2025财年业绩概览 - 集团2025年全面达成财务目标 新签订单增长6% 营收增长8%（其中有机增长4%） 集团息税折旧摊销前利润率提升30个基点至5.5% 自由现金流大幅增长75%至3.3亿欧元 [3][4][6] - 净利润为1.76亿欧元 但全年收益及每股收益下降1% 主要原因是公司从一家大型实体的少数股东处回购股份 对财务业绩和税率产生了负面影响 [6] - 公司提议提高股息至每股2.80欧元（上年为2.40欧元） 派息率维持在53% [2][6] 盈利能力与现金流分析 - 集团息税折旧摊销前利润率从5.2%改善至5.5% 呈现逐季提升态势（第一季度4.5% 第二季度5.5% 第三季度5.8% 第四季度6.1%） 管理层指出调整项从2024年的负800万欧元转为2025年的正700万欧元 意味着实际运营改善幅度大于报告的30个基点 [1] - 毛利率从10.9%提升至11.3% 主要得益于产品组合改善、风险降低和标准化 销售及管理费用率全年稳定在6.3% [2] - 自由现金流从1.89亿欧元跃升至3.3亿欧元 部分得益于2024年达成和解的一笔美国争议款项在2025年收到 该款项不可重复 营运资本效率提升 净交易资产占营收比例从9.6%改善至8.3% [3][10] - 尽管进行了股息支付、并购和股票回购 公司净流动性从8800万欧元增加至1.46亿欧元 管理层称2025年末杠杆率降至0.3 [11] 业务板块表现与风险结构 - 按2025年架构 欧洲地区订单出货比为1.06 调整后盈利能力有所改善 国际业务表现强劲 主要得益于中东油气和能源业务 以及在美国获得框架合同 但美国政府客户在授标上表现犹豫 技术业务营收和利润率均实现增长 核能与制药/生物制药领域增长突出 [7][9] - 公司披露了按报酬类型划分的营收结构以体现风险降低措施 其中44%为工时材料合同 近20%为单位费率合同 仅20%为总价合同 [7][8] - 全年订单积压从41亿欧元增至43亿欧元 管理层称第四季度新订单“略显疲软” 部分原因是合同授标时间安排和市场波动 以及美元走弱的负面影响 [7] 2026年展望与战略举措 - 2026年业绩指引为：营收54亿至59亿欧元 息税折旧摊销前利润率5.8%至6.2% 自由现金流2.5亿至3亿欧元（不含2025年的特殊现金流入） 预期税率24%至25% [5][12] - 公司宣布自2026年1月1日起实施新的板块结构 并为各板块设定了更高的利润率目标：西欧（营收18-20亿欧元 利润率7.0%-7.4%） 中欧（营收25-27亿欧元 利润率5.8%-6.4%） 国际（营收10.5-12亿欧元 利润率4.2%-5.0%） [5][13][18] - 战略重点包括加速并购（已签署收购土耳其Technikon的协议 预计2026年完成 其营收在“较高的数千万欧元范围”）以及加强交叉销售 新架构旨在实现更好的客户聚焦和更少的管理层级 [5][13] - 管理层表示公司货币风险敞口有限 因合同主要以当地货币执行和支付 通常无需对冲 并预计2025年的营运资本改善将在2026年得以保持 [15]