财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.43亿美元，同比增长16%，较2025年第四季度10%的同比增长加速超过5个百分点 [10][31] - 第一季度净利润为1400万美元，摊薄后每股收益为0.20美元，同比增长25% [7][11][35] - 第一季度调整后EBITDA为2100万美元，同比增长9% [11][35] - 第一季度毛利率为52.7%，同比增长68个基点，主要受FWRD部门利润率显著扩张推动 [32] - 第一季度经营活动产生的净现金流为4900万美元，自由现金流为4500万美元，分别同比增长9%和5% [8][36] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为3.36亿美元，较2025年底增加3300万美元（11%），公司无债务 [8][36] - 截至第一季度末，库存为2.45亿美元，同比增长15%，与16%的净销售额增长基本一致 [36] - 过去十二个月的活跃客户数同比增长加速至8%，达到290万 [32] - 第一季度总订单量为260万，同比增长12% [32] - 第一季度平均订单价值为298美元，同比增长1%，由平均售价上涨推动，但部分被每单商品数量下降所抵消 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Revolve部门**：第一季度净销售额同比增长15%，为自2022年以来的最高增长率 [10][11][31] - **FWRD部门**：第一季度净销售额同比增长17%，为自2022年以来的最高增长率 [10][11][31] - **自有品牌**：Revolve Los Angeles作为首个同名标签推出，是自有品牌组合的新篇章 [7][9][18] - **品类表现**：连衣裙品类净销售额增长较2025年第四季度加速13个百分点，时尚服饰品类增长更为强劲 [10] - **FWRD盈利能力**：FWRD部门毛利润同比增长36% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内市场（美国）**：第一季度净销售额同比增长15% [10][11][31] - **国际市场**：第一季度净销售额同比增长20%，连续第十三个季度增速超过美国市场 [10][11][14] - **区域亮点**：尽管中东地区因地缘政治不确定性在3月和4月出现显著放缓，但第一季度国际增长依然强劲 [10][49][115] - **墨西哥市场**：得益于服务升级和新营销策略，第一季度新客户同比增长超过80%，推动活跃客户增长 [14][115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **品牌建设与营销**：公司投资于品牌知名度，通过Revolve Los Angeles标签发布、第9届Revolve Festival以及与Cardi B合资推出Grow-Good Beauty等举措，创造了强大的品牌热度 [7][12][13][18][22][28] - **自有品牌扩张**：推出Revolve Los Angeles被视为长期潜在的游戏规则改变者，未来将扩展到更多品类和价格区间 [9][20][55] - **国际扩张**：国际增长是核心战略重点，公司认为其国际旅程仍处于早期阶段 [8][14][82] - **实体零售扩张**：Aspen门店表现持续改善，洛杉矶The Grove门店早期指标积极，并已签署迈阿密门店租约，预计年底开业 [25][26][27][28] - **人工智能技术应用**：公司利用AI提升购物体验和转化率，例如在移动端推出生成式AI产品问答功能，并利用AI辅助制作营销素材 [15][16][102][103] - **奢侈品市场战略**：FWRD的强劲增长（销售额增17%，毛利增36%）证明公司在奢侈品细分市场的投资正在取得回报，而竞争对手正在关闭门店 [15] - **战略投资**：公司于1月进行了一笔1100万美元的协同性少数股权投资 [12][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：公司在动态运营环境中取得了强劲业绩，尽管中东地区存在地缘政治不确定性和消费者信心可能受到影响 [7][49][50] - **增长前景**：第一季度的强劲开局使公司有望实现2026年两位数收入增长的目标 [10] - **竞争优势**：强大的现金流和资产负债表是关键竞争优势，使公司能够在许多同行采取防守策略时进行投资 [9] - **消费者行为**：除了中东地区的影响外，未发现消费者行为有重大变化，高价值客户（尤其是FWRD）持续表现强劲 [85] - **关税影响**：公司已成功抵消了大部分关税影响，目前指引基于当前10%的附加关税税率，但不认为这是重大驱动因素 [44][117] 其他重要信息 - **Revolve Festival**：第9届Revolve Festival成功举办，根据CreatorIQ数据，公司在科切拉音乐节期间获得了最高的赢得媒体价值 [22][24] - **Grow-Good Beauty**：与Cardi B合作的护发产品系列在预售和正式发布时均在不到一小时内售罄，Instagram粉丝数在几周内迅速超过64万 [14][28][29] - **移动应用**：2026年3月，Revolve移动应用下载量同比增长超过50%，应用客户转化率和预期终身价值最高 [22] - **退货率**：第一季度退货率同比下降，在上一财年第一季度已降低280个基点的基础上，再降80个基点 [64] - **营销投资**：第一季度营销投资占净销售额的15.8%，同比增长152个基点，以支持增长计划 [33][51] - **关税退税**：公司已提交关税退税申请，预计60-90天内开始收到回复，但相关潜在收益未包含在当前业绩指引中 [117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Revolve品牌毛利率连续两个季度下降的原因及展望，以及关税和航运成本压力的考量 [43] - 第二季度指引考虑了全价销售占比的持续趋势以及更高的投入成本（包括运费和石油基材料），这对自有品牌占比更高的Revolve部门影响更大 [44] - 当前指引基于10%的附加关税税率，但公司已成功抵消了大部分影响，不认为关税是重大驱动因素 [44] - 整体毛利率同比增长70个基点，尤其是FWRD部门增长近6个百分点，表现良好 [45] 问题: 高价值客户在Revolve品牌的表现及占比机会 [46] - 高价值客户细分市场对Revolve和FWRD都存在巨大长期机会，许多顶级FWRD消费者也在Revolve上大量购物 [46] - 公司未公开具体混合百分比，但看到该领域业务表现强劲 [46] 问题: 月度销售趋势、退税影响以及对第二季度及下半年消费者健康状况的指引假设 [48] - 第一季度销售节奏良好，增长稳定，营销活动（如Revolve Los Angeles）推动了增长 [49] - 自3月起，中东地区地缘政治不确定性对销售造成压力，并持续至4月，可能也影响了消费者信心 [49][50] 问题: 运营费用杠杆率以及销售增长波动时保护利润率的能力 [51] - 运营费用去杠杆主要由于对增长计划（如Revolve Los Angeles、Grow-Good Beauty）的投资，例如营销费用率同比上升150个基点 [51] - 若剔除增长计划投资，一般及行政费用（G&A）本可实现超过1个百分点的杠杆 [51] - 对于全年，若收入增长超过G&A费用增长率（指引高端为+7%），则可在该费用项目上获得杠杆 [52] - 其他费用项目大多是可变的，营销是今年的投资重点，预计在初始投资年后会趋于平衡 [52] 问题: Revolve Los Angeles品牌的资源支持框架及其在自有品牌组合中的定位 [54] - Revolve Los Angeles是多个Revolve系列品牌的开始，将触及公司目前未涉足的高利润率品类，这是一个多年路线图，预计在未来2-3年成为业务新篇章 [55][56] 问题: 全价销售占比变化的原因及其对毛利率指引的影响 [57] - 全价销售占比每月、每季度会有波动，管理层不认为有重大趋势性转变，尽管同比下降，但仍处于健康水平，且远高于疫情前水平 [59] - 库存构成和混合比例良好，虽略低于预期 [60] 问题: 投入成本压力的具体构成以及退货率改善的驱动因素和可持续性 [62] - 投入成本压力来自运费和石油基产品材料成本，对Revolve部门（自有品牌占比高）影响更大 [63] - 在销售和分销费用中，国际运费附加费也有所增加 [63] - 退货率在第一季度显著下降，得益于多项举措，公司计划在年中推出更多举措以继续降低退货率 [64][65] 问题: Grow-Good Beauty的规模扩张限制、库存提升计划以及Cardi B合作的其他部分时间表 [68] - 当前主要限制是库存，未来几个月将有大量库存陆续到货，预计销售将加速 [70] - 除了Grow-Good Beauty，未来还计划推出服装品牌，但目前细节不多 [71] 问题: 退货率改善的主要驱动因素以及第一季度营销费用增加中，用于Revolve LA的是一次性成本还是经常性基础设施投资 [74] - 退货率改善得益于长期举措的加强以及品类组合变化等因素 [75] - 营销费用增加主要是为了支持Revolve Los Angeles和Grow-Good Beauty等长期增长驱动项目，而非结构性变化 [76] 问题: 对维持两位数增长水平的信心及驱动因素 [79] - 管理层对持续两位数增长有信心，核心Revolve业务、品类扩张、国际扩张、实体零售、Revolve LA以及品牌合作（如Grow-Good）都提供了巨大的增长潜力 [80][81][82][83][84] 问题: 消费者行为是否有变化 [85] - 除了明显的中东地区影响外，没有重大变化，高价值客户持续表现强劲 [85] 问题: 1100万美元少数股权投资的性质以及对现金余额的运用策略，以及平均订单价值（AOV）增长1%背后的细分表现和展望 [87] - 投资策略是纪律性和机会主义的，此次投资了一个在战略品类中具有强大品牌和团队的公司，投资条款合理 [88] - AOV同比增长1%，Revolve和FWRD部门均有所增长，由平均售价上涨推动，部分被每单商品数量下降抵消 [89] - 预计全年AOV将持平或略有增长 [89] 问题: 第一季度收入超预期是否导致将额外收益再投资于营销，以及营销效率是否支持增加投资的策略 [92][94] - 营销计划是在收入增长之前制定的，收入增长表现良好 [93] - 并非将超额收入再投资于营销，但当看到有效果时，会持续投资 [93] - 大部分营销投资用于支持增长计划，包括品牌广告（如广告牌、联网电视），这些新增投资带来了良好的投资回报率 [94] 问题: 美容业务（除Grow-Good外）在第一季度的表现 [95] - Grow-Good的销售未计入第一季度GAAP数据，因为均为预售 [95] - 除Grow-Good外，美容业务整体增长强劲，延续了多年来的趋势，且仍有很大增长空间 [95] 问题: 实体零售经验教训、长期门店数量机会以及AI目前对运营指标或效率的影响实例 [98][99] - 实体零售的关键发现是客户喜爱自有品牌，自有品牌在门店的渗透率表现更好，这推动了公司加大对自有品牌和Revolve LA的投资，并扩展更适合实体零售的品类 [100] - 公司对选址非常谨慎和自律，迈阿密Aventura商场的位置被认为风险极低 [101] - AI在多个方面产生积极影响：新推出的生成式AI产品问答功能带来了显著的转化率提升；AI加速了高质量营销素材的制作；AI虚拟造型工具获得消费者强烈反响；AI还用于内部决策工具，改善毛利率管理（如全价与降价比例）和个性化算法 [102][103][104] 问题: 全价销售占比下降趋势出现的时间及原因（消费者行为还是商品组合） [107] - 全价销售占比会季度性波动，长期来看公司已显著提高了该比例，且相对于多品牌零售竞争对手处于非常有利的地位 [108] - 该比例主要由算法管理，会受到产品组合变化和消费者行为短期波动的影响，但总体处于健康水平，且合并业务毛利率在第一季度有所增长 [108][109] 问题: 活跃客户强劲增长（+8%）的驱动因素，新客户与老客户复购的贡献 [110] - 活跃客户增长由新客户和现有客户共同推动，现有客户的每客户订单数和每客户收入均有所增长 [111] - 新客户增长全面，涵盖Revolve、FWRD、国内外市场、全价和降价商品，这得益于过去几个季度的执行和投资，特别是本季度积极的营销和Revolve Los Angeles带来的光环效应 [111] 问题: 国际市场的区域构成、中东占比、墨西哥增长贡献，以及关税退税申请状态和潜在收益是否计入指引 [114] - 国际市场增长广泛，所有主要区域第一季度均实现同比增长，中东地区在3月之前也是增长的 [115] - 墨西哥因服务升级和新营销举措贡献了国际增长的很大一部分 [115] - 关税退税申请已于4月20日后的一两天内提交，已开始收到回复，时间待定（可能60-90天），但非一次性完成，潜在收益未包含在当前指引中 [117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3.43亿美元，同比增长16%，较2025年第四季度10%的同比增长率加速超过5个百分点 [10][30] - 第一季度净利润为1400万美元，摊薄后每股收益为0.20美元，同比增长25% [6][11][33] - 第一季度调整后EBITDA为2100万美元，同比增长9% [11][33] - 第一季度经营活动产生的净现金为4900万美元，自由现金流为4500万美元，同比分别增长9%和5% [7][34] - 截至2026年3月31日，现金及现金等价物为3.36亿美元，较2025年底增加3300万美元（增长11%），公司无债务 [7][34] - 第一季度库存为2.45亿美元，同比增长15%，与16%的净销售增长基本一致 [34] - 第一季度综合毛利率为52.7%，同比上升68个基点，主要受FWRD部门利润率显著扩张推动 [31] - 第一季度营销投资占净销售额的15.8%，同比增加152个基点，以支持增长计划 [32] - 第一季度订单总量为260万，同比增长12%；平均订单价值为298美元，同比增长1% [31] - 第一季度其他收入为270万美元，高于去年同期的90万美元；有效税率为25%，同比下降约1个百分点 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Revolve部门**：第一季度净销售额同比增长15%，为自2022年以来的最高增长率 [11][30] - **FWRD部门**：第一季度净销售额同比增长17%，为自2022年以来的最高增长率；FWRD部门毛利同比增长36%，利润率扩张近6个百分点 [11][14][44] - **自有品牌**：洛杉矶门店的自有品牌净销售组合显著高于线上，并逐月改善 [26] - **品类表现**：连衣裙品类净销售增长较2025年第四季度加速13个百分点；时尚服装品类增长更为强劲 [10] - **高价值客户**：公司在高价值客户群体中取得显著成功，特别是在FWRD部门，该群体销售额增长强劲 [14][46] 各个市场数据和关键指标变化 - **国内市场**：第一季度净销售额同比增长15% [11][30] - **国际市场**：第一季度净销售额同比增长20%，连续第十三个季度增速超过美国市场 [11][13][30] - **中东地区**：尽管面临地缘政治不确定性，第一季度国际业务仍取得出色成绩，但中东地区增长明显放缓，并持续到第二季度 [11][49] - **墨西哥市场**：在提升服务水平和新的营销策略推动下，墨西哥市场增长强劲复苏，第一季度新客户同比增长超过80% [13][116] - **客户指标**：截至第一季度的过去12个月活跃客户数同比增长8%，达到290万；每位活跃客户产生的收入增加，产品退货率同比下降 [7][31][111] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **自有品牌扩张**：推出首个同名品牌“Revolve Los Angeles”，定位高端服饰和晚装，旨在填补市场空白并创造光环效应 [6][19][20] - **实体零售扩张**：阿斯彭门店持续取得进展；洛杉矶The Grove门店早期指标令人鼓舞；已签署迈阿密门店租约，预计年底开业 [25][26][27] - **人工智能应用**：公司利用AI提升购物体验和转化率，例如在移动端推出针对连衣裙的生成式AI问答功能，并利用AI为Grow Good Beauty的发布制作营销素材 [14][15][103][104] - **品牌合作与合资**：与Cardi B合资推出护发品牌Grow-Good Beauty，发布后迅速售罄，Instagram粉丝数在几周内超过64万 [13][27][28] - **营销与品牌建设**：成功举办第九届Revolve Festival，获得巨大媒体曝光；通过广告牌、联网电视等品牌广告为Revolve Los Angeles造势，估计已产生超过2亿次展示 [20][22][24] - **竞争优势**：公司认为其技术驱动文化、专有技术基础设施、运营卓越性、强大品牌以及与下一代消费者的连接是核心竞争优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **增长前景**：强劲的开局使公司有望实现2026年两位数收入增长的目标 [10]；管理层对2026年及以后的盈利增长能力充满信心 [16][29] - **经营环境**：中东地区的地缘政治不确定性导致该地区增长放缓，并可能影响消费者信心 [11][49][50] - **投资与现金流**：强劲的现金流和资产负债表是关键的竞争优势，使公司能够在许多同行采取守势时，同时投资于多个增长计划 [9][29] - **消费者行为**：除中东地区影响外，未发现消费者行为有显著变化；高价值客户持续表现强劲 [85] 其他重要信息 - **关税退款**：公司已提交关税退款申请，预计在60-90天内收到回复，但具体时间待定；该潜在收益未包含在业绩指引中 [118] - **少数股权投资**：1月份进行了1100万美元的协同性少数股权投资 [12][88] - **Revolve Los Angeles反响**：根据Google Trends数据，3月份消费者对“Revolve”搜索词的兴趣同比增长超过40%；3月份Revolve移动应用下载量同比增长超过50% [21] - **退货率改善**：第一季度退货率同比下降80个基点，且从第四季度到第一季度的季节性增幅仅为往年的一半 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于Revolve品牌毛利率连续两个季度下降的压力、航运成本以及关税假设 [42] - 第二季度指引考虑了全价销售组合的持续趋势以及更高的投入成本（包括运费和石油基产品材料成本）[43] - 这些因素对Revolve品牌的影响大于FWRD，因为Revolve的自有品牌组合占比更高 [43] - 业绩指引基于当前10%的增量关税税率，但公司已成功抵消了大部分关税影响，不认为关税是主要驱动因素 [43] - 整体上，对毛利率同比增长70个基点，特别是FWRD部门增长近6个百分点感到满意 [44] 问题：高价值客户在Revolve品牌的表现、该群体占比及未来机会 [46] - 高价值客户群体对公司和FWRD来说都是巨大的长期机会 [46] - Revolve本身定位高端价格点，许多顶级FWRD消费者也在Revolve上大量购物 [46] - 两个网站的高价值消费者均表现强劲，但公司不公开具体的组合百分比 [46] 问题：月度销售趋势、退税是否提振业绩，以及对第二季度及下半年消费者健康状况的指引假设 [48] - 第一季度销售节奏良好，以16%的增长率结束 [49] - 进入4月，中东地区的地缘政治不确定性继续带来压力，可能也影响了消费者信心 [49][50] - 业绩指引已考虑了这些因素 [49] 问题：营业费用杠杆、实现经营杠杆所需的销售增长水平，以及在需求波动时削减开支以保护利润率的信心 [51] - 营业费用增长主要受对增长计划（如Revolve Los Angeles、Grow-Good Beauty）的投资驱动 [51] - 若剔除这些增长计划的影响，一般及行政费用（G&A）本可实现超过1个百分点的杠杆 [51] - 对于全年，如果收入增长超过G&A费用增长的高端指引（+7%），则将在该费用项目上实现杠杆 [52] - 营销费用今年将是投资重点，未来几年会趋于平衡；其他费用项目基本是变动成本 [52] 问题：Revolve Los Angeles品牌的资源支持框架及其在自有品牌组合中的定位 [55] - Revolve Los Angeles是多个Revolve系品牌的开端，未来将覆盖公司目前未涉足的高利润率品类 [56] - 这是一个多年的路线图，预计未来两到三年将成为业务的新篇章 [57] 问题：全价销售组合变化是新的消费行为趋势还是库存因素所致，及其对毛利率指引的影响 [58] - 全价销售组合每月、每季度会有波动，不应过度解读 [59] - 可能受到消费者信心影响，但长期来看已较疫情前显著提高 [59] - 全价销售额和全价客户数量均实现两位数增长，库存构成和组合处于健康状态，尽管略低于预期 [59][60] 问题：投入成本压力的具体细节（材料 vs. 运费）以及产品退货率改善的驱动因素和可持续性 [62] - 投入成本压力体现在运费和石油基产品材料成本上，这对Revolve品牌毛利率的影响大于FWRD [64] - 在销售及分销费用中，也面临更高的运费成本，特别是国际运费附加费 [64][65] - 退货率在第一季度显著改善，同比下降80个基点，且季度环比增幅仅为历史平均水平的一半 [65] - 公司有多项举措持续进行，预计年中还会推出更多措施，旨在持续降低退货率而不影响客户体验 [66] 问题：Grow-Good Beauty的规模扩张关键限制、库存提升速度，以及Cardi B合作中其他部分的进展时间 [69] - 当前主要限制是库存，未来几个月将有大波库存陆续到货，预计销售将随之攀升 [70] - 除了Grow-Good Beauty，未来还计划推出服装品牌，细节暂未公布 [71] 问题：退货率改善的主要驱动因素，以及第一季度营销费用增加是经常性基础设施投资还是Revolve LA的一次性成本 [74] - 退货率改善得益于长期举措的加强以及季度性的品类组合变化 [75] - 营销费用增加主要是为了支持Revolve Los Angeles和Grow-Good Beauty等长期增长计划，并非结构性变化 [76] - 公司认为这些投资将带来良好回报 [76] 问题：对持续实现两位数增长算法的信心 [79] - 公司有信心持续实现两位数增长，核心的Revolve业务、品类扩张、国际拓展都提供了巨大机会 [80][81] - 此外，实体零售、Revolve Los Angeles、品牌合作（如Grow-Good Beauty）等新增长动力提供了额外上行空间 [81][82][83] 问题：除中东地区外，是否观察到任何消费者行为变化 [85] - 除明显的中东地区影响外，未发现其他显著变化，高价值客户持续表现强劲 [85] 问题：1100万美元少数股权投资的性质、对现金余额的总体策略，以及平均订单价值增长1%的细节和前景 [87] - 投资策略是纪律性和机会主义的，此次投资了一个在战略品类中具有强大团队和品牌的标的，投资条款合理 [88] - 平均订单价值增长1%在Revolve和FWRD两个部门均有体现，主要由平均售价上涨推动，部分被每单商品数量下降所抵消 [89] - 预计全年平均订单价值将持平或略有增长 [89] 问题：第一季度销售超预期后，是否将超额收益再投资于营销，以及这是否会影响利润转化 [92] - 营销计划是在收入增长之前制定的，收入增长表现良好 [93] - 并非将超额收入再投资于营销，但当看到某项措施有效时，会持续投资 [93] 问题：营销效率是否有提升，或者增加营销投入仅仅是为了支持新计划 [95] - 营销投入增加主要是为了支持新计划，影响了效果营销和品牌营销 [95] - 在广告牌、联网电视等以往较少涉足的领域进行了增量投资，并取得了良好的投资回报率 [95] 问题：美容业务（除Grow-Good外）在第一季度的表现及后续增长 [96] - Grow-Good的销售未计入第一季度GAAP数据，因为所有销售均为预售 [96] - 美容业务整体（不包括Grow-Good）增长强劲，延续了多年来的趋势，且认为该业务仍有很大增长空间 [96] 问题：实体零售经验（如客户 demographics、价格点、流量）以及对美国长期门店数量机会的展望（如50或100家）；AI目前对运营指标或效率的影响示例 [99] - 实体零售中最显著的是客户喜爱公司的自有品牌，这推动了公司在自有品牌上加大投入并拓展新品类 [100] - 对选址非常谨慎，迈阿密Aventura Mall的选址被认为风险极低 [101] - AI在多个方面产生积极影响：新推出的生成式AI问答功能在部分网站测试中带来了显著的转化率提升 [103]；AI加速了高质量营销素材的制作，例如用于Grow-Good的发布 [104]；AI虚拟造型工具获得消费者强烈反响 [104]；AI还用于内部工具和算法，以改善决策、提高毛利率（如全价与降价比例）[105] 问题：全价销售组合下降的趋势出现的时间点，是消费行为转变还是产品组合变化所致 [108] - 全价与降价销售比例会季度波动，长期来看公司已显著提高了该比例，且优于许多多品牌零售商 [108] - 该比例的管理主要是算法驱动的，会受到产品组合和消费行为变化的影响，但总体处于非常健康的状态 [109] 问题：活跃客户强劲增长的驱动因素，是新客户还是老客户复购 [110] - 活跃客户增长8%由新客户和现有客户共同驱动 [111] - 现有客户的每客户订单数和每客户收入均有所增长，参与度良好 [111] - 新客户增长全面，涵盖Revolve、FWRD、国内外市场、全价与降价渠道，这归功于过去几个季度的执行和投资，特别是Revolve Los Angeles带来的光环效应 [112] 问题：国际业务区域构成、中东地区占比、墨西哥增长贡献；关税退款申请状态、时间安排及是否计入毛利率指引 [115] - 国际增长广泛，所有主要区域均实现同比增长，中东地区在第一季度整体仍增长，但3月开始下滑并持续至4月 [116] - 墨西哥因服务提升和新营销举措增长惊人，对整体国际增长贡献显著，但所有主要区域均有增长 [116] - 关税退款申请已于4月20日左右提交，已开始收到回复，时间预计为60-90天，但可能分批到账 [118] - 潜在退款收益未包含在当前的业绩指引中 [118]