Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ For the transition period from to Commission File Number 001-13459 QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 AFFILIATED MANAGERS GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisd ...

AMG出售Comvest私人信贷业务股权 - AMG同意以2.85亿美元全现金交易将其在Comvest Partners私人信贷业务的股权出售给Manulife Financial Corporation 交易预计2025年第四季度完成 [1] - Comvest是一家专注于私募股权和直接贷款的投资公司 在北美中端市场拥有25年投资经验 [2] - AMG与Comvest合作的五年间 帮助其信贷平台资产管理规模从20亿美元增长至140亿美元 [2] - AMG将保留部分现有私人信贷基金的收益分成权 以及Comvest私募股权业务的股权 同时出售其在AMG Comvest高级贷款基金合资企业的权益 [3] AMG的战略调整 - 此次交易符合AMG重新配置资本至更具吸引力投资机会的战略目标 [4] - 2024年5月 AMG以2.4亿美元出售Peppertree Capital Management股权 2022年还出售了Veritable LP和Baring Private Equity Asia的股权 [4] - 过去六个月 AMG股价上涨21.6% 跑赢行业0.7%的跌幅 [5] 其他金融机构的资产剥离案例 - 汇丰控股同意以2.6亿英镑出售英国寿险业务HSBC Life (UK) Limited给Chesnara 交易预计2026年初完成 [9] - 汇丰此举是其精简运营 聚焦高增长潜力市场战略的一部分 [10] - Huntington Bancshares在6月宣布出售其子公司Huntington National Bank的企业信托和机构托管业务给Argent Institutional Trust Company 以精简运营 [10]

交易概述 - AMG宣布出售其在Comvest Partners私人信贷业务中的权益 该业务将被Manulife Financial Corporation收购 [1] - 交易预计在2025年第四季度完成 需满足常规交割条件 [4] - AMG将获得约2 85亿美元现金对价 并保留部分现有私人信贷基金的权益及Comvest私募股权业务的权益 [3] AMG合作模式价值 - AMG通过提供增长资本和资本形成能力 帮助Comvest信贷业务资产管理规模从5年前的20亿美元增长至140亿美元 [2] - AMG的合作模式强调保持合作伙伴独立性 同时通过产品开发和分销等战略举措增强其竞争力 [3] - AMG的长期目标是通过资源分配支持合作伙伴在最高增长和回报领域的业务扩展 [5] 公司背景 - AMG是全球领先独立投资管理公司的战略合作伙伴 截至2025年6月30日 其管理资产规模达7710亿美元 [5] - AMG专注于投资高质量独立合伙人制公司 并通过独特的合作方式放大其现有优势 [5]

交易概述 - AMG宣布达成协议出售其在Comvest Partners私人信贷业务中的权益给Manulife Financial Corporation [1] - 交易预计将在2025年第四季度完成需满足常规交割条件 [4] 交易细节 - AMG预计将获得约2.85亿美元现金对价并保留部分现有私人信贷基金的权益以及Comvest私募股权业务的权益 [3] - AMG将出售其在AMG Comvest Senior Lending Fund合资企业的权益 [3] Comvest业务发展 - Comvest是一家领先的私募股权和直接贷款投资公司过去25年为北美中型市场公司提供资本支持 [2] - 与AMG合作期间Comvest的信贷业务资产管理规模从五年前的20亿美元增长至目前的140亿美元 [2] 合作成效 - AMG的合作模式为Comvest提供了战略能力支持包括产品开发和分销显著提升了其竞争地位 [3] - Comvest创始人表示AMG的合作在保持独立性的同时加速了公司的长期增长轨迹 [3] AMG公司背景 - AMG是全球领先独立投资管理公司的战略合作伙伴采用独特的合作模式支持合作伙伴的独立性和所有权文化 [5] - 截至2025年6月30日AMG的管理资产规模约为7710亿美元涵盖私人市场、流动性另类投资和差异化多头策略 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济每股收益同比增长15% 达到5 39美元 [4] - 调整后EBITDA为2 2亿美元 同比增长1% 其中费用相关收益增长4% [21] - 第三季度预计调整后EBITDA在2 3亿至2 4亿美元之间 经济每股收益预计在5 62至5 87美元 [22] - 上半年已回购2 73亿美元股票 全年预计回购4亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产管理规模(AUM)增长显著 2025年上半年增加550亿美元 总规模达3310亿美元 占EBITDA的55% [5] - 私募市场AUM自2022年以来增长50% 达到1500亿美元 [12] - 流动性另类策略连续两个季度表现强劲 第二季度净流入近120亿美元 [13] - 主动股票策略出现110亿美元净流出 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财富渠道需求强劲 过去一年税收管理流动性另类策略净流入约200亿美元 [13] - 欧洲市场布局加强 新合作伙伴Montefiore管理50亿美元资产 专注于中端市场服务领域 [7] - 美国财富平台规模从10亿美元增长到70亿美元以上 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续将业务重心转向另类资产领域 目标未来几年使另类业务贡献达到EBITDA的三分之二 [56] - 2025年已宣布四项新合作伙伴关系 包括Northbridge Verition Qualitas Energy和Montefiore [7] - 出售Peppertree少数股权 实现投资价值翻倍 [8] - 进入主动ETF市场 扩大美国财富平台覆盖范围 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 另类投资领域存在结构性增长机会 特别是财富渠道对二级市场策略需求增长 [6] - AQR和Pantheon预计将成为2025年双位数收益贡献者 [28] - 2026年收益预计将显著提升 受益于新合作伙伴关系和现有另类业务增长 [23] - 欧洲地缘政治因素目前对业务影响有限 但持续关注相关趋势 [84] 其他重要信息 - AQR的税收优化策略管理规模超过300亿美元 其中Flex系列规模超过200亿美元 [35] - Pantheon资产管理规模从2010年的250亿美元增长到850亿美元 [38] - 公司保持强劲资产负债表 拥有12 5亿美元循环信贷额度 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: AQR和Pantheon的收益贡献情况 - 预计两家公司2025年都将实现双位数收益贡献 [28] - AQR管理规模从1000亿增长到1430亿美元 税收优化策略收费较高且资产粘性更强 [33] - Pantheon通过二级市场策略和财富渠道半流动性产品实现增长 [38] 问题: AQR税收优化策略的竞争优势 - 凭借20年创新历史和强大风险管理系统建立护城河 [46] - 提供多种产品结构包括独立账户 有限合伙和共同基金 [47] - 预计该业务仍有巨大增长空间 [50] 问题: 投资组合管理和股票回购策略 - 业务转型主要通过新增投资而非出售现有资产实现 [59] - 不主动管理投资组合 保持与附属公司的长期伙伴关系 [62] - 股票回购保持灵活性 平衡资本配置 [65] 问题: 私募市场募资可持续性 - 私募市场AUM结构多元化 涵盖多种策略和地区 [75] - 业务组合演变推动费用率和锁定期改善 [78] 问题: 欧洲机构资金流向趋势 - 目前尚未观察到明显资金回流欧洲管理人的趋势 [84] - 通过Montefiore和Qualitas等合作伙伴加强欧洲布局 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济每股收益同比增长15%至5 39美元 主要受益于强劲的净客户现金流入和股票回购 [4][23] - 调整后EBITDA为2 2亿美元 同比增长1% 其中费用相关收益(FRE)增长4% [23] - 第三季度EBITDA指引为2 3-2 4亿美元 经济每股收益指引为5 62-5 87美元 [24] - 上半年完成2 73亿美元股票回购 全年回购目标约4亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 另类资产管理规模(AUM)增长显著 上半年新增550亿美元 总规模达3310亿美元 占EBITDA的55% [5] - 私募市场AUM达1500亿美元 较2022年增长50% 主要来自Pantheon等7家新合作机构 [12][13] - 流动性另类策略净流入120亿美元 连续两季度表现强劲 其中AQR的税优策略规模超300亿美元 [15][36] - 主动股票策略净流出110亿美元 主要受行业短期业绩压力影响 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国财富渠道成为关键增长点 私募市场AUM从10亿增至70亿美元 [18][75] - 欧洲市场布局加速 新增Montefiore(50亿AUM)和Qualitas Energy两家合作伙伴 [7][84] - 税优策略在财富管理领域突破显著 过去18个月AQR相关AUM从100亿增至1430亿美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续向另类资产转型 目标未来三年使另类业务贡献提升至EBITDA的三分之二 [57][90] - 通过产品创新扩大财富渠道覆盖 包括推出AMG GW市政收益ETF等新型工具 [18] - 合作伙伴模式凸显优势 上半年完成4笔新投资 同时Peppertree退出实现投资翻倍 [8][9] - AQR在税优策略领域建立先发优势 其Flex系列产品规模已超200亿美元 [37][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 看好另类资产长期趋势 特别是私募二级市场和税优流动性策略的增长潜力 [5][40] - 预计2026年盈利将显著提升 因新合作机构全年贡献及现有业务有机增长 [25][90] - 欧洲地缘因素暂未明显影响资金流向 但持续关注潜在的区域偏好变化 [83][86] 其他重要信息 - 资产负债表保持稳健 拥有12 5亿美元循环信贷额度 杠杆率处于历史水平 [26] - 私募市场业务特性带来收益提升 长期锁定期和业绩费结构增强盈利能见度 [17][80] 问答环节所有的提问和回答 关于AQR和Pantheon的贡献 - 预计两家机构2025年对EBITDA贡献均达两位数 Pantheon通过二级市场策略 AQR通过税优产品实现增长 [30][39] - AQR税优策略管理费率和业绩费均高于平均水平 资产粘性更强 [34][37] 关于产能和竞争壁垒 - AQR在税优策略领域具备系统优势和先发地位 其Flex系列仍有充足增长空间 [48][51] - 私募市场业务需长期培育 Montefiore等合作伙伴具备20年优异业绩记录 [13][14] 关于资本配置策略 - 保持投资与回购的平衡 60%现金流用于回购 40%用于新投资 但2025年侧重投资 [65] - 不主动调整业务组合 合作伙伴关系具有永久性特征 退出均由合作方主导 [61][63] 关于私募市场前景 - 多元化策略驱动增长 上季度80亿美元募资来自PE 信贷 基础设施等多领域 [76] - 财富渠道半流动性产品规模扩大 增强资金流入的持续性能见度 [40][75]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，AMG管理的资产总额为7710亿美元[2] - 2025年第二季度的总收入为493.2亿美元，较2024年第二季度的500.3亿美元下降了1.4%[65] - 2025年第二季度的净收入（控股权益）为84.3亿美元，较2024年第二季度的76.0亿美元增长了3.4%[65] - 2025年第二季度的每股收益（摊薄后）为2.80美元，较2024年第二季度的2.26美元增长了24.0%[65] - 2025年上半年的调整后EBITDA为447.9亿美元，较2024年上半年的477.3亿美元下降了6.2%[66] - 2025年上半年的经济净收入为317.9亿美元，较2024年上半年的342.6亿美元下降了7.2%[66] 用户数据 - 2025年第二季度的净客户现金流为81亿美元，较2024年第二季度的净流出29亿美元显著改善[63] - 2025年上半年的客户现金流入和承诺总额为989.8亿美元，较2024年上半年的1000.3亿美元下降了1.5%[65] - 自2020年第二季度以来，AMG的调整后稀释股数减少了38%，约为1800万股[54] 未来展望 - 2024年经济净收入预计为20亿美元，显示出强劲的现金流稳定性[46] - 2024年经济每股收益预计为19.48美元，2025年预计为21.36美元[67] - 2024年调整后的EBITDA预计为973.1百万美元[67] 新产品和新技术研发 - 液体替代资产管理规模为1820亿美元，差异化的长期投资资产管理规模为4400亿美元，私募市场资产管理规模为1490亿美元[6] - AMG的长期投资表现优于基准，过去三年、五年和十年的内部收益率分别为82%、97%和89%[15] 市场扩张和并购 - 过去五年，AMG回购了约28亿美元的超额资本，年均回购比例约为10%[52] - 2025年第二季度的平均AUM为7366亿美元，相较于2024年第二季度的6931亿美元增长了4.8%[63] 负面信息 - 2022年控制性净收入为1,145.9百万美元，2023年下降至672.9百万美元，2024年预计为511.6百万美元[67] - 2025年6月30日的现金及现金等价物为361.0百万美元，较2024年12月31日的950.0百万美元大幅下降[68] - 2025年上半年的经济净收入较2024年下降了7.2%[66] 其他新策略和有价值的信息 - AMG的资本结构灵活，债务与长期资产匹配，拥有12.5亿美元的信贷额度，评级为投资级别[49] - 公司在财务结果、流动性和资本资源等方面的前瞻性声明可能会受到市场变化和经济条件的影响[82]

财务表现 - 第二季度经济每股收益达5 39美元 超出市场预期的5 26美元 同比增长15 4% [1] - 经济净收入为1 592亿美元 同比增长2 1% 超出预期的1 515亿美元 [2] - 总收入同比下降1 4%至4 932亿美元 低于预期的5 102亿美元 [3] - 调整后EBITDA为2 197亿美元 同比增长1% 超出预期的2 148亿美元 [3] - 总支出激增14 8%至4 127亿美元 高于预期的4 076亿美元 [3] 资产管理规模(AUM) - 截至2025年6月30日 AUM达7 710亿美元 同比增长10% 超出预期的7 162亿美元 [4] - 季度净客户现金流入达81亿美元 [4] 资本与流动性 - 现金及等价物从2024年底的9 5亿美元降至3 61亿美元 [5] - 债务规模维持在26 2亿美元 与2024年底持平 [5] - 股东权益从2024年底的33 5亿美元降至32 4亿美元 [5] 股票回购 - 第二季度回购价值1亿美元的股票 [6] 行业同业表现 - SEI投资公司第二季度每股收益1 78美元 远超预期的1 18美元 同比大增70% [10] - 景顺集团调整后每股收益0 36美元 低于预期的0 40美元 同比下降16 3% [11]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度摊薄每股收益为2.80美元，经济每股收益为5.39美元[1] - 2025年第二季度经济每股收益同比增长15%[2] - 2025年上半年摊薄每股收益为5.01美元，同比下降22.8%[15] - 2025年上半年经济每股收益增长5.2%至10.58美元，平均流通股（调整后稀释）减少11.8%至3000万股[16] - 2025年第二季度股权法收入同比增长262%至6560万美元，主要因无形资产摊销减少55.6%[24] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年无形资产摊销及减值费用同比增长28%至1.168亿美元[16] - 2025年第二季度其他经济项目包含一次性费用3050万美元，已加回至经济净利润[24] 各条业务线表现 - 公司2025年第二季度净客户现金流入超过80亿美元，主要由另类投资推动[2] - 2025年上半年，管理私募市场和流动性另类策略的附属公司净客户流入约330亿美元[3] - 2025年公司已宣布与四家新合作伙伴建立关系，这些公司合计管理约240亿美元的另类策略[3] - 2025年第二季度私募市场策略净客户现金流入78亿美元，流动性另类策略净流入115亿美元[11] 管理层讨论和指引 - 2025年第二季度调整后EBITDA（控股权益）为2.197亿美元[14] - 2025年上半年调整后EBITDA（控股股东）为4.479亿美元，较2024年同期下降6.2%[16] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司管理资产总额达7710亿美元[4] - 2025年第二季度公司回购约1亿美元普通股，上半年总回购达2.73亿美元[6] - 2025年6月30日现金及现金等价物较2024年末下降62%至3.61亿美元[17] - 2025年6月30日应收账款同比增长39.3%至5.71亿美元[17] - 2025年6月30日总负债增长3.6%至43.328亿美元，主要由于应付账款增长8.3%[17] - 2025年6月30日商誉较2024年末增长1.3%至25.376亿美元[17] - 2024年上半年归属于控股股东的净利润为2.258亿美元，2025年同期下降至1.566亿美元[16]

文章核心观点 - AMG公布2025年第二季度和上半年财务及运营结果，经济每股收益增长，业务向长期增长领域发展，资本状况良好有信心为股东创造价值 [1][2][4] 财务亮点 运营表现指标 - 截至2025年6月30日，期末资产管理规模（AUM）为7710亿美元，较2024年同期的7010亿美元增长 [4] - 第二季度平均AUM为7366亿美元，上半年平均AUM为7243亿美元 [4] - 第二季度净客户现金流为81亿美元，上半年为77亿美元，上年同期分别为9亿美元和 - 29亿美元 [4] - 第二季度总费用为11.735亿美元，上半年为24.439亿美元 [4] 财务表现指标 - 第二季度净利润（控股权益）为8430万美元，上半年为1.566亿美元；上年同期分别为7600万美元和2.258亿美元 [4] - 第二季度摊薄后每股收益为2.80美元，上半年为5.01美元；上年同期分别为2.26美元和6.49美元 [4] 补充表现指标 - 第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（控股权益）为2.197亿美元，上半年为4.479亿美元；上年同期分别为2.175亿美元和4.773亿美元 [4] - 第二季度经济净利润（控股权益）为1.592亿美元，上半年为3.179亿美元；上年同期分别为1.559亿美元和3.426亿美元 [4] - 第二季度经济每股收益为5.39美元，较上年同期增长15%；上半年为10.58美元，上年同期为10.06美元 [2][4] 业务发展 - 第二季度公司净客户现金流超80亿美元，源于私募市场和流动性另类投资的持续增长 [2][5] - 与欧洲私募股权公司Montefiore建立新合作，进一步多元化业务并扩大私募市场参与度 [3][5] - 2025年已宣布与四家管理约240亿美元另类策略的公司建立新合作，凸显市场对AMG独特模式的需求 [3] 资本管理 - 2025年第二季度回购约1亿美元普通股，上半年回购总额约2.73亿美元 [5][6] - 宣布第二季度每股0.01美元的现金股息，8月25日支付给8月11日收盘时登记在册的股东 [6] 按策略划分的资产管理规模变动 季度数据 - 截至2025年3月31日，AUM为7122亿美元，6月30日增至7710亿美元 [12] - 私募市场、流动性另类投资、股票、固定收益等策略的客户现金流入、流出、净现金流、新投资、市场变化、外汇等因素共同影响AUM变化 [12] 年度数据 - 截至2024年12月31日，AUM为7079亿美元，2025年6月30日增至7710亿美元 [13] - 各策略的客户现金流入、流出、净现金流、新投资、市场变化、外汇等因素共同影响AUM变化 [13] 综合损益表 三个月数据 - 2025年第二季度综合收入为4.932亿美元，上年同期为5.003亿美元 [14] - 各项费用、权益法收入、投资及其他收入等因素影响净利润，2025年第二季度净利润（控股权益）为8430万美元，上年同期为7600万美元 [14] 六个月数据 - 2025年上半年综合收入为9.898亿美元，上年同期为10.003亿美元 [17] - 各项费用、权益法收入、投资及其他收入等因素影响净利润，2025年上半年净利润（控股权益）为1.566亿美元，上年同期为2.258亿美元 [17] 补充表现指标的调节 三个月数据 - 从净利润（控股权益）调节至经济净利润（控股权益）和调整后息税折旧及摊销前利润（控股权益）涉及无形资产摊销及减值、递延税项等项目 [15] 六个月数据 - 从净利润（控股权益）调节至经济净利润（控股权益）和调整后息税折旧及摊销前利润（控股权益）涉及无形资产摊销及减值、递延税项等项目 [18] 综合资产负债表 - 截至2025年6月30日，公司总资产为8807.6亿美元，总负债为4332.8亿美元，股东权益为4138.7亿美元；与2024年12月31日相比有一定变化 [19][20] 附注说明 每股收益计算 - 摊薄后每股收益考虑潜在增发股份的稀释效应，计算涉及可赎回非控股权益和初级可转换证券的假设处理 [21][22] 非GAAP表现指标 - 提供调整后息税折旧及摊销前利润（控股权益）、经济净利润（控股权益）和经济每股收益等非GAAP指标，用于评估公司业绩和提高期间可比性 [24] 权益法收入构成 - 权益法收入（净额）由税前权益法收益、权益法无形资产摊销及减值、权益法所得税构成 [28] 一次性费用 - 2025年第二季度和上半年，其他经济项目和其他项目包含一笔3050万美元的一次性费用，已加回经济净利润（控股权益）和调整后息税折旧及摊销前利润（控股权益） [28]