财务数据和关键指标变化 - 第一季度同比结果符合预期，主要受去年超级碗不在拉斯维加斯举办的影响，特别是对The Strat影响较大 [5] - 除The Strat受超级碗影响外，第一季度业务健康，其他赌场的EBITDA同比增长，酒馆的EBITDA企稳 [5] - 第一季度末，公司债务余额略超4亿美元，现金5000万美元，循环信贷额度下剩余可用额度2.25亿美元，净杠杆率为EBITDA的2.4倍 [8] - 第一季度，公司使用760万美元回购授权回购了27.4万股股票，自2024年初以来，已回购320万股，总计近1亿美元，并支付了3500万美元股息，当前回购授权还剩9200万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 The Strat - 第一季度入住率下降5%，2月下降13%，导致博彩、餐饮和其他收入降低，EBITDA较去年超级碗时减少300万美元 [6] - 4月酒店收入因入住率和房价上升而增加，推动EBITDA改善，5月入住率同比增长6%，6月也表现强劲 [6] Maughlin - 通过削减开支和专注于小型娱乐场所更盈利的音乐会，增加了EBITDA，还针对周末开展促销活动和推广周中宾果游戏，维持了在Laughlin的领先市场份额 [7] 内华达州本地赌场 - 收入与上年持平，EBITDA增长2%，主要得益于工资和其他费用的运营效率提升，EBITDA利润率连续两个季度达到46%，4月业务表现增强，第二季度开局良好 [7][8] 酒馆 - 收入和EBITDA同比略有下降，但环比上，EBITDA在第四季度基础上继续增长，新酒馆表现改善，运营费用降低 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州本地市场，公司本地赌场业务表现稳定，酒馆业务受小型私人运营商促销活动影响，但公司认为这些活动不可持续 [8][26] - 拉斯维加斯市场，The Strat酒店业务在4、5月表现良好，但由于没有直接的会议预订，未来几个月后的能见度有限 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于现有资产的再投资、支付股息和机会性回购自身股票，认为当前回购股票是最佳的资本配置方式 [9][10][39] - 对于并购市场，由于市场价值错位和利率高于预期，战略并购讨论受到抑制，公司将等待宏观环境和行业情况变化，目前未发现值得改变战略的并购机会 [19][38][39] - 在酒馆业务上，公司将坚持有纪律的再投资策略，凭借规模和纪律性克服小型独立运营商的短期营销趋势 [27][29] - 公司正在谈判引入第三方投资到设施中，以实现增长型设施建设而不使用自有资金，还在探索赌场周边多余房地产与第三方的协同利用 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在不确定的宏观经济环境中保持弹性并有所改善，拥有品牌酒馆、自有房地产赌场的专注投资组合和低杠杆率，使公司能够抵御消费者需求的短期波动，并受益于内华达州的长期有利经济趋势 [11] - 目前公司业务运营趋势稳定，未出现与公开估值反映的业务脱节情况，第二季度业务看起来比去年更好 [5] - 虽然短期内The Strat的能见度有限，但4、5月表现良好，预计未来业务将持续改善 [6][44] 其他重要信息 - The Strat已签署一个全国知名的餐饮概念，预计在第四季度或明年年初开业，还开始从旁边的Atomic Golf获得收入分成，且分成金额今年相当可观 [45] - 公司有两家酒馆计划今年开业，每家投资约300万美元 [53] - 汽油价格下降有助于增加消费者的可自由支配支出，对本地市场和酒馆业务有积极影响，Laughlin的业务更多受周末活动驱动 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: The Strat的预订窗口情况、OTA比例及趋势 - 预订窗口比同行短，4、5月情况良好，6月也表现强劲，但难以预测6月以后的情况，通常25% - 30%的入住率会在七天内确定，且这一情况较为稳定 [13][14][15] - 当前OTA比例约为65%，且呈下降趋势，公司通过赌场营销计划增加直接预订，有信心将比例降至50% [16] 问题2: 并购环境受宏观因素的影响 - 宏观因素对并购环境影响较大，市场价值短期内的大幅错位重置了预期，利率高于预期影响了交易的支付能力和融资能力，公司将等待市场变化，目前未发现值得改变战略的并购机会 [19][20][38] 问题3: 酒馆业务中小型运营商的竞争情况及消费者行为 - 小型运营商的促销活动主要集中在竞争酒吧类型的场所，这种营销趋势通常不可持续，公司凭借规模和有纪律的策略，EBITDA已连续三个季度上升，新酒馆表现显著改善 [26][28][29] - 酒馆客户主要关注商品价格、抵押贷款利率和房屋净值等，对更广泛的市场不太敏感，过去65天，客户基本不受市场动荡影响，但出现了游戏天数相似但投资减少的情况 [30][31] 问题4: 并购搜索是否会在年内重新审视及The Strat对加拿大等市场的暴露情况和城市活动展望 - 公司将等待市场变化，短期内不会改变以回购股票为重点的战略，但认为行业应进行整合，未来可能会出现有吸引力的并购机会 [35][38][39] - The Strat对加拿大市场的国际业务暴露量不大，城市活动预订情况良好，但由于能见度有限，难以预测7月以后的情况，5月入住率同比上升6%，6月也相对去年表现强劲 [41][43] 问题5: 本地市场的运营效率及未来提高利润率的杠杆 - 本地赌场通过调整劳动力规模、简化菜单、提高酒店效率、进行资本投资和降低公用事业成本等方式提高了运营效率，客人消费保持强劲，业务受宏观条件影响较小 [50][51] 问题6: 资本支出计划及应对经济不确定性和成本上升的策略 - 维护性资本支出约为3000 - 3500万美元，今年计划开设两家酒馆，每家投资约300万美元，除此之外没有重大投资计划，公司认为目前最佳的资本配置是回购自身股票 [52][53] - 公司在采购方面对关税的暴露量不大，已将部分采购源从亚洲转移到印度和巴基斯坦 [52] 问题7: 近期油价下降对Laughlin和The Strat业务的影响及公司是否会增加规模 - 油价下降有助于增加消费者的可自由支配支出，对本地市场和酒馆业务有积极影响，Laughlin的业务更多受周末活动驱动 [56][57] - 公司认为是否增加规模取决于资产价值，目前未发现有吸引力的并购机会，将继续专注于现有业务和股票回购 [59][60] 问题8: 是否考虑更激进地回购股票及The Strat提高房价的关键因素 - 公司将积极回购股票，利用流动性和循环信贷额度进行操作，认为通过长期回购股票能为股东提供更好的支持和价值，不看好要约收购方式 [64][65][67] - 提高The Strat房价需要城市活动的推动，如EDC和城市范围的促销活动，同时公司内部要继续降低OTA比例，增加直接预订，重点是提高周中房价，可参考南Strip同行的定价 [70][71][72]