纪要涉及的公司 NCS Multistage Holdings Inc.，股票代码NCSM，在纳斯达克上市 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司概况**：是一家专注技术的油田服务和设备公司，直接向石油和天然气生产商销售产品，客户包括Chevron、Conoco等，竞争对手有Schlumberger、Halbern等 [3][4] - **业务重点**：提供产品和服务以实现资本高效的非常规资源开发，主要在北美，逐渐拓展到全球其他地区；注重研发创新，采用轻资产商业模式，包括外包制造，可减少资本投资需求并在商业周期中将EBITDA转化为自由现金流 [5] - **财务情况**：2024年营收增长约14%即2000万美元，预计2025年继续增长；毛利率约40%，2024年较上一年提高约250个基点，2025年第一季度保持增长势头；预计将约50% - 60%的调整后EBITDA转化为自由现金流；近期市值和企业价值均略低于9000万美元，过去十二个月EBITDA和自由现金流分别为2400万美元和1200万美元 [6][10][11] - **核心业务策略**：一是巩固领先市场地位，包括全球压裂系统产品线、加拿大完井业务及示踪诊断业务；二是利用海上和国际机会，国际市场增长快，客户更注重技术特性，利于建立客户关系和获得价值补偿；三是将创新解决方案商业化，满足客户需求并带来实际价值 [8][9] - **市场展望**：2025年年初预计美国市场活动持平或略有下降，加拿大略有增长，北美以外重点市场有良好机会；第一季度表现强劲，但后续面临逆风，如油价每桶下降约10美元使客户减少钻探和完井支出、加拿大两家客户合并后钻井和完井数量减少、市场不确定性使客户谨慎；公司有商业机会、提高产品和服务利润率的行动及新产品处于现场试验阶段，年度指导基本持平但范围更广 [15][16][19] - **现金使用优先级**：优先投资内部研发项目以实现有机收入持续增长；若有合适机会，通过战略收购创造额外价值；若未找到合适并购机会且现金积累，可探索向股东返还资本的选项 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年2月至4月为超200家客户提供服务，客户集中度有限 [6] - 3月31日公司有现金约2300万美元，循环信贷额度约2700万美元，利于参与行业整合或向股东返还资本 [13]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对NCS Multistage Holdings, Inc.的覆盖报告 2025年第一季度公司营收增长 预计全年仍将实现适度增长 毛利润率有所扩大 [1] 分组1：营收情况 - 2025年第一季度公司总营收5000万美元 同比增长14% 为2020年第一季度以来最高季度营收 [1] - 与2024年第四季度相比 总营收增长11% 加拿大销售额环比增长26% 抵消了国际营收因示踪剂工作时间安排导致的34%下降和美国营收13%的下降 [1] - 预计公司在2025财年将继续实现适度营收增长 尽管面临关税增加的威胁 [1] 分组2：营收驱动因素 - 增长主要由加拿大产品销售增加和各地区服务收入增长推动 部分被美国因项目延迟导致的产品销售下降所抵消 [1] - 加拿大业务活动保持强劲 特别是压裂系统完井业务 国际营收得益于中东持续的示踪剂诊断工作以及北海的产品和服务销售 [1] 分组3：财务指标 - 综合毛利率从2024年第一季度的40.1%扩大至2025年第一季度的43.7% [1] - 公司报告的流动性头寸为4980万美元 高于2024年第一季度的3440万美元 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为820万美元 同比增加210万美元 [5]

钻机数量变化 - 2025年第一季度平均美国陆地钻机数量为574台，较2024年第一季度下降5%；加拿大平均陆地钻机数量较2024年同期高3%[87] 天然气价格变化 - 2025年第一季度平均亨利中心天然气价格为4.14美元/百万英热单位，较2024年第四季度的2.44美元/百万英热单位有所上涨[81][84] 收入结构占比变化 - 2025年3月31日止三个月产品销售占公司收入的70%，2024年同期为72%；服务占比分别为30%和28%[90] - 2025年3月31日止三个月公司来自加拿大销售且以加元计价的收入占比约为75%，2024年同期约为72%[92] 市场活动预期 - 预计2025年加拿大市场活动与2024年持平，美国市场活动将适度下降，国际市场活动和支出可能增加[74] 公司权益情况 - 公司拥有Repeat Precision, LLC 50%的权益[72] 业务销售对象及影响因素 - 公司产品和服务主要销售给北美勘探与生产公司，收入受北美油气钻探和完井活动影响，该活动直接受油气价格影响[73] 市场竞争压力 - 公司产品和服务面临显著竞争压力，可能对市场份额和某些产品线的运营利润率产生负面影响[77] 关税政策影响 - 美国政府宣布的关税政策，特别是针对墨西哥、加拿大和中国的关税，可能影响公司的业务成本[78] 业务季节性影响 - 公司业务很大一部分受季节性影响，导致季度业绩存在差异[88] 运营成本占比变化 - 2025年和2024年3月31日止三个月，以加元计价的运营成本（含销售成本和SG&A费用，不含折旧和摊销费用）占比分别约为35%和29%[96] 营收及各业务收入变化 - 2025年3月31日止三个月，公司营收5000.5万美元，较2024年同期的4385.8万美元增长14.0%，其中产品销售3506.6万美元，增长10.4%，服务收入1493.9万美元，增长23.5%[97][98] 销售成本变化 - 2025年3月31日止三个月，销售成本2890万美元，占营收的57.7%，较2024年同期的2690万美元、占比61.3%有所下降[99] SG&A费用变化 - 2025年3月31日止三个月，SG&A费用1620万美元，较2024年同期的1380万美元增加236.5万美元，增幅17.1%[97] 其他收入净额变化 - 2025年3月31日止三个月，其他收入净额0.9百万美元，较2024年同期的110万美元下降22.3%[97][101] 净外汇损失变化 - 2025年3月31日止三个月，净外汇损失不到10万美元，较2024年同期的50万美元大幅减少99.4%[97][102] 所得税费用及税率变化 - 2025年3月31日止三个月，所得税费用70万美元，有效税率13.1%，2024年同期分别为50万美元和16.0%[103] 现金及债务情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物2300万美元，总未偿债务760万美元，ABL信贷额度可用借款基数2680万美元，无未偿借款[104] 本票借款情况 - Repeat Precision的本票总借款额度250万美元，预计2025年5月到期后续签，截至2025年3月31日无未偿借款[105] 资金充足性 - 公司认为现有现金、运营现金流和ABL信贷额度足以满足未来十二个月及以后的资本支出和流动性需求[106] 资本支出情况 - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为0.5百万美元和0.3百万美元，2025年计划资本支出总额约150 - 180万美元[107] 经营活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度经营活动净现金使用量分别为160万美元和190万美元[110] 投资活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度投资活动净现金使用量分别为0.5百万美元和0.1百万美元[111] 融资活动净现金使用量变化 - 2025年和2024年第一季度融资活动净现金使用量分别为0.8百万美元和0.6百万美元[112] 现金及现金等价物净变化 - 2025年和2024年第一季度现金及现金等价物净变化分别为 - 288.3万美元和 - 271.6万美元[109] 融资租赁本金支付变化 - 2025年和2024年第一季度融资租赁本金支付分别为0.5百万美元和0.4百万美元[112] 库存股款项支付变化 - 2025年和2024年第一季度为股权结算奖励代扣代缴税款支付的库存股款项分别为0.3百万美元和0.2百万美元[112] 合资伙伴分配情况 - 2024年第一季度向合资伙伴分配0.5百万美元[112] 重复本票现金流入情况 - 2024年第一季度重复本票提供净现金流入0.6百万美元，2025年第一季度无相对影响[112] 公司规模情况 - 公司为“较小报告公司”，公众流通股低于2.5亿美元[116]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收5000万美元，超上次电话会议指引区间上限400万美元，为2020年第一季度以来最高季度营收 [4] - 调整后毛利率44%，超本季度指引区间上限，得益于营收超预期带来的经营杠杆以及高利润率国际业务的强劲贡献 [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）820万美元，超本季度450 - 650万美元的预估区间，同比改善210万美元 [5] - 第一季度净收入410万美元，摊薄后每股收益1.51美元，去年同期净收入210万美元，摊薄后每股收益0.82美元 [13] - 第一季度经营活动现金流和自由现金流（扣除对非控股股东的分配）分别为使用现金160万美元和210万美元，主要因支付2024年激励奖金以及现金结算股票奖励的年度归属和支付 [14] - 3月31日，公司现金2300万美元，总债务760万美元（全部为融资租赁债务），净现金头寸为正1540万美元，未动用资产支持贷款（ABL）额度下的借款基数为2680万美元，总流动性约5000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大第一季度营收3800万美元，较2024年第一季度增长19%，其中压裂系统产品线表现突出，更多蒙特尼地区运营商采用公司单点入口压裂技术并取得良好生产效果和更高运营灵活性 [6] - 国际业务收入占比在2024年达到10%，2025年第一季度国际业务收入同比增长34%，主要来自中东和北海地区业务活动 [7][12] - 美国业务第一季度营收下降6% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场第一季度钻机平均数量增长3%，公司在该市场营收增长19% [6] - 北海市场客户群不断扩大，运营记录良好，为长期增长奠定基础 [8] - 中东市场2024年与客户签订商业采购协议，公司油井建设产品在该地区非常规油井的采用速度令人鼓舞 [8] - 阿根廷市场首次为客户安装增强采收系统，计划今年晚些时候再进行一次安装，有望在拉丁美洲地区拓展市场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略一是巩固领先市场地位，如在加拿大市场的表现持续反映这一目标的进展 [6] - 核心战略二是利用国际和离岸机会，在北海、中东、阿根廷等市场取得进展并有望实现增长 [7][8] - 核心战略三是将创新解决方案商业化以应对客户复杂挑战，今年有多个新产品和项目处于现场试验或商业化阶段 [9] - 公司认为在当前行业和宏观经济环境下，其营收增长预期和强大资产负债表使其在上市油田服务公司中处于有利地位，目前交易倍数较同行中位数有20%的折扣，随着运营表现良好和增长战略带来财务效益，有望获得更高倍数 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司开局强劲，但对下半年更为谨慎，维持较宽的年度运营指引范围 [18][19] - 行业面临贸易不确定性、地缘政治不确定性以及欧佩克+增产行动等因素，可能导致客户和行业活动水平下降，主要影响下半年 [17][18] - 公司预计2025年全年营收1.65 - 1.75亿美元，同比增长5%（中点），调整后EBITDA为2000 - 2400万美元，自由现金流为700 - 1100万美元，将增强资产负债表并为战略投资提供机会 [18] 其他重要信息 - 公司财报包含非公认会计准则（non - GAAP）财务指标，如调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、调整后毛利、调整后毛利率和自由现金流（扣除对非控股股东的分配），相关指标与公认会计准则（GAAP）财务指标的调节信息可在公司网站ncsmultistage.com的第一季度财报中找到 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司运营杠杆方面是否存在产能限制或临界点 - 公司在供应链上有一定垂直整合，采用外包制造模式，供应链合作伙伴有足够产能支持公司增长，不会影响毛利率 公司在各运营市场有销售团队和基础设施，可容纳显著的额外增长 在个别国际市场达到一定规模后，可能会增加当地实体或服务人员 [26][27] 问题2：销售管道情况如何 - 客户正在进行情景规划，近期油价下跌，预计未来几周市场活动可能减少，尤其是私人运营商和部分小型上市公司 公司认为其技术组合能帮助客户提高效率、节省成本，但无法完全避免市场活动下降的影响 [30][31] 问题3：美国产品销售在2025年剩余时间的展望 - 第一季度压裂系统业务部分机会推迟到第二季度 Repeat Precision的客户现场试验开始转化为常规业务，StageSaver技术在同步压裂操作中有优势，随着更多客户采用相关技术，该业务有望在美国市场增长 [34][35] 问题4：公司是否会利用市场干扰进行战术性并购交易 - 公司会积极评估并购市场，但卖家价格预期调整需要时间 若未找到合适并购机会，公司内部有良好投资机会，也会与董事会讨论向股东返还资本或回购股票事宜 [40][41] 问题5：市场机会何时会出现 - 市场环境变化导致需求预期下降，油需求放缓但不会崩溃，供应端存在不确定性 市场调整和预期重新校准可能需要6 - 9个月，但难以确定具体是今年下半年还是明年上半年 [43][44] 问题6：第二季度国际业务收入300万美元的构成以及北海项目的管道情况 - 部分归因于中东的油井建设业务以及持续的示踪剂业务活动 北海市场有机会，第二季度有部分业务，但更多业务可能集中在下半年 [50][51] 问题7：加拿大市场第一季度活动是否存在提前拉动情况 - 第一季度加拿大市场开局良好主要得益于有利的天气条件、较短的假期以及客户在3月持续工作 部分客户在压裂系统和复合塞业务上的转变，使得一些客户能够在春季解冻期继续作业，有助于缓解部分季节性影响 [52][53] 问题8：在美国市场测试新产品时的定价环境以及能否保持定价纪律 - 新技术通常能获得较好利润率，但在当前低商品价格和运营商活动可能下降的环境下，将关税成本转嫁给客户面临挑战，公司会尽力保持定价纪律，但无法预测竞争对手的定价策略 [54][55] 问题9：加拿大和美国市场的定价环境是否不同 - 当商品价格下降时，加拿大和美国客户都希望服务公司帮助降低油井成本 公司在加拿大压裂系统产品线具有运营优势，能提供与竞争对手不同的差异化服务 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收5000万美元，同比增长1411%，超出上一次电话会议设定的指引范围上限400万美元，为2020年第一季度以来的最高季度营收 [4][12] - 调整后毛利润为2190万美元，调整后毛利率为44%，高于去年同期的40% [12] - 销售、一般和行政成本为1620万美元，较去年同期增加240万美元 [13] - 其他收入为90万美元，主要来自知识产权许可的特许权使用费收入 [13] - 第一季度净利润为410万美元，摊薄后每股收益为1.51美元，而去年第一季度净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.82美元 [13] - 调整后EBITDA为820万美元，高于2024年第一季度的610万美元 [13] - 第一季度经营活动现金流和自由现金流（扣除对非控股股东的分配）分别为使用现金160万美元和210万美元 [14] - 3月31日，公司现金为2300万美元，总债务为760万美元，净现金头寸为1540万美元，未动用的ABL信贷额度下的借款基数为2680万美元，总流动性约为5000万美元 [14] - 预计第二季度总营收在2600万 - 2900万美元之间，调整后毛利率在37% - 39%之间，调整后EBITDA在负200万美元至盈亏平衡之间，折旧和摊销费用约为140万美元 [15] - 维持2025年全年营收1.65亿 - 1.75亿美元的预期，调整后EBITDA范围修改为2000万 - 2400万美元，预计自由现金流（分配给合资伙伴后）为700万 - 1100万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度加拿大营收3800万美元，同比增长19%，主要得益于压裂系统产品线，更多运营商采用公司的单点入口压裂技术 [6] - 第一季度国际业务营收增长34%，主要与中东和北海的业务活动有关 [12] - 第一季度美国业务营收下降6% [12] - 预计第二季度加拿大营收在1200万 - 1300万美元之间，美国营收在1050万 - 1150万美元之间，国际营收在350万 - 450万美元之间 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大第一季度平均钻机数量增长3%，公司在该地区的营收增长超过钻机数量增长 [6] - 国际业务在2024年达到总营收的10%，公司预计在北海市场实现长期增长，中东市场对公司油井建设产品的采用速度令人鼓舞 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略一是巩固领先市场地位，在加拿大的业绩体现了这一目标的进展 [6] - 核心战略二是利用国际和离岸机会，公司在北海、中东和阿根廷等市场取得了进展 [7] - 核心战略三是将创新解决方案商业化，以应对客户的复杂挑战，公司有多个新产品和项目正在进行中 [8][9] - 公司认为自身在当前行业和宏观经济环境下的营收增长预期，以及强大的资产负债表，使其在上市油田服务公司中处于有利地位 [20] - 公司的交易倍数相对于同行中位数有20%的折扣，公司相信随着运营表现良好和增长战略带来财务收益，交易倍数有望提高 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年下半年更为谨慎，维持较宽的年度运营指引范围 [20] - 贸易和地缘政治不确定性增加，大宗商品价格走弱，预计将导致客户和行业活动水平下降，主要影响下半年 [18][19] - 公司认为自身拥有合适的技术组合，能够帮助客户在当前环境中取得成功，但无法避免行业活动下降的影响 [33] 其他重要信息 - 公司的评论和运营结果包含非GAAP财务指标，相关指标及与GAAP财务指标的调节信息可在公司网站上的第一季度财报发布中找到 [3] - 公司实施了一些举措来部分缓解美国关税带来的成本增加，并认为部分成本可以收回 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司未来规模增长是否存在产能限制或临界点 - 公司在供应链方面有一定的垂直整合，采用外包制造模式，供应链合作伙伴有足够的产能支持公司增长，不会影响毛利率 [27][28] - 公司在各运营地区有销售团队和基础设施，能够容纳显著的额外增长，在个别国际市场达到一定规模后，可能会增加当地的业务存在 [28][29] 问题: 销售管道的情况如何 - 客户正在进行情景规划，近期油价下跌，预计未来几周市场活动可能会受到影响，尤其是私人运营商和一些小型上市公司 [31] - 公司认为自身的技术组合能够帮助客户提高运营效率、节省成本或创造更多经济价值，但无法避免行业活动下降的影响 [32][33] 问题: 美国产品销售在2025年剩余时间的发展情况 - 第一季度压裂系统业务的一些机会推迟到了第二季度，Repeat Precision的客户现场试验开始转化为常规业务 [34] - StageSaver技术在同步压裂等操作中有特定优势，随着更多客户采用相关技术，该业务有望在美国实现增长 [35] 问题: 公司是否会利用市场干扰进行战术性并购，还是更倾向于保守地囤积现金 - 公司会积极评估并购市场，但市场环境变化时，卖方价格预期调整需要时间，公司会在合适的情况下进行并购 [39] - 如果没有合适的并购机会，公司内部也有很好的投资机会，董事会会考虑向股东返还资本或回购股票 [40] 问题: 市场机会何时会出现 - 市场目前面临需求预期下降的情况，受关税和OPEC+供应不确定性的影响，市场可能呈现U型或小周期变化 [43] - 预计市场需要6 - 9个月的时间进行调整和重新校准预期 [44] 问题: 第二季度国际营收300万美元的估计是否与油井建设有关，北海项目在第二季度和第三季度的管道情况如何 - 部分国际营收与中东的油井建设协议和业务量有关，也有一些示踪剂业务活动 [49] - 北海有一些机会，第二季度有部分业务，但更多业务可能集中在下半年 [50] 问题: 加拿大业务第一季度表现强劲是否存在提前拉动的情况 - 第一季度加拿大业务表现强劲主要得益于有利的天气条件、较短的假期和客户在3月持续工作，以及部分客户能够在春季解冻期继续作业 [52][53] - 公司正在努力建立能够在第二季度持续作业的客户群体，以减轻季节性影响 [53] 问题: 在测试新产品时，美国市场的定价环境如何，是否能够保持定价纪律 - 引入新技术通常能够获得较好的利润率，但在当前低大宗商品价格和运营商活动下降的环境下，将关税成本转嫁给客户会更具挑战性 [54][55] - 公司会尽力保持定价纪律，但无法预测竞争对手的定价策略 [55] 问题: 加拿大和美国的定价环境是否有很大差异 - 当大宗商品价格下跌时，加拿大和美国的客户都会要求服务公司帮助降低油井成本，以维持活动水平 [56] - 公司在加拿大的压裂系统产品线具有运营优势，能够提供与竞争对手不同的差异化服务 [57]

总营收情况 - 2025年第一季度公司总营收5000万美元，同比增长14%，环比增长11%，为2020年第一季度以来最高季度收入[4] - 2025年第一季度总营收5.0005亿美元，较2024年的4.3858亿美元增长14%[30] 毛利率情况 - 本季度调整后毛利率提高至44%，去年同期为40%，得益于中东和北海等高利润率国际业务[5] - 2025年第一季度调整后毛利润为2.1855亿美元，调整后毛利率为44%；2024年分别为1.7571亿美元和40%[44] 调整后息税折旧摊销前利润情况 - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为820万美元，同比增加210万美元，增幅35%，利润率从2024年第一季度的14%提升至16%[6] - 2025年3月31日结束的三个月，公司调整后EBITDA为8214000美元，调整后EBITDA利润率为16%；2024年同期分别为6077000美元和14%[47] 净利润及每股收益情况 - 2025年第一季度归属于公司的净利润为410万美元，摊薄后每股收益1.51美元，去年同期分别为210万美元和0.82美元[7] - 2025年第一季度净利润4454万美元，较2024年的2553万美元增长75%[30] - 2025年第一季度基本每股收益为1.58美元，摊薄后每股收益为1.51美元；2024年分别为0.83美元和0.82美元[30] - 2025年3月31日结束的三个月，公司净收入为4454000美元，2024年同期为2553000美元[47] 现金及流动性情况 - 截至2025年3月31日，公司现金余额2300万美元，净现金头寸1540万美元，总流动性4980万美元，较去年增加1540万美元[8] 销售、一般和行政费用情况 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）总计1620万美元，较2024年同期增加240万美元[15] 其他收入情况 - 2025年第一季度其他收入为90万美元，2024年第一季度为110万美元，主要因与阿曼当地合作伙伴的技术服务协议结束[16] 现金流使用情况 - 2025年第一季度经营活动现金流使用现金160万美元，较2024年同期改善20万美元；自由现金流减去非控股权益分配使用现金210万美元，2024年同期为250万美元[19] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为1645万美元，2024年为1880万美元[34] - 2025年第一季度投资活动净现金使用量为451万美元，2024年为136万美元[34] - 2025年第一季度融资活动净现金使用量为790万美元，2024年为630万美元[34] - 2025年3月31日结束的三个月，公司经营活动使用的净现金为1645000美元，2024年同期为1880000美元[52] 债务及信贷额度情况 - 截至2025年3月31日，公司总债务760万美元，未动用资产循环信贷额度（ABL Facility）借款基数为2680万美元[20] 资本支出情况 - 2025年第一季度资本支出（扣除财产和设备销售收益）为50万美元，2024年同期为10万美元[22] - 2025年3月31日结束的三个月，公司购买财产和设备支出为464000美元，2024年同期为299000美元[52] 总资产情况 - 2025年3月31日总资产1.55118亿美元，较2024年12月31日的1.52812亿美元增长1.5%[32] 净营运资金情况 - 2025年3月31日净营运资金为6442.9万美元，较2024年12月31日的5641.2万美元增长14%[41] 各地区市场营收情况 - 2025年第一季度美国市场营收9372万美元，加拿大市场营收3.7718亿美元，其他国家市场营收2915万美元[36] 所得税费用情况 - 2025年3月31日结束的三个月，公司所得税费用为673000美元，2024年同期为487000美元[47] 调整后EBITDA减去股份支付费用情况 - 2025年3月31日结束的三个月，公司调整后EBITDA减去股份支付费用为7662000美元，2024年同期为5311000美元[47] 专业费用情况 - 2025年3月31日结束的三个月，公司专业费用为989000美元，2024年同期为253000美元[47] 外汇兑换损失情况 - 2025年3月31日结束的三个月，公司外汇兑换损失为3000美元，2024年同期为498000美元[47] 自由现金流情况 - 2025年3月31日结束的三个月，公司自由现金流为2096000美元，2024年同期为2016000美元[52] 向非控股股东分配情况 - 2024年3月31日结束的三个月，公司向非控股股东分配金额为500000美元，2025年同期无分配[52]

文章核心观点 - 公司2025年第一季度业绩表现强劲，总收入和调整后EBITDA超预期，受加拿大业务表现带动，虽面临全球贸易紧张等潜在风险，但对2025年剩余时间保持谨慎乐观 [3][9][10] 分组1：公司概况 - 公司是油和气井建设、完井及油田开发策略优化产品和服务的领先供应商，产品和服务用于北美及部分国际市场的油和气盆地，普通股在纳斯达克资本市场交易 [27] 分组2：第一季度业绩回顾 财务数据 - 总收入5000万美元，同比增长14%，环比增长11%，为2020年第一季度以来最高季度收入 [4] - 调整后毛利率从去年同期的40%提升至44%，受益于中东和北海等高利润率国际业务及收入增长 [5] - 调整后EBITDA为820万美元，同比增加210万美元，增幅35%，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的14%提升至16% [6] - 归属于公司的净利润为410万美元，摊薄后每股收益1.51美元，而2024年同期分别为210万美元和0.82美元 [7] - 截至2025年3月31日，现金余额2300万美元，净现金头寸1540万美元，总流动性4980万美元，较去年增加1540万美元 [8] 收入构成与变动原因 - 收入增长主要因加拿大产品销售增加及各地区服务收入增长，部分被美国产品销售因项目延迟导致的下降抵消；加拿大产品和服务销售增长反映了活跃的活动水平，国际服务收入增长得益于中东示踪诊断项目和北海压裂系统产品销售及服务 [13] - 与2024年第四季度相比，总收入增长11%，加拿大增长26%，但国际收入下降34%（主要因中东示踪服务工作时间安排），美国收入下降13% [14] 其他财务指标 - 销售、一般和行政费用为1620万美元，较2024年同期增加240万美元，因年度激励奖金应计增加、专业费用增加和基于股份的薪酬费用增加 [16] - 其他收入为90万美元，低于2024年第一季度的110万美元，因与阿曼当地合作伙伴的技术服务和援助协议贡献缺失，部分被特许权使用费收入增加抵消 [17] - 经营活动现金流为-160万美元，较2024年同期改善20万美元；自由现金流减去分配给非控股股东的部分为-210万美元，2024年同期为-250万美元，整体变化主要归因于经营结果、净营运资本变化等 [20] 分组3：流动性和资本支出 - 截至2025年3月31日，公司现金2300万美元，总债务760万美元，未动用资产基础循环信贷额度借款基数2680万美元；营运资本为8520万美元（2024年12月31日为8020万美元），净营运资本为6440万美元（2024年12月31日为5640万美元），净营运资本增加主要因应收账款增加和应计费用减少，部分被应付账款增加抵消 [21][22] - 2025年第一季度资本支出（扣除财产和设备销售收益后）为50万美元，2024年同期为10万美元 [23] 分组4：会议安排 - 公司将于2025年5月1日上午7:30（中部时间）召开电话会议讨论第一季度业绩和更新指引，提供问答和收听选项，会议重播将在公司网站投资者板块提供约七天 [25][26] 分组5：非GAAP财务指标 指标定义与用途 - EBITDA、调整后EBITDA等为非GAAP财务指标，虽有局限性，但管理层用其评估核心业务运营表现，投资者可用其与其他公司比较 [39][40] 各项指标情况 - 净营运资本定义为总流动资产（不含现金及现金等价物）减去总流动负债（不含长期债务当期到期部分），2025年3月31日为6442.9万美元，2024年12月31日为5641.2万美元 [42][43] - 调整后毛利润定义为总收入减去销售成本（不含折旧和摊销费用），2025年第一季度为2185.5万美元，调整后毛利率为44%；2024年同期分别为1757.1万美元和40% [44][46] - EBITDA定义为净利润加利息费用、所得税费用、折旧和摊销；调整后EBITDA是在EBITDA基础上调整，排除某些不反映持续经营业绩的项目；调整后EBITDA利润率为调整后EBITDA占总收入的百分比；调整后EBITDA减去股份支付费用为调整后EBITDA减去股份支付费用；2025年第一季度调整后EBITDA为821.4万美元，利润率16%，调整后EBITDA减去股份支付费用为766.2万美元；2024年同期分别为607.7万美元、14%和531.1万美元 [47][49][53] - 自由现金流定义为经营活动产生的净现金减去财产和设备购买（含软件和技术购买及开发）加上财产和设备销售收益；自由现金流减去分配给非控股股东的部分为自由现金流减去分配给非控股股东的金额；2025年第一季度自由现金流为-209.6万美元，自由现金流减去分配给非控股股东的部分为-209.6万美元；2024年同期分别为-201.6万美元和-251.6万美元 [51][52]

公司会议安排 - 公司将于2025年5月1日美国中部时间上午7:30（东部时间上午8:30）召开电话会议，讨论2025年第一季度业绩 [1] - 公司将在电话会议前一晚发布2025年第一季度财报 [1] - 提问参与者可拨打 (800) 715 - 9871（美国免费）或 +1 (646) 307 - 1963（国际），输入会议ID 7182351；也可通过链接仅收听 [2] - 建议参与者至少提前10分钟加入会议 [2] - 会议重播将在会议结束后不久在公司网站投资者板块提供，为期约7天 [2] 公司业务信息 - 公司是高度工程化产品和支持服务的领先提供商，助力优化油气井建设、完井和油田开发策略 [3] - 公司主要为勘探和生产公司提供产品和服务，用于陆上和海上油井，主要是非常规和常规油气藏中的水平井 [3] - 公司产品和服务用于北美及部分国际市场的油气盆地，包括北海、中东、阿根廷和中国 [3] - 公司普通股在纳斯达克资本市场以“NCSM”为代码交易，更多信息可在网站www.ncsmultistage.com查询 [3] 公司联系方式 - 首席财务官Michael Morrison，联系电话 +1 281 - 453 - 2222，邮箱IR@ncsmultistage.com [4]

文章核心观点 公司首席执行官将在新兴增长会议上进行演讲，介绍了会议时间、注册方式和网络直播相关信息 [1] 公司信息 - 公司是石油和天然气井建设、完井及油田开发策略优化产品和服务的领先供应商 [2] - 产品和服务主要提供给勘探和生产公司，用于陆上和海上油井，主要是非常规和常规油气藏的水平井 [2] - 产品和服务在北美及部分国际市场的油气盆地得到应用，包括北海、中东、阿根廷和中国 [2] - 公司普通股在纳斯达克资本市场交易，股票代码为“NCSM” [2] 会议信息 - 首席执行官瑞安·哈默将于2025年3月27日上午11:35（中部时间）在新兴增长会议上演讲 [1] - 有意参加演讲的各方可通过指定链接注册 [1] - 演讲网络直播将在公司网站投资者板块提供，演讲后约90天内可观看 [1] 联系方式 - 首席财务官兼财务主管迈克·莫里森，联系电话+1 281 - 453 - 2222，邮箱IR@ncsmultistage.com [3]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对NCS Multistage Holdings, Inc.的覆盖报告 2024年第四季度公司总收入同比增长28% 预计2025财年公司将继续实现适度收入增长 综合毛利率从2023年第四季度的36.6%扩大至2024年第四季度的43.1% [1] 各方面总结 收入情况 - 2024年第四季度公司总收入达4500万美元 同比增长28% 增长得益于国际产品销售和服务收入显著增加 中东示踪诊断项目表现强劲 加拿大同比增长19.5% 美国产品销售增长29.1% 服务收入下降9.5% [1] 财务指标 - 公司报告的流动性状况为4600万美元 较2024年第三季度的3700万美元有所增加 [6] - 调整后息税折旧摊销前利润为820万美元 同比改善570万美元 [6] 未来展望 - 尽管面临关税增加的威胁 预计公司在2025财年将继续实现适度收入增长 [1] 毛利率 - 综合毛利率从2023年第四季度的36.6%扩大至2024年第四季度的43.1% [1]