2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年全年调整后净收入为222亿巴西雷亚尔，较2024年增长2.2% [1] - 全年调整后EBITDA为132亿巴西雷亚尔，同比增长17%，调整后EBITDA利润率达到60% [1] - 第四季度报告净利润为27亿巴西雷亚尔，同比增长87%，主要得益于更强的EBITDA [1] - 全年调整后净利润为63亿巴西雷亚尔，增长22% [7] - 全年报告净利润为85亿巴西雷亚尔，2024年同期包含一项与合同及金融资产分拆相关的45亿巴西雷亚尔非现金收益，而2025年业绩受益于更强的运营EBITDA以及15亿巴西雷亚尔有利于公司的法院命令付款货币更新 [8] 第四季度运营表现 - 第四季度调整后净收入为57亿巴西雷亚尔，同比增长2.1% [3] - 第四季度调整后EBITDA为34亿巴西雷亚尔，增长13%，调整后EBITDA利润率扩大至60% [3] - 第四季度调整后净利润“稳定在约19亿巴西雷亚尔” [3] - 第四季度运营现金流达到30亿巴西雷亚尔，增长24%，现金转换率提升至83% [2] 收入驱动因素与客户基础 - 第四季度收入增长由价格、销量和客户组合驱动 [9] - 价格因素反映为持续取消给予大客户的折扣，贡献了约1.5个百分点的收入增长 [9] - 新增用户带来的销量增长贡献了约3个百分点 [9] - 客户组合受到扩大补贴费率计划的影响 [9] - 受益于补贴费率的用户连接数达到近200万（约600万人），大约是2024年平均水平的两倍 [10] - 水连接数达到约950万，同比增长0.4%；污水连接数增长0.8%至830万 [4] 成本控制与效率提升 - EBITDA扩张归因于行政管理费用改善、收款表现更好以及能源效率举措 [11] - 公司82%的能源消耗现在位于自由电力市场，这完全抵消了2025年受管制市场更高的电价 [11] - 尽管集体谈判工资上涨5.5%，但人员费用在季度内下降，这与自愿离职计划后员工人数减少15%有关 [12] - 全年约有3,800人离职和2,500人入职，12月底员工总数为9,200人 [12] 资本支出加速与投资计划 - 2025年资本支出总额为152亿巴西雷亚尔，是2024年水平的两倍多，其中仅第四季度就达48亿巴西雷亚尔 [13] - 截至2月，公司已完成2026年供水目标的84%、污水收集目标的74%以及污水处理目标的70% [13] - 2025年完成了32个重大项目，包括超过827公里的新基础设施，并将污水处理服务扩展至超过380万人 [14] - 预计2026年将再交付38个项目 [14] - 公司已完成直至2029年的所有概念工程设计，并更新了长期资本支出计划 [14] - 2025年在水安全方面投入7亿巴西雷亚尔，预计2026年将投入15至20亿巴西雷亚尔，整个合同期内的总项目储备接近80亿巴西雷亚尔 [19] 资产负债表与财务状况 - 2025年末总债务为400亿巴西雷亚尔，净债务为280亿巴西雷亚尔 [17] - 平均债务成本为CDI减0.2%，加权平均期限约5.6年，49%的债务在2031年后到期 [17] - 现金为120亿巴西雷亚尔，可覆盖超过三年的分期还款额 [17] - 净债务与调整后EBITDA比率约为2.2倍，投资资本回报率为11%，净资产收益率为17% [17] - 全年运营现金流为81亿巴西雷亚尔，支持投资计划并维持“堡垒般”的资产负债表 [7] 战略举措与未来发展 - 公司正在评估无机增长机会，偏好大型交易，并讨论了Copasa作为潜在机会 [20] - 公司继续在圣保罗州内寻求较小的“补强式”收购机会 [20] - 公司已与州政府和监管机构就城市排水问题进行了讨论，将其视为一个中长期机会 [20] - 公司于1月完成了对EMAE控股投票权和非投票权股份的收购，并在电话会议前一周从Oceania基金收购了额外股份，目前持有EMAE约98%的普通股 [21] - EMAE被视为一项战略资产，长期可能将大都市系统的水库容量提升高达52% [21]