财务数据和关键指标变化 - 服务收入同比增长5.2%，跑赢通胀 [3] - EBITDA同比增长7.5%，EBITDA利润率达到51% [3] - 资本支出（CapEx）与2024年基本持平 [3] - 运营现金流同比增长16%，全年增长15.7%，利润率提升至22.7% [3][14] - 经营成本（OpEx）同比增长1.8%，远低于通胀水平 [12] - 租赁后EBITDA同比增长8.3% [13] - 股东回报包括40亿巴西雷亚尔现金分红和7.5亿巴西雷亚尔股票回购，派息率达到139% [3][13][14] - 资本回报率已超过市场共识的资本成本 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动业务**：净服务收入稳健增长，主要由移动服务收入驱动，全年增长5.4% [5] - **后付费业务**：第四季度收入增长9.5%，用户基数增长8.4%，ARPU（不含M2M）接近55巴西雷亚尔，同比增长3.1% [6] - **预付费业务**：收入下降速度连续第三个季度放缓，显示出企稳迹象 [7] - **固定宽带业务（UltraFibra）**：第四季度宽带收入恢复增长，同比增长6.2%，用户数达85万，FTTH ARPU约为95巴西雷亚尔 [8][9] - **B2B业务**：总合同价值超过10亿巴西雷亚尔，在农业、物流、公用事业和采矿等多个垂直领域取得进展 [4][9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - **5G网络**：在巴西覆盖超过1000个城市，覆盖城市数量比第二名竞争对手多52% [4] - **网络质量**：在Opensignal最新报告中获得六项全国性奖项，包括一致质量和可靠性等关键类别 [4][7] - **网络现代化**：已完成圣保罗州的网络现代化项目，并计划到2027年在主要城市更换约6500个站点 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕移动、B2B和宽带三大业务板块，以人工智能、效率和ESG为关键推动力 [16] - 移动业务聚焦于通过以客户为中心的方法和提升体验来加强盈利能力 [16] - B2B业务旨在通过整合连接、基础设施和数字服务的更广泛、可扩展的产品组合来抓住新机遇，收购V8是增强能力的重要一步 [16] - 宽带业务进入2026年时运营更高效、服务更可靠，产品组合与可持续扩张保持一致 [17] - 人工智能正成为运营模式中的变革性层面，帮助公司在各个领域实现自动化、简化和加速决策 [17] - 效率议程和严格的资本配置是公司执行的标志 [17] - 管理层认为市场竞争总体保持理性，公司吸引客户的能力保持不变 [35] - 关于新进入者NuCel的影响，由于监管机构停止公布其用户数据，公司基于内部KPI判断其影响目前并不重大 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是执行、一致性和发展的一年，为2026年推进战略奠定了基础 [16] - 公司对进入2026年充满信心，定位良好，能够继续为所有利益相关者创造价值 [15] - 在宽带战略方面，通过收购I-Systems的全部控制权，旨在提高运营效率、提供更好的端到端客户体验，并为未来行动做好准备 [19] - 关于巴西税制改革，预计2026年无影响，2027年对自由现金流的影响为中性 [54] 其他重要信息 - 公司连续第三年入选CDP A级名单，确认了其在气候和ESG实践方面的领导地位 [4] - 在农业领域，网络覆盖超过2600万公顷；在物流领域，覆盖超过1万公里高速公路；在公用事业领域，售出近47万个智能照明点 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利润率提升的结构性与临时性因素，以及收购I-Systems的战略意义和宽带业务未来 [21] - **回答（利润率）**：利润率提升主要是过去几年成本优化和效率计划的结构性成果，本季度有一些特定影响，包括访客网间结算成本的季度性波动以及加班费税收的减少，但这些季度性影响不影响结构性效率趋势 [26][27] - **回答（I-Systems与宽带战略）**：收购I-Systems旨在获得端到端运营控制、提升运营效率，并对资本支出略有稀释，但总体上对自由现金流生成为中性，此举为公司下一步行动做好准备，出售宽带业务从未被提上议程，公司正在评估各种旨在提升业务价值的选项 [23][24][25] 问题: 关于网络和互连费用下降的驱动因素，以及移动竞争和NuCel的影响 [31] - **回答（网络费用）**：网络和互连费用下降部分源于访客网间结算成本，同时数字内容提供商成本因包含流媒体服务的套餐推出而增加，5G网络扩张也带来了相关成本增加 [37] - **回答（移动竞争）**：公司用户流失率在过去几个季度基本稳定，携号转网比例增加部分源于竞争对手的商业策略，公司已开始执行价格调整，预计第一季度流失率会略有上升，净增用户将放缓，市场竞争保持理性，NuCel的影响目前不重大 [34][35][36] 问题: 关于个人所得税对加班费影响的可持续性，以及宽带ARPU提升的原因 [39] - **回答（ARPU）**：宽带ARPU提升更多是公司自身努力的结果，包括优化商业分销模式（从“推”式转向“拉”式）、提升客户管理效率以及引导客户迁移至更高价值套餐 [40][41][42] - **回答（税收影响）**：加班费税收减少的影响涉及过去和未来，第四季度影响较大是因为包含了过去几年的累积影响，未来该影响将持续但金额较小，在总运营成本中占比不大 [47] 问题: 关于塔楼租赁谈判进展、激励措施趋势、租赁成本占比展望，以及巴西税制改革的长期影响 [49] - **回答（塔楼租赁）**：公司持续进行租赁效率优化，尽管面临塔楼数量增加和通胀压力，仍实现了利润率扩张，预计租赁成本占收入的比例将保持稳定或略有下降，公司已完成与American Tower的谈判，并有其他重要谈判正在进行中，网络共享讨论也带来未来机会，目标是将租赁成本增速控制在通胀水平以下，慢于收入增速 [50][51][52][53] - **回答（税制改革）**：公司目前仅对已提供指引的年份（2025-2027年）进行评论，2027年税改对自由现金流的影响为中性，尚未公布2033年过渡期结束后的早期预估 [54][55] 问题: 关于第一季度价格调整的细节和资本支出展望 [58] - **回答（价格调整）**：价格调整策略包括对后付费用户的存量（backbook）和新增（frontbook）价格进行调整，存量调整正在进行中，幅度与去年相似，新增价格调整计划在第二季度进行，与去年6月的模式类似 [59][60] - **回答（资本支出）**：资本支出符合指引，公司会在有机会时提前进行投资，但始终关注自由现金流，2025年投资符合预期 [60]