市政环保行业投资机会 - 市政环保行业具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善（Capex下降及化债推动应收回款），公司分红有望持续提升 [1] - 市政水务及固废领域涌现出一批高股息标的，环保红利资产估值有望提升，叠加水价调整加速推进 [1] - 推荐标的包括粤海投资、永兴股份、洪城环境、瀚蓝环境、兴蓉环境、绿色动力、军信股份、海螺创业 [1] 化债推进下的投资关注点 - 建议关注应收账款占比较高且属于三保细分领域的环卫板块公司如玉禾田、侨银股份 [1] - 区域财政压力较大的地方水务/固废国企如城发环境、武汉控股、创业环保值得关注 [1] - 应收及坏账占比高的蒙草生态、大禹节水等公司也需留意 [1] AI赋能固废焚烧领域 - 固废焚烧+AIDC协同发展优势显著，垃圾焚烧是稀缺的稳定绿电，不纳入能耗双控考核，区位优势明显 [2] - AIDC可助力垃圾焚烧公司利润及现金流双重改善，直接供能模式下净利润增长83%，ROE由10%提至19% [2] - 供能+机柜租赁模式下净利润增长146%，ROE由10%提至17% [2] - 推荐垃圾焚烧资产位于核心城市的军信股份、永兴股份、绿色动力等 [2] 无人环卫发展前景 - 环卫及物业从业人数约875万，老龄化和人工成本增加推动无人环卫发展，人工成本占环卫公司运营成本比例60% [3] - 地方政策积极鼓励无人环卫，广州规划2026年自动驾驶环卫车达到1000台 [3] - 盈峰环境、玉禾田等公司加速布局环卫机器人领域，推动城市服务数字化转型 [3] - 推荐积极布局无人环卫的盈峰环境、玉禾田 [3]