核心观点 - 公司2025年股价表现强劲，年内迄今上涨120%，主要得益于营收和利润的显著增长[1] - 公司业务基本面显著增强，但当前估值水平较高，为股价留下的容错空间非常有限[1][2][7] 财务表现 - 第三季度营收同比增长68%，超过14亿美元，调整后EBITDA同比增长79%，达到11.2亿美元[4] - 截至9月30日的过去9个月，营收约为38亿美元，同比增长72%，净利润超过22亿美元，同比增长128%，调整后EBITDA为31亿美元，同比增长90%[5] - 第四季度业绩指引为营收15.7亿至16亿美元，调整后EBITDA为12.9亿至13.2亿美元，意味着营收同比增长率将放缓至57%-60%[8] 增长动力与趋势 - 增长由软件和人工智能解决方案驱动，帮助客户触达、变现并扩大其受众群体[4] - 公司正从利基型广告技术公司向具有非凡盈利能力的规模化平台转变[6] - 第三季度68%的营收增速虽然很快，但已低于第二季度77%的同比增长率，增长出现减速迹象[6][8] - 管理层正致力于提升自助广告主服务能力，相关广告支出正以约50%的周环比速度增长，但该业务目前规模尚小[8][9] 估值水平 - 公司股票估值较高，市销率约为40倍，市盈率约为50倍[7] - 高估值意味着市场预期强劲增长将持续，但也为股价留下了极小的容错空间[7][9]