核心事件 - Wasatch Advisors在第四季度减持Trex公司1,563,974股，根据季度平均价格估算，交易价值约为6326万美元 [1][2] - 此次减持后，该基金持有的Trex公司头寸在季度末价值减少了1.4056亿美元，此数值包含了交易活动和市场价格变动的综合影响 [2] - 减持后，Trex公司在Wasatch Advisors的13F可报告资产中占比为0.75% [7] Trex公司业务与财务概况 - 公司是木塑复合地板及户外生活产品的领先制造商，采用垂直整合模式，拥有强大品牌认知度和定价权 [6] - 主要产品包括复合地板、栏杆、围栏、照明和户外生活产品，核心品牌有Trex Transcend、Trex Select和Trex Enhance [8] - 营收主要通过制造和分销户外产品产生，并辅以品牌配件和解决方案的授权协议，客户主要为美国住宅和商业客户 [8] - 截至2026年2月12日，公司市值为45.7亿美元，过去十二个月营收为11.8亿美元，净利润为1.9788亿美元 [4] - 公司股价为42.65美元，过去一年下跌36.6%，同期表现远逊于标普500指数约13%的涨幅 [7] 近期业绩与指引 - 公司最近报告第三季度净销售额为2.85亿美元，同比增长22%，毛利率扩大至40.5%，调整后EBITDA达到9000万美元 [9] - 然而，管理层因维修和改建需求趋势疲软，将全年营收指引下调至11.5亿至11.6亿美元，调整后EBITDA利润率指引下调至28%至28.5% [10] - 公司定于周二晚些时候公布第四季度财报 [12] 交易背景与市场观点 - 在由医疗服务、软件和支付类股票主导的投资组合中，Trex是对经济更敏感的持仓之一，将其资产占比降至0.75%可能意味着战术性再平衡而非全面否定 [11] - 住房市场的周期性压力总是考验投资信念，这通常正是投资组合经理开始削减与维修和改建需求相关股票敞口的时候 [9] - 对于长期投资者而言，核心问题是公司市场份额增长与宏观拖累的较量，公司仍在复合地板领域领先，并持续投资于品牌和研发，且授权了5000万美元的股票回购计划 [12]

公司业务与市场 - 公司服务于美国住宅业主、商业地产开发商和机构客户，业务覆盖住宅和商业建筑领域 [1] - 公司通过制造和分销户外建筑材料产生收入，客户包括批发分销商、零售木材经销商和大型家装零售商 [1] - 主要产品包括复合地板、栏杆、围栏和户外生活产品，拥有Trex Transcend、Trex Select和Trex Enhance等品牌系统，并为商业市场提供建筑和舞台解决方案 [2] - 公司采用多渠道分销模式，通过与主要零售商合作和直销来覆盖住宅和商业市场 [7] 公司财务表现与事件 - 截至2025年11月14日的十二个月内，公司股价下跌了54.16% [3] - 2025年初至今，公司股价下跌了55% [6] - 公司公布了令人失望的第三季度业绩，股价跌至五年低点 [9] - 公司在财报中宣布授权一项5000万美元的股票回购计划，显示出对未来信心 [10] 高管交易详情 - 首席财务官Prithvi Gandhi于2025年11月14日在公开市场收购了15,000股公司股票，价值约48万美元 [4][6] - 此次收购的加权平均价格为每股31.92美元，与2025年11月14日的收盘价31.77美元非常接近 [4] - 交易后，其直接持股增至30,664股，市值约为974,195.28美元，占已发行股份的0.03%，持股比例较交易前翻倍 [4] - 此次购买是Gandhi报告过的规模最大的交易，其自2025年10月以来的三笔报告交易中，此为在规模和方向上显著的异常值 [5] - 高管利用股价下跌的机会将其股票所有权大约翻倍 [9] 行业背景 - 公司所处的住房市场持续挣扎，利率居高不下，住房供需不匹配推高了价格 [8][9] - 作为木材替代品户外产品的制造商，公司受到 struggling housing market 的影响 [8]

交易事件 - Kinetic Partners Management于2025年第三季度清仓其持有的Trex公司全部1,059,900股[2] - 此次交易基于季度平均价格估算价值约为5760万美元[1][2] - 交易完成后该基金投资组合中不再持有Trex股份[2] 持仓变动 - 清仓前Trex头寸占基金可报告资产管理规模的比例为3.2%[3] - 清仓后Trex头寸占基金可报告资产管理规模的比例降至0%[3] - 交易发生时Trex股价为31.77美元较52周高点下跌60%较上年同期下跌55%[1][3] 公司财务 - 截至2025年11月14日公司市值为34.1亿美元[4] - 过去十二个月公司营收为11.8亿美元[4] - 过去十二个月公司净利润为1.979亿美元[4] 业务概况 - 公司是美国领先的木塑复合地板和户外生活产品制造商服务于住宅和商业市场[5] - 核心产品包括复合地板、栏杆系统、围栏和户外生活配件主要品牌为Trex Transcend、Select和Enhance[7] - 收入主要通过批发分销、零售木材经销商以及与大型家装零售商的合作伙伴关系产生[7] 市场表现 - 截至2025年11月14日公司股价较上年同期表现落后标普500指数69个百分点[3] - 公司市盈率为17倍处于过去十年最低水平[10] 竞争地位 - 公司通过产品耐用性、品牌认知度和广泛的分销网络保持竞争优势[8] - 战略核心在于复合材料创新、广泛分销和品牌授权以抓住可持续、低维护户外解决方案的需求[5]