核心观点 - 原油与天然气价格飙升正波及供应链 可能推高汽油及多种商品与服务价格 导致交易员将注意力从个股转向宏观担忧 人工智能等微观主题影响力减弱 从而收窄了个股相对于标普500指数的波动率溢价并降低了交易量 [1][7] - 投资者正参考2022年的市场表现来研判当前伊朗局势对市场的影响 主要担忧在于通胀冲击可能推高股市内部相关性 并使波动率机制从VIX快速冲高回落转变为VIX底部抬升且波动率持续处于高位 [4][7] 市场波动性分析 - 尽管VIX对标准普尔500指数下跌更为敏感 但指数层面的实际整体波动相比过去危机时期仍相对温和 今年VIX未曾收于30点上方 而去年的关税动荡期间曾有两周高于该水平 [2][7] - 2022年 在俄罗斯入侵乌克兰后 VIX曾阶段性超过30点 全年平均为25.64点 比今年迄今的平均水平高出超过6点 同年 在美联储多次加息的背景下 标准普尔500指数下跌了19% [3][7] - 衡量市场压力的Cboe偏斜指数近日已趋平静 瑞银策略师认为这可能是因为投资者对普通指数看跌期权感到失望 从而解除了对冲头寸 [6][7] 投资者行为与市场结构变化 - 宏观层面的担忧开始压倒人工智能等更细分的主题 这导致交易员将注意力从个股转移开 [1][7] - 个股相对于更广泛的标普500指数的波动率溢价已经收窄 交易量也随之萎缩 [1][7] - 市场面临的风险是通胀冲击 这可能推高股市内部的相关性 [4][7]