财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.51亿美元，同比增长17% [20] - 第三季度经济每股收益为6.10美元，同比增长27% [20] - 剔除净业绩费用的费用相关收益同比增长15% [21] - 第四季度调整后EBITDA指引范围为3.25亿至3.70亿美元，其中包含7500万至1.20亿美元的净业绩费用 [21] - 第四季度经济每股收益指引范围为8.10至9.26美元，假设调整后加权平均流通股为2890万股 [22] - 2025年迄今已承诺约15亿美元用于增长投资和股票回购 [20][23] - 第三季度股票回购约7700万美元，年初至今回购总额约3.50亿美元，并将全年回购指引上调至至少5亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类策略实现创纪录净流入，第三季度全公司净流入90亿美元，年初至今净流入总额达170亿美元，年化有机增长率为3% [5][12] - 另类资产管理规模达3530亿美元，占EBITDA的55% [6] - 第三季度另类资产净流入180亿美元，完全抵消了主动股票策略90亿美元的流出 [13] - 流动性另类策略净流入140亿美元，创下季度历史新高 [13][56] - 私人市场关联公司在第三季度募集资金40亿美元，主要由Pantheon推动 [14][55] - AQR的资产管理规模从2024年初约1000亿美元增长至9月30日的1660亿美元 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财富平台上的另类资产管理规模从约10亿美元增长至超过70亿美元 [54] - 与Brown Brothers Harriman的战略合作旨在为美国财富市场提供结构化信贷和另类信贷解决方案 [8][16] - 客户对税后回报策略的需求强劲，AQR在税后策略方面的创新推动了其在财富渠道的快速增长 [13][58][59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点持续转向另类资产，目标是在未来几年内将另类业务对EBITDA的贡献提升至超过三分之二 [30][53] - 通过增长投资和股票回购的资本配置策略，预计将显著提升2026年全年收益 [7][22][23] - 资本形成能力成为与潜在关联公司谈判中的关键差异化优势，特别是在美国财富市场 [7][36] - 2025年已宣布四项新投资以及与BBH的战略合作，新投资渠道依然强劲，专注于私人市场和流动性另类领域 [10][15][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是具有里程碑意义的一年，业务势头增强，为2026年加速的EBITDA和收益增长奠定基础 [5][10] - 行业对另类策略，特别是美国财富市场对差异化另类产品的需求快速增长，是一个明显的宏观趋势 [17] - 对2026年调整后EBITDA和经济每股收益的显著增长抱有预期，主要驱动力包括强劲的有机增长和资本配置策略 [22][43][45] - 业务组合向更高费率、更长锁定期策略的转变，以及对费用相关收益贡献度的提升，增强了长期盈利前景 [23][47][49] 其他重要信息 - 第三季度完成了对Peppertree和ComVest股权的出售，分别获得约2.60亿美元和2.85亿美元的税前收益 [9][24] - 与BBH的战略合作突显了公司在财富渠道的价值主张，结合了BBH在结构化信贷方面的专业知识和公司的产品开发及分销能力 [8][16][34] - 公司资产负债表保持强劲，拥有长期债务、持续产生的现金流以及循环信贷额度 access [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于与BBH合作的背景以及2025年后的投资活动展望 [27] - 与BBH的合作源于双方在结构化信贷机会上的共识，BBH选择AMG作为战略合作伙伴是对公司在财富渠道价值主张的强有力认可 [33][34] - 新投资渠道保持强劲，公司将继续专注于具有长期增长趋势的领域，并在资本配置上保持纪律性，目标回报率为中高双位数 [37][38][39] 问题: 关于2026年业绩增长背景的说明，特别是AQR和Pantheon的利润率扩张 [42] - 2026年业绩增长的驱动因素包括新投资的全年贡献、股票回购以及另类策略净流入的影响，业务组合向更高费率策略的转变带来了额外的EBITDA增长 [43][45][47] - 费用相关收益同比增长约15%，业务组合的变化正推动费用相关收益贡献度的增长 [49] 问题: 关于流动性另类策略流动性的多样性以及私人市场募资的近况 [51] - 流动性另类策略的强劲流动主要由AQR的税后策略推动，AQR业务多元化，涵盖机构流动性另类、财富税后业务以及40法案多头策略，并具有业绩费潜力 [58][60] - 私人市场募资势头持续，第三季度募集40亿美元，展示了关联公司在私人市场解决方案、信贷、私募股权等领域的多元化产品线 [55][56]

合作概述 - AMG与BBH宣布战略合作，旨在将BBH的结构化和另类信贷投资策略推广至美国财富管理市场[1] - 合作将利用BBH行业领先的结构化和另类信贷专长，以及AMG成熟的产品开发和分销能力[1] - 此次合作旨在满足美国财富客户及其顾问不断变化的需求[3] 合作结构与安排 - BBH为此合作成立了一家新的子公司BBH Credit Partners，用以容纳其应税固定收益和结构化信贷业务[2] - AMG将为BBH Credit Partners建议的一系列新产品提供种子资本，并对BBH Credit Partners进行少数股权投资以增强利益一致性[2] - BBH将继续由其38位普通合伙人全资拥有和运营，AMG的所有权将仅限于BBH Credit Partners子公司的少数股权[2] - AMG的投资预计将于2026年第一季度完成，具体条款未披露[4] 双方资源与能力 - BBH拥有领先的550亿美元应税固定收益业务平台，特别是其差异化的结构化信贷平台[3] - AMG拥有成熟的产品开发专业知识、分销资源和种子资本[3] - 截至2025年6月30日，AMG的管理资产总额约为7710亿美元，涵盖私人市场、流动性另类投资和差异化多头策略[6] - BBH是一家拥有超过200年历史的全球金融服务公司，拥有6000名员工，在18个办事处通过投资者服务和资本伙伴两条业务线为客户服务[7] 战略目标与市场定位 - 合作旨在通过新产品扩大BBH成熟投资能力在美国财富市场的覆盖范围，补充BBH强大的全球机构业务[3] - 双方将独家向美国财富管理市场提供新的结构化和另类信贷解决方案[3] - 合作将加速创建与客户需求相符的创新、市场领先的解决方案，并增强AMG作为美国财富市场另类策略领先发起人的地位[4][5]