业绩总结 - 截至2025年第三季度，总收入为14,563千美元，较2024年同期的13,480千美元增长8.0%[92] - 租赁收入为12,122千美元，较2024年同期的11,718千美元增长3.5%[92] - 2025年第三季度的净收入为(1,423)千美元，而2024年同期为3,354千美元，下降142.4%[92] - 2025年第三季度的资金运营收益(FFO)为7,135千美元，较2024年同期的6,690千美元增长6.6%[94] - 调整后的资金运营收益(AFFO)为7,128千美元，较2024年同期的6,649千美元增长7.2%[94] - 2025年第三季度的每股FFO为0.46美元，较2024年同期的0.45美元增长2.2%[94] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为10,765千美元，年化调整后EBITDA为43,060千美元[95] - 2025年第三季度的总运营费用为12,098千美元，较2024年同期的10,446千美元增长15.8%[92] - 2025年第三季度的资产处置损失为46千美元，而2024年同期为3,426千美元[92] 用户数据 - 截至2025年9月30日，企业总价值（TEV）为每平方英尺139美元，低于同行业平均水平的一半[15] - 年化基础租金（ABR）为46278千美元，来自投资级评级租户的比例为48%[24] - 当前物业的入住率为99%[17] - 加权平均剩余租期为8.7年，显示出租户的稳定性[15] - 78%的年化基础租金来自信用评级或上市公司的租户，表明租户财务和运营透明度较高[43] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司总债务为358,500千美元，平均利率为4.50%[63] - 截至2025年9月30日，净债务与企业价值比率为62.1%[64] - 截至2025年9月30日，净债务与调整后EBITDA比率为7.7倍[64] - 截至2025年9月30日，投资组合的加权平均利率为10.14%[61] - 截至2025年9月30日，公司的股本市值为218,000千美元[64] - 截至2025年9月30日，公司的总企业价值为575,000千美元[64] - 截至2025年9月30日，公司的股份和单位总数为15,382,044[64] 未来展望 - 2025年预计的AFFO倍数为63%，低于同行业平均的71%[39] - 自2020年初以来，季度股息增长了42.5%[15] - 年化现金股息为1.14美元，年化股息收益率为8.0%[37] 负面信息 - 2025年第三季度的净收入为(1,423)千美元，较2024年同期下降142.4%[92]

Agree Realty (NYSE:ADC) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsRJ Milligan - Managing Director Gaming, Lodging, and REITsPeter Coughenour - CFOJames Kammert - Managing DirectorJohn Kilichowski - VP in Equity ResearchReuben Treatman - Senior Director of Corporate FinanceNick Joseph - Global Head of Real Estate ResearchEric Borden - VPMatteo Orsenigo - Relationship Management Lead in Relationship and Transaction ManagementJoey Agree - President and CEORob Stevenson - Managing D ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心运营资金每股1.09美元 同比增长8.4% [15] - 第三季度调整后运营资金每股1.10美元 同比增长7.2% 超出市场预期0.02美元 [15] - 2025年全年调整后运营资金每股指引上调至4.31-4.33美元 中点同比增长约4.4% [8][15] - 季度股息为每股0.2506美元 同比增长2.4% 随后季度末增至每股0.2602美元 [16][17] - 第三季度支付比率为核心运营资金和调整后运营资金的70% [16] - 第三季度信贷损失约为21个基点 全年指引假设为25个基点 [15][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资总额超过4.5亿美元 涉及110处高质量零售净租赁物业 为自疫情以来最大季度投资额 [5][8] - 收购平台投资约4亿美元 涉及90处资产 加权平均资本化率为7.2% 加权平均租期为10.7年 [9] - 投资级零售商占收购年化基本租金的70% 为今年迄今最高水平 [9] - 开发及开发商融资平台启动五个项目 预期总成本约5100万美元 第三季度投资创纪录约5000万美元 涉及20个项目 环比资本部署翻倍 [10][11] - 资产管理部门执行新租约 续约或期权涉及约86万平方英尺可出租面积 前九个月总计240万平方英尺 回收率约104% [12] - 本季度处置总额约1500万美元 处置资本化率约7% 未杠杆化内部收益率约9% [13][14] - 投资组合现覆盖全美50个州超过2600处物业 包括237处地役权 占基本租金总额10% 入住率保持99.7% 投资级敞口为67% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 前九个月投资近12亿美元 覆盖40个州和29个零售领域 [9] - 收购活动主要集中在家装 汽车零部件 杂货 折扣店 农资供应 便利店 轮胎及汽车服务等领域 [9] - 开发项目包括在密歇根州和俄亥俄州的首批7-Eleven项目 预期总成本约1800万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用三管齐下的外部增长平台策略 包括收购 开发及开发商融资 [5][6] - 2025年全年投资指引上调至15-16.5亿美元 中点较去年投资额增长超65% [6] - 中期目标是每年启动2.5亿美元的开发项目 [10] - 公司定位为专注于零售净租赁的房地产公司 而非高收益利差投资者 强调差异化 [78][79] - 公司拥有超过19亿美元的流动性 无重大债务到期直至2028年 净债务与经常性息税折旧摊销前利润比为3.5倍 [7][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境疲软有利于公司主要租户 如沃尔玛 TJX Companies和汽车零部件零售商 这些是消费降级的受益者 [85] - 零售商正积极扩张实体店 将其视为全渠道运营的核心 而非仅仅是分支 [75] - 尽管存在关税和建筑成本等宏观挑战 但便利店等行业仍在快速增长 [75] - 公司对2025年剩余时间的收购步伐持乐观态度 未预见放缓迹象 [24] - 资本化率年内未出现实质性变化 预计第四季度也不会出现重大偏离 [29][35] 其他重要信息 - 八月获得惠誉A-发行人评级 成为仅有的13家获此评级的美国上市房地产投资信托基金之一 [7][17] - 评级提升使2029年期定期贷款利率降低5个基点 商业票据定价亦获改善 [17][54] - 季度末有约1400万股远期股权待结算 预计可筹集超10亿美元净收益 [18] - 季度后获得3.5亿美元5.5年期延迟提款定期贷款承诺 预计将于本季度结束前完成 包括利率互换后固定利率约为4% [19][20] - 公司团队年内新增23名成员 投资于系统和流程改进 并计划在2026年推出ARC 3.0 [110][117][133] 问答环节所有提问和回答 问题: 远期股权的结算时间和要求 [23] - 约有600万股远期股权合约将在第四季度到期 预计在此期间结算 其余部分预计在2026年结算 [23] 问题: 收购步伐是否会放缓 [24] - 未预见2025年收购步伐放缓 [24] 问题: 资本化率趋势和竞争格局 [28][29] - 资本化率季度间10个基点的上升是由于资产构成不同 并未观察到资本化率出现实质性变化或竞争显著加剧 [28][29] 问题: 第四季度调整后运营资金每股与第三季度持平的原因 [30][31] - 第三季度收购量较为集中 且第三季度收到的终止费贡献了约1美分的调整后运营资金 第四季度未预计此类费用 [30][31] 问题: 增长渠道中新老租户占比及资本化率展望 [35] - 新增投资均来自现有租户关系 第四季度管道中包含较高比例的地役权 开发活动预计将加速 [35] 问题: 信贷损失指引的现状 [36][37] - 第三季度信贷损失为21个基点 全年25个基点的指引是全面数字 包括信贷事件和与租户无关的空置损失 [36][37] 问题: 104%的回收率是季度还是年初至今数据 [42][43] - 104%的回收率是年初至今数据 前六个月也保持在同一水平 [42][43] 问题: 新定期贷款的用途 [44][45] - 新定期贷款将用于偿还短期借款 剩余资金用于增量投资活动 [44][45] 问题: 地役权业务的增长目标 [50] - 公司将机会性地增长地役权业务 第四季度预计有较高比例 但可能变化 [50] 问题: 第三季度终止费涉及的租户 [51] - 涉及两处Advance Auto Parts门店 公司正在积极重新租赁这些资产 [51] 问题: 信用评级提升对债务成本的影响 [54] - 评级提升已使现有定期贷款利率降低5个基点 商业票据定价改善 长期看有助于在公共无担保市场获得更好定价 [54] 问题: 开发商融资平台加速的能力 [56][57][58] - 开发平台是与租户紧密合作的真开发 开发商融资平台是为开发商提供桥梁 两个平台均有深厚管道 项目时间受第三方控制 [56][57][58] 问题: 汽车行业疲软对风险敞口的影响 [62] - 公司专注于汽车零部件和维修 而非新车经销商 汽车老龄化有利于其业务 [62] 问题: 7-Eleven开发项目的规模 [65] - 与7-Eleven的合作是在特定地理区域内进行 背后有项目管道 [65] 问题: 开发业务超越中期目标的限制因素 [69][70] - 唯一限制因素是机会 公司已做好增长准备 项目周期通常为12-18个月 [69][70] 问题: 主要租户的店铺面积变化趋势 [71] - 未观察到租户原型面积发生重大变化 更多变化体现在附加功能上 如取货窗口 [71] 问题: 租户增长胃口对实现开发商融资目标的信心 [75][76] - 主要零售商均有强劲扩张意愿 公司能力也给予信心 [75][76] 问题: 近期地役权租约到期情况 [81] - 有少量无期权租约到期 但2026年无重大按市价计价机会 [81] 问题: 消费环境对行业类别的影响 [85] - 消费降级有利于公司租户 中产阶级客户正转向更节俭的购物 [85] 问题: 加速折旧政策对交易市场的影响 [86] - 在公司关注的领域未观察到影响 [86] 问题: 远期股权合约是否可以展期 [90] - 存在展期可能性 但公司倾向于在到期时结算 以用于偿还短期借款 [90] 问题: 2026年可赎回优先股的早期看法 [91] - 该优先股利率具有吸引力 预计近期不会被赎回 [91] 问题: 资本化率未变的原因及股权发行的吸引力 [95][98][99] - 公司仅对2025年可见度发表评论 未预测2026年 公司目前无需发行新股 拥有充足资金容量 [95][98][99] 问题: 可为哪些租户进行开发 [104][105] - 愿为绝大多数目标租户开发 但不会涉足工业地产或新概念 主要专注于传统零售形式 [104][105] 问题: 2026年投资量意愿及限制因素 [109][110] - 公司不设投资节奏上限 唯一限制是符合标准的机会 不会勉强投资 [109][110] 问题: 投资团队扩张是否意味着维持第三季度投资节奏 [115][117] - 团队扩张是为处理各类交易 投资量将取决于市场机会 [115][117] 问题: Dollar Tree风险敞口下降的原因及对该业态的看法 [119][120] - 下降主要由于Family Dollar的分拆及部分处置 公司对该业态持谨慎态度 非优先投资目标 [119][120] 问题: 信贷损失指引下调的原因 [124][127] - 由于投资组合表现良好 信贷损失假设从最初的50个基点收紧至25个基点 [124][127] 问题: 大宗交易资本化率 [128][129] - 公司放弃了一些定价不合理的大宗交易 认为可通过开发等其他方式创造更多价值 [128][129] 问题: 投资水平回升是由于团队扩张还是技术提升 [133] - 两者兼有 投资团队已扩充 并持续进行技术改进 [133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心运营资金（Core FFO）每股为1.09美元，同比增长8.4% [13] - 第三季度调整后运营资金（AFFO）每股为1.1美元，同比增长7.2%，超出市场预期0.02美元，部分得益于终止费贡献约0.01美元 [13] - 将2025年全年AFFO每股指引上调至4.31美元至4.33美元的新区间，中点同比增长约4.4% [6][7][15] - 第三季度宣布的月度现金股息为每股0.0256美元（7月、8月、9月），同比增长2.4%，季度支付率分别为核心FFO每股和AFFO每股的70% [16] - 季度后（10月）将月度现金股息增加至每股0.0262美元，年化股息超过3.14美元，较去年第四季度年化股息3.04美元增长3.6% [17] - 第三季度信贷损失约为21个基点，全年指引假设信贷损失约为25个基点 [37][38] - 截至9月30日，总流动性为19亿美元，包括现金、远期股权以及循环信贷额度中扣除商业票据计划项下未偿金额后的超过8.5亿美元可用额度 [18] - 在结算所有未结远期股权后，净债务与经常性EBITDA之比约为3.5倍；不包括未结算远期股权的影响，该比率为5.1倍 [18] - 总债务与企业价值之比约为29%，固定费用覆盖率为4.2倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度通过三大平台投资超过4.5亿美元，收购110处高质量零售净租赁物业，包括以超过4亿美元收购90处资产 [4][7] - 收购资产的加权平均资本化率为7.2%，加权平均租期为10.7年，投资级零售商占收购的年化基本租金（ABR）的70%，为今年迄今最高 [8] - 今年前九个月投资近12亿美元，涉及257处零售净租赁物业，遍布40个州和29个零售行业，其中约11亿美元来自收购平台，其余来自开发和开发商融资平台 [8] - 第三季度启动了5个开发/开发商融资项目，总预期成本约为5100万美元，预计下半年启动项目超过1亿美元 [9] - 第三季度在20个开发和开发商融资项目中投资了创纪录的约5000万美元，环比资本部署翻倍 [9] - 今年前九个月在30个已完成或在建项目上承诺了约1.9亿美元，较往年显著增加 [9] - 季度内执行了新租约、续租或期权，涉及约86万平方英尺的总可出租面积（GLA），前九个月共执行240万平方英尺GLA的租约，重获率约为104% [11] - 本季度处置总额约为1500万美元，包括一处At Home门店和三处Advanced Auto Parts门店 [11] - 投资组合目前覆盖全美50个州的2600多处物业，包括237处地役权（占ABR的10%），季度入住率保持99.7%高位，投资级敞口保持行业领先的67% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 收购物业主要租给家居装修、汽车零部件、杂货店、折扣店、农资供应、便利店、轮胎和汽车服务等领域的领先运营商 [7] - 季度内显著交易包括与轮胎和汽车服务领域关系租户的回租交易、多个Aldi门店、辛辛那提的高绩效Kroger、Sherwin Williams组合、纽约的Home Depot以及伊利诺伊州的沃尔玛超级中心 [8] - 在密歇根州和俄亥俄州启动了两个7-Eleven开发项目，预计总成本约1800万美元，俄亥俄州项目是7-Eleven的第一个商业加油站点 [10] - 投资组合行业集中度出现变化，一元店（Dollar stores）占比同比下降87个基点，药房占比从4%降至3.7% [128][129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三管齐外延增长平台（收购、开发、开发商融资）继续驱动大量机会和渠道扩张 [4] - 鉴于三大外延增长渠道的渠道增长，将2025年全年投资指引上调至15亿美元至16.5亿美元的新区间，中点较去年投资额增长超过65% [4] - 目标中期实现每年启动2.5亿美元的开发项目 [9] - 公司定位为一家恰好处于零售净租赁领域的房地产公司，而非高收益利差投资者或售后回租组织，其能力在净租赁行业中具有差异化 [77][78][79] - 专注于与国内最佳零售商合作，投资策略强调纪律性和严格的房地产质量承保标准 [5] - 零售商认识到实体店是成功全渠道运营的核心，而非附属，各主要零售商均有扩张门店的强烈意愿 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未发现2025年投资步伐放缓的迹象，尽管十年期国债收益率下降至3.95%-3.96%水平 [25] - 资本化率未出现实质性变化，季度间10个基点的差异源于资产构成，而非整体市场叙事 [29][30] - 消费环境方面，公司租户基础（如沃尔玛、TJX、汽车零部件等）是消费降级的受益者，中产阶级客户正转向其租户以寻求节省 [86][87][88] - 对2026年的资本化率未做预测，可见度有限，但将继续寻找机会推动资本化率 [98][99] - 公司不受投资节奏限制，而是根据机会采取行动，唯一限制增长的是符合质量和数量门槛的机会 [117][118][119] 其他重要信息 - 第三季度获得惠誉评级授予的A-发行人评级（稳定展望），成为仅有的13家拥有A-或更高评级的美国上市REITs之一，此举将2029年定期贷款的利率降低了5个基点 [6][17] - 季度内结算了约350万股远期股权，净收益超过2.5亿美元；截至9月30日，约有1400万股远期股权待结算，预计结算后可筹集净收益超过10亿美元 [18] - 季度后获得了3.5亿美元、五年期延迟提取定期贷款的承诺，预计将于本季度晚些时候完成，并通过利率互换将期限利率固定于约4% [19] - 完成该定期贷款后，预计流动性将增至约22亿美元 [19] - 公司今年新增了23名团队成员，投资团队规模扩大，并持续进行技术改进（如ARC 3.0、AI辅助租赁摘要等） [118][142][143] - 公司拥有约14亿股远期股权待结算，其中约600万股将于第四季度到期并计划结算，其余预计在2026年结算 [24][93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 远期股权的结算时间和要求 [24] - 约有4000万股远期股权未结，其中600万股合约在第四季度到期，计划在第四季度结算；其余预计在2026年结算 [24] 问题: 收购步伐是否会放缓 [25] - 未发现2025年步伐放缓的迹象 [25] 问题: 资本化率趋势和竞争格局 [29] - 资本化率未发生实质性变化，差异源于资产构成；公司交易具有差异化、定制化特点，不过度关注市场整体叙事 [29][30] 问题: 第四季度AFFO每股指引与第三季度持平的原因 [31][32] - 第三季度收购量较为集中；第三季度获得的终止费贡献了AFFO，而第四季度未预计有此类费用，因此指引持平 [31][32] 问题: 外部增长渠道的新租户情况和资本化率趋势 [35] - 投资仍限于现有租户范围；第四季度资本化率预计无重大变化，渠道中有显著比例的地役权，开发和开发商融资平台可能加速 [35][36] 问题: 信贷损失指引的现状 [37] - 第三季度信贷损失略低于21个基点，全年指引为25个基点；该数字是完全加载的，包括信用事件和与闲置相关的所有净成本 [37][38] 问题: 全年重获率及年初至今数据 [42][43] - 第三季度重获率为104%；前九个月重获率也为104%，全年趋势稳定 [42][43] 问题: 新定期贷款的资金用途 [44][45] - 贷款具有12个月延迟提取功能；计划用于偿还约3.9亿美元的未偿商业票据，剩余资金用于增量投资活动 [44][45] 问题: 地役权业务的增长目标 [50] - 希望继续增长地役权业务，但会保持机会主义；第四季度收购中地役权占比较高 [50] 问题: 第三季度终止费涉及的租户 [51] - 涉及两处Advanced Auto Parts门店，公司正积极进行再租赁，并在季度内处置了部分Advanced Auto Parts资产以分散投资组合 [51] 问题: 信用评级升级对债务成本的影响 [53] - 已观察到现有定期贷款和商业票据发行有5个基点的即时定价改善；长期来看，有助于在重返公共无担保市场时压缩利差 [53][54] 问题: 开发和开发商融资业务增长的动力 [55][56] - 开发项目（如7-Eleven）是与租户紧密合作的真开发；开发商融资平台主要为开发商提供桥梁资金；两个平台均有深厚渠道，项目时间受第三方控制 [55][56][57][58] 问题: 汽车行业压力下的风险敞口 [61] - 次级贷款市场压力反而支持汽车零部件论点；公司专注于汽车零部件领先运营商（如O'Reilly、AutoZone），不持有新车经销商资产 [61][62][63] 问题: 7-Eleven开发项目的规模机会 [64] - 与7-Eleven在特定地理区域合作，并有后续机会渠道 [64] 问题: 开发业务超越2.5亿美元目标的限制因素 [67] - 无投机性开发，回报确定；唯一限制是机会，希望加速增长，并有可见的渠道 [67][68][69] 问题: 主要租户对门店面积规划的变更 [70] - 租户不断调整原型面积，但无重大变化；更显著的变化在于便利设施（如取货、停车、drive-through等） [70] 问题: 租户增长意愿及对开发目标的信心 [74][75] - 主要零售商有强烈扩张意愿；对公司能力及三大平台协同效应充满信心 [75][76][77] 问题: 近期地役权续租结果及近期到期情况 [81][82] - 近期有有利的地役权续租结果；2026年无重大到期或市场标记机会 [81][82] 问题: 消费环境和关税的影响 [86] - 公司租户基础是消费降级的受益者，中产阶级客户转向其租户以寻求节省；未观察到加速折旧政策对交易市场的重大影响 [86][87][88][89] 问题: 远期股权合约是否可以展期 [93] - 有可能与银行协商展期，但计划在到期时结算，因有资金用途（如偿还短期借款），且从评级机构和杠杆角度考虑，结算更合适 [93][94] 问题: 对A类优先股赎回的早期看法 [95] - 认为该优先股非常有吸引力，鉴于其低息票，近期不太可能被赎回 [95] 问题: 资本化率在债务成本下降背景下保持稳定的原因 [98][99] - 未预测2026年资本化率，仅评论2025年未见实质性变化；将继续寻找机会 [98][99][100] 问题: 股权发行的吸引力和未来时机 [102][103] - 4月发行后承诺不频繁重返市场；目前流动性充足（19-22亿美元），杠杆率低（3.5倍），无需立即发行股权；将保持投资者沟通的一致性 [102][103][104][105][106] 问题: 是否为所有目标租户进行开发 [109] - 主要为矩形标准零售业态开发；不会在加拿大开发或尝试新概念/原型；对95%的目标租户会使用所有三大平台 [110][111] 问题: 2026年投资量展望及限制因素 [115][116] - 不设定节奏，根据机会行动；唯一限制是符合门槛的机会，团队和能力已准备就绪 [117][118][119] 问题: 投资团队扩张对交易量的影响 [124] - 团队扩张是为处理各类交易提供能力，非约束；第四季度和2026年上半年渠道强劲；团队有能力处理更多交易 [124][125][126][127] 问题: Dollar Tree敞口下降的原因及对该业态的看法 [128] - 主要因Family Dollar出售导致；一元店和药房业态占比下降，公司对此类业态的新投资兴趣不高，但遇独特机会仍会考虑 [128][129] 问题: 信贷损失指引下调的原因 [133][135] - 初始指引高端假设25个基点信贷损失，低端50个基点；随着组合表现良好，已收紧至25个基点，低于2月初始指引的50个基点 [135] 问题: 大宗交易或组合的资本化率情况 [137] - 已放弃几宗大宗交易，认为定价不合适，可通过开发等其他方式创造更多价值 [137] 问题: 投资水平回升是源于团队扩张还是技术提升的生产率 [141] - 两者兼有：投资团队今年增加了成员，同时持续进行技术改进（如AI、ARC 3.0） [142][143]

业绩总结 - 2025年第二季度的总收入为14,863千美元，较2024年同期的12,490千美元增长了19%[92] - 租赁收入为12,022千美元，较2024年同期的11,330千美元增长了6.1%[92] - 2025年第二季度的净收入为(1,782)千美元，而2024年同期为222千美元，显示出显著的亏损[94] - 2025年第二季度的每股基本和稀释净收入为(0.12)美元和(0.12)美元[92] - 2025年第二季度的资金运营（FFO）为6,788千美元，较2024年同期的6,313千美元增长了7.5%[94] - 调整后的资金运营（AFFO）为6,742千美元，较2024年同期的6,399千美元增长了5.4%[94] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为10,667千美元，年化调整后EBITDA为42,668千美元[95] 用户数据 - 当前物业的入住率为98%[12][38] - 51%的年化基础租金（ABR）来自投资级评级租户[12][38] - 81%的年化基础租金来自信用评级或上市公司的租户，显示出较好的财务透明度[38] 财务状况 - 企业总价值（TEV）为5.70亿美元，每平方英尺TEV为145美元，低于同行业平均水平[3][24] - 公司的债务总额为3.53亿美元，平均利率为4.51%[56] - 净债务占总企业价值的比例为60.3%，净债务与经调整的息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为8.1倍[57][62] - 2025年预计的AFFO支付比率为65%[30] - 2025年预计的AFFO倍数为12.6倍，低于同行业平均的14.0倍[36] 投资组合与策略 - 截至2025年6月30日，公司拥有129个物业，总投资组合面积为3.9百万平方英尺[3] - 加权平均剩余租期为8.9年，较去年同期的6.6年有所增加[10][44] - 公司的投资策略包括高收益的商业贷款和投资，旨在实现收入多样化和吸引回报[74] 债务与利息支出 - 截至2025年6月30日，公司的加权平均固定利率为3.32%，加上0.10%的SOFR调整，适用于1亿美元的循环信贷余额[60] - 截至2025年6月30日，公司的加权平均固定利率为2.05%，加上0.10%的SOFR调整，适用于2026年和2027年的1亿美元定期贷款余额[61] - 2025年第二季度的总长期债务为352,570千美元[95] - 2025年第二季度的利息支出为(4,320)千美元，较2024年同期的(2,831)千美元增加了52.6%[92] 贷款组合 - 截至2025年6月30日，公司的贷款组合的加权平均票息率为9.86%[65] - 截至2025年6月30日，公司的贷款组合总面值为78,746,000美元[65] - Publix土地开发贷款的本金提款为2,554,000美元，当前面值为25,506,000美元，票息率为9.50%[65] - Wawa土地开发贷款的当前面值为7,378,000美元，票息率为9.25%[65] - 公司在2025年第二季度的贷款组合中，已全额偿还Verizon抵押贷款，当前面值为2,000,000美元，票息率为16.50%[65]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司总收入为14,206千美元，较2024年第一季度的12,466千美元增长14%[90] - 租赁收入为11,826千美元，较2024年第一季度的11,464千美元增长3.2%[90] - 2025年第一季度净损失为1,278千美元，相较于2024年第一季度的283千美元，损失显著增加[90] - 每股基本和稀释后的净损失分别为0.08美元和0.08美元，较2024年第一季度的0.02美元有所增加[90] - 2025年第一季度的资金运营（FFO）为909千美元，较2024年第一季度的6,130千美元下降85.2%[92] - 调整后的资金运营（AFFO）为7,040千美元，较2024年第一季度的6,243千美元增长12.8%[92] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为10,215千美元，年化后为40,860千美元[93] - 2025年第一季度的每股FFO和AFFO均为0.44美元，较2024年第一季度的0.41美元和0.42美元有所上升[92] 用户数据 - 截至2025年3月31日，公司拥有134个物业，总投资组合面积为4.1百万平方英尺，企业价值为6.1亿美元，按每平方英尺150美元计算[3] - 投资组合的加权平均租赁期限为9.0年，较2024年初的7.0年有所增长[14] - 50%的年化基础租金来自投资级评级租户[3] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司总债务为357,000千美元，加权平均利率为4.51%[58] - 截至2025年3月31日，公司的净债务为348,000千美元，净债务占企业总价值的比例为57.1%[59] - 截至2025年3月31日，公司的净债务与经调整的EBITDA比率为7.9倍[59] - 公司在2025年第一季度的AFFO支付比率为65%[51] 投资与回购 - 公司在2025年第一季度成功回购273,825股普通股，净成本为450万美元[14] - 2025年第一季度关闭了总计7920万美元的7项投资，初始现金收益率为9.0%[13] - 通过资产回收，公司将初始收益率为8.6%的高收益资产纳入投资组合，剩余加权平均租赁期限为14.3年[13] 未来展望 - 2026年定期贷款的余额为100,000千美元，固定利率为2.05%加上0.10%的SOFR调整[61] - 2027年定期贷款的余额为100,000千美元，固定利率为2.05%加上0.10%的SOFR调整[61] - 截至2025年3月31日，公司持有的贷款总额为69,622千美元，平均票息率为9.86%[65] 运营费用 - 2025年第一季度的总运营费用为13,088千美元，较2024年第一季度的9,883千美元增长32.2%[90]