行业需求前景 - 全球数据中心容量需求预计将从2025年的82吉瓦增长至2030年的219吉瓦，增长近2.7倍 [2] - 其中，AI工作负载所需的计算容量预计将从2025年的44吉瓦增长至2030年的156吉瓦，增长近3.5倍 [2] - 公司为AI和高性能计算量身打造的高性能云容量将显著受益于此趋势 [2] 产能扩张与合作伙伴 - 截至2025财年第二季度末，公司拥有470兆瓦的活跃数据中心容量，并将合同数据中心容量从600兆瓦扩大至2.2吉瓦 [4] - 公司预计到2025年底将数据中心容量扩大至900兆瓦 [4] - 第二季度末，公司收入积压订单达301亿美元，较上年同期的40亿美元大幅增长，其中包括与OpenAI的多年GPU容量协议以及与两家超大规模客户的新扩展合同 [6] 重大合作协议 - 公司与OpenAI的计算容量协议扩大了近65亿美元，使其总合同价值达到224亿美元 [8] - 公司与Meta Platforms签署了价值142亿美元的协议，供应计算容量至2031年12月14日 [9] - 公司与Nvidia签署了63亿美元的协议，后者保证在2032年4月13日前购买任何已售出的计算容量，这显著降低了公司与未使用数据中心库存相关的下行风险 [9] 垂直整合战略 - 公司提出以90亿美元全股票收购Core Scientific，此举可增加后者13吉瓦的已签约及未来数据中心容量，并有潜力在美国增加超过1吉瓦的数据中心容量 [10] - 2025年5月，公司收购了AI开发者平台Weights & Biases，为其客户群增加了1600名新客户，并使其云平台能够提供集成的可观测性功能 [12] 软件栈与服务创新 - 公司基于其GPU基础设施的差异化软件栈有助于提高利润率并建立粘性客户群 [13] - 2025年10月，公司推出了Serverless RL，这是首个公开可用的全托管强化学习能力服务，客户仅按使用量付费 [13] - 公司通过Mission Control和SUNK等软件工具改进其平台，使客户能够轻松运行和监控工作负载，从而转化为更高的客户忠诚度 [14] 财务表现与估值 - 公司股票在2025年迄今涨幅超过231% [1] - 公司目前市值为670亿美元，交易价格为销售额的187倍 [6][15] - 分析师预计公司收入将从2025财年预计的52.7亿美元飙升至2027财年末的180.9亿美元 [16] - 有分析师预测更快的收入增长轨迹，到2028年收入可能达到250亿美元范围 [16] - 假设估值倍数有20%至30%的折价，其市销率可能降至13至15倍，这意味着到2027财年末，其市值可能达到2352亿美元至2713亿美元，是目前约660亿美元市值的35至41倍 [17] 客户与收入来源 - 微软是公司第二季度收入的主要来源，占其收入的71% [7] - 公司是微软向新云提供商投资的130亿美元的重要受益者之一 [7] - 公司近期致力于多元化其收入基础 [8]