核心观点 - 公司2025年第四季度业绩及2026年指引超出市场预期 同店销售、利润率及增长前景均表现强劲 分析师普遍看好 股价有望向历史高点回升 [3][5][8] 财务业绩 - 2025年第四季度总收入同比增长8.6% 全系统销售额增长9.3% 尽管美国本土同店销售额下降5.8% [7] - 调整后EBITDA利润率同比提升约950个基点 远超预期 [8] - 调整后每股收益为1美元 超出预期超过1500个基点 [8] - 调整后净利润与去年同期相比相对持平 [8] 增长与运营 - 公司2025年全球门店数量增长20% 第四季度净增124家门店 [7] - 公司预计2026年将实现低个位数的美国本土同店销售增长及15%的全球门店数量增长 [3] - 数字化销售增长近75% 得益于“智能厨房”人工智能工具的应用 该工具可将非堂食订单的备餐时间缩短最多50% [7] - 门店数量的强劲增长为未来消费者习惯转变时改善经营杠杆奠定了基础 [7] 市场预期与股价 - 公司业绩和指引显示增长将加速 表明市场共识预期可能过低 [3] - 分析师在财报发布前已持看涨态度 包括上调评级和目标价 分析师覆盖数量在股价下跌期间仍在增加 [4] - 共识评级为“适度买入”且正在强化 目标价趋于集中 预示股价较关键支撑位有超过20%的上涨空间 达到共识目标价将是六个月高点 为股价在年内测试历史高点奠定基础 [5] - 由业绩消息催化启动的股价反弹可能只是更大上涨行情的开端 [4]

核心观点 - 公司通过高度特许经营模式实现全球门店扩张和系统销售额增长 但面临核心消费者宏观压力导致22年来首次同店销售额下滑 [1][2][3][6] - 管理层强调2025年是转型之年 完成了智能厨房平台的全国推广 并计划在2026年推出全国性忠诚度计划 以应对挑战并推动未来增长 [3][4][8] - 公司对2026年展望积极 指引同店销售额持平至低个位数增长 全球门店增长15-16% 调整后EBITDA增长约15% 并继续通过分红和回购回报股东 [4][19][20] 财务业绩 (2025年第四季度及全年) - 第四季度系统销售额达13亿美元 同比增长约9.3% 主要由124家净新增餐厅驱动 [1] - 第四季度美国同店销售额下降5.8% 归因于其核心消费者面临的宏观压力 [1] - 2025年全年系统销售额增长12%至“超过50亿美元” 尽管同店销售额下降3% [2] - 2025年全年调整后EBITDA增长约10%至6190万美元 调整后每股摊薄收益增长5%至1.00美元 [6][7] - 第四季度每股收益因2024年底完成的5亿美元证券化交易带来的利息支出增加而受到0.18美元的冲击 [6][7] 门店发展与规模潜力 - 2025年全球新开493家餐厅 其中美国以外超过100家 年末餐厅总数超过3000家 [2] - 公司重申其长期目标是将全球规模扩展至超过10000家餐厅 [2] - 2026年指引全球门店增长15%至16% [4][19] - 2026年上半年开业预计较缓 因加盟商选择采用新的餐厅翻新设计 略微延长了建设时间线 但全年预期保持不变 [19][20] 运营与技术创新 (智能厨房) - 公司于2025年完成了其人工智能驱动的智能厨房平台的全国推广 目标是在不到10个月内在超过2500家餐厅部署 [5][8] - 智能厨房显著提高了店内速度 约50%的餐厅平均服务时间为10分钟 并且从2026年初到电话会议时 性能已提升了10个百分点 [5][9] - 该平台还将外卖配送时间同比缩短了约15% 并提高了外卖聚合平台上的菜单到订单转化率 [5][11] - 在繁忙的周五和周六晚餐时段 约30%的餐厅能达到10分钟服务时间 但配送时间在30分钟以内的餐厅比例可能只有该水平的一半左右 显示仍有改进空间 [12] - 2026年的重点将从推广转向执行 包括实施新的运营标准 并将速度指标纳入品牌合作伙伴激励薪酬计划 [9] 市场营销与客户洞察 - 新的品牌活动“Wingstop Is Here”旨在通过展示更广泛的用餐场景来扩大品牌知名度和考虑度 早期结果显示品牌召回率达到创纪录高位 [13] - 数字客户数据库在2025年增长了20% [14] - 收入在5万至10万美元之间的数字客户是数字基础中增长最快的群体 收入在10万至15万美元的家庭也表现出与核心客户相似的消费频率 [13][14] - 公司强调了超级碗周末的强劲表现 创下了单日销售最高纪录 单日获取了超过10万名新顾客 并且票单价也创下纪录 当天平均服务速度约为20分钟 [15] 忠诚度计划 (Club Wingstop) - 计划于2026年第二季度末推出首个全国性忠诚度计划“Club Wingstop” [4][16] - 2025年第四季度的试点市场中 近50%的活跃顾客注册 其中包括大多数重度用户 [16] - 注册顾客的消费频率较推出前趋势提高了7% 试点市场中超过30%的新顾客进行了注册 且留存率高于试点外市场的基准 [16] - 管理层预计忠诚度计划长期将对利润率有增值作用 奖励将包括商品和体验 而非主要基于折扣的优惠 [17] 资本回报与股东分配 - 2025年通过股息和股票回购向股东返还了超过2.5亿美元 [4][18] - 董事会宣布季度股息为每股0.30美元 总计约830万美元 将于2026年3月27日支付给2026年3月6日登记在册的股东 [18] - 第四季度以平均每股241.65美元的价格回购并注销了248,278股股票 [18] - 截至年末 回购授权下仍有9130万美元余额 自2023年8月该计划启动以来 公司已以平均每股258.64美元的价格回购并注销了超过250万股股票 [18] 2026年业绩展望 - 指引2026年美国同店销售额为持平至低个位数百分比增长 [4][19] - 指引2026年全球门店增长15%至16% [4][19] - 预计销售、一般及行政费用在1.51亿至1.54亿美元之间 包括约3200万美元的股权激励费用和300万美元与组织变革相关的重组费用 [20] - 上述投入预计将转化为2026年调整后EBITDA约15%的增长 [4][20] 组织架构与领导层变动 - 公司重新设立了首席运营官职位 由Raj Kapoor担任 负责领导全球运营和发展 [21] - 成立了商业团队来执行与忠诚度相关的个性化策略 并成立了分析卓越中心以扩展数据能力 [21]