财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长7%，调整后EBITDA增长14%，综合毛利率提高1个百分点 [7] - 综合SG&A降低6%，净收入增长1200万美元 [7] - 第一季度综合调整后EBITDA为6400万美元，高于指引上限 [19] - 预计第二季度综合调整后EBITDA提升至6800 - 7200万美元 [19] - 第一季度折旧、摊销和增值约为4000万美元，预计每季度维持在4000万美元的较低水平 [21] - 利息费用随新信贷安排下的增量借款而增加，预计每季度维持在400 - 500万美元 [21] - 有效账面税率预计维持在20%的较低水平，全年现金税维持在1000万美元或更低 [21] - 第一季度资本支出约4800万美元，预计2025年净资本支出为2.25 - 2.5亿美元，高于此前的1.7 - 1.9亿美元 [21][22] - 调整全年自由现金流预期至调整后EBITDA的5% - 15% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 化学技术 - 第一季度营收增长21% [7] - 预计第二季度营收下降个位数百分比，毛利率维持在14% - 16% [18] 水服务 - 第一季度营收增长8%，毛利率从第四季度的16.4%提高至19.45% [7][18] - 预计第二季度营收下降5% - 10%，毛利率提高至20% - 22% [18] 水基础设施 - 第一季度回收和处理量增加，但营收环比略有下降，主要受传统淡水管道资产收入减少影响 [7] - 维持54%的高毛利率 [7] - 预计第二季度营收实现两位数增长，毛利率保持在50%以上 [17] - 全年营收和毛利增长预计仍处于此前指引范围的低端15% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 新墨西哥州在预计形式上占公司总固定回收产能的54% [12] - 北部特拉华盆地合同面积超过100万英亩 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦水基础设施增长，增加全生命周期和产量加权收入，提升合同覆盖范围 [14][25] - 近期签署多个大型合同，包括北部特拉华盆地的11年合同和中央盆地平台的基础设施扩展协议 [8][12] - 农业、工业和市政用水业务带来长期增长机会，公司继续推进AV农场投资 [12] - 水服务和化学技术部门为公司提供自由现金流，支持水基础设施增长计划 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品价格下跌和供应链中断可能影响油气行业，但公司短期内受直接影响有限 [13] - 预计第二季度调整后EBITDA增长6% - 12% [13] - 油价当前水平可能导致下半年业务活动减少，公司已做好应对准备 [13][14] - 水基础设施业务有望在2026年及以后持续增长 [20] 其他重要信息 - 第一季度成功实施新的ERP系统，但导致营运资金增加6200万美元，预计未来季度将恢复正常水平 [24] - 第一季度进行多项收购和投资，包括收购米德兰盆地和特拉华盆地的资产，以及对AB农场的投资 [22][23] 问答环节所有提问和回答 问题: 水基础设施业务在低盈亏平衡点地区是否有业务活动回调 - 公司表示目前尚未看到回调，但不排除未来可能出现的情况，对已投入的资产、合同和地质情况有信心 [28][29] 问题: AV农场科罗拉多项目成为创收机会前需要完成的催化剂或事项 - 公司正在与当地利益相关者积极沟通，已有意向书与潜在买家和客户达成合作，重点是确定合作条款，预计在合同签订后项目将加速推进 [30][31][32] 问题: CNA公司在AB农场项目中的商业和运营角色，以及未来运营角色的演变 - 公司将该项目视为合作伙伴关系，各方都在商业化资产中发挥作用，长期计划是公司拥有并运营该资产，公司具备相关核心能力 [39][40][41] 问题: 水基础设施的锚定租户合同在通胀和原材料（特别是大口径管道）建设成本方面的结构，是否有保护条款 - 公司预计关税对水基础设施业务不会产生重大影响，供应链为国内供应，管道为聚乙烯材质而非钢材，项目经济可行性不受影响 [44][45] 问题: 化学技术部门的供应链本地化程度，以及进口投入的性质和风险 - 公司已将大部分供应链本地化，国际产品采购比例降至不到50%，其中约一半来自中国，预计不会对近期前景产生重大干扰，团队在增加供应链弹性和垂直整合方面取得进展 [46][47][48] 问题: 水基础设施业务在2026年能否保持季度两位数增长 - 公司预计水基础设施业务全年15%左右的增长率将延续到2026年，第三季度的运营率将高于15%，新项目将为2026年带来增长 [52][53][54] 问题: 过去下行周期中是否出现活动转向再完井等小项目的情况，以及今年下半年是否有类似迹象 - 过去下行周期中，资金往往会重新分配到现有资产以提高产量和保护库存，公司因业务布局在多个地区有再完井机会 [58][59][60] 问题: 干气盆地（如海恩斯维尔和马塞勒斯）的业务活动水平和前景 - 公司在海恩斯维尔和马塞勒斯的基础设施业务有强大布局，预计将成为业务重点和优势领域，海恩斯维尔因LNG需求增长有望实现更多活动提升 [65][66] 问题: 公司在并购市场的情况，以及宏观经济环境对其的影响 - 公司认为市场上有更多战略资产收购机会，特别是在下行周期中，资本分配优先考虑有机项目，并购可作为补充 [67][68][69] 问题: 海恩斯维尔资产利用率提高的上行空间，以及是否有新的增长资本项目机会 - 公司在海恩斯维尔有现有产能，增加产能利用率的回报率高，有机会增加收集基础设施并签订合同，投资具有吸引力 [75][76][77] 问题: 海恩斯维尔资产利用率提高的利润率提升与其他资产机会的比较 - 提高海恩斯维尔资产利用率的回报率高于新有机项目，是最具吸引力的投资 [78] 问题: 北部特拉华盆地完井活动变化对水平衡运营的影响 - 活动减少会对水平衡产生一定影响，但公司正在建设更大的系统以应对，回收利用模式为客户节省成本，公司有能力预测和平衡盆地用水 [79][80][81] 问题: 净资本支出指导上调后，资产销售情况是否仍如之前所述 - 公司预计仍有资产销售机会，可抵消部分资本支出，维护支出具有灵活性，这些资产将为公司带来长期现金流 [85][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为5650万美元，环比增长4%，同比增长6% [12] - 第一季度调整后运营利润率为每桶0.44美元，反映过去24个月运营改善的持久性 [12] - 第一季度计划中的约200万美元油井维护成本推迟至第二季度，使利润率每桶受益约0.01美元 [12] - 第一季度资本支出为2100万美元，较去年第一季度下降44% [12] - 第一季度成功为2026年到期的高级票据再融资，因投资者需求大增将发行规模扩大至5亿美元，穆迪将信用评级从B1上调至B2 [14] - 第一季度末净债务为4.8亿美元，债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，流动性为3.72亿美元 [14] - 宣布第二季度股息为每股0.14美元，6月18日支付给6月5日登记在册的股东 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度生产水和水解决方案业务量环比上季度第四季度均增长7% [7] - 第二季度预计生产水业务量为每天120 - 125万桶，水解决方案业务量为每天100万桶 [13] - 第二季度预计调整后运营利润率为每桶0.41 - 0.43美元，较第一季度略有下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前WTI价格区间对公司业务造成600 - 800万美元的不利影响，但上半年业务量强劲、撇油回收量增加、CPI挂钩的收入递增条款以及第一季度盈利超预期可抵消部分影响 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极监测大宗商品价格对客户活动水平的影响以及成本相关的关税不确定性，与客户保持密切沟通，根据客户情况调整资本投资 [5][6][10] - 持续推进有益再利用和工业水处理战略，与领先运营商合作，推进大规模淡化生产水的许可流程，降低淡化成本，扩大现有合作以加速商业化 [9] - 第一座碘设施已完成选址，预计2026年初投产，为公司带来新的利润增长点 [10] - 评估McNeil Ranch的多个潜在创收机会，包括大规模太阳能和其他地表特许权开发，与现有和潜在新客户就长期协议下增加牧场水量进行积极沟通 [8][9] - 认为自身在地理上具有竞争优势，预计2026年向McNeil Ranch建设的管道将使其保持竞争力，不受Western管道项目影响 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年第一季度开局强劲，业务量创纪录，这种势头延续到第二季度，对上半年前景乐观 [5][7] - 下半年存在大宗商品价格和关税不确定性，但公司凭借长期合同、优质客户和强大的资产负债表，有能力应对不确定性，实现稳健的自由现金流 [6][11][17] 其他重要信息 - 会议中提及的投资者报告和电话会议将包含非GAAP财务指标，这些补充指标应结合GAAP指标综合评估公司业绩，相关调整已包含在收益报告和演示文稿附录中 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若生产商进入维护模式，短期内水产量、业务量等预期如何 - 目前客户未沟通预测的重大变化，但公司已进行情景分析，若客户减少业务量，公司将根据时间和地理位置做出反应，资本支出可能减少25 - 30%，水切割率将保持不变，仅业务量受影响 [20][21][22] 问题2: 市场波动和不确定性对并购的卖家动机、买卖价差等有何影响 - 目前处于早期阶段，市场波动使部分人感到不安，买卖价差仍然存在，大型水业务组合交易较少，公司凭借强大的资产负债表，有能力抓住潜在机会 [23][24][26] 问题3: 第一季度业务量远超预期，是否有一次性影响因素，后续业务量增长节奏如何 - 部分油井表现优于预期，大规模回收业务释放系统容量，商业团队努力获取额外收入，但业务量季度间有变化，难以提前数月预测 [30][31] 问题4: 在不利环境下，资本分配如何考虑持续的股息增长和进一步的债务削减 - 目前资本分配框架不变，公司将继续关注资产负债表强度和业务财务健康，若业务量下降，有能力根据客户放缓的时间和地理位置调整资本支出，减少20 - 30%，维持长期股东回报框架，致力于实现年度股息增长 [34][35] 问题5: 请详细介绍McNeil Ranch的商业化进展、所处阶段、后续更新时间 - McNeil Ranch超出预期，收到大量关于地表的合作意向，已在得克萨斯州获得11个许可证，拥有33万桶的许可处置能力，处于早期阶段，公司对该收购非常满意 [38][39][40] 问题6: 现金流的稳定性和可变性体现在哪些方面，生产水业务若有削减，何时会受影响，水切割率和天然气是否有类似动态 - 水切割率随油井老化略有增加，但目前未纳入模型，生产水业务量主要跟随石油生产，若完井活动放缓，生产水业务量可能增加，公司认为石油生产具有韧性，水业务量也将保持稳定 [42][43] 问题7: 与其他大型中游企业在水业务领域的竞争地位如何 - 公司认为自身在地理上具有优势，Western的管道项目在其南部，对其无竞争影响，预计2026年向McNeil Ranch建设的管道将使其保持竞争力 [49][50] 问题8: 有益再利用和工业水业务的应用拓展有何更新想法 - 数据中心应用处于早期阶段，公司正在关注但不依赖该市场，在淡化水用于地表排放和水库补给方面取得进展，降低了成本，碘设施已确定选址 [52][53] 问题9: Waterbridge的管道项目对公司开发计划有何影响，Q2指导中假设的可中断业务量和合同承诺业务量各占多少 - 公司与客户签订了长期合同，该项目对其无影响，Q2指导主要基于合同约定的业务量，可中断业务量占比很小 [57][58][61] 问题10: 资本支出的灵活调整范围包括哪些方面，碘业务的预期指标和经济效益如何 - 资本支出调整范围包括新管道、油井连接、池塘和地表设施等方面，碘业务采用特许权使用费模式，具体经济效益取决于碘产量，公司将在获得更多建设计划和工厂规模信息后提供更多信息 [67][69][70] 问题11: 地表处置是否会在成本上与传统处置竞争，是否会局限于特定储层类型，McNeil Ranch未来是否会采用 - 地表处置成本变得更具竞争力，但目前尚未与传统处置成本持平，具体适用的储层类型需与监管机构合作确定，McNeil Ranch可用于非消耗性农业的地表排放 [75][76] 问题12: 公司是否仍优先考虑核心业务的收购 - 公司仍专注于核心业务的收购，希望找到价值合适、与现有业务互补的收购目标，同时也关注核心业务外的小型附加收购 [77][78] 问题13: 淡化生产水的成本能否控制在每桶1美元以内，有益再利用方面除碘外最有前景的是什么 - 运营成本有可能控制在每桶1美元以内，除碘外，锂、镁、氨等微量元素和矿物质也在考虑范围内，公司将先关注碘业务，后续可能更多讨论镁业务 [84][85] 问题14: 考虑到客户规模和类型，油价在什么水平时客户会调整活动，Q2对撇油价格的假设是多少 - 公司无法确定油价具体水平对客户活动的影响，但认为其主要客户（如Chevron、Conoco等）更具韧性，不会对油价波动过度反应，Q2假设撇油价格采用市场价格曲线 [88][89][91]