核心观点 - 公司2025年第三季度及前九个月业绩受到美国市场销售下滑影响，盈利能力承压，但服务业务和生态产品组合销售表现强劲，且公司财务状况稳健，维持全年业绩展望不变[1][4][15][20] 第三季度（2025年7月-9月）业绩摘要 - 订单接收额为3.51亿欧元，同比下降3%，有机增长在恒定汇率下与去年同期持平[9][10] - 销售额为3.46亿欧元，同比下降11%，有机下降在恒定汇率下为8%[9][10] - 服务销售额增长4%至1.16亿欧元，占合并销售额的比例提升至34%（去年同期为29%）[9][10] - 生态产品组合销售额大幅增长23%至1.4亿欧元，占合并销售额的40%（去年同期为29%）[9][10] - 可比营业利润下降24%至3960万欧元，可比营业利润率为11.4%（去年同期为13.4%）[10][11] - 每股基本收益为0.45欧元，同比下降27%[10][11] - 经营活动产生的现金流（扣除财务项目和税款前）为6900万欧元[10][14] 前九个月（2025年1月-9月）业绩摘要 - 订单接收额为11.06亿欧元，同比增长1%[9][10] - 销售额为11.6亿欧元，同比下降6%[9][10] - 服务销售额占合并销售额的比例为30%（去年同期为28%）[9][10] - 生态产品组合销售额增长23%至4.37亿欧元，占合并销售额的38%[9][10] - 可比营业利润下降6%至1.656亿欧元，可比营业利润率为14.3%（与去年同期持平）[10][11] - 每股基本收益为1.84欧元，同比下降7%[10][11] - 经营活动产生的现金流（扣除财务项目和税款前）为2.516亿欧元[10][14] 业务板块表现 - **设备板块**：第三季度订单接收额下降5%至2.39亿欧元，销售额下降17%至2.3亿欧元，营业利润大幅下降48%至2020万欧元[22] - **服务板块**：第三季度订单接收额增长3%至1.12亿欧元，销售额增长4%至1.16亿欧元，营业利润增长24%至2730万欧元，利润率提升至23.5%[22] - **集团管理**：成本下降13%至790万欧元，效率有所提升[22] 公司战略与展望 - 公司维持2025年全年展望，预计持续经营业务的可比营业利润率将高于13.5%（2024年为13.2%）[4][20] - 为应对市场挑战，公司正计划一项成本削减计划，目标是在2026年将成本水平较2025年降低约2000万欧元[18] - 公司对实现2028年财务目标（包括16%的可比营业利润率）保持信心[20] - 公司已完成对MacGregor业务的出售，期末净现金头寸为3.08亿欧元，财务状况强劲，为未来增长投资提供了坚实基础[19] 市场与运营环境 - 市场不确定性加剧，主要受贸易紧张局势影响，美国客户决策缓慢导致当地订单和销售下滑[15][16] - EMEA（欧洲、中东、非洲）地区订单接收额实现增长，得益于国防物流业务和风电领域的大额订单；APAC（亚太）地区订单也有所增加[16] - 公司运营资本回报率（ operative ROCE）提升至29.8%（去年同期为27.1%），反映出成功的营运资本管理[11][17]

文章核心观点 公司2025年上半年表现强劲，虽销售有所下降但盈利能力良好，财务状况稳固，对2025年展望乐观，不过市场仍存在不确定性 [1][10][15] 财务报告概述 - 2025年4 - 6月订单增加 [3] - 2025年1 - 6月营业利润增加 [4] - 公司预计2025年持续经营业务可比营业利润率超13.5%（2024年为13.2%） [5] 报告结构更新 - 因出售MacGregor业务，该业务自2024年第四季度起列为终止经营业务，公司还公布了2023年各季度、2024年前三季度及2023年全年持续经营业务的重分类财务信息 [6] - 自2025年1月1日起，公司有设备和服务两个报告部门，新部门报告于2025年1 - 3月中期报告开始，公司还公布了2024年各季度及全年可报告部门和集团管理的重分类财务信息 [7] 关键财务数据 整体数据 - 第二季度订单收入增至3.77亿欧元（2024年同期3.48亿欧元），增长8%；1 - 2季度订单收入达7.55亿欧元（2024年同期7.34亿欧元），增长3% [9][10] - 第二季度销售降至4.02亿欧元（2024年同期4.33亿欧元），下降7%；1 - 2季度销售降至8.14亿欧元（2024年同期8.47亿欧元），下降4% [10][11] - 第二季度EBITA为6100万欧元（2024年同期6360万欧元），下降4%；1 - 2季度EBITA为1.275亿欧元（2024年同期1.257亿欧元），增长1% [11] - 第二季度营业利润为6020万欧元（2024年同期6280万欧元），下降4%；1 - 2季度营业利润为1.259亿欧元（2024年同期1.241亿欧元），增长1% [11] - 第二季度净利润为4350万欧元（2024年同期4620万欧元），下降6%；1 - 2季度净利润为8950万欧元（2024年同期8810万欧元），增长2% [11] - 第二季度基本每股收益为0.67欧元（2024年同期0.72欧元），下降6%；1 - 2季度基本每股收益为1.39欧元（2024年同期1.37欧元），增长2% [11] 各部门数据 - 设备部门第二季度订单收入2.56亿欧元（2024年同期2.37亿欧元），增长8%；1 - 2季度订单收入5.14亿欧元（2024年同期5.12亿欧元），基本持平 [21] - 服务部门第二季度订单收入1.21亿欧元（2024年同期1.11亿欧元），增长9%；1 - 2季度订单收入2.41亿欧元（2024年同期2.22亿欧元），增长8% [21] - 设备部门第二季度销售2.84亿欧元（2024年同期3.17亿欧元），下降11%；1 - 2季度销售5.78亿欧元（2024年同期6.15亿欧元），下降6% [21] - 服务部门第二季度销售1.18亿欧元（2024年同期1.15亿欧元），增长3%；1 - 2季度销售2.36亿欧元（2024年同期2.33亿欧元），增长1% [21] - 设备部门第二季度营业利润3940万欧元（2024年同期4810万欧元），下降18%；1 - 2季度营业利润8560万欧元（2024年同期9150万欧元），下降7% [22] - 服务部门第二季度营业利润2960万欧元（2024年同期2500万欧元），增长18%；1 - 2季度营业利润5750万欧元（2024年同期5190万欧元），增长11% [22] 业务情况分析 - 订单连续十一个季度保持稳定，美洲地区因大客户订单时间因素订单收入增加，EMEA和APAC地区订单也有增长，行业面临贸易紧张和政策不确定性，但替换需求强劲，国防物流业务势头良好 [15][16] - 销售下降因订单量减少，但可比营业利润率达15.0%（2024年同期14.5%），盈利能力提升得益于商业和供应链行动计划执行，设备部门可比营业利润率下降，服务部门创历史新高 [10][17] - 现金流和资产负债表为增长投资提供基础，预计7月底完成MacGregor业务出售，交易现金影响约2.25亿欧元 [18] 未来展望 - 基于上半年表现和下半年可见性，明确2025年全年展望，预计持续经营业务可比营业利润率超13.5%，有信心实现2028年财务目标，过去十二个月可比营业利润率提升 [15][19]