交易概述 - 法国特许经营和建筑公司Vinci SA接近以约20亿美元收购澳大利亚资产管理公司麦格理集团在印度的道路资产 这标志着Vinci在退出11年后重返印度市场 [1] - 麦格理于2025年9月启动其通过Safeway Concessions Pvt持有的高速公路资产出售 寻求约12亿美元报价 该资产组合是其在2018年以9681亿印度卢比约合14.9亿美元通过印度首次收费-运营-转让拍卖购得 [2] - 交易预计在未来几周内完成 完成后将涉及9个收费公路项目 总长681公里 位于安得拉邦和古吉拉特邦 该道路组合每年服务3800万通勤者 拥有超过1700名员工 [4] 交易背景与结构 - Vinci为重返印度市场曾尝试与贝莱德支持的全球基础设施合伙公司成立合资企业 但谈判未果 [5] - Vinci很可能设立一个印度子公司来持有这些道路资产 以避免因复杂的监管程序而将其放入基础设施投资信托 [6] - 竞购过程后期剩下三位竞争者 Vinci的高速公路部门Vinci Highways 计划进行IPO的EAAA India Alternatives Ltd旗下Sekura Roads 以及KKR的Vertis Infrastructure Trust [3] 公司财务状况 - Vinci Highways在截至2025年12月的财年 收入同比增长11%至5.43亿欧元 其息税折旧及摊销前利润为2.82亿欧元 利润率为51.9% 公司还录得接近9000万欧元的自由现金流 [7] 行业趋势与投资者兴趣 - 投资者对印度道路资产兴趣浓厚 麦格理据称也在寻求入股加拿大机构投资者CDPQ支持的Maple Infrastructure Trust KKR正通过Vertis整合其道路投资组合 旨在建立一个足以与新加坡Cube Highways竞争的平台 Cube在2025年收购了查谟和克什米尔的两个年金道路资产 [8] - 2024年初 KKR支持的Highways Infrastructure Trust签署最终协议 以9005亿印度卢比从PNC Infratech Ltd收购十几个道路项目 [9] - 投资兴趣的驱动因素包括大量可用资产吸引了养老基金和主权财富基金等大型机构投资者 麦格理的资产还因其拥有30年的特许经营期而更具吸引力 [9] 印度道路行业前景 - 印度道路资产货币化前景稳定 评级机构Icra预计该行业在2025-26财年将保持健康 印度国家公路局已确定在12个州的24项资产 计划通过收费-运营-转让和基础设施投资信托模式进行货币化 这些资产可能为NHAI筹集21000亿至24000亿印度卢比 [10][11] - Icra预计2025-26财年收费费率将增长约2.5-3.9% 加上3-5%的交通量增长 预计将带动收费收入增长7-9% 此外 竞争强度预计将保持高位 因为开发商将继续积极投标以充实其订单簿 [11]