Tetra Tech (NasdaqGS:TTEK) Q1 2026 Earnings call January 29, 2026 11:00 AM ET Company ParticipantsDan Batrack - CEORoger Argus - PresidentSabahat Khan - Managing Director of Global ResearchSteve Burdick - EVP and CFOTim Mulrooney - Group Head of Global ServicesConference Call ParticipantsAndy Wittmann - Senior Research AnalystMichael Dudas - Partner and Equity Research AnalystSangita Jain - Senior Equity Research AnalystOperatorGood morning, and thank you for joining the Tetra Tech earnings call. As a remin ...

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度净收入为9.87亿美元，同比增长8% [5] - 第一季度营业利润为1.31亿美元，同比增长12% [5] - 第一季度调整后每股收益为0.34美元，同比增长17%；GAAP每股收益为0.40美元 [5] - 第一季度EBITDA利润率（基于净收入）提升140个基点至14.2% [12] - 若剔除美国国际开发署和国务院业务，第一季度利润率提升约80个基点 [13] - 第一季度经营活动产生的现金流为7200万美元，较2025财年同期改善5900万美元 [13] - 第一季度应收账款周转天数降至51天，为超过10年来的最低水平 [14] - 第一季度净债务约为5.65亿美元，净债务与EBITDA的杠杆率为0.86倍，较一年前降低20% [14] - 公司提高了季度现金股息，同比增长12%，这是连续第47个季度派息 [17] - 第一季度公司回购了价值5000万美元的股票，董事会批准的股票回购计划剩余额度为5.48亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **政府服务集团**：第一季度净收入为3.82亿美元，同比增长5%；利润率为18%，同比提升40个基点 [6] - **商业与国际集团**：第一季度收入为6.05亿美元，同比增长10%；利润率为13%，同比提升40个基点 [6][7] - 公司业务按最终客户划分：美国联邦政府业务同比增长约7%，占第一季度总业务的18% [7]；美国州和地方政府业务同比增长10% [8]；美国商业业务略有下降 [8]；国际业务占总业务的48%，同比增长13% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：联邦业务增长主要来自与美国陆军工程兵团的合作，涉及防洪结构设计、船闸水坝升级和新内陆水道导航系统设计 [7]；州和地方市场增长由市政水处理和数字水现代化驱动，特别是在德克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州和科罗拉多州等缺水地区 [8]；商业业务因可再生能源工作量减少而略有下降，但部分被高压输电许可和工程业务的增长所抵消 [8] - **国际市场**：英国和爱尔兰的水务业务实现强劲增长 [6][9]；加拿大基础设施项目表现强劲 [7][9]；澳大利亚业务有所改善，从一年前约-15%的水平恢复至持平 [44][45] - **具体项目与合同**：公司获得德克萨斯州海岸保护计划一项价值4800万美元的合同 [23]；英国宣布了一项新的40亿英镑港口现代化计划 [24]；爱尔兰水务公司将其预计投资额翻倍至118亿欧元 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于水务和环境相关服务的前端咨询和设计，这带来了更高的利润率 [12] - 公司通过收购技术领导者来加强市场地位，例如收购美国的Halvik和澳大利亚的Providence，以增强国防领域的高端咨询服务和数据分析与人工智能能力 [17][23][24] - 公司拥有强大的资产负债表和现金流，可用于投资有机增长和收购性增长机会，包括技术和自动化领域 [16][17] - 公司资本配置策略包括增加股息、股票回购和增值收购，同时降低杠杆率 [18] - 公司对水务和环境服务的长期需求持乐观态度，认为这是持续数十年的宏观趋势，而非短期波动 [111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临美国联邦政府历史上最长时间的停摆等挑战，公司业务（特别是水务供应、水处理、防洪和环境管理）需求依然非常旺盛 [3] - 第一季度积压订单保持稳定，但质量更高，体现在前端工作比例和嵌入式利润率提升 [9][10] - 预计随着美国联邦预算和拨款更加明确，联邦订单速度将从第二季度末开始增加，并持续到2026财年下半年 [11] - 公司提高了2026财年全年指引：净收入预期范围为41.5亿至43.0亿美元，调整后每股收益预期范围为1.46至1.56美元 [28] - 全年指引中点意味着净收入增长9%，EBITDA利润率扩张80个基点 [29] - 指引假设包括：无形资产摊销3400万美元，折旧2500万美元，利息支出3400万美元，税率27.5%，平均稀释流通股2.63亿股 [29] - 指引未包含未来收购的贡献，但包含了已签署最终协议的Providence收购，预计在第二季度末完成 [30] 其他重要信息 - 公司85%的业务是为政府和商业客户提供水务和环境相关服务 [20] - 公司正在支持超过220亿美元的水和废水资本支出计划 [20] - 数字自动化是提高水务输送效率的重要途径，公司在美国和英国提供相关软件（如SeaSoft和WaterNet） [21][22] - 公司预计2026财年各客户板块增长：国际业务5%-10%，美国商业业务5%-10%，美国州和地方业务10%-15%，美国联邦业务5%-10% [25] - 公司首席执行官Dan Batrack将在2026年2月19日股东会议后卸任日常运营职责，转任执行董事长，专注于更具战略性的“改变游戏规则”的并购和行业转型 [63][65][66] - 公司拥有强大的并购能力，可利用其循环信贷额度承担额外20亿美元的债务用于更大规模的收购，杠杆率最高可达4倍，但预计会迅速去杠杆化 [16][70][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于联邦业务增长驱动因素的细节 [35] - 回答: 第一季度联邦业务7%的增长主要得益于与美国陆军工程兵团的合作，该部门已成为公司最大客户 [38] 公司通过提前规划以及与客户（特别是国防部和陆军工程兵团）密切合作，在政府停摆前确保了任务订单和项目，从而维持了增长 [36][37] 问题: 关于国际业务在主要地区（英国、加拿大、澳大利亚）的增长动力 [39] - 回答: 英国和爱尔兰的水务项目增长最为强劲，持续保持两位数增长 [40][41] 加拿大业务表现良好，处于中高个位数增长，受益于基础设施投资，特别是在北极地区的港口、港口和国防设施机会 [42][43] 澳大利亚业务正在复苏，从一年前约-15%的水平改善至持平，趋势向好 [44][45][46] 问题: 关于加拿大北极地区具体工作类型的细节 [48] - 回答: 在北极地区的工作包括规划冬季道路、建设港口和港口以及基础设施设施，以支持加拿大和阿拉斯加北极地区的航行，这些工作既用于民用贸易路线，也用于国防设施 [50][51] 问题: 关于全年指引范围所反映的各种潜在情景 [55] - 回答: 指引中点假设了各核心客户和市场增长率的中间点 [56] 指引下限可能由潜在的政府再次停摆、关税或贸易持续波动等干扰因素导致 [56][58] 指引上限可能由两党合作支持、商业回流活动加速、或美国国务院（特别是乌克兰）相关工程工作增加等因素推动 [59][61] 问题: 关于并购重点、资产类型、规模以及管理层角色过渡 [62] - 回答: 即将卸任的CEO将专注于更具战略性的、“改变游戏规则”的并购，旨在与行业同行合作以改变市场格局 [65][66] 公司拥有强大的财务能力，可通过循环信贷额度承担高达20亿美元的债务用于大型收购，杠杆率最高可达4倍，但会迅速去杠杆化 [65][70][73] 小型补强收购（如近期宣布的Halvik和Providence）预计将继续按现有节奏进行 [74][75] 问题: 关于Halvik和Providence收购的细节，以及第一季度资产剥离情况 [76] - 回答: 在第一季度，公司出售了随RPS收购而来的挪威业务，该业务被视为非核心资产 [77] Halvik收购（约600人）和Providence收购（约100人）的收入贡献大致与剥离的挪威业务收入抵消 [80][81] 问题: 关于全年指引上调是否主要反映了第一季度的业绩超预期和Halvik收购 [85] - 回答: 全年指引的上调确实考虑到了第一季度业绩（调整后每股收益）的超预期，部分得益于国际业务的增长 [87] 展望未来，指引也包含了Halvik收购的部分贡献，但被挪威业务的出售所部分抵消 [88] 问题: 关于核能许可、FAA现代化和“盾牌”合同的具体机会 [89] - 回答: 与西屋公司的加拿大核能合作备忘录是现有业务的延续和扩展，预计不会对2026财年展望产生重大改变，但会支持增长 [91][92] FAA现代化集成商合同相关机会（作为技术顾问和潜在部署支持方）可能对2027财年更为重要 [93][94][95] “盾牌”合同是众多前期规划与环境评估合同之一，如果项目推进，公司可能在环境管理方面率先参与 [96][97][99] 问题: 关于未来业务组合（国际占比、水务领域专注度）的演变看法 [105] - 回答: 公司在地域上持中立态度，旨在追随客户的优先事项和资金投向 [106][108] 国际收入占比目前约48%，感觉大致合适，不预期会超过50% [109] 公司坚定专注于水务领域，认为这是持续数十年的宏观趋势，长期需求强劲 [110][111]