行业背景 - 精品咖啡行业在经历通胀、客流量变化和成本压力带来的波动后，正开始趋于稳定 [1] - Dutch Bros Inc (BROS) 和 Starbucks Corporation (SBUX) 是该领域两个有影响力的参与者，各自采取不同的战略路径来推动增长 [1] Dutch Bros (BROS) 的增长战略 - 公司通过高速免下车门店模式和数字化客户群进行快速扩张 [1] - 长期增长议程侧重于平衡有纪律的门店扩张与客户体验提升 [3] - 战略核心包括加速门店开发、加强数字化互动以及扩展产品供应 [3] - 热食计划的推广是战略关键，约160家门店提供热食，早期结果显示参与门店可比销售额提升约4% [4] - 数字化生态系统不断扩展，第三季度订单提前功能占比达到13%，是忠诚度注册和互动的重要驱动力 [5] - 定制化开发降低了平均单店资本支出，并加强了回报状况 [5] Starbucks (SBUX) 的运营挑战 - 公司正执行大规模运营重置，旨在恢复美国业务的交易动能 [1] - 美国客流量未达到管理层预期的稳定程度，下午时段表现疲软 [7] - 存在持续的吞吐量瓶颈、服务一致性不均问题，需要进行加速的店内流程重新设计 [8] - 国际业绩表现不一，中国市场复苏趋势波动，竞争激烈和消费者支出谨慎导致难以维持增长势头 [10] - 成本压力复杂化，包括工资通胀、投入成本高企以及对数字基础设施和门店改造的持续投资 [11] 财务业绩与市场表现 - Zacks对Dutch Bros 2026年销售额和每股收益(EPS)的共识预期同比分别增长24.2%和27.6% [12] - 对Starbucks 2026财年销售额和EPS的共识预期同比分别增长3.5%和13.6%，但过去60天内2026财年盈利预期下调了10.4%至2.42美元 [15] - Dutch Bros股价年内上涨4.7%，而同期星巴克股价下跌6.5%，标普500指数上涨14.3% [17] - Dutch Bros的远期市销率(P/S)为4.58，高于行业平均的3.43，而星巴克的远期市销率为2.5 [20] 总结比较 - Dutch Bros在加速门店开发、加强数字化互动以及扩展食品计划的早期成效支持下，似乎更有条件实现持续增长和运营动能 [22] - 共识预期趋势更看好BROS，反映出其前景预期比星巴克更稳定 [22] - Dutch Bros的股票表现相对更强，体现了投资者对其执行力和战略可见性的信心，尽管其估值倍数较高 [23] - 星巴克正在应对更复杂的转型，其时机和利润率复苏存在较大不确定性 [23]

公司概况与市场地位 - 公司是全球最大的咖啡连锁品牌，以其特色咖啡产品、宜人的门店环境和强大的品牌忠诚度而闻名 [1] - 公司在超过80个国家运营着超过38,000家门店 [2] - 公司开创了高端咖啡体验，将咖啡消费转变为一种围绕联系和社区的生活方式 [1] 近期股价表现 - 公司股价在过去五天内下跌0.2%，当月下跌3.4% [3] - 过去六个月股价下跌13%，年初至今下跌6.5%，52周内下跌约13% [3] - 同期标普500指数年初至今上涨约12%，过去一年上涨近15%，凸显公司表现逊于基准指数 [4] 最新季度财务业绩 - 第三财季每股收益为0.50美元，远低于分析师预期的0.65美元，同比下降45% [5] - 季度营收为95亿美元，超过分析师预期的92.9-93亿美元，反映年度增长3-4% [5] - 全球同店销售额下降2%，营业利润率从去年同期的16.6%收缩至10.1% [6] - 季度净利润为5.583亿美元，低于去年同期的10.5亿美元 [6] 运营挑战与战略重点 - 业绩疲软由同店销售额下降和持续的消费者需求担忧所驱动 [4] - 利润率受到更高劳动力成本和持续运营投资的影响 [6] - 公司在北美市场投入5亿美元用于劳动力，并专注于运营升级和创新 [6][7] - 管理层中期目标是将营业利润率恢复至疫情前水平，并看到数字举措和新产品带来的潜在上行空间 [7]

文章核心观点 华尔街期待星巴克4月29日公布的第二财季财报，公司虽有望明年盈利复苏，但现在判断其股价持续反弹还为时尚早，更显著的上涨取决于能否达到或超二季度预期及给出重回增长的指引 [1][9] 分组1：财报期待 - 华尔街下周除等待几家大型科技公司季报外，还期待星巴克4月29日公布第二财季财报 [1] - 投资者希望星巴克股价继续反弹，其年初至今下跌10%，较52周高点117美元/股下跌28% [1] 分组2：二季度业绩预期 - 受高关税影响，公司全球同店销售放缓，尤其在中国 二季度销售额预计达87.9亿美元，同比增长2%；国际营收预计增长5%至18.4亿美元 [4] - 二季度每股收益预计为0.49美元，去年同期为0.68美元 公司上季度每股收益超预期4%，过去四个季度平均盈利意外为 -2.34% [5] 分组3：股价表现 - 过去两年公司股价下跌24%，过去三年仅上涨11%，落后于大盘超30%的回报率 [7] 分组4：估值比较 - 公司股票远期市盈率为28.6倍，与十年中值持平，远低于该时期95.8倍的高点 与标准普尔500指数21.2倍的远期市盈率和行业平均26.2倍相比，溢价不算过高 [8] 分组5：结论 - 公司股票目前评级为“持有” 虽有望明年盈利复苏，但现在判断其股价持续反弹还为时尚早 [9]