**纪要涉及的公司与行业** * 该纪要为高盛（Goldman Sachs）发布的宏观经济展望报告，未聚焦于特定上市公司，而是对全球及主要经济体（美国、中国、欧元区、英国、日本）的宏观经济、政策、市场进行预测 [1][2][4][12] * 报告内容广泛涉及**能源（原油、天然气）**、**外汇**、**利率**、**股票**、**信贷**及**大宗商品**等市场 [2][4][12] **核心观点与论据** **1 核心宏观驱动因素：伊朗战争与能源价格** * 报告的核心调整均基于对伊朗战争导致更持久石油供应中断的假设 [1][2] * 假设霍尔木兹海峡石油流量将经历21天的低位运行 [1] * 因此上调了油价预测：将3/6/12个月布伦特原油价格预测上调至75/73/71美元/桶（原为72/69/67美元/桶）[2] * 同时上调了TTF天然气价格预测：将2026年第二季度平均TTF价格预测上调至63欧元/兆瓦时（原为45欧元/兆瓦时），以反映对卡塔尔液化天然气出口更持久的干扰 [2] **2 对主要经济体的增长与通胀预测调整** * **全球**：预计2026年实际GDP增长率为2.8%（同比），核心通胀率在2026年底降至2.4% [4] * **美国**： * 将2026年GDP增长预测（Q4/Q4）下调至2.2%（原为2.5%），因受油价上涨、金融条件收紧和地缘政治风险上升拖累，但部分被国防订单增加所抵消 [2][4] * 将未来12个月美国经济衰退概率上调至25%（原为20%），因油价上行风险和2月疲弱的就业报告 [2][4] * 将2026年12月核心PCE通胀预测上调至2.4%（同比，原为2.2%），反映战争导致的更高油价 [2][4] * **欧元区**： * 将2026年GDP增长预测（Q4/Q4）下调至1.0%（原为1.2%）[2][4] * 将2026年整体通胀峰值预测上调至2.9%（同比，原为2.5%），反映能源价格上涨 [2] * **中国**： * 预计2026年实际GDP增长4.8%（同比），得益于有韧性的出口增长、持续的政策宽松以及房地产市场拖累减小，但内需疲软仍是阻力 [4] * 预计2026年CPI/PPI通胀将因政策努力、低基数和全球大宗商品价格上涨而升至0.8%/0.3%（同比）[4] * **英国**： * 将2026年GDP增长预测（Q4/Q4）下调至1.0%（原为1.3%）[2] * 将2026年第四季度整体通胀预测上调至2.5%（同比，原为2.1%）[2] **3 对主要央行货币政策路径的预测调整** * **美联储**：将首次降息预测从6月推迟至9月，随后在12月进行第二次降息，终端利率区间为3-3.25%，因通胀路径预期更高 [2][4] * **欧洲央行**：预计在可预见的未来将按兵不动，但若能源价格进一步大幅上涨可能导致其收紧政策 [4] * **英国央行**：鉴于伊朗战争导致能源价格上涨，现预计其将在2026年7月、11月和2027年2月降息（此前预测为4月、7月和11月）[2] **4 关键市场与资产预测** * **利率**：预计2026年底美国10年期国债收益率为4.20%，德国为3.25%，日本为2.00%，英国为4.00% [12] * **外汇**：预计12个月后欧元/美元为1.25，英镑/美元为1.36，美元/日元为155，美元/人民币为6.70 [12] * **股市**：预计标普500指数2026年目标位为7600点，每股收益（EPS）为305美元；预计2026年市盈率（P/E）为21.9倍 [12] * **信贷**：预计2026年第四季度美国投资级债券利差为90个基点，高收益债券利差为315个基点 [12] **其他重要内容** * 报告包含详细的预测数据表格，对比了高盛与市场共识（Cons.）对GDP增长、政策利率、大宗商品价格等的预测 [12] * 报告使用了高盛当前活动指标（CAI）作为衡量当前增长的方法 [12] * 报告强调了地缘政治风险（伊朗战争）是当前宏观经济预测的核心不确定性和主要上行风险来源 [1][2] * 报告指出，其预测基于特定假设（如21天的石油流动中断），若冲突进一步升级导致更持久的石油中断，可能对经济和市场产生重大影响 [1]