报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价短期震荡盘整，后续随着镍矿供应趋紧、供需格局预期改善，仍有上行驱动。因上周印尼对镍工业园区港口物流合规审查令供应扰动风险上升，主产区雨季使红土镍矿易液化，原料供应稳定性受考验；而镍产品12月净进口量大幅增加，下游需求偏弱致库存矛盾累积 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍市场整体情况 - 中国原生镍2025 - 2026年多数时间供应略大于需求，2025年12月供需平衡为3.9万镍吨，供应同比12.1%，消费同比 - 0.1% [4] 产业新闻 - 印尼对违规镍矿企业罚款并加强监管，莫罗瓦利工业园区港口仓储物流存垄断行为被要求开放，吉林吉恩镍业6万吨硫酸镍项目投产，印尼淡水河谷镍矿因配额问题暂停开采，盛屯矿业终止印尼高冰镍项目 [7] 盘面表现 - 上周沪镍2602合约开于141500元/吨，收于148010元/吨，周涨4.71% [9] 现货价格 - 截至1月26日，电解镍现货价环比上周+7900元/吨至153800元/吨，金川镍价格环比+7200元/吨至156950元/吨，进口镍价格环比+8300元/吨至150800元/吨 [16] 进口情况 - 截至1月26日，LME镍价环比上周+445美元/吨至18590美元/吨，电解镍进口盈亏环比上周 - 82.82元/吨至1049.96元/吨 [21] 镍铁与硫酸镍价格 - 截至1月26日，8 - 12%高镍生铁均价环比上周+22.5元/镍点至1050元/镍点，电池级硫酸镍均价环比上周 - 700元/吨至32900元/吨 [27] 镍矿情况 - 截至1月26日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周分别+1、+4、+0至30、59、78.5美元/湿吨，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周分别+0、+3.1至21.5、55美元/湿吨 [33] - 截至1月23日，镍矿港口库存环比上周 - 39万吨至736万湿吨，2025年12月全国镍矿进口量199.28万吨，环比 - 40.32%，同比 + 31.13% [36] 中间品情况 - 截至1月26日，MHP FOB价格环比上周+149美元/吨至16027美元/吨，高冰镍FOB价格环比+152美元/吨至16368美元/吨 [41] 精炼镍情况 - 截至2025年12月，中国电解镍月度产量环比+0.56万吨至3.14万吨，出口量环比+21.69%，进口量环比+84.63% [45] - 截至1月27日，SHFE镍仓单环比上周+1021吨至4.25万吨，LME镍仓单环比上周+990吨至28.57万吨，上周纯镍社会库存环比+2784吨至6.63万吨 [49] - 截至2025年12月，SMM电解镍平均生产成本环比+143美元/吨至13351美元/吨 [56] 硫酸镍情况 - 截至2025年12月，中国硫酸镍月度产量环比 - 1640吨至3.5万镍吨，进口量环比+7%，出口量环比 - 36% [59] - 截至1月27日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别 - 3.1、 - 2.1、 - 3.3、 - 2.4个百分点 [65] 镍铁情况 - 截至2025年12月，全国镍生铁产量环比 - 0.6万吨至2.12万吨，印尼镍生铁产量环比 - 0.75万吨至14.13万镍吨，中国镍铁月度进口量环比+11.24% [70] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力合约开于14290元/吨，收于14725元/吨，周涨3.15%，304品种现货价格调涨100 - 300元 [76] - 截至2025年12月，中国不锈钢粗钢产量环比 - 23.26万吨至326.05万吨，预计2026年1月排产340.65万吨，环比+4.48% [78] - 截至1月23日，不锈钢社会库存环比上周 - 0.56万吨至92.16万吨，截至1月27日，不锈钢仓单数量环比上周+1398吨至3.96万吨 [81] - 截至1月27日，中国304冷轧不锈钢生产成本环比上周+211元/吨至14009元/吨 [85]