JPMorgan Chase (NYSE:JPM) Conference November 06, 2025 08:55 AM ET Company ParticipantsBory Cox - CFO, Consumer and Community BankingMike Mayo - Managing Director and Head of U.S. Large‐Cap Bank ResearchModeratorWe're going to get started here. Up next, we have JPMorgan. Joining me on the stage is Bory Cox. Bory is a 14-year veteran of JPMorgan, 10 years as a CFO in various businesses, and has been the CFO for the CCB for almost four years, I guess, and a CFO under both Mary Anne and Jen. That's like ninja ...

费用调整 - 美国运通将Platinum消费者信用卡年费提高至895美元 较此前上涨200美元 涨幅约为29% [1][5] - 新的年费标准适用于美国消费者版和企业版Platinum卡 自2025年12月2日（企业版）或2026年1月2日（消费者版）起在用户下一个续费日期生效 [2] 新增权益 - 新增每年400美元的Resy餐厅消费额度 每年最高300美元的Lululemon消费额度以及200美元的Oura健康指环购买额度 [3] - 通过Fine Hotels & Resorts预订的年度消费额度从200美元提高至600美元 数字娱乐消费额度提升至每月25美元 [4] - 新增每年120美元的Uber One会员自动续费账单抵扣额度 此外保留原有的200美元Uber Cash权益 [4] - 为Platinum持卡人提供Leading Hotels of the World系列的免费“标准会籍” 该会籍通常需在约400家豪华酒店年消费至少5000美元才能获得 [4] 市场竞争地位 - 此次调价使美国运通Platinum卡年费达到高端信用卡最高层级 超过摩根大通Sapphire Reserve卡795美元的年费以及美国运通自家Delta SkyMiles Reserve卡650美元的年费 [5] - 高收入客户是美国消费的重要贡献者 根据分析 上一季度收入前10%的人群贡献了总消费支出的49%以上 [6] 现有权益保留 - 公司确认所有现有权益将在改革后保留或升级 企业版Platinum持卡人也将获得增强权益 包括600美元的酒店消费额度 [5] - 多项现有权益保持不变 包括Clear Plus、航空公司杂费、Walmart会员的消费额度以及每半年50美元的Saks Fifth Avenue礼品卡 [5]

核心观点 - 美国运通公司(AXP)因2025年盈利预期上调而受到关注 其第一季度业绩强劲 主要得益于卡会员消费增长和高端客户基础 [1] - 华尔街分析师对该公司转向看涨 过去7天2025年盈利共识预期上调1美分 [2] - 公司计划在今年秋季对白金卡进行最大规模改版 预计将大幅提高年费 以增强高端产品竞争力 [4] - 公司拥有独特的商业模式 既作为支付网络又作为银行运营 从交易费和信用卡余额利息中获得多元化收入 [5] - 年轻消费者(Gen X 千禧一代和Gen Z)已成为重要客户群体 其消费水平高于婴儿潮一代 推动长期增长 [6] 财务表现 - 2025年第一季度持有525亿美元现金及等价物 短期债务仅16亿美元 [7] - 2024年通过股息和回购向股东返还79亿美元 2025年第一季度继续返还13亿美元 [7] - 2025年3月季度股息提高17%至每股82美分 [7] - 过去四个季度均超盈利预期 平均超出幅度达52% [3] - 2025年和2026年盈利共识预期显示每年同比增长139% 收入预期分别为713亿美元和770亿美元 分别增长81%和8% [3] 估值与价格表现 - 当前远期市盈率为1831倍 高于五年中位数1683倍 [9][13] - 相比Visa(2753倍)和Mastercard(3127倍)的市盈率 估值相对更具吸引力 [13] - 过去三个月股价上涨96% 表现优于行业(下跌63%)但逊于标普500(上涨55%) [10] 业务发展 - 预计将跟随摩根大通提高白金卡年费 后者近期将Sapphire Reserve卡年费提高45%至795美元 [4] - 会员奖励和返现支出占2024年总成本的近45% 随着消费增长预计将继续上升 [17] - 客户参与度和营销成本持续攀升 2025年第一季度支出同比增长10%至125亿美元 [16]