财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.265亿美元，环比增长16%，同比增长56% [5] - 非GAAP净收入环比和同比均大幅增长 [5] - 第三季度GAAP毛利率约为56.9%，非GAAP毛利率约为59.1%，差异主要源于260万美元的收购相关无形资产摊销 [13] - 第三季度GAAP运营费用为1.132亿美元，非GAAP运营费用为5950万美元，差异主要源于3250万美元的股权激励和绩效股权计提、1130万美元的重组成本以及960万美元的收购相关成本 [14] - 第三季度GAAP运营亏损率为33%，非GAAP运营收入率为12% [14] - 第三季度GAAP利息及其他费用为210万美元，非GAAP为180万美元 [15] - 第三季度经营活动产生的净现金流约为1010万美元 [15] - 期末现金、现金等价物及受限现金总额约为1.13亿美元，超出2025年计划 [15] - 第三季度应收账款周转天数降至约39天 [15] - 总库存与上季度基本持平，库存周转率提升至1.8次 [15] - 对2025年全年收入指引为1.3亿至1.4亿美元 [16] - 预计第四季度GAAP毛利率在56%-59%之间，非GAAP毛利率在58%-61%之间 [16] - 预计第四季度GAAP运营费用在9200万至9800万美元之间，非GAAP运营费用在5700万至6300万美元之间 [16] - 预计第四季度GAAP利息及其他费用在220万至280万美元之间，非GAAP在190万至250万美元之间 [16] - 预计第四季度GAAP基础税项收益为250万美元，非GAAP所得税拨备约为200万美元 [16] - 预计第三季度基本和稀释后股数分别约为8750万股和9110万股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基础设施业务第三季度收入约为4000万美元，环比增长16%，同比增长75% [5] - 宽带业务第三季度收入约为5800万美元，同比增长80% [10] - 连接业务第三季度收入约为1900万美元，同比增长50% [10] - 工业与多元市场业务第三季度收入约为900万美元 [13] - 高速数据中心光互连业务预计2025年收入在6000万至7000万美元之间，2026年增长将加速 [6] - 预计DOCSIS 4.0部署将在2026年加速 [10] - 预计宽带和连接业务在第四季度将出现季节性缓和，但基础设施和工业多元市场将增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - Keystone PAM4 DSP系列已在多家美国和亚洲主要数据中心完成认证，用于2026年开始的400G和800G AI基础设施部署 [7] - Rushmore PAM4 TIA和200G/lane DSP系列进展显著，预计2026年进入量产爬坡 [8] - 在无线基础设施领域，预计运营商资本支出增加将推动今年晚些时候及2026年的需求 [8] - 第三季度，两家北美主要电信运营商推出了基于Sierra产品的新5G宏站远程射频单元产品，预计在2025年和2026年持续爬坡 [8] - 与和硕联合宣布并展示了由Sierra产品驱动的下一代5G Open RAN宏站射频单元 [9] - 单芯片集成光纤PON和10G处理器网关SoC，以及三频Wi-Fi 7单芯片平台解决方案开始向第二家北美一级运营商爬坡 [10] - 由较小MSO主导的DOCSIS 4.0初步商用部署已经开始 [10] - 2.5G以太网交换机和PHY产品组合在商业、企业和工业应用中的采用持续增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略投资集中于数据中心、光互连、无线基础设施、PON宽带接入、Wi-Fi 7、以太网和存储加速器等产品，为扩大客户覆盖、增加内容价值和2026年持续增长奠定基础 [5] - 在基础设施类别中，Panther系列硬件存储加速器SoC解决方案在一级网络设备和云服务提供商中取得显著设计成功 [9] - Panther存储加速器相比传统软件压缩具有显著优势，功耗节省提升4倍，CPU/CPU核心和AI加速器使用效率更高 [10] - 公司定位是远程射频单元RAN网络的唯一单芯片解决方案提供商 [24] - 预计未来两到三年，基础设施收入将达到3亿至5亿美元范围 [26] - 公司专注于边缘和云数据中心领域，投资于该领域的组件 [104] - 在数据中心光互连市场面临两家根深蒂固的竞争对手，但已开始取得突破 [32] - 公司需要深化和拓宽与客户的关系，特别是在数据中心市场 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对整体业务在过去十二个月的强劲势头和持续改善感到兴奋 [5] - 预计2026年将出现强劲的收入加速增长 [6] - 预计5G无线接入和回传需求将随着云和边缘AI功能需求的增长而在2026年及以后持续增长 [9] - 服务提供商资本支出增加早期迹象促进了宽带业务的预订强劲和增量需求 [10] - 公司对2026年及以后的卓越增长充满信心 [12] - 经营环境方面，晶圆厂交货期大幅增加，晶圆厂也在提价，对毛利率构成压力 [35] - 供应链存在地缘政治问题，先进节点产能紧张 [75] [76] - 库存情况与以往不同，目前供需基本平衡，没有异常囤货现象 [75] - 对2026年增长持乐观态度，预计公司增长率约为行业预期的两倍 [20] - 预计宽带业务增长将有所缓和，但通过夺取市场份额仍能增长 [21] - 电信运营商在经历一段精简投资期后，开始增加基础设施支出 [24] - 数据中心的光学互操作性测试通常比预期耗时更长 [40] - DOCSIS 4.0的部署因网络升级的复杂性而延迟，超DOCSIS 3.1可能成为大规模部署的主流 [120] [121] 其他重要信息 - 公司预计在2026年实现Panther五存储加速器的量产，该产品提供超低延迟、450Gbps吞吐量和PCIe Gen 5连接 [9] - 公司与AMD在FMS 2025存储会议上联合发表了关于企业数据存储转型的主题演讲 [9] - 公司提及一项仲裁程序预计在本季度进行，并有望在明年上半年得到解决 [124] - 公司计划参加今年的一些投资者金融会议 [136] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年增长预期与2025年约30%增长的背景说明 [19] - 回答: 2025年相比2024年是异常增长，回归盈利稳固。华尔街对2026年的预期约为20%，约为行业预期的两倍。基于各产品组合的设计获胜活动、光互连客户赢得及量产时间、无线基础设施和存储加速器业务的加速，公司持乐观态度。预计宽带会有所缓和，但通过市场份额获取仍将增长。由于增长主要来自基础设施市场，这些系统复杂且客户集中度高，公司持保守但乐观态度 [20] [21] [22] 问题: 无线基础设施业务在2026年的展望 [23] [24] - 回答: 电信运营商在经历精简投资后开始增加基础设施支出。Sierra产品线获得强劲吸引力，公司是RAN网络远程射频单元的独家单芯片提供商。两家北美主要电信运营商已在第三季度完成认证并进入爬坡期。结合毫米波/微波回传基础设施和无线接入，预计增长幅度与光互连业务类似。基础设施收入在未来两三年内预计达到3亿至5亿美元范围 [24] [25] [26] 问题: 光互连业务在2026年的趋势和翻倍可能性 [30] [31] - 回答: 目前收入主要来自400G解决方案，但2025年底至2026年，800G将开始增长。公司正与所有主要OEM和模块制造商合作。虽然面临两家 entrenched 竞争对手，但已取得突破。增长预期基于已开始爬坡的项目，是"非常稳固的增长"。要实现"超高速增长"需要获得比预期更多的份额 [31] [32] [63] [64] 问题: 第四季度毛利率指引和增量利润率 [33] - 回答: 随着收入回升至更实质性的水平，以及基础设施业务（毛利率较高）以更快速度增长带动产品组合改善，毛利率开始改善。但晶圆厂交货期增加和提价吞噬了部分改善成果 [34] [35] 问题: 数据中心光互连业务管道和可见度的变化 [39] [40] - 回答: 在通过一些主要数据中心的互操作性测试后，公司产品产生了自身的发展势头，获得了更多的"拉动"和设计获胜活动。对光互连和无线基础设施的增长预期处于同一量级，基础设施明年将增长得非常可观 [40] [41] 问题: 宽带连接业务第四季度季节性及2026年框架 [42] [85] - 回答: 往年季节性存在不确定性，今年有所不同，核心复苏正在发生，但主要增长来自有线电视复苏。公司正在PON方面赢得设计。宽带市场年增80%后将会缓和，但并非绝对下降。PON设计获胜和DOCSIS 4.0部署时间将影响增长。宽带业务预计明年大致持平，但PON增长和DOCSIS 4.0部署可能带来有意义的增长 [42] [43] [44] [45] [87] [88] [89] [90] 问题: "加速增长"评论是针对整个业务还是特定部分（如光互连） [50] [51] - 回答: 该评论是针对新机遇而非2024到2025年的整体业务增长。新机遇（数据中心连接、无线基础设施、存储加速器）的增长将远快于公司整体约20%的预期增长率。宽带将缓和至正常水平，但PON因北美大型运营商而将强劲增长 [51] [52] [53] 问题: 光互连业务2025年收入范围（6000-7000万）的看法及2026年加速增长的含义 [54] [55] - 回答: 对基础设施方面，特别是光互连的前景感到非常兴奋。今年业绩强劲且后置，随着新数据中心赢得项目进入量产，明年这些数字将有意义地增长。数据中心将成为增长的主要驱动力 [56] [57] 问题: 第四季度基础设施业务增长（约20%环比）的驱动因素分解 [58] [59] - 回答: 基础设施是第四季度最大贡献者，这大部分符合预期。宽带和连接业务的缓和是适度的。工业多元市场正在改善。具体驱动因素未详细说明，但对后端基础设施增长感到兴奋，这将为2026年带来良好收入 [59] [60] 问题: 对光互连2026年展望的犹豫原因及实现超高速增长 versus 稳固增长的条件 [62] [63] - 回答: 组件（如激光器、硅片）供应、设计获胜转化为收入的时间点是复杂因素。当前增长预期基于已开始爬坡的项目，是"非常稳固的增长"。"超高速增长"需要获得比预期更多的份额 [63] [64] 问题: DOCSIS 4.0与光纤PON机会哪个对宽带业务更关键 [65] - 回答: DOCSIS 4.0的部署因网络升级复杂性而延迟。北美大型电信运营商的PON业务爬坡以及DOCSIS 4.0的部署时间将决定宽带是有意义增长还是仅仅缓和。这两个因素都可能促成有意义的增长 [66] [67] 问题: 当前周期与COVID后增长周期的差异 [72] [73] - 回答: 根本区别在于当前增长由基础设施驱动（主要是新收入），而COVID时期是由宽带驱动。当前基础设施市场TAM巨大，公司份额很小，增长空间大。库存情况完全不同，目前供需平衡。供应链存在地缘政治问题，先进节点（16nm及以下FinFET）更加普遍，晶圆厂定价能力增强，需要持续创新和执行来维持毛利率 [74] [75] [76] 问题: 为参与新兴云/AI工作负载是否需要拓宽客户关系 [78] [79] - 回答: 需要拓宽也需要深化客户关系。随着公司开始产生收入并赢得信誉，对话自然会增加，从而带来更多讨论和关系拓宽。但在进入新市场时，需要先专注于深化关系以证明自己，特别是在数据中心市场，前期投入巨大 [80] [81] 问题: 宽带业务收入重返每季度1亿美元水平的框架和网关机会 [109] - 回答: PON业务对公司是新的，在过去一年半增长强劲，已获得两家北美主要运营商，并与其他多家客户进入量产或设计导入。网关内的内容机会（PON或有线电视）可达40-50美元，主要来自Wi-Fi、以太网和SoC本身。内容增加和份额/单位增长是未来两年收入的主要驱动因素 [110] [111] [112] 问题: 800G光DSP设计参与的广度以及800G收入超过400G的时间点 [112] [113] - 回答: 公司与亚洲和美国所有主要模块制造商都有广泛合作，涉及收发器及其他配置。每个数据中心有自己的过渡时间表（例如Google已远超800G，NVIDIA规模巨大）。公司目前出货给美国和亚洲的部分超大规模企业 [113] [114] [115] 问题: DOCSIS 4.0采用延迟的技术原因 [119] - 回答: 没有新闻，延迟符合预期。网络升级（节点、放大器）工作量巨大，系统稳定性存在问题，进程缓慢。预计超DOCSIS 3.1将成为大规模部署。DOCSIS 4.0主要是北美现象 [120] [121] 问题: 仲裁程序更新 [123] [124] - 回答: 无重大更新，仲裁按计划在本季度进行，将持续到明年，有望在明年上半年解决 [124] 问题: 2026年各业务部门收入占比变化，基础设施是否会更大 [129] - 回答: 公司一直表示基础设施将变得更大，目前正朝着这个方向发展 [129] 问题: 运营费用展望及重组后的基线 [130] - 回答: 本季度和指引中运营费用略高，随着收入增长，明年将继续这一趋势。大客户要求更多软件和平台支持，需要相应投入。预计明年将看到良好的运营利润率，模型开始显现杠杆效应 [131]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收1.088亿美元，较上一季度的9590万美元增长13%，较2024年第二季度的9200万美元增长18% [15] - 第二季度GAAP和非GAAP毛利率分别约为56.5%和59.1%，二者差异主要源于260万美元的收购相关无形资产摊销 [15] - 第二季度GAAP运营费用为8610万美元，非GAAP运营费用为5660万美元，差异主要由于基于股票的薪酬和基于绩效的股权应计项目合计1930万美元、重组成本560万美元和收购相关成本410万美元 [15] - 2025年第二季度GAAP运营亏损率为22%，非GAAP运营利润率为7% [15] - 本季度GAAP和非GAAP利息及其他费用分别为610万美元和590万美元，较上一季度增加主要是由于400万美元的外汇成本 [16] - 第二季度经营活动提供的净现金流约为1050万美元，2025年结束时现金、现金等价物和受限现金约为1.1亿美元，高于2025年计划 [16] - 第二季度销售未结清天数降至约89天，总库存与上一季度基本持平，库存周转率提高至1.5次 [16] - 预计2025年第三季度营收在1.15亿美元至1.35亿美元之间，GAAP毛利率约为55% - 58%，非GAAP毛利率在57.5% - 60.5%之间 [17] - 预计2025年第三季度GAAP运营费用在8400万美元至9000万美元之间，非GAAP运营费用在5500万美元至6100万美元之间 [17] - 预计第三季度GAAP和非GAAP利息及其他费用均在350万美元至450万美元之间，GAAP基础上有60万美元税收优惠，非GAAP税收为130万美元或11% [17] - 预计第三季度基本和摊薄股数分别约为8710万股和8750万股 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度基础设施营收约为3500万美元，宽带营收约为4800万美元，连接营收约为2100万美元，工业多市场营收约为600万美元 [15] - 预计第三季度所有终端市场（基础设施、宽带、连接和工业多市场）营收均将增长 [17] - 高速数据中心光互连业务今年有望实现6000万 - 7000万美元营收，主要来自800千兆五纳米Keystone PAM4 DSP产品系列，预计2026年有增量营收增长 [6][7] - 无线基础设施市场持续复苏，预计2025 - 2026年运营商资本支出增加将推动需求，Sierra 5G无线接入单芯片无线电SoC等产品需求有望增长 [8] - 宽带和连接业务持续稳定增长，服务提供商资本支出增加推动光纤PON、电缆DOCSIS和Wi - Fi解决方案的订单和需求增长 [10] - 以太网市场中，2.5千兆以太网交换机和PHY产品组合向商业企业和工业应用扩展，预计到2028年每年带来约1亿美元营收 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国数据中心市场目前收发器体积不到全球市场的20%，预计三年后将占全球收发器体积的40% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于高速数据中心光互连、PON宽带接入、Wi - Fi、以太网、无线基础设施、存储加速器等战略领域投资，以推动业务增长和盈利 [6][13] - 在高速数据中心光互连领域，凭借Keystone和Rushmore产品系列的低功耗和高性能优势，与主要模块制造商合作，争取更多设计订单 [7][8] - 在无线基础设施领域，通过Sierra产品获得新设计订单，预计随着云与边缘AI功能需求增加，5G无线接入和回传业务将持续增长 [8][9] - 在存储加速器领域，Panther系列产品在一级网络设备和云服务提供商中获得设计订单，将于8月展示下一代Panther 5存储加速器 [9] - 在宽带和连接领域，通过推出新的网关SoC平台，满足服务提供商需求，提升市场份额 [10][11] - 在以太网市场，通过扩展2.5千兆以太网产品组合，满足边缘云扩展、物联网网关和企业接入点升级需求 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩反映公司业务环比增长13%、同比增长18%，业务复苏和增长态势良好，重回非GAAP盈利并产生正自由现金流 [5] - 公司在战略市场取得成功，客户订单和积压订单增加，电信资本支出增长，对2025 - 2026年业务增长充满信心 [6] - 基础设施市场2025年持续增长，2026年随着新设计订单量产，营收有望加速增长 [6] - 无线基础设施市场持续复苏，预计2025 - 2026年运营商资本支出增加将推动需求 [8] - 宽带和连接市场前景乐观，服务提供商资本支出增加将推动业务增长 [10] 其他重要信息 - 公司财报电话会议进行网络直播，回放将在公司网站上保留两周 [5] - 第二季度财报发布在公司网站投资者关系板块 [3] - 公司报告GAAP和非GAAP两种财务指标，鼓励投资者查看网站上的详细调节表 [4] - 不提供未来非GAAP指引的调节，因预测某些未来变化存在不确定性 [4] - 预计SIMO仲裁在年底进行，最终解决可能在2027 - 2028年 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q3各业务板块表现及哪些板块可能更强 - 基础设施业务下半年表现良好，宽带和连接市场因新产品和市场复苏获得良好发展势头，工业多市场预计也将复苏 [20][21] 问题2: 本季度宽带业务增长中库存补充和新产品的贡献比例 - 市场处于复苏阶段，服务提供商资本支出增加，公司产品获得市场份额，增长不仅源于复苏，还得益于新产品和市场认可 [22][23] 问题3: Rushmore和Keystone的设计订单情况、是否有锚定超大规模客户及光DSP的更多细节 - Keystone设计订单主要来自主要模块制造商，与数据中心处于不同合作阶段，营收主要来自Keystone，预计2026年订单增加；Rushmore有望凭借技术优势提升市场地位，公司与光学模块制造商和铜缆厂商合作紧密 [29][30][32] 问题4: Q2运营费用高于预期的原因、投资方向及利息和其他费用增加的原因、SIMO仲裁进展 - 运营费用低于指引中点，部分费用推迟到Q3导致费用增加，预计Q4会下降；投资主要用于新产品开发；利息和其他费用增加主要是由于400万美元的外汇成本；SIMO仲裁预计年底进行，最终解决可能在2027 - 2028年 [37][39][42] 问题5: 2026年PAM4 DSP营收增长主要来自现有订单还是新的Rushmore资格认证 - 2026年营收仍以800千兆为主，1.6太比特Rushmore预计年底至2027年开始发货，800千兆将在未来几年占主导地位 [46][48] 问题6: 目前与模块制造商的合作是否有利于抓住新兴云机会和主权机会 - 公司与模块制造商合作良好，通过差异化产品和服务获得机会，有助于抓住新兴市场机会 [50][51] 问题7: 订单是否受关税影响及2026年加速增长的含义 - 订单稳定且增强，目前无法区分是否受关税影响，由于订单交付时间长，近期订单增加不会影响未来几个季度营收；2026年加速增长指新设计订单在各业务类别中量产带来的营收增长 [56][57][59] 问题8: 中国市场的需求动态及公司市场份额情况 - 中国市场不同部分表现不同，工业多市场受“中国制造”影响有压力，但数据中心网络建设投入增加，公司有机会获取更多市场份额 [65][66][68] 问题9: 公司在硅光子学和共封装光学领域的路线图及角色 - 公司有提供CPO相关产品的技术平台，与光学公司合作定制CPO解决方案，CPO将是一种定制化解决方案，不会广泛应用于整个网络 [71][72][74] 问题10: 哪些领域订单可见性改善及集成PON和Wi - Fi网关SoC订单情况 - 除光业务的调用时间存在不确定性外，公司整体订单可见性良好，与新设计订单无关 [77] 问题11: Panther系列硬件SOC存储产品的设计订单广度和可见性 - 该产品已获得多个概念验证设计订单，在企业存储设备市场广泛应用，已开始在云计算超大规模数据中心公司进行初步探索，预计明年营收增长2 - 3倍，未来2 - 3年有望达到7500万 - 1亿美元 [79][80][81] 问题12: 高速互连中光学模块客户探索AEC机会时公司的路线图 - 公司产品可满足AEC要求，目前AEC应用较小众，公司支持客户相关工作，关注低功耗应用 [83][84][85] 问题13: Panther产品在AI基础设施中的应用 - Panther产品在AI场景中可解决功率、内存、带宽、延迟和计算卸载等问题，已有小型云服务提供商使用，有望成为以AI为中心的产品 [86][87][89] 问题14: 基础设施数据中心领域，公司是否会开发定制技术 - 公司目前专注于标准产品，为特定客户提供定制功能，未开展内部定制ASIC业务，目标是成为超大规模数据中心的广泛战略合作伙伴 [94][95][97]