财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入略高于10亿美元，同比增长约2%，报告基础和核心基础增长一致 [12] - 调整后EBITDA为3.09亿美元，同比增长10%，较第二季度增长加速 [14] - 调整后EBITDA利润率扩大约200个基点至30% [14] - 调整后每股收益为0.68美元，同比增长15%，较第二季度显著加速 [14] - 第三季度自由现金流为2.66亿美元，过去十二个月自由现金流增长至9.22亿美元 [15] - 过去十二个月自由现金流相对于调整后净收入的转化率 comfortably north of 100% [15] - 调整后毛利率同比下降约60个基点，主要受关税相关成本影响 [14] - 直接关税成本（扣除应对措施后）对第三季度调整后每股收益造成约0.01美元的不利影响 [15] - 公司上调全年调整后每股收益指引至2.63美元至2.67美元 [7][20] 各条业务线数据和关键指标变化 Intelligent Operating Solutions (iOS) 业务线 - 第三季度收入同比增长略高于2.5%，核心收入增长2%，略高于预期 [15] - 增长动力来自设施和资产生命周期软件需求、专业仪器需求韧性以及气体检测产品强劲增长 [15] - Fluke业务因客户采购模式改善实现温和增长，北美表现强劲，欧洲持续疲软 [16] - 设施和资产生命周期软件业务表现略超预期，但政府采购和估算解决方案需求受财政政策收紧和资金限制影响 [16] - 气体检测业务增长良好，硬件即服务模式需求强劲 [16] - 该业务线调整后毛利率同比下降略超90个基点至65.7%，主要受关税成本压力影响 [17] - 调整后EBITDA增长7%至2.42亿美元，调整后EBITDA利润率增至34.6% [17] Advanced Healthcare Solutions (AHS) 业务线 - 第三季度总收入为3.28亿美元，同比增长约2%，核心增长略高于1% [17] - 报销和资金政策变化继续影响该业务线，特别是美国医院对医疗设备的资本支出推迟 [17] - 北美需求趋势较第二季度改善，资本设备性能出现连续改善 [18] - 该业务线的软件产品继续实现稳健增长 [18] - 调整后毛利率为58.4%，与去年相似 [18] - 调整后EBITDA同比增长约7%，调整后EBITDA利润率从约27%-28%扩大 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场实现稳健增长，较第二季度连续改善，受专业仪器和医疗设备需求趋势加强推动 [13] - 欧洲市场同比下降，且较第二季度略有恶化，受该地区宏观经济状况疲弱影响 [14] - 世界其他地区表现不一 [14] - 南亚地区（包括印度）出现显著加速增长 [10] - 联邦政府停摆对公司直接影响相对较小，主要业务面向州和地方政府机构 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成Precision Technologies业务分拆后，成为更简单、更专注的公司，新战略为"Fortive Accelerated" [5][7] - 增长战略围绕三个核心杠杆：创新加速、商业加速和经常性客户价值，由Fortive Business System (FBS) 驱动 [8] - 创新加速方面，新产品推出速度加快，例如ServiceChannel的SaaS R2版本（AI驱动工单洞察）和Fluke GFL 1500太阳能接地故障定位器 [8][9] - 商业加速方面，加强了对高增长终端市场和地区的关注，如太阳能运营、分布式能源、数据中心和国防等垂直领域 [9] - 经常性客户价值方面，专注于增加经常性收入，Fluke在维护软件和服务计划方面取得进展 [10] - 资本配置策略明确：投资有机增长、进行增值的小型补强并购、通过股票回购返还资本、维持适度增长的股息 [11] - 公司简化了组织模型和流程，使团队能更以客户为中心 [23][24] - 公司正在转变年度财务规划、预测和治理流程，以支持年内对增长进行再投资 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件保持动态，但公司对两个业务线的增长感到鼓舞 [12] - 全球贸易政策的持续波动仍然是不确定性的来源 [16] - 医疗保健客户在应对近期医疗报销和资金政策变化时继续表现出谨慎 [13] - 公司对第四季度的展望假设延续第三季度末的市场动态，并反映当前或已知的未来关税税率 [21] - 预计第四季度整体核心增长将放缓，AHS核心增长与第三季度水平基本一致，iOS核心增长非常温和 [21] - 公司对医疗保健领域的长期趋势保持乐观，包括人口老龄化、医疗方案复杂化以及提供者能力短缺等结构性顺风 [106] - 公司对其三年财务框架（2026-2027年）保持信心，预计有机增长3%-4%，利润率扩张50-200个基点，调整后每股收益高个位数以上增长 [110] 其他重要信息 - 公司在第三季度部署了略超过10亿美元的资本用于股票回购，回购了约2100万股（完全稀释后股数的6%） [7][19] - 回购资金来自Rallian分拆的剩余收益、手头股息现金以及增加的商业票据发行 [19] - 公司预计全年调整后有效税率在中等 teens 水平，第四季度税率因离散税项将为个位数 [22] - 公司预计第四季度净利息支出将连续增加，反映季度末的现金和债务水平 [22] - 公司仍有约一半的遗留成本（原5000万美元中的约一半）需要在未来6-12个月内消除 [125][126] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第四季度EBITDA利润率指引及关税抵消的细节 [31] - 回答: 第三季度的超额表现部分来自收入表现，大部分来自成本纪律，这体现在未分配公司成本和业务部门中。这些主要是离散行动，旨在为年度规划释放资源，以部署于加速增长的计划。预计将在第四季度重新部署部分释放的资源，同时保持成本纪律 [32][33] 问题: 政府停摆对Gordian业务绩效的影响 [34] - 回答: 公司政府业务主要面向州和地方政府机构，对联邦政府的直接风险敞口相对较小，目前不是主要因素。基于当前所知，对指引感到满意 [35] 问题: 资本配置决策思路和并购优先级 [40] - 回答: 第三季度10亿美元回购反映了强劲的自由现金流、Rallian股息收益以及有吸引力的股价估值。股票回购将是未来资本配置的重要组成部分。并购策略将专注于能够加速现有业务增长的小型补强收购，而非转型并购。将在股票回购和并购选项之间分析最佳相对回报 [41][42] 问题: Fluke业务表现、销售与渠道库存情况 [43] - 回答: Fluke在第三季度恢复增长，基本指标强劲：订单增长、北美POS强劲、全年订单出货比持续高于1。北美以外渠道库存年初较高但已改善。团队在产品创新和商业执行方面加速，在数据中心、国防等垂直领域和印度等地表现良好。Fluke通过维护软件和服务计划增加经常性收入 [44][45] 问题: Landauer（辐射测试业务）展望 [51] - 回答: Landauer是AHS业务线中经常性收入部分，增长强劲，客户依赖其完成关键任务辐射监测。团队专注于通过附加服务进行创新，为现有客户群增加价值 [51][52] 问题: AHS业务线需求趋势，特别是设备与耗材，以及政策影响 [55] - 回答: AHS业务线的软件部分表现非常强劲。资本设备方面，报销和资金政策变化导致美国医院推迟资本设备采购，但自上一季度以来出现连续改善，特别是在9月份，被推迟的交易开始获得资金，预计这一趋势将持续。耗材需求也出现连续改善，主要市场持续增长。软件表现良好，资本设备需求改善，耗材稳健 [56][58] 问题: 未来税率展望 [59] - 回答: 目前中等 teens 的税率是较好的建模框架。考虑到Pillar Two提案，如果美国不被排除在外（当前想法但未成法律），税率可能走高。目前看来，中等 teens 的税率至少到2026年都是较好的假设 [59] 问题: 设施和资产生命周期 (FAL) 软件业务表现及客户IT预算处理 [66] - 回答: FAL平台整体持续增长。ServiceChannel品牌表现良好，新增的AI驱动工单洞察受到客户欢迎。Gordian软件部分（设施规划软件）表现良好。客户将设施软件视为扩大AI影响的一种方式，因其具有真实的网络。在该领域的IT支出强劲 [67][68] - 补充: FAL业务增长对整体平均增长有贡献 [70] 问题: 业务简化进程及对2026年影响 [75] - 回答: 业务简化将释放更多时间专注于客户和增长，并在损益表中创造空间以投资增长想法。资本配置策略的转变（如第三季度回购）也将继续发挥作用。公司处于旅程早期，最好的阶段还在后面 [75][77] 问题: 各区域需求趋势 [78] - 回答: 北美表现继续是亮点，部分源于市场条件有利，部分源于团队在数据中心等终端市场的创新推动。西欧是最疲软的市场，第三季度未维持第二季度的轻微改善，预计年底前不会显著好转。世界其他地区表现不一，总体稳定。北美表现强劲，西欧疲软，其他地区居中 [78][79] 问题: 利润率轨迹细节，包括一次性项目及第四季度再投资 [83] - 回答: 第三季度的一次性项目主要包括软件公司因构建新产品（尚未投入生产）而提高的资本化率，以及激励薪酬调整。这些项目影响了业务部门和公司成本。预计第四季度运营支出将回升，因不再重复这些一次性项目，并开始投入增长想法。将保持纪律，但仍保持强劲利润率状况。总运营支出在第四季度将有所上升 [84][85] - 补充: 第四季度部门级利润率同比大致持平，公司成本将带来同比扩张，毛利率压力（特别是在iOS）将在毛利率线以下 largely offset [87][88] 问题: "增长氧气"倡议的具体内容、资源投入及对增长的影响时机 [90] - 回答: "增长氧气"指通过战略规划过程，从10个品牌中找出最佳的有机增长加速想法（如产品增强、高增长市场商业能力扩张、为客户增加附加服务或软件产品）。已汇编一系列可行想法，将严格评估哪些具有最高置信度和最佳回报潜力，并为这些想法在损益表中创造空间（部分来自第三季度的利润率扩张），以便在第四季度加速执行，为2026年产生影响。一些举措（如商业能力增加、营销需求生成）见效时间短 [91][93] 问题: 有机增长构成（价格与销量）及销量改善机会 [94] - 回答: 定价方面表现强劲，反映了品牌价值，部分受益于关税回收，预计将持续。许多增长想法关乎销量，特别是在Fluke等最大品牌中，有具体想法可推动未来一年的销量增长。预计定价将继续是增长的主要贡献者，销量部分将在未来一年至三年内改善 [95][96] 问题: 第四季度有机增长预期放缓的原因 [100] - 回答: 原因包括第四季度面临略微 tougher 的同比比较，以及一些时间性影响：去年有部分需求从第二季度提前至第四季度，今年第三季度出现了部分约3000万美元需求的回弹。iOS业务线这一时间性影响尤为明显。整体趋势令人鼓舞，但对2026年销量增长持乐观态度 [101] 问题: 在政策不可预测背景下，对北美医疗支出韧性的信心 [102] - 回答: 尽管2025年政策变化带来波动，但AHS业务继续为客户做正确的事，客户忠诚度和支持度深厚。公司专注于创新、客户互动和增加经常性价值。美国医疗支出的基本需求面有结构性顺风（人口老龄化、复杂医疗方案、提供者能力短缺），支持公司提高生产力和安全的解决方案。公司看好该业务，并认为定位良好 [104][106] 问题: Fortive Accelerated增长举措是否已纳入指引，以及是否存在上行潜力 [109] - 回答: 公司在6月投资者日公布的2026-2027年财务框架（有机增长3%-4%，利润率扩张50-200基点，调整后EPS高个位数以上增长）已包含了Fortive Accelerated战略的效益。这使公司对该框架充满信心。今年的指引已反映了宏观状况、关税、医疗支出和政府支出等所有因素。Fortive Accelerated战略的影响主要体现在对2026-2027年财务框架的信心上 [110][111] 问题: 调整后营业利润中"其他"项目（6360万美元）的构成及第四季度预期 [109] - 回答: 该额外费用主要与分拆相关的股权激励事项、公允价值调整以及与管理层过渡相关的某些高管薪酬加速有关 [118] 问题: 经常性收入长期占比目标及关键杠杆 [114] - 回答: 公司不设经常性收入占比上限，预计其将持续提升。目前最大非经常性收入部分来自Fluke的专业仪器产品。该业务经常性收入占比从十年前近乎0%、五年前约5%-6%提升至当前15%。最大杠杆是继续在Fluke附加更多经常性产品。公司可将部分产品转向硬件即服务模式（如Industrial Scientific业务所示）。这是推动经常性收入占比提升的最大单一收入池 [115][116] 问题: 2026年利润率轨迹，销量依赖度及遗留成本清理进展 [123] - 回答: 目前指引仍参照投资者日财务框架（收入增长3%-4%，调整后EBITDA利润率扩张50-100基点，调整后EPS高个位数以上增长）。公司正处于年度规划中，平衡利润率扩张与加速增长。遗留成本清理接近完成，第三季度采取了额外行动。剩余部分（原2500万美元中的约一半）将在未来6-12个月内清理完毕 [124][125][126]