重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 3 基本面数据 多空因素及主要风险点 4 基差 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 天胶早报- 2025年12月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 天胶： 1、基本面：供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位 中性 2、基差：现货14900，基差-250 偏空 3、库存：上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 中性 4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空 5、主力持仓：主力净空，空增 偏空 6、预期：市场下方有支撑，逢低做多 多空因素及主要风险点 • 利多 • 1、下游消费偏高 • 2、现货价格抗跌 • 3、国内反内卷 • 利空 • 1、供应增加 • 2、国内经济指标偏空 • 3、贸易摩擦 • 风险点 • 世界经济衰 ...

免责声明 | 留注 | 品种/合约 | 期货价格 | 基差率 | 历史分位数 | 现货价格 | 星差 | 现货参考 | 76 | 1.39% | 折算价:72硅铁合格块:内蒙-天津仓单 | 硅铁 (SF603) | 5558 | 5482 | 64.50% | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 74 | 5810 | 1.29% | 硅罐 (SM603) | 5736 | 39.60% | 折算价:6517硅锰:内蒙-湖北仓单 | 100 | 6.45% | 3280 | 螺纹钢 (RB2605) | 3081 | 71.30% | HRB40020mm: 上海 | | | | | | Q235B: 4.75mm: 上海 | 24 | 0.74% | 3270 | 3246 | 28.40% | 热卷(HC2605) | 71 | 55.40% | 铁矿石 (12605) | 832 | 761 | 折算价:6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶市场基本面中性 盘面偏空 预期市场下方有支撑 可逢低做多 [4] 各目录总结 每日提示 天胶基本面供应开始增加 现货偏强 国内库存开始减少 轮胎开工率高位 整体中性；基差现货14700 基差 -285 偏空；上期所库存周环比增加 同比减少 青岛地区库存周环比增加 同比增加 中性；盘面20日线向下 价格在20日线下运行 偏空；主力净空 空减 偏空；预期市场下方有支撑 逢低做多 [4] 多空因素及主要风险点 利多因素为下游消费偏高 现货价格抗跌 国内反内卷；利空因素为供应增加 国内经济指标偏空 贸易摩擦 [6] 基差 12月9日基差走强 [35] 现货价格 24年全乳胶不可用于交割 12月9日现货价格持平 [8] 库存 交易所库存小幅上涨 青岛地区库存近期有所回升 [14][17] 进口 进口数量回落 [20] 下游消费 汽车产销季节性回升 轮胎产量同期新高 轮胎行业出口走低 [23][29][32]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场下方有支撑，可逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏空，预期逢低做多 [4] 基本面数据 基差 - 12月4日现货14650，基差 -390，基差走弱，偏空 [4][35] 库存 - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加；交易所库存保持不变，青岛地区库存近期有所回升 [4][14][17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升，轮胎产量同期新高，但轮胎行业出口走低 [23][26][29][32] 现货价格 - 23年全乳胶12月4日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [8][11] 多空因素 利多 - 下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] 利空 - 供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种价格信息总结 黑色系 - 硅铁（SF603）现货价格5528，期货价格5546，历史分位数53.80% [1] - 硅锰（SM603）现货价格5800，期货价格5796，历史分位数25.70% [1] - 螺纹钢（RB2605）现货价格3175，期货价格3300，历史分位数56.10% [1] - 热卷（HC2605）现货价格3310，期货价格3332，历史分位数10.00% [1] - 铁矿石（I2601）现货价格795，期货价格844，历史分位数39.70% [1] - 焦炭（J2601）现货价格1603，期货价格1652，历史分位数39.74% [1] - 焦煤（JM2605）现货价格1205，期货价格1092，历史分位数55.70% [1] 有色系 - 铜（CU2601）现货价格91245，期货价格90980，历史分位数78.54% [1] - 铝（AL2601）现货价格22060，期货价格22020，历史分位数44.37% [1] - 氧化铝（AO2601）现货价格2821，期货价格2615，历史分位数78.41% [1] - 锌（ZN2601）现货价格22865，期货价格22920，历史分位数66.87% [1] - 锡（SN2601）现货价格317600，期货价格316230，历史分位数85.00% [1] - 镍（NI2601）现货价格118325，期货价格117760，历史分位数84.37% [1] - 不锈钢（SS2601）现货价格12870，期货价格12425，历史分位数81.33% [1] - 碳酸锂（LC2605）现货价格94000，期货价格93700，历史分位数61.89% [1] - 工业硅（SI2601）现货价格9450，期货价格8910，历史分位数34.75% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）现货价格953.4，期货价格948.4，历史分位数3.80% [1] - 白银（AG2602）现货价格13425.0，期货价格13424.0，历史分位数88.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）现货价格3030，期货价格2833.0，历史分位数60.70% [1] - 豆油（Y2601）现货价格8440，期货价格8254.0，历史分位数38.30% [1] - 棕榈油（P2601）现货价格8666.0，期货价格8620，历史分位数14.50% [1] - 菜粕（RM605）现货价格2510，期货价格2422.0，历史分位数63.00% [1] - 菜油（Oleo1）现货价格9890，期货价格9618.0，历史分位数78.10% [1] - 玉米（C2601）现货价格2310，期货价格2287.0，历史分位数53.70% [1] - 玉米淀粉（CS2601）现货价格2600，期货价格2590.0，历史分位数13.10% [1] - 生猪（LH2601）现货价格11300，期货价格11385.0，历史分位数42.40% [1] - 鸡蛋（JD2601）现货价格3020，期货价格3138.0，历史分位数28.40% [1] - 棉花（CF601）现货价格14854，期货价格13790.0，历史分位数67.30% [1] - 白糖（SR601）现货价格5525，期货价格5328.0，历史分位数34.40% [1] - 苹果（AP605）现货价格9030.0，期货价格9000，历史分位数3.00% [1] - 红枣（CJ601）现货价格8500，期货价格8500，历史分位数69.30% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）现货价格6906.0，期货价格6885.0，历史分位数22.70% [1] - PTA（TA601）现货价格4724.0，期货价格4685.0，历史分位数41.60% [1] - 乙二醇（EG2601）现货价格3810.0，期货价格3826.0，历史分位数53.50% [1] - 苯乙烯（EB2601）现货价格6730.0，期货价格6574.0，历史分位数59.30% [1] - 甲醇（MA601）现货价格2113.0，期货价格2112.0，历史分位数40.20% [1] - 尿素（UR601）现货价格1710.0，期货价格1688.0，历史分位数22.30% [1] - LLDPE（L2601）现货价格6776.0，期货价格6775.0，历史分位数21.30% [1] - PP（PP2601）现货价格6405.0，期货价格6359.0，历史分位数39.30% [1] - PVC（V2601）现货价格4460.0，期货价格4500.0，历史分位数72.10% [1] - 烧碱（SH601）现货价格2281.0，期货价格2140.0，历史分位数70.90% [1] - LPG（PG2601）现货价格4598.0，期货价格4317.0，历史分位数49.70% [1] - 沥青（BU2601）现货价格2952.0，期货价格2940.0，历史分位数49.80% [1] - 顺丁橡胶（BR2601）现货价格10600.0，期货价格10455.0，历史分位数44.40% [1] - 玻璃（FG601）现货价格1010.0，期货价格984.0，历史分位数68.27% [1] - 纯碱（SA601）现货价格1162.0，期货价格1132.0，历史分位数28.99% [1] - 天胶（RU2605）现货价格15040.0，期货价格14650.0，历史分位数75.10% [1] 金融系 - IF2512.CFE现货价格4546.6，期货价格4530.6，历史分位数28.60% [1] - IH2512.CFE现货价格2974.3，期货价格2968.2，历史分位数31.10% [1] - IC2512.CFE现货价格7012.8，期货价格6983.2，历史分位数41.60% [1] - IM2512.CFE现货价格7248.7，期货价格7213.4，历史分位数50.80% [1] - 2年期债（TS2603）现货价格102.37，期货价格100.06，历史分位数29.80% [1] - 5年期债（TF2603）现货价格105.64，期货价格104.52，历史分位数82.00% [1] - 10年期债（T2603）现货价格107.70，期货价格100.12，历史分位数28.30% [1] - 30年期债（TL2603）现货价格119.47，期货价格112.44，历史分位数80.30% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日BR主力合约大幅上行收盘涨幅3.64% 创下今年下半年以来单日最大涨幅 主要驱动更多来自价格绝对低位后情绪释放 而非基本面的改善预期 [3][5] - 虽目前出口套利窗口未实质性打开 出口持续性存疑 供应压力犹存 但当前盘面价格仍处低位 若后续有进一步出口动作 以及天胶向上突破震荡区间 盘面将重新呈现多头趋势 但在这些因素出现之前 盘面上涨持续性有限 不建议追高 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 昨日BR主力合约大幅上行 截至收盘涨幅3.64% 创下今年下半年以来单日最大涨幅 [3] 行情点评 - 昨日上午受丁二烯出口消息提振 BR盘面快速冲高 日内维持偏强运行 主要驱动来自价格绝对低位后情绪释放 并非基本面的改善预期 [5] - 我国丁二烯产能今年正常释放 海外需求偏弱 报价低 国内1 - 10月进口量创新高 供应压力大导致10月后BR盘面随丁二烯报价下行 创下上市新低后 丁二烯成交转暖 报价企稳 天胶端提供支撑 盘面对利多消息敏感度提升 [5] - 我国丁二烯出口代表海外需求回暖 报价提高 若出口套利窗口维持 会缓解国内供给压力 助推丁二烯价格上涨 带动BR盘面走高 今年1 - 10月我国丁二烯出口月均2400吨 总量低 本次出口消息提供后续继续出口预期 给予盘面较强情绪提振 [5] - 目前出口套利窗口未实质性打开 出口持续性存疑 本次出口报价无明显抬升 从产量和库存看供应压力犹存 当前盘面价格低 若后续有进一步出口动作 天胶向上突破震荡区间 盘面将呈多头趋势 但在此之前盘面上涨持续性有限 不建议追高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶市场下方有支撑，建议逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 基差方面，现货14800，基差 -450，偏空 [4] - 库存方面，上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加，中性 [4] - 盘面20日线走平，价格在20日线上运行，偏多 [4] - 主力持仓主力净空，空减，偏空 [4] 基本面数据 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空、贸易摩擦 [6] 现货价格 - 23年全乳胶不可用于交割，12月1日现货价格下跌 [8] 库存 - 交易所库存仓单季节性注销 [14] - 青岛地区库存近期有所回升 [17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升 [23][26] - 轮胎产量同期新高 [29] - 轮胎行业出口走低 [32] 基差 - 基差12月1日走弱 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁SF603折算价5478，涨幅1.63%，基差88，基差率2.82%，历史分位数54.80% [1] - 硅锰SM601折算价5612 [1] - 螺纹钢RB2601期货价3250，跌12，上海HRB400 20mm现货价3110，基差140，基差率60.30% [1] - 热卷HC2601期货价3290，跌幅0.36%，上海Q235B 4.75mm现货价3302 [1] - 铁矿石12601期货价851，涨幅7.22%，基差57，基差率46.20% [1] - 焦炭J2601折算价准一级冶金焦日照港相关数据涨幅76.81% [1] - 焦煤JM2601期货价1190，涨123，折算价S1.3 G75主焦沙河驿现货价1067，基差58.50% [1] 有色系 - 铜CU2601期货价87400，SMM1铜现货价87430，基差 -30，基差率 -0.03%，历史分位数41.25% [1] - 铝AL2601期货价21610，SMM A00铝均价21450，基差 -40，基差率10.20%，SMM氧化铝指数均价2831，氧化铝AO2601基差124，历史分位数61.67% [1] - 锌ZN2601期货价相关数据与SMM 1锌锭均价对比，基差 -125，跌幅0.96% [1] - 锡SN2601期货价305040，SMM 1锡均价300000，基差 -5040，跌幅1.65% [1] - 镍NI2601期货价117080，SMM1进口镍均价117550，基差470，涨幅0.40%，历史分位数80.20% [1] - 不锈钢SS2601期货价相关数据与304/2B无锡宏旺含切边费现货价对比，基差 -505，历史分位数88.41% [1] - 碳酸锂LC2605期货价96420，SMM电池级碳酸锂均价93750，基差 -2670，跌幅2.77%，涨幅21.36% [1] - 工业硅SI2601期货价相关数据与SMM工业硅均价对比，基差420，涨幅4.60%，历史分位数27.80% [1] 贵金属系 - 黄金AU2602期货价947.4，上金所黄金现货AU(T + D)价953.9，基差 -6.5，跌幅0.68%，历史分位数0.30% [1] - 白银AG2602期货价12669.0，上金所白银现货AG(T + D)价12727.0，基差 -58.0，跌幅0.46%，历史分位数3.70% [1] 农产品系 - 豆粕M2601期货价3000，江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕现货价3044.0，基差 -44.0，跌幅1.45%，历史分位数32.00% [1] - 豆油Y2601期货价8244.0，江苏张家港出厂价四级豆油现货价8430，基差186.0，涨幅2.25%，历史分位数38.00% [1] - 棕榈油P2601期货价8626.0，黄埔港交货价棕榈油现货价8520，基差 -76.0，跌幅0.88%，历史分位数8.70% [1] - 菜粕RM601期货价2452.0，广东湛江出厂价普通菜籽粕现货价2560，基差108.0，涨幅4.40%，历史分位数67.40% [1] - 菜油Ol601期货价9757.0，江苏南通出厂价四级菜油现货价10070，基差313.0，涨幅3.21%，历史分位数82.60% [1] - 玉米C2601期货价2244.0，锦州港平舱价玉米现货价2290，基差46.0，涨幅1.33%，历史分位数64.90% [1] - 玉米淀粉CS2601期货价2566.0，吉林长春出厂价玉米淀粉现货价2600，基差34.0，涨幅1.33%，历史分位数18.40% [1] - 生猪LH2601期货价11465.0，河南出场价生猪外三元现货价11350，基差 -115.0，跌幅1.00%，历史分位数40.90% [1] - 鸡蛋JD2601期货价3293.0，河北石家庄平均价鸡蛋现货价2890，基差 -403.0，跌幅12.24%，历史分位数12.20% [1] - 棉花CF601期货价13725.0，新疆到厂价棉花3128B现货价14723，基差998.0，涨幅3.98%，历史分位数56.70% [1] - 白糖SR601期货价5615，柳州站台现货价白砂糖5400.0，基差215.0，涨幅3.98%，历史分位数36.60% [1] - 苹果AP601期货价9000，苹果交割理论价格日/钢联现货价9450.0，基差 -450.0，跌幅4.76%，历史分位数7.40% [1] - 红枣CJ601期货价9025.0，河北一级灰枣批发价格钢联现货价8700，基差 -325.0，跌幅3.60%，历史分位数74.80% [1] 能源化工系 - 对二甲苯PX601期货价6830.0，中国主港现货价CFR对二甲苯折人民币6822.0，基差 -8.0，跌幅0.12%，历史分位数25.10% [1] - PTA TA601期货价4650.0，华东地区市场价中间价精对苯二甲酸现货价4700.0，基差5.0，跌幅1.6%，历史分位数37.20% [1] - 乙二醇EG2601期货价3885.0，华东地区市场价中间价乙二醇现货价3890.0，基差5.0，涨幅0.13%，历史分位数61.20% [1] - 涤纶短纤PF602期货价6250.0，华东市场主流价涤纶短纤1.4D*38mm直纺现货价6295.0，基差45.0，涨幅0.72%，历史分位数54.20% [1] - 苯乙烯EB2601期货价6635.0，中国华东市场价现货基准价苯乙烯6566.0，基差69.0，涨幅1.05%，历史分位数44.40% [1] - 甲醇MA601期货价2135.0，江苏太仓市场价现货基准价甲醇2110.0，基差 -25.0，跌幅1.7%，历史分位数23.00% [1] - 尿素UR601期货价1677.0，山东地区主流价尿素小颗粒现货价1670.0，基差 -7.0，跌幅0.42%，历史分位数13.80% [1] - LLDPE L2601期货价6789.0，山东完税自提价中间价线型低密度聚乙烯膜级6810.0，基差21.0，涨幅0.31%，历史分位数28.80% [1] - PP PP2601期货价6450.0，浙江完税自提价中间价聚丙烯拉丝级熔指2 - 4 6409.0，基差41.0，涨幅0.64%，历史分位数37.40% [1] - PVC V2601期货价4470.0，常州市场主流价聚氯乙烯SG - 5 4549.0，基差 -79.0，跌幅1.74%，历史分位数63.20% [1] - 烧碱SH601期货价2224.0，山东市场主流价烧碱32%离子膜碱折百2344.0，基差120.0，涨幅5.38%，历史分位数66.40% [1] - LPG PG2601期货价4412.0，广州地区市场价液化气4398.0，基差 -14.0，跌幅0.32%，历史分位数28.70% [1] - 沥青BU2601期货价2996.0，山东地区主流价重交沥青3010.0，基差14.0，涨幅0.47%，历史分位数56.00% [1] - 丁二烯橡胶BR2601期货价10415.0，中国经销价顺丁橡胶大庆BR9000中油华东10400.0，基差 -15.0，跌幅0.14%，历史分位数26.90% [1] - 玻璃FG601期货价相关数据与沙河长城玻璃5mm大板市场价对比，基差 -53.0，跌幅5.30%，历史分位数56.30% [1] - 纯碱SA601期货价1177.0，沙河重质纯碱市场价1152.0，基差 -25.0，跌幅2.17%，历史分位数33.19% [1] - 天胶RU2601期货价15000.0，上海市场价天然橡胶云南国营全乳胶15410.0，基差 -410.0，跌幅2.73%，历史分位数73.06% [1] 金融系 - IF2512.CFE期货价4526.7，相关现货价4505.8，基差 -20.9，跌幅0.46%，历史分位数22.60% [1] - IH2512.CFE期货价2969.6，相关现货价2963.2，基差6.4，跌幅0.22%，历史分位数30.40% [1] - IC2512.CFE期货价7031.6，相关现货价6974.2，基差 -57.4，跌幅0.82%，历史分位数15.00% [1] - IM2512.CFE期货价7334.2，相关现货价7260.8，基差 -73.4，跌幅1.01%，历史分位数72.00% [1] - 2年期债TS2603期货价102.38，相关现货价100.04，基差 -0.02，跌幅0.02%，历史分位数20.50%，转换因子0.9774 [1] - 5年期债TF2603期货价99.48，相关现货价105.74，基差 -0.04，跌幅0.04%，历史分位数22.20%，转换因子0.9412 [1] - 10年期债T2603期货价107.92，相关现货价100.31，基差0.08，涨幅0.07%，历史分位数25.70%，转换因子0.9288 [1] - 30年期债TL2603期货价114.46，相关现货价129.32，基差0.40，涨幅0.35%，历史分位数60.30%，转换因子1.1263 [1]

黑色金属 - **焦煤**：基本面供应仍稍显紧张但新增订单减少，现货市场价1315元/吨，基差248元/吨（现货升水期货），总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨，技术面与主力持仓均偏空，预期短期价格偏弱运行，建议2601合约在1030-1080元/吨区间操作 [2] - **焦炭**：基本面焦企开工维持高位但厂内库存压力渐显，现货市场价1600元/吨，基差25.5元/吨（现货升水期货），总样本库存858万吨，较上周减少1万吨，技术面与主力持仓均偏空，预期短期偏弱运行，建议2601合约在1550-1600元/吨区间操作 [3] - **铁矿石**：基本面供需宽松，港口库存15901.22万吨环比增加，日照港PB粉现货折合盘面价837元/吨，基差43元/吨（现货升水期货），技术面价格在20日线上方，主力持仓净多但多减，预期因国内需求降低、港口累库而震荡偏空 [4] - **热卷**：基本面供需走弱，现货价3290元/吨，基差-12元/吨，全国33城库存322.88万吨环比减少但同比增加，技术面价格在20日线上方，主力持仓净空但空减，预期因库存增加、出口受阻及国内去产能计划而震荡偏空 [5] - **不锈钢**：基本面现货价格略降，平均价13275元/吨，基差920元/吨（现货升水期货），期货仓单63119吨减少354吨，技术面收盘价在20日均线以下且均线向下，预期2601合约偏弱运行 [5] - **螺纹钢**：基本面需求不见起色，现货价3250元/吨，基差140元/吨（现货升水期货），全国35城库存384.75万吨环比减少但同比增加，技术面价格在20日线上方，主力持仓净空但空减，预期因房地产市场偏弱及去产能计划而震荡偏空 [6] - **玻璃**：基本面疲弱，河北沙河大板现货1004元/吨，基差-49元/吨（期货升水现货），全国企业库存6236.20万重量箱较前一周减少1.49%，技术面与主力持仓均偏空，预期短期震荡偏弱运行，建议FG2601合约在1000-1050元/吨区间操作 [6][7] 能源化工 - **PVC**：基本面供给压力增加，2025年10月产量212.812万吨环比增加4.79%，下游整体开工率49.61%环比增加0.42个百分点，电石法利润亏损880.71元/吨环比增加3.80%，华东SG-5现货价4540元/吨，基差-9元/吨（现货贴水期货），厂内库存32.264万吨环比增加2.28%，技术面与主力持仓均偏空 [8][9][10][11] - **沥青**：基本面炼厂增产，2025年11月地炼计划排产量131.2万吨环比增幅18.2%，样本企业产量49.2万吨环比增加11.56%，日度加工利润亏损474.97元/吨环比增加4.30%，山东现货价2990元/吨，基差-13元/吨（现货贴水期货），社会库存77.4万吨环比减少2.51%，技术面与主力持仓均偏空 [12][13][14][15] - **LLDPE**：基本面整体偏空，现货价6770元/吨，2601合约基差-19元/吨，PE综合库存50.1万吨减少5.3万吨，技术面20日均线向下且价格位于其下，主力持仓净多且增多 [16] - **PP**：基本面整体偏空，现货价6380元/吨上涨30元/吨，2601合约基差-29元/吨，PP综合库存54.6万吨减少4.8万吨，技术面20日均线向下且价格位于其下，主力持仓净空但减空 [16] - **尿素**：基本面中性，日产重回近年高位，综合库存146.4万吨减少7.3万吨，现货价1660元/吨上涨10元/吨，2601合约基差-17元/吨（现货贴水期货），技术面20日均线向上且价格位于其上，主力持仓净空且增空，预期UR2601合约在1650-1700元/吨区间震荡 [17] - **PTA**：基本面中性，现货价4635元/吨，01合约基差-21元/吨（盘面升水），PTA工厂库存3.78天环比减少0.03天，技术面20日均线向上但收盘价位于其下，主力持仓净多且多增，预期累库预期扭转，绝对价格跟随成本端 [18] - **MEG**：基本面预期近月供需修复至基本平衡，现货价3879元/吨，01合约基差45元/吨（盘面贴水），华东地区库存70.7万吨环比增加7.2万吨，技术面20日均线向下且收盘价位于其下，主力持仓净空且空增，预期市场宽幅调整 [19] - **纯碱**：基本面疲弱，河北沙河重质纯碱现货价1145元/吨，SA2601收盘价1177元/吨，基差-32元/吨（期货升水现货），全国厂内库存158.74万吨较前一周减少3.47%，技术面与主力持仓均偏空，预期短期震荡偏空运行，建议SA2601合约在1130-1180元/吨区间操作 [20] - **原油**：基本面中性，OPEC+决定维持2026年产量配额不变，美国截至11月21日当周EIA库存增加277.4万桶，上海原油期货库存346.4万桶不变，技术面20日均线偏下且价格位于其下方，主力持仓多单但多减，预期关注地缘冲突，建议SC2601合约在450-460元/吨区间运行 [21][22] - **燃料油**：基本面亚洲低硫燃料油市场结构承压，新加坡高硫燃料油价337.72美元/吨基差3元/吨，低硫燃料油价421.33美元/吨基差32元/吨，新加坡11月26日当周库存2059.9万桶减少285万桶，技术面价格在20日线下方，高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓多单且多增 [23] 农产品 - **白糖**：基本面偏空，多家机构预测25/26年度全球食糖供应过剩（100万至740万吨），柳州现货价5610元/吨，05合约基差283元/吨（现货升水期货），截至8月底工业库存116万吨，技术面20日均线向下且K线位于其下，主力持仓偏空但空减，预期短期低位横盘整理 [24][25][26][27][28] - **棉花**：基本面中性，ICAC预测25/26年度产量2540万吨消费2500万吨，3128B现货均价14896元/吨，05合约基差1211元/吨（现货升水期货），中国农业部预计25/26年度期末库存845万吨，技术面20日均线走平且K线位于其上，主力持仓偏空但空减，预期期货短期震荡上行 [29][30][31][32][33] - **豆粕**：基本面中性，华东现货价3000元/吨，基差-44元/吨（贴水期货），油厂库存99.29万吨环比减少13.89%但同比增加27.52%，技术面价格在20日均线上方但方向向下，主力持仓空单减少，预期M2601合约在3040至3100元/吨区间震荡 [34] - **菜粕**：基本面中性，现货价2550元/吨，基差98元/吨（升水期货），库存1.75万吨周环比减少2.78%同比减少20.45%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓多单减少，预期RM2601合约在2420至2480元/吨区间震荡 [35] - **大豆**：基本面中性，现货价4100元/吨，基差-8元/吨（贴水期货），油厂库存747.71万吨环比减少1.87%但同比增加40.92%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓空单减少，预期A2601合约在4060至4160元/吨区间震荡 [36][37] - **生猪**：基本面中性，全国现货均价11130元/吨，2601合约基差335元/吨（现货贴水期货），截至9月末能繁母猪存栏4035万头环比增加0.01%，技术面价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓净空但空减，预期LH2601合约在11300至11700元/吨附近区间震荡 [38][39][40] - **豆油**：基本面中性，现货价8430元/吨，基差186元/吨（现货升水期货），9月22日商业库存118万吨环比增加2万吨，技术面期价运行在20日均线上且均线朝上，主力持仓多增 [41][42] - **棕榈油**：基本面中性，现货价8630元/吨，基差4元/吨（现货升水期货），9月22日港口库存58万吨环比增加1万吨，技术面期价运行在20日均线下且均线朝下，主力持仓多减 [42] - **菜籽油**：基本面中性，现货价10140元/吨，基差383元/吨（现货升水期货），9月22日商业库存56万吨环比增加1万吨，技术面期价运行在20日均线上且均线朝上，主力持仓多减 [42] 有色金属 - **镍**：基本面偏空，精炼镍库存持续高位，不锈钢库存回升需求不佳，技术面收盘价在20日均线以下且均线向下，主力持仓净空但空减，预期沪镍2601合约在20日均线上下震荡运行 [44] - **沪锌**：基本面偏多，WBMS数据显示2025年1-9月全球精炼锌供应短缺37.37万吨，现货价22460元/吨，基差+35元/吨，11月28日LME库存51750吨增加950吨，上期所仓单67617吨减少1501吨，技术面收于20日均线之下但均线向上，主力持仓净空但空减，预期ZN2601合约震荡反弹 [45][46][47][48][49] - **铜**：基本面中性，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点，现货价87360元/吨，基差-70元/吨（贴水期货），技术面收盘价收于20均线上且均线向上，主力持仓净多但多减，预期沪铜2601合约在87500~89500元/吨区间操作 [50][51][52][53] - **铝**：基本面中性，现货价21430元/吨，基差-180元/吨（贴水期货），技术面收盘价收于20均线上且均线向上，主力持仓净多但多减，预期沪铝2601合约在21600~22000元/吨区间交易 [54][55][56][57] - **黄金**：基本面中性，COMEX黄金期货收涨1.59%报4256.4美元/盎司，国内期货价953.92元/克，现货价948.04元/克，基差-5.88元/克（现货贴水期货），期货仓单90873千克增加450千克，技术面20日均线向上且K线位于其上，主力持仓净多且多增，预期沪金2602合约在948-967元/克区间操作 [58] - **白银**：基本面中性，COMEX白银期货收涨6.06%报57.085美元/盎司，国内期货价12727元/千克，现货价12671元/千克，基差-56元/千克（现货贴水期货），技术面20日均线向上且K线位于其上，主力持仓净多但多减 [59] 金融期货 - **期指**：基本面偏多，美联储12月降息预期升温带动全球股市反弹，融资余额24550亿元增加28亿元，基差方面IH2512贴水6.42点、IF2512贴水20.86点、IC2512贴水57.35点、IM2512贴水73.41点，技术面IM、IC、IF、IH均在20日均线下方，主力持仓IF、IH多增，IC多减，预期市场反弹但受万科债事件压制风险偏好 [60] - **期债**：基本面债市回暖，宽松预期重现，11月28日央行开展3013亿元7天期逆回购操作，单日净回笼737亿元，基差方面TS主力基差-0.0219、TF主力基差-0.0380（现券贴水期货），T主力基差0.0841、TL主力基差0.4000（现券升水期货），技术面TS、TF、T主力均在20日线上方运行且20日线向上，主力持仓TS、TF净多多增，T主力净多多减，预期债市短期内打破震荡格局条件尚不具备 [61][62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 金属系 - 硅铁SF603现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，期货价5478，现货价5390，基差88，基差率2.56%，历史分位数66.70% [1] - 硅锰SM601现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，期货价5626 [1] - 螺纹钢RB2601现货参考HRB400 20mm上海，期货价3093，现货价3240，基差 - 147，基差率 - 4.75%，历史分位数62.00% [1] - 热卷HC2601现货参考Q235B 4.75mm上海，期货价3290，现货价3293，基差 - 3，基差率 - 0.09%，历史分位数17.00% [1] - 铁矿石I2601现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，期货价860，现货价800，基差60，基差率7.56%，历史分位数48.30% [1] - 焦炭J2601现货参考折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港 [1] - 焦煤JM2601现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，期货价1195，现货价1071，基差124，基差率11.58%，历史分位数58.70% [1] - 铜CU2601现货参考SMM开贴水，期货价87085，现货价86990，基差95，基差率0.11%，历史分位数59.16% [1] - 铝AL2601现货参考SMM A00铝均价，期货价21500，现货价21460，基差 - 40，基差率 - 0.19%，历史分位数43.54% [1] - 氧化铝AO2601现货参考SMM氧化铝指数均价，期货价2832，现货价2724，基差108，基差率3.96%，历史分位数57.04% [1] - 锌ZN2601现货参考SMM 1锌锭均价，期货价22415，现货价22380，基差 - 35，基差率 - 0.16%，历史分位数55.00% [1] - 锡SN2601现货参考SMM 1锡均价，期货价302200，现货价301800，基差400，基差率0.13%，历史分位数67.98% [1] - 镍NI2601现货参考SMM1进口镍均价，期货价117050，现货价116900，基差150，基差率0.13%，历史分位数62.91% [1] - 不锈钢SS2601现货参考304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费），期货价12410，现货价12870，基差 - 460，基差率 - 3.57%，历史分位数83.90% [1] - 碳酸锂LC2605现货参考SMM电池级碳酸锂均价，期货价95820，现货价93300，基差 - 2520，基差率 - 2.63%，历史分位数23.56% [1] - 工业硅212601现货参考SMM未来通量215530招价，期货价9115，现货价435 [1] 贵金属系 - 黄金AU2602现货参考上金所黄金现货AU（T + D），期货价947.2，现货价943.1，基差 - 4.0，基差率 - 0.43%，历史分位数12.20% [1] - 白银AG2602现货参考上金所白银现货AG（T + D），期货价12545.0，现货价12525.0，基差20.0，基差率0.16%，历史分位数98.30% [1] 农产品系 - 豆粕M2601现货参考江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕，期货价3055.0，现货价2990，基差 - 65.0，基差率 - 2.13%，历史分位数27.40% [1] - 豆油Y2601现货参考江苏张家港出厂价四级豆油，期货价8224.0，现货价8410，基差186.0，基差率2.26%，历史分位数38.00% [1] - 棕榈油P2601现货参考交货价棕榈油黄埔港，期货价8528.0，现货价8460，基差 - 68.0，基差率 - 0.80%，历史分位数10.00% [1] - 菜粕RM601现货参考广东湛江出厂价普通菜籽粕，期货价2469.0，现货价2570，基差101.0，基差率4.09%，历史分位数64.80% [1] - 菜油Ol601现货参考江苏南通出厂价四级菜油，期货价9772.0，现货价10070，基差298.0，基差率3.05%，历史分位数80.60% [1] - 玉米C2601现货参考平舱价玉米锦州港，期货价2243.0，现货价2290，基差47.0，基差率2.10%，历史分位数65.50% [1] - 玉米淀粉CS2601现货参考吉林长春出厂价玉米淀粉，期货价2572.0，现货价2600，基差28.0，基差率1.09%，历史分位数17.50% [1] - 生猪LH2601现货参考河南出场价生猪（外三元），期货价11400，现货价11585.0，基差 - 185.0，基差率 - 1.60%，历史分位数38.40% [1] - 鸡蛋JD2601现货参考河北石家庄平均价鸡蛋，期货价2890，现货价3282.0，基差 - 392.0，基差率 - 11.94%，历史分位数13.00% [1] - 棉花CF601现货参考新疆到厂价棉花3128B，期货价13640.0，现货价14700，基差1060.0，基差率7.77%，历史分位数1.50% [1] - 白糖SR601现货参考现货价白砂糖柳州站台，期货价5615，现货价5403.0，基差212.0，基差率3.92%，历史分位数36.40% [1] - 苹果AP601现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），期货价9000，现货价9529.0，基差 - 529.0，基差率 - 5.95%，历史分位数5.90% [1] - 红枣CJ601现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），期货价9150.0，现货价8700，基差 - 450.0，基差率 - 4.92%，历史分位数72.20% [1] 能源化工系 - 对二甲苯PX601现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，期货价6718.0，现货价6741.0，基差23.0，基差率0.34%，历史分位数30.80% [1] - PTA TA601现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸华东地区，期货价4632.0，现货价4600.0，基差 - 32.0，基差率 - 0.69%，历史分位数44.50% [1] - 乙二醇EG2601现货参考市场价（中间价）乙二醇华东地区，期货价3873.0，现货价3880.0，基差7.0，基差率0.18%，历史分位数61.60% [1] - 涤纶短纤PF602现货参考市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm直纺）华东市场，期货价6162.0，现货价6280.0，基差118.0，基差率1.91%，历史分位数71.80% [1] - 苯乙烯EB2601现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，期货价6585.0，现货价6520.0，基差 - 65.0，基差率 - 1.00%，历史分位数43.60% [1] - 甲醇MA601现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，期货价2105.0，现货价2114.0，基差 - 9.0，基差率 - 0.43%，历史分位数32.10% [1] - 尿素UR601现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，期货价1668.0，现货价1650.0，基差 - 18.0，基差率 - 1.08%，历史分位数10.90% [1] - LLDPE L2601现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，期货价6699.0，现货价6810.0，基差111.0，基差率1.65%，历史分位数56.80% [1] - PP PP2601现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，期货价6450.0，现货价6295.0，基差155.0，基差率2.46%，历史分位数67.70% [1] - PVC V2601现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），期货价4517.0，现货价4450.0，基差 - 67.0，基差率 - 1.48%，历史分位数66.30% [1] - 烧碱SH601现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，期货价2343.8，现货价2238.0，基差105.8，基差率4.73%，历史分位数64.40% [1] - LPG PG2601现货参考市场价液化气广州地区，期货价4348.0，现货价4259.0，基差89.0，基差率2.09%，历史分位数36.30% [1] - 沥青BU2601现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，期货价3010.0，现货价3007.0，基差 - 3.0，基差率 - 0.10%，历史分位数53.30% [1] - 丁二烯橡胶BR2601现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，期货价10400.0，现货价10400.0，基差0.0，基差率0.00%，历史分位数28.90% [1] - 玻璃FG601现货参考浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），期货价988.0，现货价1041.0，基差 - 53.0，基差率 - 5.36%，历史分位数56.51% [1] - 纯碱SA601现货参考纯碱重庆市场价沙河（日），期货价1146.0，现货价1176.0，基差 - 30.0，基差率 - 2.62%，历史分位数28.99% [1] - 天胶RU2601现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），期货价14800.0，现货价15280.0，基差 - 480.0，基差率 - 3.14%，历史分位数69.59% [1] 股指期货及国债期货 - IF2512.CFE期货价4515.4，基差 - 22.8，基差率 - 0.51%，历史分位数20.30% [1] - IH2512.CFE期货价2962.4，基差 - 9.9，基差率 - 0.33%，历史分位数21.50% [1] - IC2512.CFE期货价6951.3，基差 - 55.1，基差率 - 0.80%，历史分位数16.40% [1] - IM2512.CFE期货价7179.0，基差 - 78.5，基差率 - 1.09%，历史分位数24.90% [1] - 2年期债TS2603期货价102.39，转换因子0.9774，基差 - 0.06，基差率 - 0.06%，历史分位数12.40% [1] - 5年期债TF2603期货价105.78，转换因子0.9412，基差 - 0.05，基差率 - 0.05%，历史分位数20.60% [1] - 10年期债T2603期货价107.91，转换因子0.9288，基差0.03，基差率0.03%，历史分位数19.20% [1] - 30年期债TL2603期货价114.43，转换因子1.1263，基差0.44，基差率0.38%，历史分位数65.80% [1]