财务表现 - 华润电力2026年上半年净利润66.49亿港元，同比下降15.5%；核心收益69.72亿港元，同比下降15.8%[2] - 火电业务核心收益30.65亿港元，同比增长16.1%；可再生业务贡献39.07亿港元，同比下降30.7%[2] 业务运营 - 火电净发电量同比增长16.9%，燃煤发电利用率同比增加0.5%至2081小时，高于全国平均83小时；燃煤电价364.0元/兆瓦时，同比下降7.0%；单位燃料成本244.5元/兆瓦时，同比上升1.3%[6] - 风电和太阳能利用小时数分别为1027和581小时，同比下降19.0%和14.1%，但仍高于全国平均110和54小时；上网电价分别下降6.3%和9.2%至371.8元/兆瓦时和276.7元/兆瓦时[6] 估值与评级 - 采用8.5倍目标市盈率得出目标价19.80港元，较8月25日收盘价18.28港元有8%的上行空间[3][7] - 股票评级为“Equal - weight”，行业观点为“Attractive”[3] 风险因素 - 上行风险包括煤炭价格下降、电价政策好于预期、新增风电装机容量好于预期[9] - 下行风险包括煤炭价格上涨、电价政策不利、新增风电装机容量低于预期[9]