市场趋势 - 全球钢铁新增产能在2025-2028年期间仅能满足年均0.5%-1.4%的需求增长[1] - 根据OECD的数据，预计在2025-2028年期间将新增4700万吨钢铁产能在建，另有9200万吨计划中[1] - 新增产能中超过75%位于亚洲和中东地区，主要是由于这些地区的需求增长[3] - 尽管关键市场的利润回升，新增产能计划仍低于一年前的水平，显示出非金融障碍的影响[4] - 如果所有计划中的产能在2028年前上线，全球钢铁需求增长率仅能达到1.4%[5] 用户数据 - 2025-2027年期间的三年期新增产能为1.29亿吨，其中约36%为实际在建项目，其余为计划项目[2] - 亚洲（印度和东南亚）占新增产能增长的65%，中东地区占11%[3] - 过去十年中，实际在建项目的比例约为65%，而当前的管道项目相对不够“稳固”[2] 未来展望 - 新增产能的计算为“毛”新增，未考虑老旧炉子的关闭，预计中期内仅会有小幅增加[1] - 在没有全球经济危机的情况下，钢铁的利用率预计将继续上升，行业利润将维持较高水平[5] 投资策略 - 投资者在投资ETF前应仔细考虑投资目标、风险及费用，相关信息应在适用的招募说明书中提供[33] - 根据美国政府的行政命令13959，禁止美国人士投资被认定为受限公司的证券[34] - 投资非美国证券（包括ADR）可能面临特定风险，如流动性较低和价格波动性较大[40] - 证券投资不受联邦存款保险公司保险，且可能面临本金损失的投资风险[38] - 投资者在进行投资决策时，ESG（环境、社会、治理）因素是一个可供考虑的因素[38]

证券研究报告 | 专题研究 | ESG 及绿色金融 专题研究 报告日期：2026 年 07 月 02 日 公募可持续投资应用指引落地，可再生能源消费最低比重目标制 度首次建立 ——ESG 及绿色金融 6 月报 核心观点 2026 年 6 月，全球 ESG 发展延续"国内纵深筑基、海外分化重构"的鲜明格局：国 内方面，从非化石能源电力消费核算指南发布到可再生能源消纳责任权重制度落地， 从重点行业节能降碳攻坚到新型能源体系"十五五"规划发布，双碳制度体系向消费 端刚性约束、行业深度脱碳、新型能源体系构建纵深推进；海外方面，欧盟强化 CBAM 与 ETS2 碳定价机制、英国锚定 2040 年减排 87%目标，显示碳监管仍在收紧，但 SFDR 放宽转型基金化石燃料限制、FCA 与 EBA 大幅简化披露要求，反映出监管在可持续 目标与合规负担间持续再平衡；市场方面，6 月国内 ESG 基金与债券发行热度回升， 全国碳价稳中有升。 ❑ 国内政策体系纵深推进，碳核算与能源转型双轮驱动 制度层面，《美丽中国建设"十五五"规划》审议通过，聚焦污染防治、生态修复、 低碳转型三大板块攻坚，中央预算内投资专项管理办法实施差别化支持， ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 07 月 03 日 浙商早知道 2026 年 07 月 03 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 ❑ 资金：7 月 2 日全 A 总成交额为 34739 亿元，南下资金净流出 19.74 亿港元。 重要推荐 ❑ 【浙商计算机-华为产业链 童非/张致远】中石科技（300684）公司深度：全栈热管理，打造 AI 算力散热第二曲 线——20260701 重要观点 ❑ 【浙商资产配置&ESG 何佳烨/施文燊】专题研究：公募可持续投资应用指引落地，可再生能源消费最低比重目 标制度首次建立——20260702 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：7 月 2 日上证指数下跌 2.03%，沪深 300 下跌 2.96%，科创 50 下跌 7.7%，中证 1000 下跌 2.83%，创业板 指下跌 5.71%，恒生指数上涨 0.76%。 ❑ 行业：7 月 2 日表现最好的行业分别是煤炭（+1.6%)、纺织服饰 ...

亚洲责任企业奖(AREA) 2026核心概览 - 2026年亚洲责任企业奖(AREA)表彰了69家在亚洲范围内通过创新、数字化转型和负责任商业实践推动可持续影响的杰出ESG领军企业[1][3] - 奖项由Enterprise Asia颁发，被广泛视为亚洲ESG和可持续发展实践的黄金标准，旨在表彰通过可持续商业实践展示创新、问责和长期价值创造的组织[3] - 颁奖典礼在马来西亚吉隆坡洲际酒店举行，汇聚了致力于塑造再生、韧性和包容性未来的领先企业和有远见的商业领袖[1] 奖项类别与获奖企业分析 - 奖项自2011年设立，原有类别包括社会赋能、人才投资、健康促进、绿色领导力、公司治理、循环经济领导力、企业可持续发展报告和负责任商业领导力[4] - 为反映ESG格局的演变，2026年新增两个类别：负责任数字实践和可持续投资[4] - 获奖者是从超过350家组织中，基于相关性、有效性与影响力以及可持续性，通过严格的评审流程选出[4] 负责任商业领导力类别 - 该类别获奖者为ADATA Technology Co., Ltd.董事长Simon Chen、E.SUN Financial Holding Co., Ltd.董事长Joseph N.C. Huang以及SinoPac Financial Holdings Company Limited董事长Shi-Kuan, Chen，以表彰其富有远见的领导力和对可持续商业实践的承诺[5] 绿色领导力类别 - 该类别知名获奖企业包括马来西亚的Ajinomoto (Malaysia) Berhad、泰国的Osotspa Public Company Limited以及菲律宾的Bricolage Philippines INC. (MR. DIY Philippines)[6] 社会赋能类别 - 该类别获奖的行业领导者包括台湾地区的国泰世华银行和日本的松下控股株式会社[6] 人才投资类别 - 该类别获奖者包括台湾的渣打银行和越南电线电缆公司[7] 健康促进类别 - 该类别获奖者包括泰国的三得利饮料食品有限公司和台湾地区的新鼎系统股份有限公司[7] 公司治理与企业可持续发展报告类别 - 因对透明度和问责制的承诺而获奖的杰出企业包括台湾地区的中鼎集团、泰国的政府住房银行和越南的ROX集团[8] 循环经济领导力类别 - 该类别获奖者包括台湾地区的远东新世纪股份有限公司和东联化学股份有限公司[8] 新增类别获奖企业 - 泰国人寿保险公共有限公司和台湾地区的商业银行为新设立的负责任数字实践和可持续投资类别的首批获奖者[8] 可持续发展徽章 - 除竞争性奖项外，AREA还向长期致力于可持续发展的组织颁发可持续发展徽章[9] - 银徽章（获奖五年或以上）授予亚洲水泥公司[9] - 金徽章（获奖十年或以上）授予泰国人寿保险公共有限公司[9] 国际CSR与可持续发展(ICS)峰会2026 - 颁奖典礼前举办的ICS峰会2026以“利用技术共创再生与包容的明天”为主题，汇聚了来自该地区超过300名C级高管、商业领袖和可持续发展从业者[10] - 峰会探讨了数字化转型和新兴技术如何通过思想领导和跨部门知识交流，加速ESG采用、推动系统性变革并释放可持续增长[10] 主要支持与合作伙伴 - AREA和ICS峰会2026获得马来西亚科学、技术与创新部的认可，并得到马来西亚加拿大商会、法国工商会（马来西亚）、马来西亚气候治理组织等多个组织的支持[12] - 官方新闻稿发布合作伙伴为美通社，媒体合作伙伴包括Dailywire.asia和工商时报，门礼赞助商为妮维雅马来西亚[12]

业绩总结 - Estee Lauder Co. 的目标价格在2026年6月为100.00美元，收盘价为84.53美元[30] - Nextpower 的目标价格在2026年5月为168.00美元，收盘价为156.40美元[30] - Wells Fargo 的目标价格在2026年6月为82.64美元，收盘价未提供[21] - Wells Fargo & Co.在2026年4月24日的目标价格为93.00美元，收盘价格为79.42美元，表明其未来增长的空间[34] - 在2025年1月27日，Wells Fargo的目标价格为97.00美元，收盘价格为87.01美元，显示出约11.0%的上涨潜力[34] 用户数据与市场预期 - 报告中列出了多家公司的目标价格与收盘价格，显示出市场对这些股票的预期[33] - 例如，某公司在2025年7月10日的目标价格为76.00美元，而收盘价格为92.10美元，显示出显著的上涨潜力[33] - 报告中提到的目标价格未考虑公司行为的调整，可能影响投资者的决策[34] 投资银行服务与评级 - Goldman Sachs 在过去12个月内为Estee Lauder Co. 和 Nextpower 提供了投资银行服务[21] - Goldman Sachs 预计在未来三个月内将为Estee Lauder Co.、Nextpower 和 Wells Fargo 提供投资银行服务[21] - Goldman Sachs 的全球股票覆盖范围内，买入评级占50%，持有评级占34%，卖出评级占16%[23] - Goldman Sachs 的投资评级分为买入、持平和卖出，反映了股票的总回报潜力[40] - Goldman Sachs 的分析师薪酬部分基于公司的盈利能力，包括投资银行收入，这可能影响分析师的独立性[36] 风险提示与合规性 - 报告强调了对投资者的风险提示，建议在做出投资决策前考虑自身的财务状况和需求[37] - 该研究仅供客户使用，基于当前公共信息，信息的准确性和完整性不作保证[47] - 高盛国际在英国的研究分发已获得英国审慎监管局和金融行为监管局的批准[45] - 高盛银行欧洲SE在欧洲经济区内进行研究分发，并受到欧洲中央银行的直接监管[46] 其他策略与市场评论 - 高盛提供全面的投资银行、投资管理和经纪业务，覆盖大量被研究公司的业务关系[48] - 高盛的销售人员和交易员可能会提供与研究中表达的意见相悖的市场评论或交易策略[49] - 分析师可能会讨论可能对市场价格产生短期影响的交易策略，这些策略与分析师的基本股票评级无关[50] - 高盛及其员工可能会持有与研究中提到的证券或衍生品相反的头寸[51] - 该研究不构成任何证券的买卖要约，客户应根据自身情况考虑建议的适用性[53]

公募可持续投资应用指引落地，可再生能源消费最低比重目标制 度首次建立 ——ESG 及绿色金融 6 月报 核心观点 2026 年 6 月，全球 ESG 发展延续"国内纵深筑基、海外分化重构"的鲜明格局：国 内方面，从非化石能源电力消费核算指南发布到可再生能源消纳责任权重制度落地， 从重点行业节能降碳攻坚到新型能源体系"十五五"规划发布，双碳制度体系向消费 端刚性约束、行业深度脱碳、新型能源体系构建纵深推进；海外方面，欧盟强化 CBAM 与 ETS2 碳定价机制、英国锚定 2040 年减排 87%目标，显示碳监管仍在收紧，但 SFDR 放宽转型基金化石燃料限制、FCA 与 EBA 大幅简化披露要求，反映出监管在可持续 目标与合规负担间持续再平衡；市场方面，6 月国内 ESG 基金与债券发行热度回升， 全国碳价稳中有升。 ❑ 国内政策体系纵深推进，碳核算与能源转型双轮驱动 制度层面，《美丽中国建设"十五五"规划》审议通过，聚焦污染防治、生态修复、 低碳转型三大板块攻坚，中央预算内投资专项管理办法实施差别化支持，东部/中 部/西部/东北中央支持比例分别为 60%/70%/80%/80%；市场机制层面，《非化石能 源电 ...

公司获奖与认可 - 复星国际联席首席执行官陈启宇和徐晓亮在第十六届亚洲卓越奖中荣获亚洲最佳CEO奖项 [1] - 复星国际同时获得可持续亚洲奖2026、最佳环境责任奖及最佳企业传播奖三项大奖 [1] - 该奖项由亚太地区权威公司治理期刊《Corporate Governance Asia》颁发，旨在表彰过去一年在财务表现、公司治理、企业社会责任、环境保护、企业传播及投资者关系方面表现卓越的行业领袖与企业 [2] - 其他获奖者包括新鸿基地产、恒基兆业地产、中银香港、中国移动、中国电信、中国联通、中国通信服务和PetroChina等知名亚太企业 [2] 管理层战略与公司表现 - 在2025年全球经济快速转型和技术持续突破的背景下，公司保持了强大的战略定力，聚焦核心业务，追求稳健发展，并积极强化优势产业运营能力，展现出坚实的运营韧性 [3] - 管理层通过“创新”和“全球化”双轮驱动，推动公司高质量发展，并积极推动集团ESG与业务的深度融合，以构建可持续发展的核心竞争力 [3] - 公司的全球化历程已从“中国动力嫁接全球资源”演进至“全球资源嫁接中国能力”，在全球超过40个国家和地区负责任地运营 [5] - 公司秉持“创新致善”的理念，通过原创创新夯实可持续发展基础 [4] 环境、社会及管治表现 - 公司通过“创新”与“全球化”持续推进可持续发展，不断完善ESG体系，积极应对气候变化与社会挑战，在绿色发展、生物多样性保护、公共卫生、社会福利等方面取得突出成就 [7] - 2025年，复星国际的MSCI ESG评级已提升至最高等级AAA，并维持恒生可持续发展评级AA- [8] - 公司被纳入标普全球《可持续发展年鉴2026》，在中国企业中持续位列前1% [8] - 公司的富时罗素ESG评分升至4.2分，并连续第五次被纳入富时罗素社会责任指数系列 [8] - 公司积极应对国家“双碳”目标，承诺力争于2028年实现碳达峰、2050年实现碳中和，并设定了以2024年为基准年、到2034年将范围一和范围二温室气体排放强度降低20%的中期目标 [9] 具体ESG举措与成果 - 在生物多样性保护方面，复星旅文旗下的三亚·亚特兰蒂斯于2018年正式设立水生野生动物救护站，累计救助了42只野生海龟，并于2026年5月23日世界海龟日正式启用海龟庇护所，该庇护所面积达388平方米 [10] - 在健康领域，公司自主研发的创新药汉斯状成为全球首个获批用于一线治疗广泛期小细胞肺癌的抗PD-1单抗，已在超过40个国家和地区获批上市 [11] - 截至2025年12月31日，公司自主研发的注射用青蒿琥酯已在全球救治超过8800万名重症疟疾患者，全球供应量超过4.4亿支 [12] - 在社会贡献方面，公司于2012年成立复星基金会，其中自2017年启动的乡村医生项目已覆盖全国16个省、市、自治区的78个县，支持了25000名乡村医生，惠及300万农村家庭 [13]

SBRY.L 12m Price Target: 325p Price: 315.8p Upside: 2.9% GS View: While solid 1Q27 trading was broadly in line with our expectations, with volume market share progress driving Grocery sales (+3.6%) and Argos (-0.5%), the outlook from here is likely to be more challenging. This view stems from our +0.6% calendar 2026 UK HAC growth forecast, implying no growth for the rest of this year, the lowest annual HAC growth since 2009 (ex COVID). In this context, we forecast FY27E as another year of c.flat Retail EBIT ...