行业核心观点 - 国防部门特别是导弹供应链正经历一个多年期、资本密集型的建设周期 整个供应链都将受益[2] - 美国国防部的合同保障正在触发整个导弹供应链的多年资本支出浪潮 主要承包商和像奥尔巴尼国际这样的小型供应商都将受益[3][7] 主要承包商表现与前景 - 洛克希德·马丁公司是行业需求最清晰的证明 其2025年末创纪录的1940亿美元订单积压 F-35交付量从2024年的110架跃升至2025年的191架[4] - 洛克希德·马丁的导弹与火控部门从2024年第四季度8.04亿美元的运营亏损转为2025年第四季度5.35亿美元的利润 公司预计2026年收入在775亿至800亿美元之间[4] - RTX公司同样引人注目 其创纪录的2680亿美元订单积压中包括1070亿美元的国防订单 普惠公司军用收入在第四季度因F135发动机生产增长30%[5] - 波音公司是该集团中的复苏故事 尽管仍消耗现金流且运营利润率为负 但其持有6820亿美元的总订单积压 并正将737产量提升回每月42架[6] 市场表现与估值 - 洛克希德·马丁股价年初至今上涨38% 以22倍远期市盈率交易[4] - RTX股价在过去一年上涨65%[5] - 波音公司持有6820亿美元的订单积压[7] - 小型供应商奥尔巴尼国际股价上涨16% 交易价格为59美元[7] 供应链与需求驱动 - 导弹供应链的资本支出浪潮不仅限于主要承包商 还包括生产弹壳、鼻锥等部件的公司 例如小型航空航天和国防供应商奥尔巴尼国际[3] - 国防承包商的主要客户是美国国防部 在进行大规模资本扩张前需要合同保障 目前这种保障已经到位[3]