基金季度表现与持仓 - 基金在2025年第四季度表现分化 当季投资组合下跌6.3% 但过去一年实现了14.7%的回报[1] - 市场回报由少数大型成长股驱动 基金前十大持仓约占资产的59% 而部分高估值创新股因动能放缓和投资者风险规避而承压[1] - 业绩表现更多源于个股层面的挑战而非宏观冲击 部分新兴科技持仓的疲软被精选的平台和基础设施业务的强劲表现所抵消[1] - 基金管理强调长期投资视野 投资组合平均年换手率为21% 并指出许多持仓公司在2025年全年继续实现稳健的盈利增长[1] 基金投资主题与公司表现 - 持仓公司的稳健增长得益于与人工智能、云计算和数字化转型相关的持久收入模式 尽管季度末市场对投机性增长的热情减退[1] - 基金提及Klaviyo公司 该公司是一家B2C营销技术提供商 其第三季度业绩超预期 收入增长环比加速至32% 净收入留存率自2021年第三季度以来首次改善[3] - 管理层评论积极 强调了国际业务连续第六个季度加速增长 在中型市场客户获取和扩展方面创下记录 并且其Service产品获得越来越多的关注[3] 个股案例：Klaviyo - Klaviyo是一家利用客户数据分析帮助企业个性化电子邮件和短信营销活动的营销自动化平台[2] - 截至2026年2月13日 其股价收于约18.60美元 市值约为56.69亿美元 其一个月回报率为-21.91% 过去52周股价在18.23美元至47.74美元之间交易[2] - 基金认为其股价尚未反映上市后的基本面增长势头 这可能源于市场误认为Klaviyo是易受AI颠覆的基于席位的软件公司[3] - 基金相信持续强劲的执行力将有助于将其重新定义为平台型公司 并使其成为新兴智能体商业趋势的受益者[3]