麦迪逊小盘基金2025年第三季度表现 - 麦迪逊小盘基金（Y类）在2025年第三季度下跌1.3%，显著跑输基准指数[1] - 业绩不佳主要由个股选择导致，并被高度投机的市场环境放大[1] 基金持仓与选股案例：赫氏公司 - 基金在第三季度新建仓了赫氏公司的投资头寸[3] - 赫氏公司是一家先进复合材料领域的全球领导者，专门生产碳纤维增强材料、树脂系统和蜂窝结构[3] - 其产品对轻量化、高性能应用至关重要，特别是在商业航空航天、太空和国防领域[3] - 产品用于飞机机身、机翼、发动机和其他结构部件，在显著减轻重量的同时提供强度和耐久性[3] - 主要客户包括空客和波音等航空航天巨头[3] - 基金认为该公司的内在价值为每股85美元[3] 赫氏公司近期市场表现 - 截至2025年11月20日，赫氏公司股价报收于每股70.55美元，市值为56.16亿美元[2] - 其一个月回报率为-3.08%，过去52周股价上涨了15.30%[2] 行业结构与竞争格局 - 行业具有良性的竞争结构，形成双寡头市场，护城河深厚[3] - 日本公司东丽是唯一另一个直接的、规模化的复合材料竞争对手[3] - 两家公司在机翼和机身市场的合计份额接近90%，并与原始设备制造商建立了独家供应关系[3] - 机翼和机身材料的认证需要大量的监管审批，这导致了极高的转换成本[3] - 资本密集度相对较高，而现有市场地位和垂直一体化提供了巨大的竞争优势[3] 行业周期与前景 - 行业周期曾因新冠疫情供应链冲击而长期处于下行趋势，导致发动机瓶颈以及波音和势必锐航空系统的困境[3] - 基金认为这些不利因素目前大部分已成为过去[3]

公司管理层变动 - 公司任命Sam Van为新任首席执行官，自2025年10月1日起生效 [1] - 原首席执行官Jonathan Chiang将继续担任董事会主席，专注于推动市场创新和关键客户 [1] 新任首席执行官背景 - Sam Van在帮助全球业务规模化方面拥有丰富的领导力和资本市场专业知识 [3] - 其职业生涯中曾协助超过70家公司完成在纽约证券交易所和纳斯达克的首次公开募股 [3] - 最近担任投资公司SRO Partners的首席执行官，并曾在纽约证券交易所等机构担任高级职位 [3] 公司当前发展阶段与战略 - 公司正处于关键时刻，在近期完成首次公开募股后，正在优化其位于台湾的新建先进制造工厂 [2] - 公司计划通过新建生产线、研发中心及销售行政办公室扩展至美国市场，并推出自有品牌的体育用品和电动自行车 [2] - 在新任首席执行官领导下，公司计划通过内生增长和战略性并购机会加速增长 [2] 公司业务与历史 - 公司是一家控股公司，通过位于台湾、香港和萨摩亚的子公司运营，总部设在台湾 [5] - 公司前身集团成立于1970年，在材料复合材料行业拥有超过50年的专业技术积累 [5] - 公司业务包括开发和商业化碳增强材料及树脂系统技术，产品应用于电动自行车、运动自行车、球拍、汽车零部件及医疗保健产品等多个领域 [5]