公司概况 * BlackSky是一家实时天基情报公司 运营着由约12颗卫星组成的星座 提供高重访率和高分辨率的地球影像及分析服务[5] * 公司拥有约325名员工 保持精简高效的组织结构[9] 财务表现与指引 * 公司过去四年收入年复合增长率(CAGR)为44% 从约4400万美元起步 2025年收入指引为1.05亿至1.3亿美元[8] * 调整后EBITDA已实现正值 目标在未来18至24个月内实现自由现金流转正[9][25] * 第二季度软件毛利率达到81% 目标是整体毛利率接近75% 调整后EBITDA利润率达到40%以上[27][28] * 2025年资本支出预计在6000万至7000万美元范围内 用于支持卫星发射[26] 技术优势与产品 * **Gen-3卫星**：已成功发射两颗（二月和六月） 提供极高分辨率的影像 其定价是Gen-2影像的3至4倍[5][45] * **高重访率**：星座设计使其能在黎明到黄昏期间 对地球上几乎任何地点每小时重访一次 并在拍摄后90分钟内交付影像[6] * **Spectra AI平台**：具备自动识别地面物体和进行变化检测的能力 能在51秒内处理包含超2.56亿像素的影像并识别约2.9万个独立物体[18][19] * **影像非保密性**：公司提供的所有影像均不保密 这使得客户可以自由地与盟友和不同机构共享 这是一项关键优势[34][35] 市场机遇与需求 * 公司瞄准的总目标市场(TAM)规模约为1000亿美元 并预计该市场将以13%的CAGR增长[12] * 国际市场需求强劲 收入占比从两年前的约15%增长至2025年上半年的约50%[8][45] * 公司已赢得价值高达24亿美元的合同 但受制于政府年度拨款机制 目前账上已落实的订单 backlog 为3.56亿美元 其中85%来自国际政府客户[7][20][45] 增长战略与产能扩张 * **星座扩张计划**：目标是在2025年底前发射6颗Gen-3卫星 2026年底前完成12颗卫星的星座部署 并具备根据需求进一步扩大星座规模的能力[11][16][68] * **Eros星座计划**：公司计划进入测绘市场 以抓住预计在2027-2028年出现的供应缺口 早期可能部署4-6颗卫星[21][70] * **卫星制造成本**：通过子公司LEO Stella控制供应链 Gen-3卫星的制造成本约为每颗1500万至1600万美元[68] 风险与挑战 * **美国政府预算不确定性**：美国政府业务占比约60% 其2026财年预算审批出现延迟 可能采用持续决议案 导致部分合同交付放缓 这是近期的波动因素[8][26][30] * **收入构成**：目前 analytics 分析服务收入约占影像与分析总收入的15-20% 其增长因Luno合同延迟而暂时放缓 但未来占比有望提升[49][50][53] 近期重大事件 * 2025年7月 公司成功进行了1.85亿美元的可转换票据融资 主要用于偿还2026年到期的优先担保票据 将债务期限延长了两年 并将利率从约12%降至8.25% 此次融资还为资产负债表增加了约6500万美元的现金[12] * 公司获得了美国国家地理空间情报局(NGA)价值2400万美元的“LUNO”合同 该合同目前使用Gen-2影像进行分析[10] * 多个国际客户已签署Gen-3的早期访问协议 尽管尚未全面商用 但已开始产生收入[10]