文章核心观点 - 尽管特朗普关税政策导致近期通胀上升 主要区域性银行的资产质量预计将保持疲弱 但美联储持续降息将首先稳定然后降低融资成本 从而改善行业参与者的净利息收入和利润率 结合温和的经济增长 这一有利因素可能提振贷款需求[1] - 业务重组和扩张努力 以及持续的数字化 应能提供额外支持 因此 纽约梅隆银行和美国合众银行等主要区域性银行处于有利地位[2] 行业概况 - Zacks主要区域性银行行业包括美国资产规模最大的银行 其中大多数在全球范围内运营 这些银行的财务业绩在很大程度上取决于国家经济健康状况[3] - 除了作为净利息收入来源的传统银行业务外 主要区域性银行还向国内外零售、公司和机构客户提供广泛的金融服务和产品 包括信用卡和借记卡、抵押贷款银行、财富管理和投资银行等 因此 这些银行的重要收入来源是从这些服务中赚取的费用和佣金[3] 行业趋势 - **利率降低**：美联储已开始降息 已宣布降息50个基点 并预计将进一步下调 通胀和劳动力市场疲软正推动央行降息 随着利率下降 主要区域性银行可能会受益于存款成本的进一步下降/稳定以及贷款环境的逐步改善 尽管短期内可能会因净利息收入和利润率下降而承压 但一旦与关税相关的不确定性得到解决 行业参与者预计将从降息中受益[4] - **贷款需求温和上升**：2021年和2022年央行的激进货币政策立场在经济严重衰退风险下损害了贷款需求 尽管美联储2025年6月发布的经济预测摘要显示 由于通胀上升 美国经济增长预计今年将放缓 但随着借贷成本下降 贷款需求可能会改善 此外 对几个宏观因素的明朗化将推动贷款需求 因此 主要区域性银行的净利息收入和净息差预计将略有上升[5] - **重组举措**：主要区域性银行正在采取措施拓展新领域 降低对利差收入的依赖 业务重组对于技术进步和进一步的国内/全球扩张以持续提高盈利能力至关重要 行业参与者正在投资人工智能和其他数字平台 甚至与相关服务提供商合作或进行收购 主要区域性银行也在积极扩大其在美国以外的业务版图 一些行业参与者正在重新评估其业务结构以简化运营并淘汰盈利能力较差的业务[6] - **资产质量**：对经济健康状况以及特朗普政府推行的贸易政策影响的日益担忧推高了价格 这将影响借款人的还款能力 因此 行业参与者正在建立额外的准备金以应对意外违约和付款延迟带来的影响 尽管保守的贷款策略和借款人的韧性帮助主要区域性银行将资产质量保持在可控范围内 但多项指标已超过疫情前水平[7] 行业排名与前景 - Zacks主要区域性银行行业是更广泛的Zacks金融板块中的一个包含10只股票的群体 该行业目前的Zacks行业排名为第52位 这使其处于250多个Zacks行业中的前22%[8] - 该群体的Zacks行业排名（即所有成员股票Zacks排名的平均值）预示着近期表现将跑赢大盘 研究显示 Zacks排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1[9] - 该行业在Zacks排名行业中位列前50% 是由于其成分公司总体的盈利前景令人鼓舞 总体盈利预测修正趋势反映出情况正在改善 过去一年 该行业2025年的盈利预测被上调了2.1% 2026年的盈利预测被上调了1%[10] 市场表现与估值 - **股票市场表现疲软**：在过去一年中 Zacks主要区域性银行行业的表现逊于标普500综合指数和其所属板块 该行业股票在过去一年中集体上涨了9.6% 同期 Zacks标普500综合指数上涨了14.6% Zacks金融板块上涨了11.3%[11] - **行业估值具有吸引力**：通过观察其市价与有形账面价值比率可以很好地了解该行业的相对估值 该比率通常用于银行估值 因为银行的盈利在不同季度之间波动很大[13] - 该行业目前的12个月追踪市净率为2.50倍 这低于过去五年最高水平3.23倍 高于最低水平1.84倍 也高于中位数2.36倍 与整个市场相比 该行业交易价格存在巨大折让 因为标普500综合指数的12个月追踪市净率为12.87倍[14] - 虽然金融股通常具有较低的市净率 将主要区域性银行与标普500指数进行比较对许多投资者来说可能没有意义 然而 将该群体的市净率与更广泛的板块进行比较 可以确认该群体交易价格存在显著折让 Zacks金融板块的12个月追踪市净率为5.94倍 高于Zacks主要区域性银行行业的比率[16] 值得关注的主要银行股 - **纽约梅隆银行**：在35个国家运营 为个人和机构提供各种产品和服务 其全球客户群包括金融机构、公司、政府机构、捐赠基金和基金会以及高净值个人[18] - 尽管利率下降 但仍相对高于2020年和2021年接近零的水平 在融资成本趋于稳定的推动下 这将支持纽约梅隆银行的净利息收入和净息差 公司的增长举措令人印象深刻 一直在推出多项新服务和产品 实现运营数字化并进行战略合作 推出稳定币储备基金以支持机构采用数字资产将进一步推动费用收入增长[19] - 2024年 纽约梅隆银行收购了位于宾夕法尼亚州伯温的Archer Holdco, LLC 该公司是面向资产和财富管理行业的领先技术驱动型管理账户解决方案服务提供商 这将增强公司的零售财富业务 公司还宣布计划推出Alts Bridge 这是一个广泛的数据、软件和服务解决方案[20] - 这家Zacks排名第2（买入）的公司一直试图在外国市场站稳脚跟 并正在采取多项增长举措（包括推出新服务、实现运营数字化和进行战略性收购） 随着全球对个性化服务需求的增长 其国际收入预计将持续改善[21] - 纽约梅隆银行市值为798亿美元 Zacks共识盈利预测显示 2025年增长22.1% 2026年增长10.2% 今年该股已飙升50.9%[22] - **美国合众银行**：总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯 提供银行和投资服务 主要在美国中西部和西部地区运营 多年来 公司通过多次战略性收购进行扩张 增强了其市场地位、数字能力和多元化的收入来源[24] - 过去几年 美国合众银行收购了Salucro Healthcare Solutions LLC、MUFG Union Bank的核心特许经营权以及金融科技平台 2025年6月 美国合众银行与Fiserv合作 将其Elan Financial Services信用卡计划整合到Fiserv的Credit Choice解决方案中 这些努力将继续加强公司的费用型业务[25] - 此外 公司的净利息收入在过去几年一直在增长 未来 投资组合重新定位、存款迁移减少、利率降低以及融资成本稳定将继续支持净利息收入和净息差的扩张 近年来 随着美国合众银行扩大与现有客户的关系并获取新客户 其平均贷款和存款实现了稳健增长[26] - 公司的资本分配似乎令人印象深刻 9月 美国合众银行将季度股息提高了4% 至每股52美分 2024年 公司宣布了一项50亿美元的股票回购计划 鉴于其持续的盈利能力和良好的流动性状况 公司的资本部署活动似乎是可持续的[27] - 美国合众银行Zacks排名为2 市值为795亿美元 Zacks共识盈利预测显示 2025年增长14.1% 2026年增长7.1% 今年该股已上涨7.8%[28]

股价表现与市场比较 - 纽约梅隆银行股价在周四交易时段触及52周新高114.43美元 [1] - 过去六个月公司股价上涨26.2%表现优于行业、Zacks金融板块和标普500指数 [1] - 公司股价表现优于其紧密同行北方信托但不及BankUnited [1] 支持股价的积极因素 - 尽管美联储今年降息50个基点2024年降息100个基点但利率仍相对高于2020和2021年的近零水平这将支持公司的净利息收入和净利息收益率 [5] - 截至2024年的五年间净利息收入复合年增长率为6.2%净利息收益率从2020年的0.84%提升至2024年的1.32%总收入和贷款复合年增长率分别为2.5%和5.4%这些指标在2025年前九个月同比持续增长 [6] - 公司上个月推出了稳定币储备基金以支持机构在流动性领域采用数字资产这将进一步助力费用收入增长 [9] - 公司平台运营模式有望通过利用技术和提升费用收入来推动总收入增长 [10] - 公司正通过推出新服务、数字化运营和战略收购等方式拓展国际市场 [11] - 2024年公司收购了Archer并宣布计划推出Alts Bridge 2021年通过子公司Pershing收购了Optimal Asset Management [12] - 2025年前九个月非美国收入占总收入的35% [12] - 截至2025年9月30日公司总现金及现金等价物为1225亿美元总债务为559亿美元 [13] - 公司拥有稳定的展望和投资级长期高级债务评级分别为穆迪Aa3、标普A和惠誉AA- [14] - 截至2025年9月30日公司普通股一级资本比率和总资本比率分别为11.7%和15.3%远高于监管要求 [15][17] - 在通过2025年压力测试后公司将季度现金股息上调12.8%至每股0.53美元过去五年公司股息上调五次股息支付率为30% [17] - 公司拥有股份回购计划 2024年4月宣布了一项价值60亿美元的新股票回购计划截至2025年9月30日授权下仍有约28亿美元股票可供回购管理层预计2025年将向股东返还100%或更多的收益去年返还了102% 2023年返还了123% [20] 分析师预期与估值 - 过去一个月对2025年和2026年每股收益的Zacks共识预期分别为7.36美元和8.10美元略有上调 [21] - 预期数据意味着2025年和2026年分别增长22.1%和10% [22] - 公司股票目前基于未来12个月市盈率估值为14.16倍高于行业的11.60倍 [29] - 相比之下BankUnited和北方信托的未来市盈率分别为12.86倍和14.30倍 [31] 面临的挑战与风险 - 公司总非利息支出在截至2024年的过去五年中复合年增长率为3.1%增长趋势在2025年前九个月持续 [23] - 公司多年的转型计划预计将在未来几个季度导致更高的支出此外考虑到通胀压力以及公司用更新技术和自动化升级运营的努力总体成本预计将保持高位 [26] - 公司最大的收入来源是费用收入在2025年前九个月占总收入的71.7%该指标在五年间的复合年增长率仅为0.6% [27] - 对费用收入的高度依赖存在集中风险如果个人投资偏好改变、监管修订或资本市场活动放缓可能严重损害公司财务状况 [28]