财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.254亿美元，同比增长7.5% [22] - 2025年第四季度收入为2.774亿美元，同比增长9% [17] - 2025年全年调整后EBITDA为2.279亿美元，同比增长12%，利润率扩张90个基点 [22] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%，利润率扩张60个基点 [18] - 2025年全年调整后每股收益为0.46美元，同比增长12% [23] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，低于去年同期的0.17美元 [18] - 2025年全年调整后自由现金流为1.31亿美元，是2024年6500万美元的两倍，转换率为57% [19][28] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7800万美元 [19] - 2025年订单总额接近11亿美元，同比增长26% [8] - 截至2025年底，积压订单同比增长36% [8] - 2026年全年收入增长指引为22%-24%，有机增长指引为5%-7% [15] - 2026年调整后EBITDA指引为2.85亿至3亿美元，利润率指引为25%-26%，预计扩张约90个基点 [15] - 2026年调整后自由现金流指引为1.55亿至1.75亿美元 [16] - 2026年调整后每股收益指引为0.50至0.57美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 核能与安全业务 - 2025年全年收入为6.146亿美元，同比增长9.5% [25] - 2025年第四季度收入为1.949亿美元，同比增长15.5%，有机增长3.1% [24] - 2025年全年调整后EBITDA为1.777亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张40个基点 [25] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6000万美元，同比增长13.6%，利润率下降50个基点 [25] - 核能终端市场有机收入在2025年增长超过11% [4][20] - 实验室与研究终端市场在2025年全球范围内下降8.5%，其中美国业务（主要与能源部相关）下降约15% [25] - 国防与多元化终端市场的国防部分下降，工业部分增长 [25] - 2026年第一季度，核能与安全业务的有机收入增长预计持平 [29] 医疗业务 - 2025年全年收入为3.108亿美元，同比增长3.7% [27] - 2025年第四季度收入为8250万美元，同比下降3.5% [26] - 2025年全年调整后EBITDA为1.163亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张260个基点 [28] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3490万美元，同比增长5.1%，利润率扩张350个基点 [28] - 核医学终端市场有机收入在2025年增长超过13% [4] - 放射治疗质量保证（RTQA）业务全年收入低于2024年，但服务业务在2023-2025年实现了12%的两年收入复合年增长率 [24] - 2026年，核医学终端市场预计将实现两位数有机收入增长，RTQA预计将反弹至中个位数增长，个人剂量测定业务有机收入预计持平 [27] - 2026年第一季度，医疗业务有机收入增长预计为中个位数 [29] 各个市场数据和关键指标变化 核能市场 - 2025年调整后核能订单增长52%（不包括收购相关订单和去年的土耳其订单取消） [20] - 2025年第四季度，核能市场获得了1.4亿美元的大型订单 [20] - 2025年，小型模块化反应堆相关订单为3900万美元，而2023年和2024年合计为1700万美元 [20] - 2026年1月，已获得约1000万美元的小型模块化反应堆订单 [20] - 公司目前与超过20家小型模块化反应堆开发商有合同承诺 [12] - 核能收入目前约占总收入的40% [5] - 约80%的核能收入来自现有运行机组 [5] 其他市场 - 2025年，国防与多元化终端市场订单增长3400万美元，主要来自美国和北约 [8] - 实验室与研究终端市场订单在2025年下降，部分原因是能源部订单受到政府停摆43天的负面影响 [9] - RTQA市场在2025年表现疲软，主要受北美、中国和日本硬件需求不振的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是增加在核能市场的业务比重，2025年通过收购Sertrek和Paragon Energy Solutions实现了这一目标 [5] - 这两项收购增强了公司在北美核能市场的地位，并使其能够覆盖核燃料循环、新电厂建设、电厂运营和退役的完整生命周期 [5] - 公司认为现有核电机组的延寿、运行和现代化改造需求是强劲且持久的，不依赖于新建或小型模块化反应堆的特定前景 [6] - 公司将新建和小型模块化反应堆视为在现有运行机组需求之上的增量机会，并对该领域持高度乐观态度 [7] - 公司正在积极整合收购，重点关注商业整合、定价优化和供应链协同效应，预计将带来显著的利润率提升机会 [12][13] - 人工智能被视为关键战略，公司已任命首席人工智能与数字官，并开发了内部人工智能应用以提升生产力和客户解决方案 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，2025年实验室与研究和RTQA市场面临的阻力是需求延迟，而非结构性市场变化 [10] - 发达国家的人口老龄化和发展中国家对更高护理标准的追求，预计将推动RTQA和核医学的长期需求增长 [10] - 全球电力供应短缺，特别是数据中心对电力的巨大需求（预计到2035年近三分之一的数据中心将超过1吉瓦），使核能成为长期解决方案的关键组成部分 [14][15] - 管理层对2026年及以后的增长前景持积极态度，预计收入增长、利润率扩张和自由现金流增加 [15] - 公司预计在规划期内将帮助Paragon业务实现利润率增值 [16] 其他重要信息 - 2025年的大型机会管道贡献了1.5亿美元的订单 [4] - 2026年的大型机会管道超过4亿美元，其中包括2亿美元从2025年结转的项目和2亿多美元的新项目 [7][14] - 近一半的新大型机会来自Paragon收购 [14] - 2025年，采购流程改进为调整后EBITDA利润率带来了近100个基点的提升 [13] - 2025年，通过资本结构改善（包括将定期贷款B规模从6.95亿美元减少到4.5亿美元，以及发行两笔可转换票据），公司的模拟总债务成本从2024年的7.4%降至2.9% [29] - 2026年调整后每股收益的计算现在包含了股权激励支出，如果排除此项，2026年中点指引将为0.61美元 [16] - 2026年第一季度预计将是收入和调整后EBITDA最轻的季度，企业利润率预计将同比收缩 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型机会管道与积压订单增长的关系 [34] - 管理层承认大型项目的时间安排难以预测，但对其质量以及公司在这些项目中获胜的权利感到满意，这预计将推动加速增长 [35][36] 问题: 关于医疗业务在2026年第一季度及全年的增长前景 [37] - 管理层指出，2025年下半年医疗业务的比较基数较低，且团队对第一季度及全年所有三个业务（核医学、RTQA、个人剂量测定）的动态感到满意 [38] 问题: 关于2026年第一季度的EBITDA预期 [44] - 管理层确认第一季度（包括Paragon）通常是季节性最轻的季度，且Paragon的利润率在初期具有稀释性，加上传统Mirion传感业务因去年同期基数高而销量较低，预计第一季度利润率将收缩 [45][46] 问题: 关于大型项目管道的赢率和商业表现 [47] - 管理层未透露具体赢率，但强调Sertrek和Paragon的收购通过增强客户亲密度和提供更广泛的解决方案组合，正在改善公司的商业接触和整体市场地位 [48][49] 问题: 关于医疗业务2026年的利润率扩张和增量利润率预期 [51] - 管理层预计2026年医疗业务利润率将继续扩张，但幅度可能低于2025年，增量利润率可能略低于50%，但仍将保持强劲 [52] 问题: 关于2028年实现30%以上EBITDA利润率目标的可行性 [57] - 管理层确认目标不变，实现路径将依赖于收入增长带来的运营杠杆、持续的自助措施（如采购优化）以及人工智能带来的生产力和产品组合提升 [58] 问题: 关于人工智能战略的关键绩效指标和短期至中期目标 [60] - 管理层表示具体KPI仍在制定中，但人工智能在客户应用（如提升核电站运行效率）和内部生产力方面存在巨大机遇，相关努力正在加强 [61][62][63] 问题: 关于Paragon业务增长加速至25%以上的原因及其对Mirion核能业务的战略影响 [65] - Paragon的增长得益于强劲的订单积累以及向能源部等新垂直领域的市场扩张 [66] - 战略影响深远，包括从现有客户获得更多份额、增强在小型模块化反应堆领域的地位，以及通过SMR推动的创新将更广泛地惠及整个行业 [67][68][69] 问题: 关于美国核管理委员会对现有核电机组延寿审批活动对公司订单的影响 [70] - 管理层确认延寿、功率提升和现代化改造等主题是2025年核能增长的部分原因，并且这一动态预计将持续，对公司的解决方案需求有利 [71][72] 问题: 关于2025年获得的1.5亿美元大型订单对2026年收入的贡献 [74] - 管理层表示这些大型合同在第一年的收入贡献通常最轻，大部分收入将在18个月后及第二、第三、第四年逐步实现，因此对2026年的贡献有限 [74] 问题: 关于小型模块化反应堆在2026年及未来几年对增长的重要性 [75] - 管理层指出，SMR相关收入在2026年预计将占总收入的不到3%，虽然增长显著，但绝对规模尚小，不过订单势头强劲，是未来的增长动力 [76][77] 问题: 关于收购Sertrek的进展和投资者可能未充分认识的价值 [79] - Sertrek的核心业务是外包监管合规，其SaaS平台是北美行业标准，拥有超过15TB的许可和监管数据 [80] - 公司重点关注利用人工智能挖掘其数据价值，以及借助Mirion的全球网络推动其国际扩张，认为这是一个重要的AI增长故事 [81] 问题: 关于诺华等大型制药公司建设放射性药物生产基地对公司的经济影响，以及2026年核医学业务计划 [84][85] - 管理层任命了新的核医学业务负责人，计划加强软件与硬件的整合，并与产业链主要参与者建立战略关系以推动增长 [86][87] - 诺华等大型生产基地需要大量的实验室与质量控制设备、辐射监测、健康物理仪器和剂量校准仪器等，为公司提供了全面的业务机会 [89]