文章核心观点 - 对于在2026年已满足基本生活需求的退休人员，其多余的社保月度支票收入可被用于更有效的财务规划，而不仅仅是支付账单 [1][2] 社保盈余资金的投资运用 - 若日常开支已由其他退休储蓄覆盖，可将社保月收入投资以延长投资组合的存续期，建议将大部分资金配置于国债、房地产和派息股票等创收资产 [3][4] - 使用交易所交易基金和房地产投资信托基金等多元化基金是实现此目标的低成本方式 [4] - 投资盈余社保收入可对冲通胀风险，短期需求可考虑高收益储蓄账户，稳健策略可选择保守型债券基金，若近期开支已覆盖，罗斯IRA可带来免税增长 [5] 社保盈余资金的慈善用途 - 退休后更多空闲时间可用于关注重要事业，许多客户将额外社保收入用于回馈社区 [6] - 慈善捐赠可采取与个人价值观一致的组织进行定期捐款，或捐赠时间与专业知识 [7] - 通过慈善捆绑或设立捐赠者建议基金等策略性方式，可使捐赠在支持所关心事业的同时更具税务效率 [7] 社保盈余资金的遗产规划 - 重视遗产传承的家庭可利用盈余收入来增加遗产规模，或直接赠予所爱之人 [8]

行业与公司 * 纪要为摩根士丹利研究部发布的关于美联储FOMC会议的前瞻分析 涉及宏观经济和货币政策[1][3] * 公司为摩根士丹利 其经济学家和策略师团队对美联储政策路径、资产负债表规划及各类资产表现进行了详细预测[3][6][44][89] 核心观点与论据 美联储政策利率预期 * 预计美联储在10月FOMC会议上将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.0% 并在12月再次降息25个基点[3][5][7] * 预计到明年7月终端利率将降至2.75%-3.0% 2026年还将有三次降息[33] * 尽管政府停摆导致经济数据缺失 但基于风险管理 美联储将继续其宽松偏向 因为劳动力市场下行风险上升且经济前景不确定性增加[7][13][24][26][27][32] 量化紧缩（QT）进程与结束预期 * 预计美联储将在2026年1月会议上宣布结束QT 并于2月开始生效 但存在提前至2025年10月或12月宣布的风险[3][5][8] * QT结束后的再投资将把机构抵押贷款支持证券（MBS）和机构债的本金偿付再投资于各期限的国债 以使投资组合主要由国债构成[5][10][68][91] * 自2022年6月QT开始以来 美联储资产负债表上的证券持有量已减少2.2万亿美元 储备金减少3690亿美元[77][79] 资产负债表与利率管理 * 预计美联储将在10月或12月会议上下调准备金余额利率（IORB）5个基点 使其高于联邦基金利率目标区间下限10个基点 为继续QT提供更多空间[3][5][9] * 预计QT结束后 储备金将稳定在约2.8万亿美元 较当前水平下降约1500亿美元 随后随流通货币增长而逐渐下降[73][74][76] * 近期短期融资市场的波动更多是由于美国国债净结算的频率和规模 而非流动性短缺[3][5][85][87] 经济数据评估与前景 * 政府停摆每周可能使季度年化GDP增长减少0.1-0.2个百分点[13] * 可获得的调查数据显示 活动稳定至疲软 劳动力市场状况稳定至走弱 通胀稳定至坚挺[18][19] * 第二季度美国GDP增长率从3.8%大幅上修 第三季度跟踪估计在停摆前为3.5% 8月核心PCE通胀率为2.9%[15] * 9月ADP就业人数减少32k 8月修正为减少3k 劳动力市场差异指数降至7.8 为2021年初以来最低[19][21][25] 资产配置与交易策略 * 利率策略师预计 随着美联储降息和美国实际利率下降 美元将保持看跌态势[5][65] * 机构MBS策略师将关注美联储关于资产负债表上抵押贷款和QT结束的讨论 以及巴塞尔协议III最终版的进展[5][90][99] * 维持多项交易观点 包括做多10年期TIPS盈亏平衡通胀率 versus 做空1年期CPI互换（入场水平-82bp） 做多美国国债5年期（入场收益率3.96%） 做多美国国债3s30s曲线陡峭交易（入场水平0.75%）等[64][66][88][103][105] 其他重要内容 * 美联储内部对于中性利率水平存在分歧 但两个阵营似乎都同意政策应在未来两年内回归中性[46][47][48] * 市场定价暗示 相较于基线情景 出现更鸽派政策路径的概率为22% 出现更鹰派路径的概率为28%[55][58] * 美联储主席鲍威尔明确表示 不会以购买MBS作为解决抵押贷款利率或住房问题的工具 更可能的情况是政府赞助企业（GSE）扩大其保留投资组合[91][97] * 关于巴塞尔协议III最终版的最新讨论显示 对大银行资本的增加幅度可能在3%-7% 这可能会对银行需求产生边际负面影响[99][100]