财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额增长48%至139亿美元[22] 全年销售额为544亿美元 增长33%[22] - 第四季度调整后营业利润为608亿美元 增长19%[22] 全年调整后营业利润为23亿美元 增长26%[22] - 第四季度调整后每股收益为115美元 增长25%[22] 全年调整后每股收益为412美元 增长33%[22] - 全年运营现金流为22亿美元 资本支出为978亿美元 自由现金流为12亿美元[23] - 年末流动性为37亿美元 净杠杆率为21倍 较去年改善05倍[23] - 第四季度股票回购154亿美元 通过股息和回购向股东返还327亿美元 全年共返还893亿美元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡肉业务第四季度调整后营业利润为457亿美元 增长28%[6][16] 销售额增长38% 主要由销量增长驱动[16] - 预制食品业务第四季度销售额增长3%（排除产品召回影响为57%）[14] 调整后营业利润率为74%[14] 全年调整后营业利润增长1%[15] - 牛肉业务销售额增长主要因每磅平均价格上涨 但调整后营业利润同比下降[17] 第四季度屠宰量下降84% 全年下降19%[47] - 猪肉业务调整后营业利润率增长70个基点（增长63%）[18] 销售额下降17% 因屠宰量下降但价格上升[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据尼尔森数据 在截至9月的13周内 食品饮料零售量下降15% 而公司零售品牌产品量增长24%[9] - 具体品牌表现：Hillshire Farm午餐肉量增长103% Hillshire零食增长125% Tyson品牌冷冻增值鸡肉增长87% Jimmy Dean早餐香肠增长16%[9][10] - Tyson品牌新鲜鸡肉量增长78%[10] 公司零售品牌产品覆盖近72%的美国家庭[10] - 国际业务表现良好 对全年调整后营业利润增长做出贡献[6][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于增值蛋白产品开发 如在牛肉和猪肉业务中开发调味腌制和特殊修剪产品[7] - 通过创新产品线（如Tyson高蛋白鸡块、Hillshire Farm冷冻食品）和简化配料产品线满足消费者需求[11][12] - 致力于运营效率提升 减少复杂性和官僚主义 追求一流绩效[14] - 利用多元化业务模式构建韧性 在牛肉市场面临挑战时 鸡肉业务受益于消费者偏好转变[8] - 预计2026年鸡肉将成为高牛肉价格下消费者的最佳价值蛋白选择[8][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 牛肉供应因干旱、潜在牛群重建和墨西哥新世界螺旋蝇影响处于历史低位 预计2026年供应仍将紧张[8][17] - 消费者支出保持谨慎和选择性 但蛋白质仍是购物者的首选 被视为必需品[9] - 美国农业部预计2026年鸡肉产量增长约1% 公司认为供应环境不会失控 谷物价格预计稳定[34] - 公司对2026年前景持乐观态度 预计销售额增长2%-4% 总调整后营业利润在21-23亿美元之间[25] 其他重要信息 - 公司宣布将在年底前从美国生产的品牌产品中移除高果糖玉米糖浆、三氯蔗糖、BHA、BHT和二氧化钛[12] - Devin Cole被任命为新任首席运营官 拥有超过30年的食品行业领导经验[12][13] - 预制食品业务的履约率达到2013年以来的最高水平[15] - 猪肉业务通过优化网络和运营效率 实现了自2021年以来最强的第四季度业绩[18] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年鸡肉业务展望的假设 - 管理层预计2026年运营环境与2025年类似 是建设性的环境[33] 美国农业部预计鸡肉产量增长约1% 不存在供应失控[34] 信心基于可持续的执行力 如更好的产量、产能利用率和劳动力效率[34][35] 商品鸡肉价格下跌主要因9月份的鸟类体重修正 但公司业务在一定程度上绝缘于商品市场[35] 增值产品组合提供了绝缘作用[56] 预计2026年将是鸡肉业务的又一个好年份[36] 问题: 第四季度预制食品业务表现略软的原因及2026年展望 - 表现不及预期主要由商品成本快速上涨驱动 定价滞后未能完全传导[38] 第四季度面临135亿美元的商品成本压力 全年为344亿美元[38] 业务基本面良好 全年净销售额和营业利润增长约1% 零售量和美元份额两年半来首次增长[38] 随着原材料稳定 预计将实现量增长和市场份额增长[39] 对实现既定指标有信心[40] 问题: 2026年牛肉业务中牛群供应和成本压力的详细看法及缓解机会 - 有潜在小母牛保留的迹象 但存在地区差异 北部和中西部有保留 西部和南部没有[46] 小母牛保留意味着近期牛肉供应减少[46] 牛群重建意味着市场-ready的牛供应在增加之前会先下降[47] 公司专注于可控方面 如优化业务和适应不断变化的市场动态[47] 指导范围-6亿至-4亿美元反映了当前市场状况[47] 问题: 2026年资本支出指导范围较宽且低于典型水平的原因 - 资本分配方法保持纪律性和前瞻性[49] 过去五年资本支出超过70亿美元 包括大量产能扩张 现有网络内有增长能力[49] 700亿至1000亿美元的范围反映了当前项目支出节奏和新项目启动时间[50] 包括维护支出和利润改善项目[50] 问题: 商品价格下跌对鸡肉业务第四季度业绩的影响及2026年考虑 - 指导中考虑了商品市场 但125-15亿美元的区间是良好的起点[55] 9月份供应增加6%是异常现象 需求仍然强劲 胸肉价格是过去十年中第三高[55] 增值产品和组合使公司处于有利地位[56] 问题: 2026年预制食品业务的季节性 - 2025年因原材料压力和非常规性而失衡 2026年预计将更加平衡 恢复更正常的节奏[58][59] 问题: 2026财年的关键不确定性 - 消费者收入持续分化 但蛋白质需求预计持续 鸡肉因价值和便利性成为首选[66] 产品组合广泛 72%的家庭购买过Tyson品牌产品 增加了年轻消费者渗透率[66][67] 对增长定位良好[67] 问题: SNAP福利支付延迟对预制食品的影响 - 情况正在演变 正在密切监控[69] 产品组合多样化 品牌信任度高（Tyson、Jimmy Dean、Hillshire Farm为包装蛋白前十大品牌中的三个） 市场适应性强 对应对挑战感到乐观[69][70][71] 问题: 牛期货波动对牛肉业务第一季度季节性的影响 - 第一季度零售需求良好 运营表现持续良好[75] 指导已考虑当前期货牛成本和估计定价 预计波动性将持续[75] 墨西哥边境关闭和新世界螺旋蝇的影响显著[76] 问题: 投资组合中稳定利润率的步骤及跨业务改进视图 - 公司实现了去年的承诺 如向品牌和增值产品转变 增加家庭渗透率等[83] 期望每个蛋白质业务从供应链一端到另一端都做到最好[84] 正在审查所有活动 停止浪费和非增值活动[85] 相信 across the board 有显著的上行空间和改进[86] 预制食品和猪肉业务也通过运营效率、标准化和增值实现了改进[87][88][89] 问题: 小母牛保留的区域差异原因 - 情况主要由干旱条件造成 某些地区受损更严重[91] 小母牛保留涉及多种因素 数据具有挑战性 牧场主可能因更便宜的玉米等暂时保留小母牛以最大化收益[91][92] 问题: 2026年鸡肉业务盈利的时间分布 - 不提供季度指导 但除了牛肉可能有些波动外 预计各细分市场将呈现正常季节性[97] 问题: 预制食品（尤其是午餐肉）的竞争动态 - 午餐肉增长强劲（103%） 价格和针对性营销支出的组合是成功的[100] 拥有实时数据可见性 专注于增加分销和正确的产品[100] 必要时会采取价格行动以继续投资[101] 第四季度几乎所有类别分销都增加 营销支出增加 对持续成功有信心[103] 问题: 2026年营运资本和自由现金流指导 - 2026年自由现金流指导为8-13亿美元 考虑到营业利润和资本支出范围[106] 未提供具体营运资本预期 但考虑到销售增长 可能存在通胀性变动 自由现金流预计将超过股息 最高可达股息的近两倍[106] 问题: 鸡肉业务对商品市场（大小鸡）的风险敞口 - 参与大小鸡项目 两者都有增值产品[109] 专注于与战略客户建立双赢关系以增长业务 而非争论价格或数量[109] 增值业务增长是细分市场平均水平的兩倍 预计2026年将继续这种趋势[110] 问题: 第四季度鸡肉业务相对行业表现强劲的驱动因素 - 过去三年持续改进鸡肉业务 目标是成为美国最好的鸡肉公司[115] 驱动因素包括更好的产量、活禽性能、产能利用率、成本改善以及审查公司费用分配[115][116] 不遗余力地追求这一目标[116] 问题: 牛肉进口对2026年展望的影响 - 牛肉业务有进口 主要是去骨瘦肉 大部分用于绞肉[118] 出口下降约10% 进口增加约20% 主要来自澳大利亚[118] 在当前环境下 消费者在牛肉内部也从肌肉块转向绞肉 绞肉需求非常强劲[118]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额增长4.8%至139亿美元，全年销售额为544亿美元，增长3.3% [22] - 第四季度调整后营业利润为6.08亿美元，增长19%，全年调整后营业利润为23亿美元，增长26% [22] - 第四季度调整后每股收益为1.15美元，增长25%，全年调整后每股收益为4.12美元，增长33% [23] - 全年运营现金流为22亿美元，资本支出为9.78亿美元，自由现金流为12亿美元 [23] - 年末流动性为37亿美元，净杠杆率为2.1倍，较去年改善0.5倍 [23] - 第四季度股票回购1.54亿美元，全年通过股息和回购向股东返还8.93亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡肉业务第四季度调整后营业利润为4.57亿美元，增长28%，主要受销量增长、运营改善和饲料成本降低推动 [6][16] - 鸡肉业务第四季度销售额增长3.8%，销量增长是主要贡献因素 [16] - 预制食品业务第四季度销售额增长3%（排除产品召回影响后为5.7%），调整后营业利润率为7.4% [14] - 预制食品业务全年调整后营业利润增长1% [15] - 牛肉业务销售额增长主要受每磅平均价格上涨推动，但调整后营业利润同比下降，因牲畜成本增长超过销售额增长 [17] - 猪肉业务调整后营业利润率增长70个基点（增长63%），创下2021年以来最强的第四季度业绩 [18] - 猪肉业务销售额下降1.7%，受屠宰量下降影响，但被更高价格抵消 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据尼尔森数据，在截至9月的13周内，食品饮料零售量下降1.5%，而公司零售品牌产品量增长2.4% [9] - 希尔夏农场午餐肉量增长10.3%，希尔夏零食增长12.5%，泰森品牌冷冻增值鸡肉增长8.7%，吉米迪恩早餐香肠增长1.6% [10] - 泰森品牌新鲜鸡肉量增长7.8% [10] - 公司零售品牌产品覆盖近72%的美国家庭，渗透率超过自有品牌和其他品牌竞争对手 [10] - 国际业务在2025年表现良好，通过管理可控成本、最大化效率和降低转换成本实现 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过减少复杂性和官僚主义来简化业务，挑战现状 [14] - 战略重点包括运营卓越、创新和客户满意度，特别是在鸡肉业务中旨在成为美国最好的鸡肉公司 [16][116] - 通过开发增值产品（如调味腌制和特殊修剪肉块）来提高牛肉和猪肉业务的产量和收入 [7] - 创新渠道销售额在过去三年持续增长，涵盖所有品牌和细分市场 [11] - 推出更简单配料的产品线，并承诺在美国生产的品牌产品中去除高果糖玉米糖浆等成分 [12] - 利用品牌优势扩大新市场和机会，例如希尔夏农场进入冷冻食品区 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026年全年销售额将同比增长2%-4%，调整后营业利润预计在21亿至23亿美元之间 [25] - 预计鸡肉业务将主要受益于高牛肉价格，其调整后营业利润预计在12.5亿至15亿美元之间 [26] - 基于当前紧张的牲畜供应状况和母牛保留的可能性，预计牛肉业务调整后营业亏损在4亿至6亿美元之间 [26] - 预计猪肉业务调整后营业利润在1.5亿至2.5亿美元之间，国际及其他业务在1亿至1.5亿美元之间 [27] - 预计利息支出约为3.9亿美元，税率约为25%，资本支出在7亿至10亿美元之间，自由现金流在8亿至13亿美元之间 [25][106] - 消费者对支出保持谨慎和选择性，但蛋白质仍是购物者的首选，被视为必需品 [9] - 牛肉供应因干旱、潜在牛群重建和墨西哥新世界螺旋蝇的影响而处于历史低位，预计2026年将保持紧张 [8][47] 其他重要信息 - 第四季度确认了3.55亿美元的法律或有准备金，影响了销售额比较 [22] - 预制食品业务的填充率达到2013年以来的最高水平，得益于改进的S&OP流程和工厂及分销系统的效率提升 [15] - 公司正在提高猪肉原材料（如猪腹肉、火腿和碎肉）的利用率，以支持品牌培根、午餐肉和香肠的生产 [20] - 德文·科尔被任命为新任首席运营官，拥有30年食品行业领导经验 [12][13] - 公司看到Z世代消费者对冷冻食品通道的兴趣增长，新产品旨在满足他们对便利、浓郁风味和高品质的需求 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年鸡肉业务展望的假设 - 2025年鸡肉业务的优异表现是过去三年努力的结果，包括解决遗传学和孵化问题 [33] - 预计2026年运营环境与2025年相似，美国农业部预测鸡肉产量增长约1%，不存在供应过剩 [34] - 信心基于可持续的执行力，如更好的产量、产能利用率和劳动力利用率，活体表现突出 [34][35] - 商品鸡肉价格下跌主要受9月份鸟类体重修正影响，但公司因增值产品组合而具有一定绝缘性 [35][36] - 胸肉价格是过去十年中第三高的，谷物稳定，预计2026年将是又一个好年份 [55][56] 问题: 第四季度预制食品业务表现偏软的原因及2026年展望 - 预制食品业务的基本面非常良好，2025财年整体表现更好，受分销增长、运营优化和成功创新驱动 [38] - 表现未达预期主要由商品成本快速上涨驱动，定价调整滞后未能完全在当季体现 [38] - 第四季度面临1.35亿美元的商品成本压力，全年为3.44亿美元 [38] - 运营卓越在所有工厂发生，但部分价值被更高的原材料成本所掩盖 [38][39] - 随着原材料稳定，预计将看到销量增长和市场份额增长，由创新渠道和客户伙伴关系驱动 [39][40] 问题: 2026年牛肉业务下的牛供应和成本展望以及缓解成本压力的机会 - 有母牛保留的潜在迹象，但存在地区差异，主要在上中西部 [46] - 母牛保留意味着近期牛肉供应减少，牛群重建意味着市场准备就绪的牛供应在增加之前会先下降 [46][47] - 继续关注可控因素和优化业务，牛供应不足的挑战因墨西哥边境关闭和新世界螺旋蝇的影响而加剧 [47] - 当季销量下降8.4%，全年下降1.9%，较重的动物仅部分抵消了牛供应不足的影响 [47] - 指导中的负6亿至负4亿美元亏损是基于当前市场动态 [47] 问题: 2026年资本支出指导范围较宽且低于典型水平的原因 - 资本分配方法保持纪律性、审慎性和前瞻性，重点是维持财务实力、投资业务和回报股东 [49] - 过去五年资本支出超过70亿美元，包括大量产能扩张，目前现有网络内有能力增长 [49] - 7亿至10亿美元的范围反映了当前项目支出的节奏以及2026年新项目启动的时间 [50] - 该范围包括维护支出和利润改善项目 [50] 问题: 较低商品鸡肉价格在第四季度的流动情况及对年初的影响 - 指导中考虑了商品市场，但12.5亿至15亿美元是一个良好的起点，预计2026年与2025年非常相似 [55] - 9月份供应增加6%是一个异常值，需求仍然强劲，胸肉价格是过去十年中第三高的 [55][56] - 增值产品和混合组合使公司具有一定绝缘性，对业务执行力充满信心 [56] 问题: 2026年预制食品业务的季节性 - 2025财年因原材料压力和非常规性而失衡，2026财年预计将更加平衡，恢复更正常的节奏 [58][59] - 不提供季度指导，但历史上上半年表现略好，2026年应恢复更正常的模式 [59] 问题: 2026财年的关键不确定性 - 消费者收入持续分化，高收入群体推动增长，其他群体将部分非食品支出重新分配到食品类别 [66] - 预计蛋白质需求将持续，鸡肉因价值和便利性成为首选 [66] - 产品组合广泛，满足零售和餐饮服务渠道的消费者需求，72%的美国家庭购买过泰森品牌产品 [66] - 在35岁以下年轻消费者中的家庭渗透率增加，市场份额在增值家禽、新鲜业务和预制食品（尤其是午餐肉）方面增长 [67] 问题: SNAP福利支付延迟对预制食品业务的影响 - 正在密切监测补充营养援助计划资金的情况，这是一个不断演变的情况 [69] - 消费者支出模式从非食品转向更多食品类别，公司因三个原因具有韧性：多元化的产品组合、品牌信任和忠诚度以及市场适应性 [69][70] - 拥有三个包装蛋白质前十品牌：泰森、吉米迪恩和希尔夏农场 [70] - 积极观察消费者行为和购买模式，调整营销和促销策略以推动销量增长 [71] 问题: 当前牛期货波动下第一季度牛肉业务季节性的思考 - 第一季度零售需求良好，运营表现持续良好，如产量和增值组合多样化 [75] - 2026年形势与指导一致，预计波动性将持续，已考虑当前期货牛成本和估计定价 [75] - 墨西哥边境关闭和新世界螺旋蝇的影响显著，特别是对某一地区的工厂 [76] 问题: 2026年鸡肉价格展望是否假设高于正常季节性改善 - 鸡肉将成为最受青睐的蛋白质，是最实惠的蛋白质，消费者偏好于此 [77] - 9月份的异常值是暂时性的，行业增加供应存在物理限制 [77] - 信心主要来自业务执行力，团队运作水平罕见 [77] 问题: 业务组合中稳定利润率的步骤及跨业务的改进视图 - 公司实现了2025年的承诺：将组合从核心蛋白质转向更多品牌和增值产品，增加家庭渗透率，与年轻消费者互动，蛋白质被视为必需品，提高了投资资本回报率 [83][84] - 期望是所有蛋白质业务从供应链一端到另一端都做到最好，管理成本使其更符合竞争对手 [84][85] - 在支出方面施加压力，停止浪费和非增值活动 [85] - 鸡肉业务有显著上行空间和改进潜力，这也适用于其他蛋白质 [86] - 预制食品工厂基于标准系统运营，有助于抵消通胀因素，并在不增加资本支出的情况下提供额外产能，2025财年成就超过目标 [87] - 猪肉业务通过提高效率和产量显著改善，每头猪收入增加，2025财年每头成本与2024财年基本持平 [88][89] 问题: 母牛保留的地区差异原因 - 当前情况主要由干旱条件造成，某些地区受损更严重 [91] - 母牛保留涉及多个组成部分，如下降的母牛屠宰百分比和较少的 feeder cows，但数据获取和解读具有挑战性 [91] - 牧场主可能暂时保留母牛以利用更便宜的玉米增重，然后最终送去屠宰，他们基于市场条件做出商业决策以最大化收益 [92] 问题: 2026年鸡肉业务盈利能力的时间分布 - 不提供季度指导，但除了牛肉业务可能有些波动外，各细分市场预计会呈现正常季节性 [97] 问题: 预制食品（尤其是午餐肉）的竞争动态 - 午餐肉增长强劲，达10.3%，多个类别有健康迹象，表明当前定价和针对战略客户的营销支出是成功的组合 [100] - 通过软件投资和数据可见性，实时了解有效策略并在需要时调整 [100] - 大部分业务存在定价滞后，当面临持续的市场投入成本压力时，会采取必要的价格行动以继续业务投资 [101] - 第四季度几乎所有类别分销均增长，营销支出从上半年到下半年增加，针对目标促销支出，利用平台获取实时洞察并调整 [103] 问题: 2026年营运资本和自由现金流指导 - 2025年自由现金流为12亿美元，2026年指导为8亿至13亿美元，考虑了营业利润和资本支出范围 [106] - 不提供具体的营运资本预期，但鉴于销售增长预期，可能存在一些通胀性移动 [106] - 自由现金流预计将超过股息，最高可达股息的近两倍 [106] 问题: 鸡肉业务对商品市场（大小鸡）的风险敞口 - 同时参与大小鸡项目，两者均有增值产品 [109] - 重点是与战略客户结盟，创建双赢关系，共同增长业务，而非争论价格或数量 [109] - 增值业务增长是商品或细分市场平均水平的兩倍，对增值新鲜鸡肉也感到满意 [110] 问题: 第四季度鸡肉业务相对行业表现强劲的驱动因素 - 过去三年持续改进鸡肉业务，目标是成为美国最好的鸡肉公司 [115] - 驱动因素包括更好的产量、活体表现（即使旧遗传学也表现优异）、新遗传学正在推进、产能利用率提高以及成本改善 [115][116] - 从成本、支出、非增值活动到公司费用分配，全面审视所有环节 [116] 问题: 牛肉进口对2026年展望的影响 - 业务中已有牛肉进口，主要为去骨牛肉，大部分用于绞肉 [118] - 出口下降约10%，进口增加约20%，主要来自澳大利亚 [118] - 当前环境下，消费者在蛋白质内部进行交易，从肌肉块转向绞肉，绞肉需求非常强劲 [118]