40%，现货参考市场价液化气广州地区，现货价格4848.0，期货价格4290.0 [1] - 沥青（BU2603）基差 - 164.0，基差率 - 4.79%，历史分位数17.90%，现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，现货价格3260.0，期货价格3424.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）基差 - 390.0，基差率 - 2.91%，历史分位数4.60%，现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，现货价格13000.0，期货价格13390.0 [1] - 玻璃（FG605）基差 - 116.0，基差率 - 11.0%，历史分位数28.51%，现货参考浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），现货价格940.0，期货价格1056.0 [1] - 纯碱（SA605）基差 - 40.0，基差率 - 3.44%，历史分位数29.97%，现货参考纯碱重质市场价沙河（日），现货价格1164.0，期货价格1204.0 [1] - 天胶（RU2605）基差 - 110.0，基差率 - 0.68%，历史分位数88.07%，现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），现货价格16250.0，期货价格16360.0 [1] 金融期货系 - IF2603.CFE基差4.7，基差率0.10%，历史分位数77.50%，现货价格4711.0，期货价格4706.3 [1] - IH2603.CFE基差7.5，基差率0.24%，历史分位数90.70%，现货价格3074.0，期货价格3066.5 [1] - IC2603.CFE基差8.1，基差率0.10%，历史分位数71.60%，现货价格8370.5，期货价格8362.4 [1] - IM2603.CFE基差5.7，基差率0.07%，历史分位数91.20%，现货价格8260.6，期货价格8254.9 [1] - 2年期债（TS2603）基差0.04，基差率0.03%，历史分位数41.70%，现货价格102.39，期货价格100.11，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）基差0.01，基差率0.01%，历史分位数30.00%，现货价格105.88，期货价格99.66，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）基差0.06，基差率0.05%，历史分位数23.30%，现货价格108.29，期货价格100.63，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）基差0.61，基差率0.54%，历史分位数84.70%，现货价格126.60，期货价格111.86，转换因子1.1263 [1]

核心观点 1月农林牧渔板块整体小幅跑输大盘，但行业内部结构性机会显现，其中低成本生猪养殖企业的竞争优势在行业分化中尤为突出，板块估值处于相对低位，建议优选成本领先的龙头企业[1][4] 市场回顾 - **板块表现**：2026年1月，申万农林牧渔板块下跌0.15%，而同期沪深300指数上涨1.7%，板块跑输大盘1.8个百分点[15][18] - **子板块分化**：子板块表现差异显著，其中种植业、动物保健、渔业、农产品加工板块分别上涨13.7%、13.0%、10.0%、6.6%；而饲料和畜禽养殖板块分别下跌0.1%和5.1%[15][22] - **个股表现**：重点上市公司中，农发种业、海南橡胶、敦煌种业涨幅居前，分别上涨37.1%、25.5%、22.4%；平潭发展、荃银高科、牧原股份跌幅居前，分别下跌32.8%、10.8%、9.1%[27] 畜禽养殖 - **生猪价格反弹**：2026年1月全国生猪均价为12.53元/公斤，环比大幅上涨11.8%，但同比仍下跌21.2%[29][34] - **养殖利润改善**：1月自繁自养头均盈利约6元/头，重新进入盈利区间；外购仔猪养殖盈利为47.5元/头，环比上涨260.6元/头[4][29] - **产能与需求指标**：1月仔猪均价22.74元/公斤，环比上涨19.2%，反映产业对下半年行情相对看好[35]；2025年12月定点企业生猪屠宰量环比增长23.6%至4891万头，同期猪肉进口量环比减少7.5%至5.58万吨[36][39] - **禽类价格波动**：1月白羽毛鸡价格环比上涨2.4%至3.78元/斤，但鸡苗价格环比下跌31.6%至2.42元/羽，主要受停孵期季节性因素影响[43][44][45]；黄羽鸡1月延续盈利状态[4] - **投资建议**：生猪养殖板块业绩分化显著，低成本企业优势凸显，当前板块估值处于低位，建议优选成本优势龙头企业，如温氏股份、牧原股份，并关注德康农牧、新希望、正邦科技及天康生物、神农集团等[4][98]；白羽鸡方面，因法国引种受禽流感影响再次中断，未来供给或下降，建议关注圣农发展、益生股份等[98] 大宗原材料 - **价格普遍上涨**：2026年1月，玉米现货均价环比上涨约0.7%至2365元/吨；小麦现货均价环比上涨0.2%至2520元/吨；豆粕现货均价环比上涨2.1%至3199元/吨[48][54][59] - **库存消费比**：根据USDA数据，2025/26生产季，中国玉米、小麦、大豆的库存消费比分别为56.1%、84.4%、33.4%；全球对应作物的库存消费比分别为22.4%、33.8%、29.4%[51][57][62] - **鱼粉库存下降**：1月底国内鱼粉库存约19.3万吨，环比减少11.6%[64][66] 农产品加工 - **白糖价格下跌**：2026年1月柳州白糖现货均价为5371元/吨，环比下跌1.7%，同比下跌11.2%[68][72] - **进口量增长**：2025年12月国内食糖进口量约58万吨，环比大幅增长31.8%[72][73] - **库存消费比**：2025/26生产季，中国白糖库存消费比为15.3%，全球为24.9%[75][77] - **天然橡胶价格上涨**：2026年1月国内天然橡胶（国产5号标胶）现货均价约15051元/吨，环比上涨1.8%[78][79] 水产品 - **价格结构性反弹**：1月存塘消化及节前惜售推动多数水产品价格反弹，除加州鲈和罗非鱼外，主要品种价格恢复至盈利水平[4][99] - **具体品种价格**：1月对虾大宗价约320元/公斤，环比持平；海参均价环比大幅上涨33.3%至120元/公斤；扇贝均价环比下跌5%至9.5元/公斤；草鱼批发均价环比上涨1.4%至16.35元/公斤[81][82][83][86][87] 宠物食品 - **出口量价分析**：2025年12月，国内零售包装宠物食品出口量为3.8万吨，环比增长13%，同比增长15.5%；出口额为9.1亿元，环比增长8.2%，但同比减少2.9%；出口单价为24022元/吨，环比下跌4.2%[88][91][94][96] - **国内市场增长**：据白皮书数据，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3126亿元，同比增长4.1%[101] - **投资建议**：行业呈现头部化趋势，龙头公司正推动新品类渗透率提升，乖宝宠物计划投资5亿元建设高端主粮项目，建议关注乖宝宠物、中宠股份等[101] 饲料与动保 - **水产料需求利好**：节前水产品价格反弹及备货需求增加，利好水产饲料需求[4][99] - **成本压力与竞争**：1月大宗原料价格上涨，饲料成本面临上行压力，行业竞争激烈导致盈利水平处于历史低位，加速产能出清，有利于龙头企业提升市场份额[4][99] - **出海机遇**：全球饲料市场容量巨大，海外竞争环境温和，国内饲料龙头凭借成本效率优势在海外享受高盈利，支撑业务快速增长[4][99] - **动保新增长点**：龙头企业积极向宠物医疗扩张，宠物疫苗/药产品逐步丰富，有望打开增长空间，建议关注科前生物、普莱柯等[4][99] 奶牛养殖 - **原奶周期上行**：1月全国主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，月环比持平，自2025年四季度以来散奶价格已稳定在现金成本线以上，下游乳企去库存，原奶供给拐点已现，行业进入涨价阶段[4][100] - **肉牛价格上行**：肉牛价格迎来周期性上行，可增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等[4][100] 种植业 - **作物价格**：1月末，国内玉米、豆粕、小麦现货价分别为2376元/吨、3197元/吨、2530元/吨，环比均微涨0.1%[100] - **产量与库销比**：2025年国内玉米产量同比增长2.1%，但库销比持续消化，价格或震荡偏强；豆粕需关注南美天气及养殖存栏变化[100] - **种业技术进步**：2025年12月新审定品种中，玉米平均亩产首次突破800公斤，耐密高产品种增多，建议关注苏垦农发、隆平高科等[100] - **新增长领域**：上市公司进军虫草工厂化人工培育，有望开辟新增长极，建议关注众兴菌业等[100]