公司业务概览 - 公司是一家全球性投资公司，提供一系列金融服务，主要为机构、公司和个人投资者管理和服务资产 [1] - 公司主要业务活动集中在证券服务以及市场和财富服务领域，帮助客户管理其金融资产 [1] 分析师观点与价格目标 - 2026年4月17日，巴克莱分析师Jason Goldberg将公司的目标股价上调至149美元 [2] - 当时公司股价为134.84美元，新的目标价意味着潜在上涨空间约为10.5%，反映了对公司未来表现及其在金融服务业地位的积极看法 [2] - 分析师对公司持乐观态度，目标价上调表明潜在10.5%的上涨空间 [6] 2026年第一季度财务表现 - 2026年第一季度，公司报告每股收益为2.25美元，显著超出市场预期的1.94美元，较去年同期的1.58美元实现大幅增长 [3] - 公司宣布当季录得创纪录的营收54.1亿美元，同比增长13% [4] - 营收增长由费用收入增长11%和净利息收入增长18%所驱动 [4] - 公司已连续四个季度营收和盈利超出市场预期，展现了持续的财务实力 [4] - 第一季度业绩强劲，每股收益2.25美元超出预期，营收54.1亿美元创纪录，同比增长13% [6] 运营举措与股东回报 - 为提升运营效率，公司已成功整合超过200项人工智能解决方案以提高生产力 [5] - 公司报告费用增长了5%，主要原因是更高的投资和员工绩效加薪 [5] - 公司向股东回报了14亿美元 [5] - 公司整合了超过200项人工智能解决方案以提升生产力，并向股东返还了14亿美元，体现了对效率和投资者回报的承诺 [6]

The Bank of New York Mellon Corporation (NYSE:BK) reported better-than-expected first-quarter 2026 results Thursday.Diluted EPS rose 42% year over year to $2.24 from $1.58, while adjusted EPS of $2.25 topped estimates of $1.93. Total revenue increased 13% to a record $5.409 billion, exceeding estimates of $5.180 billion.CEO Robin Vince said, “BNY had a strong start to 2026 with record revenue of $5.4 billion in the first quarter, up 13% year-over-year, reflecting broad-based growth across our Securities Ser ...

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公司整体业绩表现 - 2026年第一季度实现创纪录的营收54亿美元，同比增长13% [4] - 每股收益为2.24美元，同比增长42% [4] - 税前利润率为37%，有形普通股回报率为29% [3] - 实现了超过800个基点的正经营杠杆 [3] 收入与利润驱动因素 - 净利息收入为14亿美元，同比增长18%，主要受证券以更高收益率再投资和资产负债表增长推动，部分被“存款利润率压缩”所抵消 [1] - 费用收入同比增长11% [2] - 投资管理和业绩费收入增长6%，得益于“更高的市场价值和美元走弱的有利影响”，部分被资产管理规模资金流的构成所抵消 [1] - 信贷损失拨备为700万美元的收益，主要归因于商业房地产敞口的改善，部分被宏观经济变化所抵消 [2] 各业务部门表现 - **证券服务**：收入27亿美元，同比增长17%；税前利润10亿美元，同比增长46%；税前利润率39%（若扣除投资相关收益则为36%）[5][6] - **市场和财富服务**：收入19亿美元，同比增长11%；税前利润9.61亿美元，同比增长18%；税前利润率51% [7][8] - **投资与财富管理**：收入8.25亿美元，同比增长6%；税前利润9000万美元，同比增长43%；税前利润率从去年同期的8%提升至11% [9] 关键业务指标与增长点 - 托管和/或管理资产达到59.4万亿美元，同比增长12% [5] - 管理资产达到2.1万亿美元，同比增长6% [5] - 交易所交易基金托管资产增长33%，另类资产管理资产增长20% [5] - 公司信托服务总债务首次达到15万亿美元，在CLO服务中市场份额增加 [6] - 证券服务外汇收入增长44% [6] - 财富解决方案业务年度化净新增资产220亿美元，托管和/或管理资产达3.3万亿美元，增长14% [7] - 清算和抵押品管理的平均抵押品余额为7.8万亿美元，同比增长18% [7] 费用、资本与展望 - 总费用为34亿美元，同比增长5%，反映了更高的业务投资、与收入相关的费用、美元走弱和员工绩效加薪，部分被“持续的效率节约”所抵消 [2] - 本季度向股东返还资本14亿美元，派息率为87%；董事会授权了新的100亿美元股票回购计划 [11] - 一级杠杆率为6%，与上季度持平；普通股一级资本充足率为11%，较上季度下降89个基点，主要与季度末单日隔夜贷款余额增加及客户活动有关 [11] - 公司上调2026年全年展望：总营收（扣除特殊项目）同比增长约6%，净利息收入同比增长约10% [11] - 预计费用（扣除特殊项目）增长将处于先前3%至4%指引范围的上限，预计剩余季度税率约为23% [11] 人工智能战略与客户案例 - 公司采取平台化方法将人工智能嵌入全公司，包括2023年创建AI中心和推出AI平台Eliza [12] - Eliza已向100%的员工开放，公司已开发“超过200个人工智能解决方案”并引入“数字员工” [12] - 目前有218个人工智能解决方案已投入生产，同比增长4倍 [12] - 人工智能的效益预计体现在生产力、增强的面向客户的平台能力以及增加“容量”使边际活动变得可行 [13] - 战略客户案例：安联全球投资者选择公司支持其综合运营模式优化；PayPal选择公司提供“机构级数字资产托管”；美国财政部选择公司作为“特朗普账户”的财务代理 [14] 存款与流动性 - 客户在宏观不确定性下持有更高流动性，公司吸引了比预期更多的无息存款 [10] - 美元存款余额和构成推动了净利息收入的优异表现，特别是在发行服务和资产服务（包括公司信托）领域 [10] - 非美元存款的贝塔值在利率上行时“大约在80%见顶”，公司预计在利率变动时将呈现“对称”模式 [10]

公司简介与行业环境 - 公司是一家专注于为机构、公司和高净值人士管理和服务金融资产的全球金融服务公司[1] - 行业竞争激烈，竞争对手包括摩根大通等提供类似资产管理和服务解决方案的公司[1] 季度财务业绩 - 2026年4月16日公布的季度每股收益为2.24美元，显著超出市场分析师普遍预期的1.94美元，较去年同期1.58美元实现大幅增长[2] - 季度营收为54.1亿美元，超出市场普遍预期的51.8亿美元，较去年同季度47.9亿美元营收实现明显增长[3] 业绩驱动因素 - 积极的业绩表现由预期的手续费收入增长和贷款增长所推动[4] - 更强的净利息收入（银行从放贷中获得的利润）也帮助改善了公司的盈利[4] 估值指标 - 公司的追踪市盈率为16.76[5] - 公司过去十二个月的收益率为5.97%[5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为2.24美元，同比增长42% [4] - 总收入达到创纪录的54亿美元，同比增长13% [4] - 税前利润率扩大至37% [5] - 有形普通股回报率为29% [5] - 费用为34亿美元，同比增长5% [15] - 信贷损失拨备为700万美元的收益，主要受商业房地产敞口改善推动 [16] - 第一季度向股东返还了14亿美元的资本，总派息率为87% [17] - 董事会授权了一项新的100亿美元股票回购计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 证券服务 - 总收入为27亿美元，同比增长17% [19] - 投资服务费增长10% [19] - 资产服务投资服务费增长11% [20] - ETF管理资产同比增长33% [20] - 另类投资管理资产增长20% [20] - 发行人服务投资服务费增长4% [20] - 外汇收入同比增长44% [21] - 部门净利息收入同比增长20% [21] - 部门费用为16亿美元，同比增长5% [21] - 税前收入为10亿美元，同比增长46%，税前利润率为39% [21] 市场和财富服务 - 总收入为19亿美元，同比增长11% [22] - 投资服务费增长10% [22] - 财富解决方案投资服务费增长6% [22] - 净新增资产为220亿美元，年化增长率为3%，管理资产和托管资产为3.3万亿美元，同比增长14% [22] - 清算和抵押品管理投资服务费增长19% [22] - 平均抵押品余额为7.8万亿美元，同比增长18% [23] - 支付和贸易业务投资服务费增长5% [23] - 部门净利息收入同比增长15% [24] - 部门费用为9.37亿美元，同比增长6% [24] - 税前收入为9.61亿美元，同比增长18%，税前利润率为51% [24] 投资和财富管理 - 总收入为8.25亿美元，同比增长6% [25] - 投资管理和绩效费增长6% [25] - 部门费用为7.26亿美元，同比增长2% [25] - 税前收入为9000万美元，同比增长43%，税前利润率为11% [25] - 管理资产为2.1万亿美元，同比增长6% [25] - 财富管理客户资产为3390亿美元，同比增长4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体管理资产和托管资产为59.4万亿美元，同比增长12% [14] - 管理资产为2.1万亿美元，同比增长6% [15] - 外汇收入同比增长49% [15] - 净利息收入为14亿美元，同比增长18%，环比增长2% [18] - 平均存款余额环比增长3%，其中计息存款增长2%，不计息存款增长6% [18] - 平均生息资产环比增长2% [18] - 贷款增长6%，投资证券组合余额增长2% [18] - 一级杠杆率为6%，环比持平 [17] - 普通股一级资本比率在季度末为11%，环比下降89个基点 [17] - 合并流动性覆盖率和净稳定资金比率分别为111%和131% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过平台运营模式和商业模式，作为一个整体运营，为客户提供全面的能力 [6] - 战略重点包括深化产品与技术及规模的整合，人工智能是推动转型的关键赋能因素 [8] - 公司采取平台化方法在全公司嵌入AI，于2023年创建了AI中心，并推出了名为Eliza的AI平台 [9] - 公司愿景是让AI服务于所有人、所有地方、所有事务 [9] - 公司已开发了超过200个AI解决方案，并引入了数字员工 [10] - 2026年的重点是深化AI应用，从点解决方案转向利用AI增强端到端流程 [10] - 公司独特的业务组合、在全球金融市场基础设施中的角色、深厚且可信的客户关系、多元化的商业模式以及强大的资产负债表构成了强大的竞争优势 [28] - 公司正在投资数字资产领域，提供机构级数字资产托管服务，并作为连接传统生态系统与新兴数字生态系统的桥梁 [7][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年开局强劲，第一季度业绩表现良好 [4] - 全球市场路径难以预测，但基础趋势（更高水平的活动、更复杂的市场、新技术以及对规模效率和连接性的需求）对客户比以往任何时候都更重要 [5] - 第一季度市场环境动态，由于地缘政治冲突和政策前景变化导致增长、通胀和利率路径预期转变，引发了显著的波动性 [12] - 在这种不断变化的环境中，公司多元化的商业模式和强大的资产负债表使其能够作为客户和全球市场的支柱 [12] - 鉴于第一季度的强劲表现，公司提高了2026年全年总收入（不包括特殊项目）的展望，现在预计同比增长约6% [27] - 预计2026年全年净利息收入同比增长约10% [27] - 预计2026年全年费用（不包括特殊项目）增长将处于1月份提供的同比增长3%-4%范围的上限 [27] - 预计今年剩余季度的季度税率约为23% [27] - 公司对中期目标（税前利润率38%左右，ROTCE目标）保持信心，认为这些目标具有挑战性，需要在整个周期内重复实现 [75] 其他重要信息 - 公司与Allianz Global Investors合作，支持其优化投资运营模式 [6] - PayPal选择公司为其提供机构级数字资产托管服务 [7] - 美国财政部选择公司作为“特朗普账户”（一项为儿童设立的政府投资储蓄计划）的财务代理 [7] - 公司在第一季度将Archer的托管账户解决方案从资产服务部门重新调整至Pershing，形成了财富解决方案业务，以加强财富顾问服务能力 [22] - 公司企业信托业务历史上首次达到15万亿美元的债务服务总额，并在CLO服务中持续获得市场份额 [20] - 公司预计存款余额将恢复到更季节性的模式，预计第二季度将略低于第一季度，第三季度通常是季节性最弱的季度，第四季度是最强的季度 [44] - 公司对私人信贷领域的风险敞口极小，管理良好 [94] - 公司认为AI带来的财务成果将体现在员工生产力、软件平台能力以及扩展业务范围三个方面 [63][64][65] - 公司认为AI的广泛应用时间必须远少于互联网或数字银行普及所需的时间，否则将难以竞争 [128] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于存款趋势和欧元/英镑存款贝塔系数的展望 [30] - **回答**：整体存款余额因客户持有更高流动性而略有上升，不计息存款增长超出预期，美元方面是余额和结构推动了净利息收入的优异表现，主要受益于发行人服务和资产服务（特别是企业信托）业务 [31] 欧元和英镑存款约占整体存款的25%，对净利息收入贡献不大，其贝塔系数在上行周期中峰值约为80%，预计美元和非美元存款的贝塔系数在利率上行和下行时将呈现对称表现 [32] 问题：关于财富解决方案（原Pershing）业务收入增长驱动力和未来建模 [33] - **回答**：财富解决方案业务净新增资产增长约3%，公司相信未来几年可以实现中个位数增长 [33] 第一季度没有发生客户转换，是一个相对平稳且交易量大的季度，增长主要由交易量驱动 [34] 将Archer整合进财富解决方案将能为客户带来更多能力和产品创新 [35] 问题：关于第一季度业绩中一次性/暂时性因素的分解，以及净利息收入指引的驱动因素假设 [39] - **回答**：公司建立了多元化且持久的收入流，第一季度收入在基于余额的费用和基于交易量的费用之间大致各占一半，股票和固定收益之间也相当平衡 [40][41] 证券服务部门有3个百分点的利润率贡献来自投资相关收益，若扣除则利润率为36% [42] 预计存款余额将恢复季节性模式，第二季度略低于第一季度，第三季度最弱，第四季度最强，全年余额预计较2025年略有增长，结合多种情景分析，对净利息收入增长10%的指引有信心 [44] 问题：关于费用收入指引隐含的增长率及背后的市场假设 [48] - **回答**：公司维持对费用收入的展望不变，继续相信有机增长正在从2025年的3%逐步提高，第一季度创纪录的销售业绩将推动有机增长，但目前仅过一个季度，仍存在不确定性 [49][50] 问题：关于AI投资是否足够，以及是否应利用收入顺风加大投资以提升增长 [51] - **回答**：公司正在平衡投资增长与推动正向运营杠杆和利润率扩张，既进行长期投资，又保持对费用的审慎控制 [52][53][54] 公司在AI上已投资三年，力度可观，拥有40亿美元的技术支出作为后盾，目前有218个AI解决方案在生产中，同比增长4倍，还有数字员工和大量试点项目，对当前AI投资感到满意，必要时会加大投入 [55][56] 问题：关于AI带来的具体财务效益预期 [59] - **回答**：AI被视为转型变革的催化剂，公司注重文化和技术的基础投资以实现其作为“能力倍增器”的潜力 [60] 拥有40亿美元技术支出的规模对于有效投资和部署AI平台至关重要，可避免被锁定在他人生态系统中 [61] 财务成果将体现在三个方面：1) 员工生产力提升，反映在人均收入和人均税前利润上；2) 平台软件能力和特性增强，提升客户价值；3) AI创造的充裕能力使公司能够从事之前因盈利边缘化而无法开展的业务 [63][64][65] AI是“超能力”，可用于善也可用于恶，公司正将AI用于加强自身防御（如使用Mythos和OpenAI的预览功能），并始终保持警惕 [68][69] 问题：关于在利润率已达37%的情况下，中期利润率目标维持在38%左右的原因，是否涉及与客户分享经济效益 [74] - **回答**：公司在1月份刚刚更新了中期目标（3-5年视野），尽管第一季度表现强劲，但仍需在整个周期内重复实现才能确信达到目标 [75] 公司会在看到机会时增加投资（例如在AI方面），目前处于年度费用指引范围的上限，并保持了财务纪律的信誉 [76] AI创造的价值长期将积累给客户、员工和股东，随着AI变得普及，部分价值将通过价值链被定价出去，但早期采用者以及在文化、平台运营模型、商业模型和数据组织方面的优势将带来战略优势，规模优势也有助于管理成本和控制权 [77][78][79][81] 问题：关于新资本规则的影响及对资本目标的看法 [83] - **回答**：近期规则对BNY总体有利，最初提案预计风险加权资产增加5%-7%，现在预计将持平或略有下降，这强化了公司资产负债表强劲、干净、流动性好、风险低的特性 [84] 问题：关于期末余额大幅波动对资本比率的影响及全年资本回报展望 [87] - **回答**：资本比率下降是由于季度最后一天的即期资产负债表余额异常，该情况在4月1日已恢复正常水平，一级杠杆率保持稳定在6%，因此对全年预期资本回报总额的展望没有变化 [87] 问题：关于当前环境下的有机增长感觉及业务获取情况 [88] - **回答**：公司重申了第一季度在多个客户类型中取得的重大合作成果，展示了业务的广度和实力 [89] 50%的资产服务新业务客户同时也授予了其他业务线新业务，这正成为趋势 [89] 公司不提供有机增长指引，但去年为3%，四年前为0%，预计今年将继续逐步提高 [89] 问题：关于非银行金融机构贷款及私人信贷领域的服务关系和风险敞口 [93] - **回答**：公司从资产负债表角度看风险敞口极小，管理良好，风险可控 [94] 企业信托业务服务了该领域大量客户，业务发展势头良好，投资已见成效，近期私人信贷领域的新闻未对公司业务产生实质性影响 [94] 问题：关于资产代币化进展及其对业务的影响 [95] - **回答**：公司认为全球金融市场基础设施正在向“始终在线”模式转型，这不仅仅是区块链取代传统系统，而是两者协同工作 [96] 公司战略是成为桥梁，同时涉足传统和数字领域，为传统客户提供数字资产市场建议，也为数字原生客户提供传统服务（如现金管理、投资管理、托管） [97][98] 代币化的价值因资产类别而异，对于已经高效的资产（如标普500股票、货币市场基金）增量价值不大，但在贷款、大宗商品等领域有较大机会 [99] 问题：关于客户使用多产品或跨业务线关系的进展和指标 [102] - **回答**：公司商业模型改革以来，取得了多项进展：约10%的销售额来自新客户；50%的资产服务新业务客户同时使用了其他业务线；过去两年，从三个或更多业务线购买服务的客户数量增长了60%；销售人员人均销售生产力每年增长20% [102][103] 公司有意识地使平台能够参与更多市场环境，实现多元化、持久的价值复合增长，这与传统意义上的有机增长相辅相成 [104][105][106] 这种多元化模式在强劲市场环境中可能会牺牲部分增长上限，但提供了更稳定、长期的复合回报 [108][109] 问题：关于AI在财富管理领域的应用是否会促使大型机构转向自清算模式，以及公司如何留住客户 [112] - **回答**：公司与大客户沟通后得到的反馈是，客户更倾向于依托公司平台，因为他们希望将有限的投资资金用于业务扩张和顾问增长等核心领域，而非投入网络安全、平台建设等需要与公司规模（超3万亿美元）竞争的能力 [113][114] 对于规模较小的机构，若选择自建，将不得不依赖单一AI提供商并受其定价权制约，而无法获得跨平台AI的规模和控制优势，“与可信赖的提供商共同扩展”这一主题适用于公司财富解决方案及其他业务 [115] 问题：关于代币化对存托凭证业务的影响 [117] - **回答**：存托凭证业务一直表现强劲且持续增长 [118] 该业务涉及与交易所、结算系统等基础设施的连接，AI代理无法轻易提供这种深度连接和控制，公司在此领域的信任优势将持续存在，同时公司也利用AI提升该业务流程的效率 [118][119] 问题：关于发行人服务业务（特别是存托凭证）第一季度环比下降的原因及未来机会 [124] - **回答**：存托凭证业务具有季节性，季度环比变化主要反映季节性因素而非趋势性变化 [125] 企业信托业务持续增长，收入、利润率和投资都在增加，是平台运营模式中最成熟的业务，已开始显现最大效益，第一季度达到15万亿美元贷款服务额并非偶然 [125] 该业务领域整体势头强劲，预计将持续 [126] 问题：关于AI在业务中变得普及所需的时间框架 [127] - **回答**：AI变得普及所需的时间必须远少于互联网或数字银行普及所需的时间（如5-10年），否则企业将难以跟上竞争，因为AI能力正在以10倍速增长，落后意味着陷入困境，因此公司高度重视文化、整合和深度嵌入，旨在远短于上述时间框架内实现AI普及 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为2.24美元，同比增长42% [4] - 总收入为54亿美元，同比增长13% [4] - 费用收入同比增长11%，其中投资服务费增长10%，投资管理和业绩费增长6% [14] - 外汇收入同比增长49% [14] - 净利息收入为14亿美元，同比增长18% [15] - 总费用为34亿美元，同比增长5% [15] - 信贷损失拨备为700万美元的收益 [16] - 税前利润率扩大至37% [16] - 有形普通股回报率为29% [16] - 公司一级杠杆比率为6%，与上季度持平 [16] - 普通股一级资本充足率为11%，较上季度下降89个基点 [17] - 第一季度向股东返还了14亿美元的资本，总派息率为87%，董事会授权了一项新的100亿美元股票回购计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **证券服务**：总收入为27亿美元，同比增长17% [19]。投资服务费增长10%，其中资产服务费增长11%，发行人服务费增长4% [20]。外汇收入同比增长44%，净利息收入同比增长20% [21]。费用为16亿美元，同比增长5% [21]。税前收入为10亿美元，同比增长46%，税前利润率为39% [21] - **市场和财富服务**：总收入为19亿美元，同比增长11% [22]。投资服务费增长10% [22]。财富解决方案投资服务费增长6%，净新增资产为220亿美元，年化增长率为3%，管理资产规模达3.3万亿美元，同比增长14% [22]。清算和抵押品管理费用增长19%，平均抵押品余额为7.8万亿美元，同比增长18% [23]。支付和贸易业务投资服务费增长5% [24]。净利息收入同比增长15% [24]。费用为9.37亿美元，同比增长6% [24]。税前收入为9.61亿美元，同比增长18%，税前利润率为51% [24] - **投资和财富管理**：总收入为8.25亿美元，同比增长6% [25]。投资管理和业绩费增长6% [25]。费用为7.26亿美元，同比增长2% [25]。税前收入为9000万美元，同比增长43%，税前利润率为11% [25]。管理资产规模为2.1万亿美元，同比增长6% [25]。第一季度长期主动资金流持平，固定收益和LDI策略有净流入，股票策略有净流出，现金有100亿美元净流出，指数策略有70亿美元净流出 [26]。财富管理客户资产为3390亿美元，同比增长4% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司整体管理资产规模为59.4万亿美元，同比增长12% [14] - ETF管理资产规模同比增长33% [20] - 另类资产的管理资产规模同比增长20% [20] - 公司信托服务总债务首次达到15万亿美元 [20] - 第一季度超过50%的资产服务新业务获奖客户，也至少将新业务授予了其他业务线之一 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过平台运营模式和商业模式整合，为客户提供涵盖流动性管理、抵押品优化、支持更高交易量等全生命周期的综合解决方案 [6] - AI是公司转型的关键推动力，公司采取平台化方法，于2023年创建AI中心，并推出AI平台Eliza，已开发超过200个AI解决方案并引入数字员工 [9][10] - AI战略旨在从点解决方案转向增强端到端流程，减少人工接触点，改善周期时间，加强控制结果，并通过连接数据、工作流和专业知识来构建更互联的智能 [10] - 公司认为其独特的业务组合、在全球金融市场基础设施中的作用、深厚且可信赖的客户关系、多元化的商业模式以及强大的资产负债表构成了强大的竞争优势 [28] - 在数字资产领域，公司采取“桥梁”策略，既服务传统客户，也帮助数字资产原生客户，提供托管、现金管理等服务，例如为PayPal提供机构级数字资产托管服务 [7][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场路径难以预测，但市场活动水平提高、复杂性增加、新技术涌现以及随之而来的对规模效率和互联互通的需求，对客户而言比以往任何时候都更加重要 [5] - 第一季度市场环境动态，由于对增长、通胀和利率路径的预期变化、地缘政治冲突和政策前景演变，导致市场出现显著波动 [12] - 公司多元化的商业模式和强大的资产负债表使其能够在不断变化的环境中成为客户和全球市场的支柱 [12] - 鉴于第一季度强劲表现，公司上调了2026年全年总收入展望，目前预计同比增长约6%，其中净利息收入预计同比增长约10% [27] - 预计2026年全年费用增长率将处于1月份提供的3%-4%同比增长区间的高端 [27] - 预计今年剩余季度的季度税率约为23% [27] 其他重要信息 - 公司成为美国财政部“特朗普账户”计划的财务代理，将管理该计划的国家基础设施 [7] - 公司与Allianz Global Investors合作，帮助其优化投资运营模式，将AI和现代数据基础设施置于其运营的核心 [7] - 公司将Archer的托管账户解决方案从资产服务部门调整至Pershing，组建了财富解决方案业务，以加强为财富顾问服务的能力 [22] - 公司预计存款余额将恢复至更季节性模式，第二季度将较第一季度略有下降，第三季度通常是季节性最弱季度，第四季度最强 [44] - 关于近期资本规则，公司认为新规总体有利，预计风险加权资产将持平至小幅减少 [84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于存款趋势、非美元存款beta值以及财富解决方案业务的收入驱动因素 [30][33] - 存款增长强劲主要受客户持有更高流动性驱动，非利息存款增长超预期，美元存款的增长和结构推动了净利息收入的优异表现 [31] - 欧元和英镑存款约占整体存款的25%，对净利息收入贡献不大，其beta值在上行周期峰值约为80%，预计美元和非美元存款的beta值在利率上行和下行周期将对称表现 [32] - 财富解决方案业务（原Pershing）收入增长主要由交易量驱动，客户在宏观不确定性下进行了大量投资组合再对冲和再平衡，净新增资产增长约3%，公司仍相信未来几年该业务可实现中个位数增长 [33][34] 问题：关于本季度业绩中来自市场波动的暂时性收益构成，以及净利息收入指引中的假设 [39][43] - 本季度收入来源多样化，来自余额的费用和来自交易量的费用各占约一半，股票和固定收益业务也较为平衡，市场不确定性导致客户重新平衡投资组合，产生了大量交易量 [40][41] - 证券服务业务中，投资相关收益为税前利润率贡献了3个百分点，若剔除该影响，利润率仍为36% [42] - 净利息收入指引假设存款余额将恢复至更季节性模式，第二季度将较第一季度略有下降，全年余额预计较2025年温和增长，结合多种利率情景分析，公司对10%的增长指引有信心 [44] 问题：关于费用收入增长指引的假设以及对AI投资和效率的权衡 [48][51] - 公司维持对费用收入的展望不变，强调正致力于将有机增长率从2025年的3%逐步提高，并指出第一季度创纪录的销售业绩将推动有机增长 [49][50] - 公司致力于在投资增长和实现正运营杠杆及利润率扩张之间取得平衡，对费用有良好的控制，并可根据环境变化进行调整 [52][54] - AI投资已持续三年，技术支出达40亿美元，目前已有218个AI解决方案投入生产，公司对当前AI投资水平感到满意，并认为必要时可以且会加大投资 [55][56] 问题：关于AI的财务效益预期以及相关的网络安全风险 [59][67] - AI的财务效益将体现在多个方面：提升员工生产力、增强面向客户的软件平台功能、以及有能力开展此前因盈利能力边缘而未能进行的业务 [63][65] - AI是一种“超能力”，既可用于做好事也可用于做坏事，公司通过内部部署Mythos、与OpenAI等合作，将AI用于加强自身网络防御，并认为保持警惕和领先于技术曲线至关重要 [68][70] 问题：关于利润率目标、资本规则影响以及有机增长 [74][83][88] - 公司在1月份刚刚更新了中期目标，基于三到五年的视野，认为当前利润率目标和有形普通股回报率目标具有挑战性，需要在整个周期内重复实现才能确信可达 [75] - AI创造的价值将分配给客户、员工和股东，随着AI普及，部分价值将通过价值链传递出去，但早期采用者、文化、已打好的数据基础以及规模优势将带来战略优势 [77][80] - 近期资本规则对BNY总体有利，预计风险加权资产将持平至小幅减少，这强化了其资产负债表强健、低风险的特点 [84] - 有机增长方面，公司看到客户跨多个业务线合作的趋势增强，第一季度创纪录的销售业绩和连续三年核心费用销售增长，使公司相信有机增长率将从去年的3%逐步提高 [89][104] 问题：关于对非银行金融机构的贷款敞口、代币化进展以及客户跨业务线合作情况 [93][95][102] - 公司对非银行金融机构的资产负债表风险敞口极小，管理良好，相关服务主要通过公司信托业务进行，该业务表现强劲，未出现重大问题 [94] - 代币化策略是充当传统与数字资产领域的“桥梁”，根据具体用例为客户提供合适工具，例如为高通胀新兴市场提供稳定币方案，或为传统客户提供数字资产托管服务 [96][97] - 客户跨业务线合作趋势增强，第一季度资产服务新业务获奖客户中，有50%也授予了其他业务线新业务，过去两年从三个或更多业务线购买产品的客户数量增长了60% [102][103] 问题：关于AI是否可能促使财富管理客户转向自清算模式，以及代币化对存托凭证业务的影响 [112][117] - 财富管理客户倾向于与BNY这样的规模提供商合作，以专注于自身核心业务增长，而非投资于自身技术栈和网络安全，尤其是在AI时代，规模过小的机构难以获得跨平台AI的规模效益和控制力 [113][115] - 存托凭证业务具有季节性，季度间收入波动属正常，公司对该业务增长感到满意，代币化背景下，公司在基础设施连接性和信任度方面的优势将继续发挥作用 [118][125] 问题：关于AI在公司内部变得普及所需的时间框架 [127] - 公司认为AI普及的时间框架必须远少于互联网或数字银行普及所需的时间，否则将难以竞争，公司正专注于通过文化和深度整合，力求在远短于这些时间框架内使AI变得普及 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为2.24美元，同比增长42% [3] - 总收入达到创纪录的54亿美元，同比增长13% [3] - 费用收入同比增长11%，其中投资服务费增长10%，投资管理和绩效费增长6% [14] - 净利息收入为14亿美元，同比增长18%，环比增长2% [16][18] - 总费用为34亿美元，同比增长5% [16] - 信贷损失拨备为700万美元的收益，主要受商业房地产敞口改善推动 [17] - 税前利润率扩大至37%，有形普通股回报率为29% [4][17] - 公司整体托管资产达到59.4万亿美元，同比增长12% [14] - 管理资产为2.1万亿美元，同比增长6% [16] - 外汇收入同比增长49%，主要受交易量增加推动 [16] - 其他投资收入为2.71亿美元，包括约1.35亿美元的投资相关收益和5000万美元的净证券损失 [16] - 一级杠杆率为6%，与上季度持平，一级资本增加5.32亿美元 [17] - 期末普通股一级资本充足率为11%，较上季度下降89个基点 [18] - 平均资产增长2%，流动性覆盖率和净稳定资金比率分别为111%和131% [18] - 第一季度向股东返还了14亿美元资本，总派息率为87%，董事会授权了一项新的100亿美元股票回购计划 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **证券服务**：总收入为27亿美元，同比增长17% [19] - 投资服务费总额增长10%，资产服务费增长11%，发行人服务费增长4% [19][20] - 外汇收入同比增长44% [21] - 部门净利息收入同比增长20% [21] - 部门费用为16亿美元，同比增长5% [21] - 税前收入为10亿美元，同比增长46%，税前利润率为39% [21] - ETF托管资产同比增长33%，另类资产托管资产同比增长20% [20] - **市场和财富服务**：总收入为19亿美元，同比增长11% [22] - 投资服务费总额增长10% [22] - 财富解决方案投资服务费增长6%，净新增资产为220亿美元，年化增长率为3%，托管资产为3.3万亿美元，同比增长14% [23] - 清算和抵押品管理投资服务费增长19%，平均抵押品余额为7.8万亿美元，同比增长18% [23][24] - 支付和贸易业务投资服务费增长5% [24] - 部门净利息收入同比增长15% [25] - 部门费用为9.37亿美元，同比增长6% [25] - 税前收入为9.61亿美元，同比增长18%，税前利润率为51% [25] - **投资和财富管理**：总收入为8.25亿美元，同比增长6% [25] - 投资管理和绩效费增长6% [26] - 部门费用为7.26亿美元，同比增长2% [26] - 税前收入为9000万美元，同比增长43%，税前利润率为11%，高于去年同期的8% [26] - 财富管理客户资产为3390亿美元，同比增长4% [27] - 第一季度长期主动型资金流持平，固定收益和LDI策略有净流入，股票策略有净流出，现金和指数策略分别有100亿美元和70亿美元的净流出 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司信托服务总债务首次达到15万亿美元 [20] - 在证券服务领域，超过50%在第一季度授予资产服务新业务的客户，也至少授予了另一条业务线新业务 [20] - 公司正在为美国国债的中央清算授权做准备，并与中央对手方和客户合作 [24] - 支付和贸易业务继续实现稳健季度业绩，销售势头持续，包括多项跨业务线合作，特别是外汇和全球流动性解决方案 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是作为“一个BNY”运营，通过平台运营模式和商业模式，将全部能力整合起来服务客户 [5] - 公司正进行战略转型，深化产品与技术及规模的整合 [8] - 人工智能是转型的关键推动力，公司采取平台化方法在全公司嵌入AI，于2023年创建了AI中心 [8][9] - AI愿景是“为每个人、每个地方、每件事”，采取以人为本的方法，让100%的员工都能使用其AI平台Eliza [9] - 2026年，公司正加倍投入AI深度，从点解决方案转向利用AI增强端到端流程，减少人工接触点，改善周期时间，加强控制结果 [10] - 公司已开发超过200个AI解决方案，并引入了与人类同事并肩工作的数字员工和多智能体解决方案 [10] - 公司认为其独特的业务组合、在全球金融市场基础设施中的角色、深厚可信的客户关系、多元化的商业模式以及强大的资产负债表，共同构成了强大的竞争优势 [11][28] - 公司正在投资数字资产领域，例如为PayPal提供机构级数字资产托管服务，并被美国财政部选为“特朗普账户”计划的财务代理 [6][7] - 公司认为AI将有助于其发展商业模式，并增强为客户服务的方式 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场路径难以预测，但更高的活动水平、更大的复杂性、新技术以及对规模效率和连接性的需求等潜在趋势对客户来说比以往任何时候都更加重要 [4] - 第一季度市场背景动态，由于地缘政治冲突和政策前景变化导致增长、通胀和利率路径预期转变，引发了显著波动 [12] - 在这种不断变化的环境中，公司多元化的商业模式和强大的资产负债表使其能够作为客户和全球市场的支柱 [12] - 鉴于第一季度强劲表现，公司上调了2026年全年总收入展望，现在预计同比增长约6% [27] - 预计2026年全年净利息收入同比增长约10% [27] - 预计2026年全年费用增长率将处于1月份提供的3%-4%同比增长区间的高端 [27] - 预计今年剩余季度的季度税率约为23% [27] - 公司对全年展望充满信心，但强调仅过去一个季度，未来仍有不确定性 [50] 其他重要信息 - 公司与英伟达合作，成为首家部署DGX SuperPOD的全球银行，并在同年推出了AI平台Eliza [9] - 公司成立了财富解决方案业务，将Archer的托管账户解决方案从资产服务部门调整至Pershing，以加强服务财富顾问的能力 [23] - 公司认为AI的财务成果将体现在员工生产力、软件平台功能以及拓展业务范围的能力等多个方面 [61][63] - 公司认识到网络风险随着AI工具发展而增加，但表示已通过内部工具和与AI提供商合作等方式加强网络防御 [67][68] - 公司认为在数字资产和代币化领域，其战略是充当传统与新兴生态系统之间的桥梁，根据具体用例为客户提供合适的工具 [94][95] - 公司更新了中期目标，但认为需要在整个周期内重复第一季度的表现才能确信达成，目前仍处于三到五年中期目标的早期阶段 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于存款趋势、季度至今情况以及欧元和英镑存款贝塔系数的展望 [31] - 由于宏观不确定性和客户持有更高流动性，整体存款余额有所上升，非计息存款增长超预期，美元存款的表现主要由余额和结构驱动，发行服务和资产服务（特别是公司信托）业务受益显著 [32] - 欧元和英镑存款约占整体存款组合的25%，对净利息收入贡献不大，其贝塔系数在上行周期峰值约为80%，预计美元和非美元存款的贝塔系数在利率上行和下行时将呈现对称表现 [33] 问题: 关于原Pershing业务（现财富解决方案）收入增长驱动因素及未来建模 [34] - 财富解决方案业务净新增资产增长率约为3%，公司相信未来几年能实现中个位数增长，本季度没有客户转出，是一个相对平稳且交易量大的季度，主要由交易量驱动 [34] - 将Archer整合进财富解决方案将能为客户带来更多能力和产品创新，公司对该业务前景感到乐观 [35] 问题: 关于本季度强劲表现中哪些部分具有暂时性，以及净利息收入指引的假设 [40] - 公司建立了多元化和持久的收入流，本季度收入在基于余额的费用和基于交易量的费用之间大致各占一半，股票和固定收入之间也较为平衡，市场不确定性导致客户重新平衡投资组合，从而产生了交易量 [41][42] - 证券服务部门有3个百分点的利润率受益于投资相关收益，若剔除该因素，利润率仍为36% [43] - 预计存款余额将回归更季节性模式，第二季度将较第一季度略有下降，第三季度通常是季节性最弱季度，第四季度最强，预计全年余额将较2025年适度增长，基于多种情景分析和业务反馈，对10%的净利息收入增长指引有信心 [44] 问题: 关于费用收入指引是否意味着剩余季度增长2%-3%，以及指引中的市场假设 [48] - 公司在一月份给出了5%的总收入增长指引，当时预计净利息收入略高，费用收入略低，目前一个季度过去，公司仍相信有机增长正在从2025年的3%逐步提高，创纪录的销售业绩将推动有机增长，但对费用前景的展望目前没有改变 [49][50] 问题: 关于AI投资是否充足，以及是否应利用收入顺风加大投资以提升增长 [51] - 公司正在平衡投资增长与实现正运营杠杆和利润率扩张，致力于在投资长期的同时实现行业领先的运营杠杆水平，对费用控制保持谨慎和深思熟虑 [52][53] - 公司已对AI进行了三年有意义的投资，得益于40亿美元的技术支出，目前有218个AI解决方案在生产中，同比增长4倍，还有数字员工和大量试点项目，对当前AI投资感到满意，并认为如有需要可以且会加大投入 [54][55] 问题: 关于AI带来的具体财务效益及未来五年的财务预期 [58] - AI被视为真正变革的催化剂，公司早期对文化和技术的投资使其能成为员工的能力倍增器，目标是让拥有47,000名员工的公司能像规模大得多的公司一样运作 [59][60] - 财务效益将体现在三个方面：1) 员工生产力提升，体现在人均收入和人均税前利润上；2) 软件平台功能增强，已体现在客户合作中；3) 能够开展以前因利润边缘化而无法进行的业务，从而扩大公司业务范围 [61][63] 问题: 关于AI带来的网络风险以及投资者应如何考量 [66] - 作为全球系统重要性银行，公司高度重视网络防御，并随着技术演进不断升级防御措施，这是一个团队协作，包括与AI提供商和技术伙伴合作 [67] - AI是一种“超能力”，可用于做好事也可用于做坏事，公司将AI用于防御，并认为这是技术发展的必然过程，需要保持警惕、谦逊并专注于自身在金融体系中的角色，所有行业的投资者都需关注此风险 [68][69] 问题: 关于在已有37%利润率且平台运营模式效益尚未完全释放的情况下，维持38%左右中期目标的理由 [72] - 公司在1月份刚刚更新了中期目标，目前仅过去一个季度，这些基于三到五年视野的目标对公司而言仍具挑战性，需要在整个周期内重复第一季度的表现才能确信达成 [73][74] - 公司处于十年转型旅程的早期，可能会继续投资并收获效率，长期来看，AI创造的价值将积累给客户、员工和股东，部分价值会通过价值链定价出去，但早期采用者和具备规模优势的公司将享有优势 [76][77][78] 问题: 关于新资本规则的影响及对资本目标的看法 [81] - 近期规则对BNY总体有利，早期预估是基于原始提案增长5%-7%，现在预计将持平或小幅降低，这强化了公司资产负债表强劲、干净、流动性高、风险低的特性 [82] 问题: 关于季末资本比率下降是否影响全年资本回报展望，以及有机增长环境 [85] - 季末资本比率下降是由于季度最后一天的即期资产负债表余额异常，该情况在4月1日已恢复正常水平，一级杠杆率保持稳定在6%，因此不影响全年资本回报展望 [85] - 公司在本季度获得了三个重要的跨领域客户合作，50%的资产服务新业务客户也授予了其他业务线新业务，创纪录的销售季度表明客户正更多地使用公司的多平台服务，公司预计有机增长率将从去年的3%逐步提高 [87] 问题: 关于对非银行金融机构的贷款敞口，以及代币化的进展和影响 [90][93] - 从资产负债表角度看，公司对非银金融机构的贷款敞口极小，风险管控良好，公司信托业务势头强劲，私人信贷领域的市场关注并未对公司业务产生实质性影响 [91] - 公司认为全球金融市场基础设施正在向“始终在线”运营模式转型，但这不意味着区块链技术会立即取代传统系统，而是两者协同工作，公司战略是充当桥梁，同时服务于传统和数字资产原生客户，根据具体用例（如高通胀新兴市场的稳定币）提供合适工具 [94][95] - 代币化在提升贷款、大宗商品等市场效率方面有机会，但像标普500指数这样已经高效的资产，代币化的增量价值可能有限 [97] 问题: 关于跨业务线客户关系的进展和指标 [100] - 公司商业模型转型取得进展，近期约10%的销售额来自新客户，第一季度资产服务业务中，一半的获胜客户也同时授予了其他业务线新业务 [101] - 过去两年，购买三个或以上业务的客户数量增长了60%，销售人员人均销售生产率年均增长20%，公司已连续三年实现核心费用销售同比增长，去年创下销售纪录，今年第一季度再创纪录 [102] - 公司通过平台调整，旨在参与更多市场环境，成为价值的复合增长者，其多元化、全球性、战略性、经常性、持久的业务模式使其能够参与股票、固定收益、现金、发行、并购、私人信贷、公共信贷、波动性、交易量等多种市场 [104][105] 问题: 关于这种多元化模式是否会削弱公司在强劲市场环境中的上行潜力 [106] - 多元化模式让公司能更好地接触更多市场，以净利息收入为例，公司已经削减了极端情景下的尾部风险，虽然在某些特定不利环境下增长会受限，但公司代表的是更多元化、长期、复合、持久的投资选择 [106][107] 问题: 关于AI在财富管理领域的应用是否会促使大型机构转向自清算模式，以及公司如何留住客户 [111] - 公司与大客户沟通后得到的反馈是，客户更愿意将投资集中在核心业务增长上，而非花费在网络安全、平台建设等需要与公司（如拥有3万亿美元以上规模的BNY）竞争规模优势的领域 [112][113] - 规模较小的机构若选择独立发展，在AI等领域将面临供应商锁定和定价权风险，而无法获得跨平台AI规模带来的控制优势，与值得信赖的规模提供商合作是行业主题 [114] 问题: 关于代币化对存托凭证业务的影响 [115] - 存托凭证业务一直保持增长，其优势在于基础设施连接性和各种服务（如与交易所、结算系统的连接），AI代理难以提供这种全面的连接和控制资产的能力，公司正利用AI使产品生命周期更高效 [116][117] 问题: 关于发行人服务收入环比下降的原因，以及存托凭证业务是否会因国际发行人进入美国市场而受益 [122] - 存托凭证业务具有季节性，季度环比变化主要反映季节性因素，公司信托业务持续增长，收入、利润率都在提升，并持续投资，该业务是平台运营模式中最成熟的，正看到最多效益 [123] - 该业务领域整体势头良好，预计将持续 [124] 问题: 关于AI在业务中变得普及需要多长时间 [125] - AI技术发展迅速，能力呈指数级增长，如果公司不能在远少于互联网或移动银行普及所需时间（如5-10年）内让AI普及，将难以竞争，公司正专注于文化、整合和深度嵌入，以使其在更短的时间内普及 [126][127]

公司内部AI工具部署 - 公司正在内部运行名为Mythos的AI工具 旨在掌握最新技术 [1] - 公司是OpenAI预览版可信访问计划的参与者 该计划于几天前宣布 [1] - 公司与包括OpenAI在内的多个领先AI提供商合作 以确保能获取先进工具 [1] 公司对AI技术的应用策略 - 公司部署AI工具不仅为自身使用 更旨在最终帮助其客户 [1] - 公司认为确保自身安全对于保障客户安全至关重要 [1]

业绩总结 - 2026年第一季度收入为54亿美元，同比增长13%[5] - 2026年第一季度净利息收入为13.7亿美元，同比增长18%[23] - 2026年第一季度每股收益（EPS）为2.24美元，同比增长42%[5] - 2026年第一季度非利息支出为34亿美元，同比增长5%[5] - 2026年第一季度预税利润率为37%，同比上升6个百分点[5] - 2026年第一季度股东回报总额为14亿美元，包括3.76亿美元的股息和9.83亿美元的股票回购[5] - 2026年第一季度的ROE为16.1%，同比上升3.5个百分点[5] - 2026年第一季度的ROTCE为29.3%，同比上升5.1个百分点[5] - 2026年第一季度的流动性覆盖率（LCR）为111%[16] - 2026年第一季度的总资产为4620亿美元，同比增长11%[21] 用户数据 - 2026年第一季度的资产管理规模（AUM）为2.1万亿美元，同比增长6%[35] - 财富管理客户资产为3390亿美元，同比增长4%[35] - 财富解决方案（前称Pershing）收入为544百万美元，同比增长6%[29] - 投资服务费用同比增长10%，其中资产服务费用增长11%，发行人服务费用增长4%[27] - 外汇收入同比增长44%[27] 未来展望 - 2026年第一季度的调整后净收入为15.73亿美元，同比增长7%，较2025年第一季度增长37%[44] - 2026年第一季度的普通股权益回报率为16.1%，较2025年第四季度上升1.6个百分点[44] - 2026年第一季度的调整后普通股权益回报率为16.2%，较2025年第四季度上升1.3个百分点[44] - 2026年第一季度的有形普通股权益回报率为29.3%，较2025年第四季度上升2.7个百分点[44] 财务指标 - 2025年的总收入为200.8亿美元，较2024年增长6.5%[47] - 2025年的调整后总收入为200.28亿美元，较2024年持平[47] - 2025年的总非利息支出为130.54亿美元，较2024年增长2.8%[47] - 2025年的税前营业利润率为35%，较2024年上升4个百分点[47] 其他信息 - 公司在财报中提到将讨论非GAAP财务指标，以便更好地分析财务结果和运营趋势[54] - 公司认为非GAAP指标有助于与之前的财务数据进行比较，并反映管理层监控财务表现的主要依据[54] - 公司可能会讨论前瞻性的非GAAP财务指标，包括总收入、净利息收入、费用、税前利润率和排除显著项目后的可回报普通股权益回报率[55] - 公司无法提供前瞻性非GAAP财务指标与GAAP财务指标的直接可比性，因为缺乏必要的计算或估算信息[55] - 由于预测和量化未来金额的复杂性，公司无法提供前瞻性非GAAP财务指标的详细信息[55]