NCS Multistage (NasdaqCM:NCSM) Q1 2026 Earnings call April 30, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsCorbin Woodhull - Managing Director and Global AdvisoryDave Storms - Director of Equity ResearchJohn Daniel - Founder and PresidentMike Morrison - CFORyan Hummer - CEOConference Call ParticipantsGowshihan Sriharan - AnalystOperatorLadies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the NCS Multistage First Quarter 2026 results conference call. All participants are at present in a listen-only mode. Fol ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为4560万美元，低于此前指引范围，较去年同期的第一季度下降9% [4][16] - 第一季度调整后毛利润为1820万美元，调整后毛利率为40%，处于指引中点，但低于去年同期的44% [17] - 第一季度销售、一般及行政费用为1570万美元，同比下降3%，主要由于激励奖金计提减少及与现金结算奖励相关的股权薪酬费用降低，若剔除ResMetrics贡献的70万美元，其余SG&A同比下降40万美元 [17][18] - 第一季度其他收入为190万美元，高于去年同期的90万美元，主要受知识产权许可的版权收入和更强的废料销售推动 [18] - 第一季度净亏损40万美元，每股亏损0.14美元；去年同期净利润为410万美元，摊薄后每股收益1.51美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA为560万美元，调整后EBITDA利润率超过12%，低于季度指引范围的低端，也低于去年同期的820万美元 [19] - 第一季度经营活动现金流为正130万美元，自由现金流为正70万美元，均较去年同期（经营活动现金使用160万美元，自由现金流为负210万美元）有所改善 [19] - 截至2026年3月31日，公司拥有现金3450万美元，总债务720万美元（全部为融资租赁义务），净现金头寸为正，超过2700万美元 [19] - 未提取的ABL（资产支持贷款）融资额度为1850万美元，总流动性为5300万美元 [19] - 2026年第二季度收入指引为3600万至3900万美元，中值较2025年第二季度增长3% [20] - 2026年第二季度调整后毛利率指引为35.5%至37.5%，中值较2025年第二季度略有扩张 [20] - 2026年第二季度调整后EBITDA指引为盈亏平衡至200万美元，折旧和摊销费用预计约为160万美元 [21] - 2026年全年收入指引上调至1.86亿至1.94亿美元，较此前指引的低端和中点分别上调200万和100万美元 [22] - 2026年全年调整后EBITDA指引维持在2600万至2900万美元不变，但预计现金结算的股权薪酬费用将增加，且中东冲突导致供应链成本（如运输）上升 [22] - 2026年计划资本支出上调至220万至280万美元，中值增加80万美元，主要用于扩大Repeat Precision的制造产能 [23] - 2026年向合资伙伴分配后的自由现金流指引为1100万至1500万美元，中值下调100万美元，反映资本支出增加、与收入时间相关的潜在营运资本影响以及今年Repeat Precision利润占比更高 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - **压裂系统**：美国一项大型多井、多盆地压裂系统项目获得订单，预计大部分收入将在第四季度实现 [7][8] 在阿曼获得了第二份压裂系统作业合同，计划于今年晚些时候进行 [13] 在美国中大陆地区，客户首次在美国使用NCS滑套完成了“拉链式”压裂作业 [11] - **Repeat Precision产品**：美国收入增长由Repeat Precision产品销售额推动 [16] 成功将第一季度的现场试验转化为与多个客户的经常性工作 [8] StageSaver复合压裂桥塞已成为增长的关键差异化产品，目前约占桥塞销量的一半 [9][51] PurpleReign可溶解桥塞正在进行额外的客户试验 [9] - **示踪剂诊断**：国际示踪剂诊断活动减少，部分影响了毛利率 [17] 在加拿大为客户提供了最初由ResMetrics开发的SmartProp解决方案 [13] 最近在北海完成了首个RapidTrace项目，提供近乎实时的现场定性结果 [13] Luminate复合多日采样器已部署并证明具有良好客户兴趣 [65] - **ResMetrics整合**：ResMetrics在第一季度贡献了180万美元的收入和70万美元的SG&A [16][18] 制造和实验室资产已从休斯顿搬迁至塔尔萨，剩余库存转移和现场运营整合正在进行中 [14] 整合开始产生运营协同效应，预计下半年将加速，加拿大团队正利用新的服务能力和组合产品来获取收入协同潜力 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：第一季度收入同比增长超过100%，环比2025年第四季度增长6% [5][16] 收入增长基础广泛，由Repeat Precision产品销售和示踪剂诊断服务收入（包括ResMetrics的贡献）驱动 [16] 第二季度收入指引为1800万至1900万美元 [20] - **加拿大市场**：第一季度收入同比下降38%，是总收入下降的主要驱动因素 [16] 收入未达预期主要受3月恶劣天气、春季解冻期早于预期以及客户活动推迟或钻井问题影响 [4][5][32] 第一季度加拿大活跃钻机数同比减少约7% [5] 客户全年资本支出预期保持不变，预计下半年活动将同比小幅上升，包括第一季度推迟的作业 [6] 第二季度收入指引为1300万至1400万美元 [20] - **国际市场**：第一季度收入同比增长13% [16] 产品收入同比增长63%，得益于中东的井建产品销售 [16] 全年展望与之前一致，可能看到北海的额外订单和销往中东的压裂桥塞销量增加，但沙特阿拉伯的示踪剂诊断活动可能略有减少 [10] 预计北海活动在2027年将持续增长，因为两个客户将在使用其技术的油田开始多年期项目 [11] 第二季度收入指引为500万至600万美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **技术产品开发**：正在开发6英寸压裂滑套和服务工具，以支持2027年落基山脉的客户项目，用于在现有井场下方对新井进行再增产 [12] 为二叠纪地区的提高采收率项目安装了可转换滑套，可在初始完井和早期生产阶段使用，后期可转换为控制注入 [12] StageSaver和PurpleReign等新产品正在进行客户试验 [9] - **深海市场拓展**：正在推进首个墨西哥湾深水机会，可能与客户和监管机构合作在2026年底或2027年初实现 [10][36] 已为该客户确定了另外两个墨西哥湾项目，可能应用于2027/2028年 [37] 公司成立了内部跨职能团队，并新聘用了具有全球海上及陆地增产设计和执行经验的人员，以更好地把握全球海上市场增长机会 [26] - **产能与成本**：正在对Repeat Precision投资额外的机械加工资产，预计将增加约25%的产能，并减少目前用于支持增长量的加班劳动力成本 [10][23] - **行业竞争与需求**：Repeat Precision获得业务是基于其产品的运营性能，在许多情况下通过第三方诊断与一个或多个竞争产品的头对头比较得到验证 [9] 公司认为，如果进入支持中长期更高油价的市场，其地位非常有利，无论是在作为短周期生产来源的北美，还是在支持高效资本资源开发的国际成长型市场 [24] 公司已展示出在相对固定的SG&A基础上，以高增量贡献利润率实现有机收入增长的能力，并预计如果出现新的结构性需求周期，可以继续这样做 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **第一季度挑战**：收入未达预期主要集中于加拿大和国际市场，加拿大面临恶劣天气、早春解冻以及客户活动推迟或钻井问题 [4][5][32] - **全年展望**：尽管第一季度末遇到挑战，仍小幅上调了2026年全年收入指引的中点，并维持调整后EBITDA指引 [6] 对2026年国际市场的展望与之前的电话会议一致 [10] 当前指引未包含任何因中东冲突导致油价上涨可能带来的客户活动增加的预期 [7][24] - **市场活动预期**：基于当前客户资本预算，预计加拿大第一季度较低的钻机数将在春季解冻后逆转，下半年活动同比小幅上升 [6] 客户关于增加活动的对话正在增加，但公司希望等待客户确定预算并实际签约 [40][41] - **盈利季节性**：与往年一致，预计年度调整后EBITDA的实现将集中在下半年，自由现金流将集中在年底 [23] 只要加拿大业务占主导，第二季度总会受到季节性影响 [67] - **定位与信心**：公司业务模式持续得到验证，第一季度产生了自由现金流（历史上该季度通常使用现金），并保持强劲的资产负债表和流动性 [25] 团队在商业化新产品和服务方面继续提供优质服务 [72] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险和不确定性而有所不同 [2] - 报告中使用了包括调整后EBITDA、调整后毛利率、自由现金流在内的非GAAP财务指标，其与GAAP指标的对照表可在公司官网的财报新闻稿中找到 [3] - ResMetrics的运营整合已进入最后阶段，预计将实现预期的成本协同效应，并正在利用增量收入协同机会 [25] - 公司已提交一份三井项目的投标，如果中标，将是其在北海以外的首个浅水项目，并将继续验证其RayTech压裂滑套系列在多个地区的适用性 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加拿大第一季度面临的各种不利因素（天气、解冻、客户延迟）的具体影响分解及未来风险 [30] - 回答：影响主要来自三方面：1) 3月南阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省不利的完井天气及早于典型的春季解冻，这约占加拿大未达预期原因的一半 [32] 2) 部分客户将原计划2、3月启动的项目推迟，因预算基于60-65美元油价设定，且预期市场下半年可能改善，故选择将资本支出后移 [33] 3) 较小但仍有影响的是客户遇到钻井问题（如遇到坚硬地层或未达深度），导致预计安装的滑套未能实现 [34] 大部分影响预计能在今年晚些时候恢复，前提是客户坚持初始预算，若油价上涨，则存在上行潜力 [34] 问题: 关于深水项目时间线（2026 vs 2027）的影响变量、所需资质以及后续项目储备 [35] - 回答：首口井的资产已确定，正与客户和监管机构合作，目标钻井于今年晚些时候开始，滑套交付目标为12月，但出于谨慎未将其大规模纳入指引，因稍有延迟就可能滑入下一年 [36] 在滑套冶金和测试要求方面仍有收尾工作，但总体按计划进行 [37] 该客户已确定墨西哥湾另外两个项目，技术可能应用于2027/2028年 [37] 这是一个长周期的客户获取过程，需要验证技术适用于每个客户及井况，公司对后续几年发展感到满意，并计划从该客户扩展到其他客户和全球市场 [38] 问题: 关于在当前快速变化的宏观环境下，是否看到运营商改变其策略或立场 [39] - 回答：关于增加活动的对话确实开始增多，一些钻探承包商和服务公司（如Patterson, Nabors, Halliburton, Liberty）的报告也提及客户咨询增加钻机数和恢复完井队伍 [40] 但这些对话尚未转化为承诺，公司希望等待客户确定预算并实际签约设备和人员 [41] 问题: 假设活动加速，公司增长可能面临哪些限制，以及如何提前应对 [45] - 回答：限制因素很少，主要得益于商业模式：1) 正在投资增加Repeat Precision的机械加工产能，新设备将在一两个月内上线，可应对桥塞侧的增长 [45] 2) 示踪剂诊断和压裂系统业务供应链状况良好，采用外包制造模式，无厂房或设备限制 [45] 主要限制在于人员：加拿大采用承包商模式，可灵活调整现场能力；美国和国际业务主要依靠雇员，需要招聘和培训 [46][48] 公司保留着前雇员和过往求职者名单，可借此快速组建队伍 [47] 这更多是人员约束而非制造或供应链约束 [48] 问题: 如果行业增长加速，增长是更可能来自新项目/产品还是传统产品，以及对利润率的潜在影响 [49][50] - 回答：行业增长可能首先带动传统产品，但存在细微差别：例如StageSaver已从去年推出发展到约占桥塞销量一半，这个新产品正处在替代传统复合桥塞的前沿 [51] 活动增加将遍及传统产品和新项目，但可能加速较新解决方案的机会开发和推广时间线 [52] 从运营商角度看，两者均受益，但基于现有认知的反应会更快，因此传统产品会先有起色，但也会加速新解决方案的引入 [52] 问题: 加拿大下半年复苏的假设是基于前三大客户已确认推迟工作，还是基于市场层面的普遍预期 [57] - 回答：两者兼有：去年两大客户合并，其合并后的活动在去年下半年已受到影响，今年上半年同比影响更明显，公司对其下半年使用滑套或桥塞的计划有较好把握 [58] 对于其他大客户，销售和业务开发团队及COO近期已与客户确认下半年计划 [59] 因此预测是基于对大客户的逐家分析以及对市场的整体判断 [60] 问题: 下半年展望是否基于钻机数恢复到2025年第一季度水平 [61] - 回答：对加拿大市场的预期不变：客户资本支出同比相对持平，因此全年钻机数同比相对持平 [61] 鉴于第一季度钻机数同比下降，预计下半年钻机数将同比略有上升，但这不改变对全年钻机数的预期 [61] 问题: Repeat Precision的StageSaver和PurpleReign产品定价是否较传统桥塞有溢价 [62] - 回答：StageSaver主要是销量增长故事，其与传统PurpleSeal复合桥塞的定价差异不大 [62] PurpleReign是可溶解桥塞，市场价格点更高，部分因为材料成本更高，但从利润率角度看，两者贡献利润率相似 [62] 问题: 美国多井滑动滑套项目的规模（收入）和利润率概况 [63] - 回答：预计该项目可能约占年收入的2%-3%，即大约400万至500万美元，这主要是基于滑套的标准成本考虑 [63] 客户可能要求提供一些与滑套相关的额外增值服务，这会增加收入但贡献利润率较低 [63] 问题: 在中东，NCS传统示踪剂业务与ResMetrics能力之间的交叉销售协同效应是否已显现 [64] - 回答：仍有很大机会在前方：整合初期已对齐销售团队，双方团队对彼此独特服务的了解正在加深 [64] SmartProp（原ResMetrics产品）和RapidTrace现场方案（适用于北海、阿拉斯加等偏远地区）已获市场关注，Luminate（原NCS开发产品）也证明可靠并引起客户兴趣 [65] 在充分利用完整服务套件以及双方较新的产品引入方面，仍处于相对早期阶段 [66] 问题: 第二季度EBITDA指引的压缩是否纯粹由于收入结构导致的毛利率问题，公司的盈亏平衡收入水平是多少，以及是否受宏观供应链成本影响 [67] - 回答：EBITDA指引主要反映了销售成本中的固定成本部分以及第二季度较低的毛利率（历史上也如此） [67] 引入ResMetrics（更偏美国业务）和Repeat Precision业务增长有助于缓解季节性，但只要加拿大业务占主导，第二季度总会受季节性影响 [67] 从盈亏平衡点看，在指引范围内，EBITDA范围的低端即为盈亏平衡点，大约3500万美元的收入可能在EBITDA层面达到盈亏平衡 [68] 超过该水平后，随着收入上升，毛利率百分比改善，而运营成本保持相对固定，将带来盈利提升 [68]