公司新闻与活动 - 公司Mirion宣布其董事长兼首席执行官Thomas Logan以及首席财务官兼医疗集团总裁Brian Schopfer将出席花旗集团主办的2026年全球工业技术与移动出行会议 [1] - 会议演讲将于美国东部时间2026年2月18日星期三下午2:40开始 [1] - 演讲将通过公司投资者关系页面的“活动与演讲”栏目进行网络直播 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为9.254亿美元，同比增长7.5% [22] - 2025年第四季度营收为2.774亿美元，同比增长9% [17] - 2025年全年调整后EBITDA为2.279亿美元，同比增长12%，利润率扩张90个基点 [9][22] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%，利润率扩张60个基点 [18] - 2025年全年调整后每股收益为0.46美元，同比增长12% [9][23] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，低于去年同期的0.17美元，主要受股份数量增加影响 [18] - 2025年全年调整后自由现金流为1.31亿美元，是2024年6500万美元的两倍，转换率为57% [9][19][28] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7800万美元 [19] - 2025年订单总额接近11亿美元，同比增长26% [8] - 2025年末积压订单同比增长36% [8] - 2026年全年营收预计增长22%-24%，有机增长预计为5%-7% [15] - 2026年调整后EBITDA预计在2.85亿至3亿美元之间，利润率预计在25%-26%之间，预计扩张约90个基点 [15] - 2026年调整后自由现金流预计在1.55亿至1.75亿美元之间 [15] - 2026年调整后每股收益预计在0.50至0.57美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 核能与安全业务 - 2025年全年营收6.146亿美元，同比增长9.5% [24] - 2025年全年有机增长：核电终端市场增长11%，全球实验室与研究终端市场下降8.5% [24] - 2025年第四季度营收1.949亿美元，同比增长15.5%，有机增长3.1% [24] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6000万美元，同比增长13.6%，利润率下降50个基点 [25] - 2025年全年调整后EBITDA为1.777亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张40个基点 [25] - 若排除Paragon在12月的影响，2025年第四季度利润率本可扩张50个基点，全年利润率扩张本可达70个基点 [26] - 核电终端市场有机收入在2025年增长超过11% [4] - 核电终端市场订单（调整后）在2025年增长52% [20] - 2025年获得3900万美元与小型模块化反应堆相关的订单，而2023和2024年合计为1700万美元 [20] - 2026年1月已获得约1000万美元的小型模块化反应堆订单 [20] - 实验室与研究终端市场订单在2025年下降，主要受DOGE和美国政府停摆43天影响 [8][9][24] - 国防与多元化终端市场订单在第四季度翻倍，主要来自美国和北约 [8][21] - 2026年，核能与安全业务第一季度有机增长预计持平，全年预计实现两位数增长 [4][30] 医疗业务 - 2025年全年营收3.108亿美元，同比增长3.7% [27] - 2025年第四季度营收8250万美元，同比下降3.5% [26] - 2025年全年调整后EBITDA为1.163亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张260个基点 [28] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3490万美元，同比增长5.1%，利润率扩张350个基点 [28] - 核医学终端市场有机收入在2025年增长超过13% [4] - 核医学订单在2025年下降6%，2024年则增长31% [9] - 剂量测定订单在2025年面临困难对比，2024年因一笔大额硬件订单增长19% [9] - 放射治疗质量保证全年订单低于2024年，受日本市场疲软和美国医疗市场资本支出负动态影响 [9] - 放射治疗质量保证有机收入在第四季度下降4% [26] - 2026年，医疗业务第一季度有机增长预计为中个位数，全年核医学预计实现两位数有机增长，放射治疗质量保证预计反弹至中个位数以上增长，剂量测定预计持平 [27][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 核电收入目前约占总收入的40% [5] - 约80%的收入来自现有运营机组 [5] - 2025年大型机会管道贡献了1.5亿美元订单 [4][8] - 2026年大型机会管道超过4亿美元，其中2亿美元为2025年结转项目，2亿多美元为新项目 [7][13] - 公司已与超过20家小型模块化反应堆开发商签订合同承诺 [12] - 小型模块化反应堆相关收入在2026年预计占总收入不到3% [81] - 2025年欧元兑美元汇率从预测的1.05变为约1.17，成为营收顺风 [23] - 2025年总债务成本从2024年的7.4%降至2.9% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为增加核电业务敞口，2025年收购了Certrec和Paragon Energy Solutions [5] - 收购增强了公司在北美核电市场的地位，并计划利用其国际影响力将收购公司的能力全球化 [11] - 整合工作将超越财务、人力资源和信息技术等基础工作，重点转向商业整合、改进定价策略和供应链优化等实质性协同驱动因素 [13] - 公司认为核电市场动态强劲，不依赖于新建或小型模块化反应堆的特定前景，而将其视为现有运营机组需求之上的增量机会 [7] - 公司正在积极投资人工智能，已任命首席人工智能与数字官，并开发了17个内部人工智能应用以提高生产力 [61] - 公司认为人工智能在客户应用和内部生产力方面具有深远影响，是未来实现利润率目标的关键途径之一 [61] - 在核医学领域，公司任命了新的业务负责人，并专注于通过软件和硬件整合以及建立战略伙伴关系来推动增长 [89][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年实验室与研究以及放射治疗质量保证终端市场的逆风反映了需求延迟，而非市场结构性变化 [10] - 实验室与研究业务受政府停摆影响是一次性的，预计将恢复平衡 [10] - 放射治疗质量保证市场的基本增长驱动因素仍然存在，包括发达经济体人口老龄化和发展中经济体对更高护理标准的推动 [10] - 核电领域，现有运营机组在寿命延长、运营和现代化方面受到推动和经济激励，这驱动了对公司解决方案的需求增长 [6] - 全球发电容量严重短缺，电力供应对全球经济日益关键，核电可能仍是长期解决方案的关键组成部分 [7][15] - 到2035年，近三分之一的数据中心预计将超过1吉瓦，而目前仅为10%，发电和电网容量日益成为数据中心增长的瓶颈 [14][15] - 管理层对2026年及以后的前景持乐观态度，预计收入增长、利润率扩张和调整后自由现金流增加 [15] 其他重要信息 - 2026年业绩将受益于Paragon和Certrec的收购 [11] - Paragon在2025年（若全年并表）同比增长率为20%，2026年预计为25%以上 [25] - 2026年第一季度预计将是营收和调整后EBITDA最轻的季度 [30] - 2026年第一季度企业EBITDA利润率预计将同比收缩，主要受Paragon的稀释性影响以及传感业务量因项目时间问题同比减少 [31] - 2026年调整后每股收益的计算现在包含了股权激励费用，若排除此项，中点指引将为0.61美元 [16] - 公司预计在规划期内帮助Paragon实现利润率增值，通过获取已明确的协同效应 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型机会管道与积压订单增长的关系 [36] - 管理层承认大型项目时间难以预测，不倾向于在管道规模与积压订单增长之间建立紧密关联，但对核电领域的整体动态和赢得大型项目的权利感到满意，预计这将推动加速增长 [37][38] 问题: 关于医疗业务2026年第一季度及全年增长前景 [39] - 管理层指出，2025年下半年医疗业务对比基数较低，团队对第一季度及所有三个业务线（核医学、放射治疗质量保证、剂量测定）的动态感到满意，并已谨慎给出季度指引 [40] 问题: 关于2026年第一季度业绩预期 [47] - 管理层确认第一季度是Mirion和Paragon的季节性淡季，Paragon的利润率具有稀释性，加上传感业务量同比减少，将导致第一季度利润率收缩，预计下半年恢复扩张 [48][49] 问题: 关于大型项目赢率及商业表现 [50] - 管理层未透露具体赢率，但强调Certrec和Paragon的收购，特别是Paragon带来的客户亲密度与公司更广泛解决方案的结合，正在增强与客户的互动，预计将对现有运营机组、新建大型反应堆和小型模块化反应堆领域产生积极影响，并有望提高赢率 [51][52][53] 问题: 关于医疗业务2026年利润率展望 [54] - 管理层预计2026年医疗业务利润率将继续扩张，但幅度可能低于2025年，50%的增量利润率可能略高，但仍将非常强劲 [55] 问题: 关于2028年实现30%以上EBITDA利润率目标的可行性 [60] - 管理层确认目标未变，实现路径包括：增长带来的运营杠杆、持续的自助措施（如采购改进）、以及人工智能在客户应用和内部生产力方面的贡献，但承认仍需付出大量努力 [61][62] 问题: 关于人工智能战略的关键绩效指标和中期目标 [63] - 管理层表示关键绩效指标仍在制定中，但看到了在核电、医疗、实验室与研究和国防等所有关键垂直领域利用人工智能的 compelling 机会，特别是在客户应用方面，公司拥有覆盖全球绝大多数运行核电站的传感器网络优势 [64][65][66] 问题: 关于Paragon增长加速的原因及其对更广泛核电业务的战略影响 [68] - Paragon增长加速源于其2025年订单增长以及向美国能源部等新市场的扩张 [69] - 战略影响深远：合并有望从现有运营机组获得更多份额；增强公司在小型模块化反应堆领域的地位；小型模块化反应堆推动的创新可能更广泛地 cascades 至整个行业 [70][71][72][73] 问题: 关于美国核管理委员会对现有反应堆寿命延长的活动如何影响公司订单 [74] - 管理层表示，寿命延长、功率提升和现代化等主题是2025年核电增长的部分原因，并将持续构建，这些动态对全球舰队都至关重要，并受益于全球发电容量短缺的基本面 [75][76] 问题: 关于2025年获得的1.5亿美元大型订单对2026年营收的贡献 [78] - 管理层表示这些大型合同在第一年的营收贡献通常最轻，更多收入会在18个月后及第二、三、四年增加，因此2026年会有一些贡献，但不是该业务年度营收的最大部分 [78] 问题: 关于小型模块化反应堆在2026年及未来几年对增长的重要性 [79] - 管理层指出小型模块化反应堆相关收入在2026年预计仍低于总收入的3%，虽然增长显著，但绝对规模尚不重大，不过它继续推动订单增长 [80][81] 问题: 关于Certrec收购的进展和亮点 [83] - Certrec主要提供监管合规外包服务，其SaaS平台是北美行业标准，拥有超过15TB的许可和监管数据，公司正专注于利用人工智能挖掘该数据价值，并推动其全球扩张，这是一项优质业务 [84][85] 问题: 关于诺华建设新放射性药物生产设施带来的经济机会及2026年核医学计划 [88] - 公司任命了新的核医学业务负责人，专注于软件和硬件的进一步整合，并与核医学基础设施中的主要参与者建立战略关系，以推动增长 [89][90] - 诺华等大型生产设施需要大量公司相关的设备，如实验室仪器、辐射监测、剂量测定和剂量校准仪器等，公司希望提供全面支持 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.254亿美元，同比增长7.5% [22] - 2025年第四季度收入为2.774亿美元，同比增长9% [17] - 2025年全年调整后EBITDA为2.279亿美元，同比增长12%，利润率扩张90个基点 [22] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%，利润率扩张60个基点 [18] - 2025年全年调整后每股收益为0.46美元，同比增长12% [23] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，低于去年同期的0.17美元 [18] - 2025年全年调整后自由现金流为1.31亿美元，是2024年6500万美元的两倍，转换率为57% [19][28] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7800万美元 [19] - 2025年订单总额接近11亿美元，同比增长26% [8] - 截至2025年底，积压订单同比增长36% [8] - 2026年全年收入增长指引为22%-24%，有机增长指引为5%-7% [15] - 2026年调整后EBITDA指引为2.85亿至3亿美元，利润率指引为25%-26%，预计扩张约90个基点 [15] - 2026年调整后自由现金流指引为1.55亿至1.75亿美元 [16] - 2026年调整后每股收益指引为0.50至0.57美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 核能与安全业务 - 2025年全年收入为6.146亿美元，同比增长9.5% [25] - 2025年第四季度收入为1.949亿美元，同比增长15.5%，有机增长3.1% [24] - 2025年全年调整后EBITDA为1.777亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张40个基点 [25] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6000万美元，同比增长13.6%，利润率下降50个基点 [25] - 核能终端市场有机收入在2025年增长超过11% [4][20] - 实验室与研究终端市场在2025年全球范围内下降8.5%，其中美国业务（主要与能源部相关）下降约15% [25] - 国防与多元化终端市场的国防部分下降，工业部分增长 [25] - 2026年第一季度，核能与安全业务的有机收入增长预计持平 [29] 医疗业务 - 2025年全年收入为3.108亿美元，同比增长3.7% [27] - 2025年第四季度收入为8250万美元，同比下降3.5% [26] - 2025年全年调整后EBITDA为1.163亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张260个基点 [28] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3490万美元，同比增长5.1%，利润率扩张350个基点 [28] - 核医学终端市场有机收入在2025年增长超过13% [4] - 放射治疗质量保证（RTQA）业务全年收入低于2024年，但服务业务在2023-2025年实现了12%的两年收入复合年增长率 [24] - 2026年，核医学终端市场预计将实现两位数有机收入增长，RTQA预计将反弹至中个位数增长，个人剂量测定业务有机收入预计持平 [27] - 2026年第一季度，医疗业务有机收入增长预计为中个位数 [29] 各个市场数据和关键指标变化 核能市场 - 2025年调整后核能订单增长52%（不包括收购相关订单和去年的土耳其订单取消） [20] - 2025年第四季度，核能市场获得了1.4亿美元的大型订单 [20] - 2025年，小型模块化反应堆相关订单为3900万美元，而2023年和2024年合计为1700万美元 [20] - 2026年1月，已获得约1000万美元的小型模块化反应堆订单 [20] - 公司目前与超过20家小型模块化反应堆开发商有合同承诺 [12] - 核能收入目前约占总收入的40% [5] - 约80%的核能收入来自现有运行机组 [5] 其他市场 - 2025年，国防与多元化终端市场订单增长3400万美元，主要来自美国和北约 [8] - 实验室与研究终端市场订单在2025年下降，部分原因是能源部订单受到政府停摆43天的负面影响 [9] - RTQA市场在2025年表现疲软，主要受北美、中国和日本硬件需求不振的影响 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是增加在核能市场的业务比重，2025年通过收购Sertrek和Paragon Energy Solutions实现了这一目标 [5] - 这两项收购增强了公司在北美核能市场的地位，并使其能够覆盖核燃料循环、新电厂建设、电厂运营和退役的完整生命周期 [5] - 公司认为现有核电机组的延寿、运行和现代化改造需求是强劲且持久的，不依赖于新建或小型模块化反应堆的特定前景 [6] - 公司将新建和小型模块化反应堆视为在现有运行机组需求之上的增量机会，并对该领域持高度乐观态度 [7] - 公司正在积极整合收购，重点关注商业整合、定价优化和供应链协同效应，预计将带来显著的利润率提升机会 [12][13] - 人工智能被视为关键战略，公司已任命首席人工智能与数字官，并开发了内部人工智能应用以提升生产力和客户解决方案 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，2025年实验室与研究和RTQA市场面临的阻力是需求延迟，而非结构性市场变化 [10] - 发达国家的人口老龄化和发展中国家对更高护理标准的追求，预计将推动RTQA和核医学的长期需求增长 [10] - 全球电力供应短缺，特别是数据中心对电力的巨大需求（预计到2035年近三分之一的数据中心将超过1吉瓦），使核能成为长期解决方案的关键组成部分 [14][15] - 管理层对2026年及以后的增长前景持积极态度，预计收入增长、利润率扩张和自由现金流增加 [15] - 公司预计在规划期内将帮助Paragon业务实现利润率增值 [16] 其他重要信息 - 2025年的大型机会管道贡献了1.5亿美元的订单 [4] - 2026年的大型机会管道超过4亿美元，其中包括2亿美元从2025年结转的项目和2亿多美元的新项目 [7][14] - 近一半的新大型机会来自Paragon收购 [14] - 2025年，采购流程改进为调整后EBITDA利润率带来了近100个基点的提升 [13] - 2025年，通过资本结构改善（包括将定期贷款B规模从6.95亿美元减少到4.5亿美元，以及发行两笔可转换票据），公司的模拟总债务成本从2024年的7.4%降至2.9% [29] - 2026年调整后每股收益的计算现在包含了股权激励支出，如果排除此项，2026年中点指引将为0.61美元 [16] - 2026年第一季度预计将是收入和调整后EBITDA最轻的季度，企业利润率预计将同比收缩 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型机会管道与积压订单增长的关系 [34] - 管理层承认大型项目的时间安排难以预测，但对其质量以及公司在这些项目中获胜的权利感到满意，这预计将推动加速增长 [35][36] 问题: 关于医疗业务在2026年第一季度及全年的增长前景 [37] - 管理层指出，2025年下半年医疗业务的比较基数较低，且团队对第一季度及全年所有三个业务（核医学、RTQA、个人剂量测定）的动态感到满意 [38] 问题: 关于2026年第一季度的EBITDA预期 [44] - 管理层确认第一季度（包括Paragon）通常是季节性最轻的季度，且Paragon的利润率在初期具有稀释性，加上传统Mirion传感业务因去年同期基数高而销量较低，预计第一季度利润率将收缩 [45][46] 问题: 关于大型项目管道的赢率和商业表现 [47] - 管理层未透露具体赢率，但强调Sertrek和Paragon的收购通过增强客户亲密度和提供更广泛的解决方案组合，正在改善公司的商业接触和整体市场地位 [48][49] 问题: 关于医疗业务2026年的利润率扩张和增量利润率预期 [51] - 管理层预计2026年医疗业务利润率将继续扩张，但幅度可能低于2025年，增量利润率可能略低于50%，但仍将保持强劲 [52] 问题: 关于2028年实现30%以上EBITDA利润率目标的可行性 [57] - 管理层确认目标不变，实现路径将依赖于收入增长带来的运营杠杆、持续的自助措施（如采购优化）以及人工智能带来的生产力和产品组合提升 [58] 问题: 关于人工智能战略的关键绩效指标和短期至中期目标 [60] - 管理层表示具体KPI仍在制定中，但人工智能在客户应用（如提升核电站运行效率）和内部生产力方面存在巨大机遇，相关努力正在加强 [61][62][63] 问题: 关于Paragon业务增长加速至25%以上的原因及其对Mirion核能业务的战略影响 [65] - Paragon的增长得益于强劲的订单积累以及向能源部等新垂直领域的市场扩张 [66] - 战略影响深远，包括从现有客户获得更多份额、增强在小型模块化反应堆领域的地位，以及通过SMR推动的创新将更广泛地惠及整个行业 [67][68][69] 问题: 关于美国核管理委员会对现有核电机组延寿审批活动对公司订单的影响 [70] - 管理层确认延寿、功率提升和现代化改造等主题是2025年核能增长的部分原因，并且这一动态预计将持续，对公司的解决方案需求有利 [71][72] 问题: 关于2025年获得的1.5亿美元大型订单对2026年收入的贡献 [74] - 管理层表示这些大型合同在第一年的收入贡献通常最轻，大部分收入将在18个月后及第二、第三、第四年逐步实现，因此对2026年的贡献有限 [74] 问题: 关于小型模块化反应堆在2026年及未来几年对增长的重要性 [75] - 管理层指出，SMR相关收入在2026年预计将占总收入的不到3%，虽然增长显著，但绝对规模尚小，不过订单势头强劲，是未来的增长动力 [76][77] 问题: 关于收购Sertrek的进展和投资者可能未充分认识的价值 [79] - Sertrek的核心业务是外包监管合规，其SaaS平台是北美行业标准，拥有超过15TB的许可和监管数据 [80] - 公司重点关注利用人工智能挖掘其数据价值，以及借助Mirion的全球网络推动其国际扩张，认为这是一个重要的AI增长故事 [81] 问题: 关于诺华等大型制药公司建设放射性药物生产基地对公司的经济影响，以及2026年核医学业务计划 [84][85] - 管理层任命了新的核医学业务负责人，计划加强软件与硬件的整合，并与产业链主要参与者建立战略关系以推动增长 [86][87] - 诺华等大型生产基地需要大量的实验室与质量控制设备、辐射监测、健康物理仪器和剂量校准仪器等，为公司提供了全面的业务机会 [89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.254亿美元，同比增长7.5%，其中超过一半的增长为有机增长，其余部分来自并购和外汇的同等贡献 [23] - 2025年第四季度企业收入为2.774亿美元，同比增长9%，其中超过一半的同比增长来自并购，外汇贡献了3.4%的增长 [18] - 2025年全年调整后EBITDA为2.279亿美元，同比增长12%，利润率扩张90个基点 [23] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%，利润率扩张60个基点 [19] - 2025年全年调整后每股收益为0.46美元，同比增长12% [24] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，较2024年第四季度低0.02美元 [19] - 2025年全年调整后自由现金流为1.31亿美元，是2024年6500万美元的两倍，转换率为57% [30] - 2025年第四季度调整后自由现金流为7800万美元 [19] - 2025年订单总额接近11亿美元，创下纪录，同比增长26% [7][8] - 2025年末积压订单同比增长36%，得益于订单增长和Paragon的积压订单加入 [8] - 2026年全年收入预计增长22%-24%，有机收入增长指导为5%-7% [16] - 2026年调整后EBITDA指导为2.85亿至3亿美元，利润率在25%-26%之间，预计扩张约90个基点 [16] - 2026年调整后自由现金流指导为1.55亿至1.75亿美元 [16] - 2026年调整后每股收益指导为0.50至0.57美元，包含股权激励费用 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核能与安全业务**：2025年全年收入为6.146亿美元，同比增长9.5% [26]；第四季度收入为1.949亿美元，同比增长15.5%，有机增长3.1% [25]；全年有机增长反映了核电终端市场11%的增长，但被全球实验室和研究终端市场8.5%的下降部分抵消 [26]；2025年全年调整后EBITDA为1.777亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张40个基点 [27] - **医疗业务**：2025年全年收入为3.108亿美元，同比增长3.7% [28]；第四季度收入为8250万美元，同比下降3.5% [27]；全年调整后EBITDA为1.163亿美元，同比增长11.2%，利润率扩张260个基点 [30]；第四季度调整后EBITDA为3490万美元，同比增长5.1%，利润率扩张350个基点 [29] - **核电终端市场**：2025年有机收入增长超过11% [4]；调整后订单增长52% [20]；预计2026年将再次实现两位数有机增长 [21] - **核医学终端市场**：2025年有机收入增长超过13% [4]；2025年订单下降6%，主要因2024年31%的高增长带来艰难同比基数 [9]；预计2026年将实现两位数有机收入增长 [28] - **放射治疗质量保证终端市场**：2025年全年订单低于2024年，因日本市场疲软和美国医疗市场资本支出负向动态 [9]；2025年有机收入增长疲软，但服务业务在2023年至2025年间实现了12%的两年收入复合年增长率 [25]；预计2026年将反弹至中个位数以上的有机收入增长 [28] - **剂量测定终端市场**：2025年订单因2024年大额硬件订单带来的艰难同比基数而面临挑战 [9]；预计2026年有机收入大致持平 [29] - **实验室和研究终端市场**：2025年订单下降，主要受美国能源部订单受政府停摆影响 [8][9]；美国实验室业务（主要与能源部相关）全年下降约15% [26]；公司认为这是需求延迟而非市场结构性变化 [10] - **国防和多元化终端市场**：2025年订单增长3400万美元，主要来自美国和北约 [8]；第四季度订单翻倍 [22]；国防部分收入下降，工业部分增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：通过收购Sertrek和Paragon增强了在北美核电市场的布局 [11] - **国际市场**：公司计划利用其强大的国际影响力，将Paragon和Sertrek的能力推向全球 [11]；约36%的2025年收入以欧元计价 [18] - **小模块化反应堆市场**：2025年获得3900万美元SMR相关订单，而2023年和2024年合计为1700万美元 [20]；2026年1月已获得约1000万美元SMR订单 [20]；公司与超过20家SMR开发商建立了合同承诺 [12]；SMR收入在2026年预计占总收入不到3% [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：2025年明确战略重点为增加核电业务敞口 [5]；通过收购Sertrek和Paragon，核电收入占比提升至约40% [5] - **收购整合**：收购Sertrek和Paragon旨在扩大公司在最具活力的垂直领域（核电）的覆盖 [11]；整合重点将从财务、人力资源和IT等基础工作转向商业整合、改进定价策略和供应链优化等实质性协同驱动因素 [13]；预计Paragon将在规划期内实现利润率增值 [17] - **市场覆盖**：公司业务覆盖核燃料循环、新电厂建设、电厂运营和退役，贯穿现代大型反应堆的整个生命周期 [5]；约80%的收入来自现有运营机组，这些机组有延长寿命、运营和现代化的经济激励 [5] - **大型项目管道**：2026年大型机会管道超过4亿美元，其中包括2亿美元从2025年管道结转的项目和2亿多美元的新大型项目 [13][14]；公司对其中超过4亿美元的项目拥有获胜权 [6] - **人工智能战略**：公司已将人工智能作为关键战略，任命了首席人工智能和数字官，并开发了17个内部定制AI应用以提高生产力 [59]；AI将应用于客户面向的解决方案和内部效率提升 [59]；Sertrek拥有的超过15TB监管数据为AI应用提供了丰富资源 [79][80] - **核医学业务**：任命了新的核医学业务负责人，旨在加强软件和硬件业务的整合，并与制药商、同位素生产商等关键参与者建立战略关系 [84][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **核电市场前景**：核电和核医学的有利宏观条件支持了2025年的显著增长，预计这两个终端市场将在2026年继续推动两位数有机增长 [4]；鉴于大多数发达市场发电容量严重短缺，核电行业动态稳健，不依赖于新建或SMR的特定前景 [6]；新建项目和SMR应被视为在运营机组需求之上的有吸引力的增量机会 [6] - **医疗市场前景**：RTQA市场的基本增长驱动因素仍然存在，包括发达经济体人口老龄化和发展中经济体对更高护理标准的推动 [10]；预计2026年核医学将实现两位数有机收入增长，RTQA将反弹至中个位数以上的有机收入增长 [28] - **实验室和研究市场**：2025年的逆风反映了需求延迟而非市场结构性变化，政府停摆等是一次性影响，预计将恢复平衡 [10] - **数据中心与电力需求**：到2035年，近三分之一的数据中心预计将超过1吉瓦，而目前只有10% [15]；发电和电网容量日益成为数据中心增长的瓶颈，核电可能仍是长期解决方案的关键组成部分 [16] - **资本结构**：2025年通过将定期贷款B规模从6.95亿美元减少到4.5亿美元、以SOFR+200进行再融资以及发行两笔可转换票据，将2025年预估总债务成本从2024年的7.4%降至2.9% [31] 其他重要信息 - 2025年调整后每股收益为0.46美元，略低于0.48至0.52美元的指导区间，主要受税收动态影响 [10] - 2026年调整后每股收益指导现在包含了股权激励费用，若排除此项，中点指导将为0.61美元，高出0.07美元 [17] - 预计2026年第一季度将是收入和调整后EBITDA最轻的季度，有机收入增长预计为低个位数 [31] - 2026年第一季度企业EBITDA利润率预计将同比收缩，因包含Paragon的全年影响（对利润率有稀释作用）以及传感业务因项目时间安排导致的同比基数较高 [32] - 公司预计在2026年下半年及全年恢复利润率扩张 [32] - 公司有超过4亿美元的大型机会项目可能在2026年成交，其中近一半的新机会来自Paragon [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型机会管道与积压订单增长的关系 [36] - 管理层承认大型项目（定义上超过1000万美元收入）的时间安排难以预测，特别是新反应堆建造等复杂项目，因此不愿在大型项目管道和预期时间表之间建立紧密关联 [38] - 管理层对管道质量、获胜权以及核电垂直领域的潜在动态感到满意，预计这将推动加速增长 [39] 问题: 关于医疗业务2026年第一季度及全年增长前景 [40] - 管理层指出，2025年上半年医疗业务（特别是第二季度向中国发货）表现强劲，导致下半年同比基数较低 [41] - 团队对第一季度及所有三个业务（核医学、RTQA、剂量测定）的动态感到满意，但未提供具体细节，表示将在第一季度结束后更新 [41] 问题: 关于2026年第一季度EBITDA的建模方向 [46] - 管理层确认Paragon的第一季度也是最轻的季度，其季节性模式与Mirion相似，第一和第三季度较轻，第二和第四季度较重 [47] - 由于Paragon的利润率稀释效应，以及传感业务因2025年第一季度基数高导致销量较轻，预计第一季度利润率将收缩，建议谨慎建模第一季度利润率扩张 [47][48] 问题: 关于大型项目管道的胜率 [49] - 管理层未透露具体胜率，但强调Sertrek和Paragon的收购正在改变公司与客户的互动方式 [50] - Paragon带来的更高客户亲密度，结合更广泛的解决方案，有望在现有运营机组、新公用事业规模项目和SMR领域获得更多吸引力，预计胜率会提高 [51][52] 问题: 关于医疗业务2026年利润率展望 [53] - 管理层预计2026年医疗业务利润率将继续扩张，但幅度不会像2025年那么大 [53] - 50%的增量利润率可能略高，但仍将非常强劲和稳健 [53] 问题: 关于2028年30%以上EBITDA利润率目标是否仍可行 [58] - 管理层确认未放弃该目标，但承认面临关税和Paragon交易短期稀释利润率等逆风 [58] - 推动因素包括：增长带来的运营杠杆、持续的自我改进（如采购优化）、以及人工智能在客户面向应用和内部生产力方面的贡献 [58][59] - 公司已任命首席AI官，并看到显著机会，但承认实现目标仍需大量努力 [59][60] 问题: 关于AI和数字战略的关键绩效指标和目标 [61] - 管理层表示，由于首席AI官上任仅数月，具体KPI和中期目标仍在制定中，尚未准备好向投资者公布 [61] - AI机会包括利用公司在全球绝大多数运营核电站的现有传感器布局，提升电厂效率、负荷平衡和启动速度 [62] - AI也将应用于医疗、实验室和研究以及国防领域，内部生产力工具的开发势头正在增强 [62][63] 问题: 关于Paragon业务增长加速及其对Mirion核电业务的战略影响 [65] - Paragon预计2026年增长25%+，驱动因素包括2025年订单增长良好以及向能源部领域市场扩张 [65] - 战略影响深远：合并后有望从现有运营机组获得更多份额；在SMR领域，Paragon的积极市场开拓与Mirion的结合非常重要；SMR推动的创新将可能更广泛地影响现有舰队和公用事业规模反应堆 [66][67][68] 问题: 关于美国核管理委员会反应堆延寿活动对订单的影响 [69] - 管理层确认，2025年核电11%的增长部分反映了延寿、升级（提高许可输出）和现代化需求 [70][71] - 这些动态预计将持续，并因全球发电容量严重短缺而得到加强，对公司有利 [72] 问题: 关于2025年预订的1.5亿美元大型订单对2026年收入的贡献 [74] - 管理层确认，2025年第四季度末预订的一些大型订单将在2026年贡献收入，但通常这些大型合同的第一年收入最轻，收入高峰多在18个月后的第二、三、四年 [74] 问题: 关于SMRs对2026年及未来增长的重要性 [75] - 管理层表示，SMR市场难以精确量化，但公司已与超过20家SMR开发商签订合同，订单增长显著 [75] - 从收入占比看，SMR在2026年预计不到总收入的3%，2025年可能低于1.5%，虽然增长明显，但绝对规模尚不重大 [76] 问题: 关于Sertrek收购的进展和亮点 [78] - Sertrek主要业务是外包监管合规，其SaaS平台是北美行业标准，拥有超过15TB的许可和监管数据 [79] - 整合重点包括：利用其丰富数据集开发AI应用，以及借助Mirion的全球影响力推动业务更广泛扩张 [80] 问题: 关于诺华建设新放射性药物生产基地对公司的经济影响及核医学2026年计划 [83] - 诺华等大型制造基地需要大量设备，包括实验室和质量控制设备（如伽马能谱仪）、辐射监测、健康物理仪器、剂量校准仪器等，为公司提供了机会 [88] - 公司已任命新的核医学业务负责人，旨在加强软件和硬件整合，并与核医学基础设施中的主要参与者建立战略关系 [84][85] - 新负责人熟悉核安全和核医学业务，有助于推动技术协同 [87]

业绩总结 - 2025年总收入增长7.5%，超出预期的4.0%-6.0%[14] - 2025年第四季度收入为2.774亿美元，同比增长9.1%[99] - 2025年调整后的EBITDA为2.279亿美元，EBITDA利润率为24.6%[14] - 2025年第四季度调整后的EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%[44] - 2025年调整后的每股收益为0.15美元，反映了约5000万股的稀释影响[44] - 2025年净债务为8.13亿美元，较2024年减少13.5%[88] - 2025年结束现金余额为4.12亿美元，较2024年增长135.4%[88] 用户数据 - 2025年核电市场的有机收入增长为12.4%[63] - 2025年核电相关订单为3900万美元，同比增长11%[45] - 2025年医疗部门收入为8250万美元，同比下降3.5%[66] - 2025年医疗部门订单较2024年下降，反映出各个细分市场的低迷[87] - 2025年第四季度医疗部门的收入为0.825亿美元，同比下降3.5%[95] 未来展望 - 2026年将获得超过4亿美元的新机会管道订单[9] - 预计到2026年，癌症诊断数量将增加5-6亿，推动相关市场需求[20] - 2026年总收入指导范围为2.85亿至3亿美元，调整EBITDA利润率预计为25%至26%[39] - 2025年有机收入增长预期为中位数增长（MSD）5.5%至7.5%[78] - 2025年核电市场预计将实现双位数增长，主要受新建和已安装基础的推动[78] 新产品和新技术研发 - 2025年核电和核医学的有机收入增长分别为11%和13%[8] - 2025年核电订单调整增长52%，不包括外汇影响则增长46%[45] 市场扩张和并购 - 2025年公司完成了对Certrec和Paragon Energy Solutions的收购，核电收入占比提升至约47%[8] - 2025年大型机会管道预计超过4亿美元，包含多个核电项目[51] 负面信息 - 2025年医疗部门的有机增长率在第四季度为(4.8)%[95] - 企业及其他部门在2025年第四季度的运营损失为3,220万美元[97] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年资本支出（CAPEX）预计为6000万美元[90] - 2025年净杠杆率目标为低于2.5倍[89] - Mirion在2025年期间回购了116万股A类普通股[103] - Mirion的总稀释股数为283,277,099股，较2024年增加了20.4%[109]

公司人事任命 - 公司宣布了三项新领导层任命，以支持其在安全、创新、运营卓越和长期增长方面的持续关注 [1] - 任命Tighe Smith为新设立的首席核能官，向Thomas Logan汇报 [1] 公司业务与市场 - 公司是全球辐射探测、测量、分析和监测解决方案的领导者，服务于核能、医疗、国防和研究终端市场 [1]

核心财务表现 - 2025年第四季度每股收益为0.15美元，低于市场预期的0.16美元，同比下降11.8% [1] - 季度营收为2.774亿美元，低于市场预期1.57%，但同比增长9.1% [2] - 过去四个季度中，公司有两次超过每股收益预期，仅一次超过营收预期 [2] 近期股价与业绩预期 - 年初至今股价上涨约2.9%，表现优于同期标普500指数1.7%的涨幅 [3] - 当前市场对下一季度的预期为每股收益0.12美元，营收2.5469亿美元 [7] - 当前市场对本财年的预期为每股收益0.60美元，营收11.4亿美元 [7] 行业比较与评级 - 公司所属的科技服务行业在超过250个Zacks行业中排名位于后36% [8] - 公司股票目前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 同行业公司FiscalNote Holdings预计季度每股亏损0.67美元，同比改善44.2%，但营收预计为2239万美元，同比下降24% [9]

财务数据关键指标变化（2025年第四季度） - 2025年第四季度营收为2.774亿美元，同比增长9.1%[5] - 2025年第四季度GAAP净利润为1780万美元，同比增长11.9%[5] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%[5] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，低于2024年同期的0.17美元[5] - 2025年第四季度调整后EBITDA为7760万美元，同比增长11.5%[37] - 2025年第四季度调整后EBITDA利润率为28.0%，同比提升0.6个百分点[37] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.15美元，同比下降11.8%[39] - 2025年第四季度非运营费用为1240万美元，远高于去年同期的180万美元[37] - 2025年第四季度运营收入利润率为9.2%，低于去年同期的11.4%[37] - 2025年第四季度加权平均流通普通股（稀释后）为2.756亿股，同比增加29.5%[39] 财务数据关键指标变化（2025年全年） - 2025年全年订单额超过10亿美元，其中约1.5亿美元来自先前披露的大型机会管道[3] - 2025年总收入为9.254亿美元，同比增长7.5%，其中产品收入6.906亿美元，服务收入2.348亿美元[21] - 2025年净利润为2980万美元，相比2024年净亏损3660万美元实现扭亏为盈[21] - 2025年毛利率为47.4%，较2024年的46.4%提升100个基点[21] - 2025年全年调整后净收入为1.201亿美元，同比增长40.6%[39] - 2025年全年调整后每股收益为0.46美元，同比增长12.2%[39] - 2025年全年摊销费用为1.024亿美元，低于2024年的1.185亿美元[39] - 2025年全年经营活动产生的GAAP净收入为2980万美元，而2024年为净亏损3660万美元[39] 成本和费用 - （注：提供的原文关键点中，没有直接描述成本或费用同比/环比变化的条目。） 管理层讨论和指引 - 2026年总营收增长率指引为22.0%至24.0%[5] - 2026年有机营收增长率指引为5.0%至7.0%[5] - 2026年调整后EBITDA指引为2.85亿至3.00亿美元，对应利润率约25.0%至26.0%[5][6] - 2026年调整后自由现金流指引为1.55亿至1.75亿美元，预计为调整后EBITDA的54%至58%[5][11] - 2026年调整后每股收益指引为0.50至0.57美元[5] 现金流与融资活动 - 经营活动产生的现金流量净额为1.433亿美元，较2024年的9910万美元增长44.6%[23] - 现金及现金等价物从2024年的1.752亿美元大幅增加至2025年的4.123亿美元，增幅达135.3%[19] - 2025年进行了重大收购，投资活动现金净流出6.946亿美元，其中收购业务净支出6.619亿美元[23] - 公司通过发行可转换优先票据融资7.55亿美元，并偿还了2.446亿美元定期贷款[23] 资产与债务（其他财务数据） - 公司总资产从2024年的26.36亿美元增长至2025年的35.881亿美元，增幅达36.1%[19] - 商誉从2024年的14.262亿美元增至2025年的18.724亿美元，主要源于收购[19] - 截至2025年12月31日，已发行A类普通股为244,662,792股[24]

2025财年业绩与2026财年指引 - 公司2025年第四季度及全年财务业绩表现强劲，并提供了2026年全年指引 [1] - 2025年全年总收入为9.254亿美元，较2024年的8.608亿美元增长7.5% [3] - 2025年全年归属于Mirion Technologies, Inc.的净利润为2880万美元，实现扭亏为盈，2024年同期净亏损为3610万美元 [3] - 2025年全年调整后EBITDA为2.279亿美元，调整后EBITDA利润率为24.6% [5] - 2026年全年总营收增长率指引为22.0%至24.0%，有机营收增长率指引为5.0%至7.0% [1] - 2026年全年调整后EBITDA指引为2.85亿至3.00亿美元，利润率指引为25.0%至26.0% [1] - 2026年全年调整后每股收益指引为0.50至0.57美元，调整后自由现金流指引为1.55亿至1.75亿美元 [1] 订单与市场动力 - 2025年公司订单额超过10亿美元，其中包括此前提及的大型机会管道带来的约1.5亿美元订单 [1] - 订单增长来源于核电领域所有三个垂直市场：新建大型公用事业规模反应堆、现有装机以及小型模块化反应堆 [1] - 公司预计2026年订单将继续实现有意义的增长，并包含对Paragon Energy Solutions和Certrec的全年并表贡献 [1] - 公司业务受益于核能、医疗、国防和研究等关键战略终端市场的强劲顺风 [1] 业务运营与战略 - 公司是全球辐射探测、测量、分析和监测解决方案的提供商，服务于核能、医疗、国防和研究终端市场 [1] - 公司总部位于亚特兰大，在全球12个国家开展业务，拥有约3000名员工 [3] - 公司完成了对核电行业领先工程解决方案提供商Paragon Energy Solutions的收购 [5] - 公司业务分为Mirion核能与安全集团以及Mirion医疗集团，分别提供辐射安全技术和医疗解决方案 [3] 财务状况与现金流 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为4.123亿美元，较2024年底的1.752亿美元大幅增加 [3] - 2025年全年经营活动产生的净现金为1.433亿美元，投资活动使用的净现金为6.946亿美元（主要用于收购），融资活动提供的净现金为7.759亿美元 [3] - 2025年全年自由现金流为1.069亿美元（经营现金流1.433亿美元减去购买物业、厂房、设备和徽章的0.364亿美元） [3][4] - 2026年指引预计调整后自由现金流转换率（调整后自由现金流/调整后EBITDA）为54%至58% [1] 财务数据摘要 - **资产负债表关键数据（2025年12月31日）**：总资产35.881亿美元；商誉18.724亿美元；无形资产净额6.063亿美元；总负债16.712亿美元；股东权益总额19.169亿美元 [3] - **利润表关键数据（2025财年）**：产品收入6.906亿美元；服务收入2.348亿美元；总成本4.868亿美元；毛利润4.386亿美元；销售、一般及行政费用3.482亿美元；研发费用0.389亿美元 [3] - **非GAAP指标（2025财年）**：调整后净收入1.201亿美元；调整后每股收益0.46美元 [5] - **股份数据**：截至2025年12月31日，流通在外的A类普通股为244,662,792股 [4]

Mirion Technologies 2025年第四季度业绩前瞻核心观点 - 华尔街预期Mirion Technologies在营收增长的同时，每股收益将同比下降 公司将于2025年2月10日公布截至2025年12月的季度业绩 实际业绩与预期的对比是影响其短期股价的关键因素[1][2] 业绩预期与市场共识 - 市场共识预期公司季度每股收益为0.16美元 同比下降5.9% 预期季度营收为2.8182亿美元 同比增长10.8%[3] - 过去30天内 市场对该季度的共识每股收益预期被下调了3.03% 这反映了分析师们在此期间集体重新评估了他们的初始预测[4] 盈利惊喜预测模型分析 - Zacks盈利ESP模型通过比较“最准确估计”与“共识估计”来预测实际盈利偏离共识的可能性 “最准确估计”是共识估计的最新版本 分析师在财报发布前修正估计可能拥有更准确的信息[7][8] - 正的盈利ESP理论上预示实际盈利可能超出共识 且该模型仅对正的ESP读数有显著的预测能力 当正的ESP与Zacks排名第1、2或3级结合时 是盈利超预期的强预测指标 此类组合有近70%的概率实现正盈利惊喜[9][10] - 负的盈利ESP读数并不必然预示盈利不及预期 但难以对负ESP和/或Zacks排名第4或5级的股票做出有信心的盈利超预期预测[11] Mirion Technologies的具体预测情况 - Mirion Technologies的“最准确估计”低于Zacks共识估计 显示分析师近期对其盈利前景转趋悲观 这导致其盈利ESP为-7.41% 同时公司股票当前Zacks排名为第3级 这一组合使得难以确定预测公司本季度将超越共识每股收益预期[12] - 回顾历史 公司上一季度预期每股收益0.11美元 实际为0.12美元 实现+9.09%的惊喜 在过去四个季度中 公司有三次超越了共识每股收益预期[13][14] 行业同类公司对比 - 在同属Zacks科技服务行业的公司中 Gen Digital预计将公布截至2025年12月的季度每股收益0.63美元 同比增长12.5% 预期季度营收为12.3亿美元 同比增长24.4%[18][19] - Gen Digital的共识每股收益估计在过去30天保持不变 但较低的“最准确估计”导致其盈利ESP为-0.40% 结合其Zacks排名第3级 同样难以确定预测其将超越共识每股收益预期 但该公司在过去四个季度均超越了共识每股收益预期[19][20]