2025年第四季度财务业绩 - 调整后每股收益同比增长38%至0.36加元，超出市场一致预期24% [1] - 总收入同比增长1.5%至12.01亿加元（8.62亿美元），其中铀收入下降1%至10.27亿加元（7.5亿美元），燃料服务收入增长18%至1.74亿加元（1.27亿美元）[3][4] - 总销售成本微降0.5%至约9.28亿加元（6.77亿美元），总毛利润增长9%至2.73亿加元（1.99亿美元）[5] - 季度末持有12亿加元（0.88亿美元）现金及等价物，长期债务为10亿加元（0.73亿美元）[6] 运营与生产数据 - 第四季度铀产量同比下降2%至600万磅，其中Cigar Lake矿产量增长4%至260万磅，McArthur River/Key Lake产量下降8%至330万磅 [2] - 第四季度铀销量为1120万磅，同比下降12.8%，但加元平均实现价格因固定价格合同上涨13% [3] - 燃料服务产量同比增长6%至380万千克铀，销量增长6%至440万千克铀，平均实现价格上涨11% [4] - 公司持有的西屋电气（Westinghouse）权益收入增长14%至9.58亿加元（6.99亿美元），调整后息税折旧摊销前利润增长30%至2.11亿加元（1.54亿美元）[6] 2026年业绩指引 - 预计2026年铀产量为1950-2150万磅，其中Cigar Lake矿产量950-1000万磅，McArthur River/Key Lake产量1000-1150万磅 [7] - 目标铀交付量为2900-3200万磅，预计铀收入为25.4-27.3亿加元，基于每磅85.00-89.00加元的平均实现价格 [8] - 燃料服务业务预计生产1300-1400万千克六氟化铀，收入指引为5.9-6.3亿加元 [8] - 2026年总收入指引为31.3-33.7亿加元，公司预计2025年从西屋电气获得的调整后息税折旧摊销前利润为3.7-4.3亿美元 [9] 长期合同与需求能见度 - 铀业务拥有约2.3亿磅的长期合同，未来五年平均年交付量约为2800万磅，提供了强劲的交付能见度 [11] - 燃料服务业务已签订约8300万千克六氟化铀的长期转化合同，为未来运营提供稳固的能见度 [12] 战略举措与行业定位 - 公司与布鲁克菲尔德及西屋电气同美国政府达成战略合作，旨在加速在美国及全球部署西屋核反应堆，总投资额至少800亿美元 [13] - 公司是全球最大的铀生产商之一，占全球产量近15%，拥有39个客户的铀销售合同和33个客户的转化服务合同 [23] - 公司正投资扩大产能，包括将Cigar Lake矿寿命延长至2036年，并将McArthur River和Key Lake的产量提升至每年2500万磅的许可产能 [24] 市场预期与估值 - 市场对2026财年每股收益的一致预期在过去60天内上调了5.37%，目前为1.57加元，暗示同比增长52.4% [15][16] - 过去一年公司股价上涨142.7%，远超行业35.7%的涨幅，但落后于同行Energy Fuels的322.1%涨幅 [17] - 公司股票远期市销率为19.54，远高于行业平均的4.62，价值评分为F，表明估值较高 [18] 行业前景与增长动力 - 能源安全担忧、地缘政治紧张局势以及全球对低碳能源的推动，为核电创造了结构性顺风 [25] - 凭借低成本、高品位资产以及多元化的核燃料循环组合，公司有能力从持续的核能需求增长中受益 [25] - 全球对能源安全和低碳电力的日益重视，预计将长期推动核燃料需求和价格的上升 [26]

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