Tetra Tech, Inc. (TTEK) has secured an extended One Acquisition Solution for Integrated Services (OASIS+) contract for broad service areas from the Government Services Administration (GSA). Financial terms of the deal were kept under wraps.Per the five-year, multiple-award Indefinite Delivery Indefinite Quantity contract, TTEK has been chosen for various technical service areas to support federal agencies. These include management, research, engineering, environmental, facilities, intelligence and logistics ...

文章核心观点 公司获得美国陆军工程兵团洛杉矶地区价值4600万美元合同，近期还获一系列交易有望推动增长，但面临运营成本上升和高债务水平问题，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][3][7] 新获合同情况 - 公司获美国陆军工程兵团洛杉矶地区价值4600万美元合同，将在三年内提供工程设计解决方案，涵盖道路、建筑、军事场地改善等多方面项目 [1][2] 近期其他交易情况 - 2025年3月获联合公用事业公司合同，负责英国洪水管理和雨水溢流控制 [3] - 2025年3月与合资伙伴获美国陆军工程兵团火奴鲁鲁地区三份价值4.16亿美元合同，为印太地区设施和场地提供技术服务 [3] - 2024年10月获美国陆军工程兵团奥马哈地区价值2.49亿美元合同，为美国各地设施和场地提供环境评估和设计服务 [4] - 2024年9月获美国国际开发署价值3930万美元合同，支持其促进产业发展计划 [4] 公司股价表现 - 公司目前Zacks排名为4（卖出），过去一年股价下跌22.3%，行业下跌11.5% [5] 公司面临问题 - 公司面临运营成本和费用上升问题，可能影响未来季度利润率，高债务水平或增加财务负担并降低盈利能力 [7] 推荐股票情况 - DNOW公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为30.4%，过去60天2025年盈利共识预期提高10.2% [8][9] - 多佛公司目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天2025年盈利共识预期提高0.4% [9] - 应用工业技术公司目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天2025财年（截至2025年6月）盈利共识预期提高0.3% [9][10]

文章核心观点 - 泰特拉科技公司完成对卡伦+沃尔什的收购，收购符合其扩张战略，公司目前评级不佳且面临成本和债务问题，但也有项目活动增加的利好，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][2][5] 收购情况 - 泰特拉科技公司完成对管理咨询公司卡伦+沃尔什的收购，交易财务条款未披露 [1] - 卡伦+沃尔什总部位于爱尔兰都柏林，为住宅、商业、生命科学和基础设施项目提供项目和成本管理服务，客户群体强大，尤其在欧洲市场 [1] 收购理由 - 收购符合泰特拉科技通过收购业务扩大市场份额和客户群的政策，能扩展其客户网络和交叉销售机会 [2] - 卡伦+沃尔什强大的创新和项目交付能力将补充泰特拉科技“以科学为先”的方法，提升其项目管理服务的技术套件 [3] 公司评级与表现 - 泰特拉科技目前Zacks排名为4（卖出），过去一年股价下跌22.6%，而行业下跌12.9% [5] 公司面临的情况 - 泰特拉科技面临运营成本和费用上升问题，可能影响未来季度利润率，且高债务水平可能增加财务负担、降低盈利能力 [6] - 公司从美国联邦、州和地方以及国际客户部门的项目活动增加中受益 [6] 推荐股票 - RBC轴承公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5%，过去60天对其2025财年盈利的Zacks共识估计提高了1.3% [7] - 安朗杰公司目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为9.9%，过去60天对其2025年盈利的共识估计提高了1.6% [8][9] - 应用工业技术公司目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天对其2025财年盈利的Zacks共识估计提高了1.3% [9]

文章核心观点 - 公司获多笔合同有望推动增长，但面临运营成本上升和高债务问题，同时推荐了几只排名较好的股票 [1][4][7] 合同情况 - 公司及其合资伙伴获美国陆军工程兵团檀香山地区三份价值4.16亿美元合同，为印太地区设施和场地提供技术服务 [1] - 10月获美国陆军工程兵团奥马哈地区2.49亿美元合同，为美国设施和场地提供环境评估和设计服务 [4] - 9月获美国国际开发署3930万美元合同，支持其促进产业发展计划 [4] - 7月获美国国际开发署7300万美元合同，提高西非18国经济可靠电力供应 [5] - 3月获美国国家航空航天局3.75亿美元多奖项合同，为美国国家航空航天局设施提供环境修复和合规服务 [5] 合同服务内容 - 按五年多奖项合同，公司科学家和工程师将开展土木工程项目、军事基地基础设施和规划项目，提供先进计算机建模和工程设计服务 [2] - 进行详细设施评估，确保最佳功能和性能，专注优化水资源基础设施和制定综合水资源管理计划 [3] 公司表现 - 公司目前Zacks排名为4（卖出），过去一年股价下跌18%，行业下跌8.4% [6] 公司面临问题 - 公司面临运营成本和费用上升问题，可能影响未来季度利润率，高债务水平或增加财务负担并降低盈利能力 [7] 推荐股票 - RBC Bearings Incorporated目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为4.9%，过去60天2025财年盈利共识预期提高1.3% [9] - Allegion plc目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为9.9%，过去60天2025年盈利共识预期提高1.6% [10] - The Middleby Corporation目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为1.9%，过去60天2025年盈利共识预期提高1% [10]

文章核心观点 - 泰特拉科技（Tetra Tech）因对美国国际开发署（USAID）支出的担忧股价大幅回调，但USAID仅占公司收入约10%且利润率相对较低 [1] 公司情况 - 泰特拉科技（NASDAQ: TTEK）因对USAID支出的担忧股价大幅回调，USAID占公司收入约10%，因其成本加成性质利润率相对较低 [1] 分析师情况 - 分析师有超15年投资经验，曾为管理资产在1 - 5亿美元的中型对冲基金提供研究服务，曾短暂担任卖方分析师，现主要管理自己的资金，策略是中期投资有释放价值和推动上涨催化剂的标的或在有下跌催化剂时做空，也喜欢以合理价格投资成长型股票，擅长分析工业、消费和科技行业 [1] - 分析师目前未持有文章提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，但可能在未来72小时内通过购买股票、认购期权或类似衍生品建立泰特拉科技的多头头寸 [2]

文章核心观点 - 泰特拉科技公司（Tetra Tech Inc.）资产负债表强劲、收入基础有韧性，过去十年通过战略收购实现两位数收入增长，并在此基础上扩大利润率 [1] 公司情况 - 泰特拉科技公司过去十年通过战略收购实现两位数收入增长，资产负债表强劲、收入基础有韧性，并在此基础上扩大利润率 [1]

文章核心观点 - 泰特拉科技公司（Tetra Tech Inc.）因运营成本上升、债务水平高和外汇风险等因素面临财务稳定性挑战，当前评级为卖出，过去一年股价表现逊于行业 [1][3] 公司概况 - 泰特拉科技总部位于加州帕萨迪纳，是咨询、建筑管理、工程等服务的领先提供商，为客户提供水、环境和替代能源服务解决方案 [2] 财务困境 - 2025财年第一季度（截至2024年12月29日），公司销售总成本因投入成本上升增长15.5%，销售、一般和行政费用因营销成本上升同比增长5.7%，成本上升威胁利润 [4] - 过去五年（2020 - 2024年）公司长期债务复合年增长率为29.7%，2025财年第一季度末长期债务达8.89亿美元，流动负债总额13亿美元，高于现金等价物2.481亿美元 [5] 业务风险 - 公司很大一部分收入来自美国联邦、州和地方合同，合同条款、资金变化或经济衰退可能影响业务，矿业和油气行业服务易受经济低迷影响 [6] - 公司在国际运营，面临政治、环境和地缘政治问题以及货币兑换风险，美元走强可能压低海外业务业绩 [7] 可考虑股票 - RBC轴承公司（RBC Bearings Incorporated）当前评级为强烈买入，过去四个季度平均盈利惊喜为4.9%，过去60天2025财年盈利共识预期提高1.2% [8][9] - 恩赛斯公司（Enersys）当前评级为强烈买入，过去四个季度平均盈利惊喜为2.2%，过去60天2025财年盈利共识预期提高10% [9] - 应用工业技术公司（Applied Industrial Technologies）当前评级为买入，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天2025财年盈利共识预期微升1.4% [10][11]

文章核心观点 - 自泰特拉科技（Tetra Tech）上次财报发布后股价下跌18.8%表现逊于标普500指数，近期负面趋势是否延续待察，公司Q1财报表现良好但后续盈利预期下调，综合评级为卖出 [1][15] 财务表现 盈利情况 - 2025财年第一季度调整后每股收益35美分超预期和管理层指引，同比增长25% [2] 营收情况 - 第一季度营收14.2亿美元同比增长16%，调整后净营收12亿美元同比增长18%，均超管理层指引和Zacks共识预期 [3] - 第一财季末积压订单达54.4亿美元同比增长15% [3] 各细分市场营收 - 美国联邦客户收入占比34%同比增长32%，美国商业销售占比17%同比增长7%，美国州和地方销售占比14%同比增长47%，国际销售占比35%同比增长4% [4][5] - 政府服务集团净销售额6.012亿美元同比增长36%，商业/国际服务集团营收5.962亿美元同比增长4% [5] 成本与利润 - 第一财季分包商成本2.233亿美元同比增长4.8%，其他营收成本9.759亿美元同比增长18.3%，销售、一般和行政费用8400万美元同比增长5.7% [6] - 调整后营业收入同比增长23.9%至1.375亿美元，调整后利润率提高60个基点至11.5% [7] 资产负债与现金流 - 第一财季末现金及现金等价物2.481亿美元，长期债务8.884亿美元 [8] - 2025财年前三个月经营活动产生净现金1310万美元，资本支出340万美元与去年同期基本持平 [8][9] 股东政策 - 2025财年前三个月分红1550万美元，回购价值2500万美元股票 [10] 业绩展望 2025财年展望 - 预计净营收在43.65 - 47.65亿美元之间，调整后每股收益在1.37 - 1.52美元之间 [11] 第二财季展望 - 预计净营收在10 - 11亿美元之间，调整后每股收益在30 - 33美分之间 [12] 评级与预测 盈利预测调整 - 过去一个月盈利预测向下修正，共识预期下降9.09% [13] VGM评分 - 公司增长评分为B，动量评分为D，价值评分为C，综合VGM评分为C [14] 综合评级 - 公司Zacks排名为4（卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [15]

公司基本情况 - 公司有超10万个项目，分布于超100个国家，拥有3万名员工[109] 客户收入占比变化 - 2024年12月29日与2023年12月31日相比，美国联邦政府客户收入占比从31.1%升至35.3%，美国州和地方政府从12.3%升至14.3%，美国商业从18.1%降至16.5%，国际从38.5%降至33.9%[111] 业务板块收入占比变化 - 2024年12月29日与2023年12月31日相比，GSG收入占比从46.8%升至52.9%，CIG从54.5%降至48.4%[114] 合同收入占比变化 - 2024年12月29日与2023年12月31日相比，固定价格合同收入占比从38.4%降至36.6%，时间和材料合同从44.7%降至42.2%，成本加成合同从16.9%升至21.2%[114] 公司收购与剥离情况 - 2024财年二季度收购LS Technologies，三季度收购Convergence Controls & Engineering，二者均纳入GSG segment[120] - 2025财年一季度剥离南美一家财务上不重要的子公司和澳大利亚一条业务线[122] 收入增长情况 - 2025财年一季度收入同比增长15.7%，其中3100万美元来自近期收购，排除收购影响收入增长13.1%[123] - 2025财年一季度美国联邦政府收入增长31.3%，主要因国际发展和联邦信息技术系统现代化活动增加，国际发展收入同比增加约9500万美元，含约2900万美元收购带来的收入[124][125] - 2025财年一季度美国州和地方政府收入增长34.5%，主要因飓风灾害响应活动增加，排除该活动收入增长10.8%，源于客户对清洁饮用水的持续投资[124][126] - 2025财年一季度美国商业收入增长5.0%，主要因环境服务和高性能建筑业务活动增加[124][127] - 国际业务收入为482135000美元，较去年同期增长2.0%，主要因英国水咨询业务增加，部分被澳大利亚基础设施业务减少抵消[128] - 综合收入为1420561000美元，较去年同期增长15.7%，各业务板块均有增长[130] - 政府服务集团收入为751782000美元，较去年同期增长30.7%，主要因美国联邦政府国际发展活动和州及地方政府灾害响应活动增加[137] - 商业/国际集团收入为688235000美元，较去年同期增长2.9%，主要因英国水咨询服务和高性能建筑业务增加，部分被大型基础设施项目完工抵消[139] 利润与成本情况 - 净利润为778000美元，较去年同期下降99.0%，主要受1.15亿美元法律或有成本影响[130] - 剔除法律或有成本后，调整后运营收入为137526000美元，较去年同期增长23.8%[133] - 净利息支出为7218000美元，较去年同期下降24.6%，因平均借款和利率降低[134] - 所得税费用为14530000美元，较去年同期下降45.2%，2025财年第一季度有效税率为94.9%，剔除法律或有成本影响后为27.2%[135] 积压订单情况 - 截至2024年12月29日，积压订单为54.35亿美元，较2024年9月29日的53.76亿美元有所增加[142] 现金及现金流情况 - 截至2024年12月29日，公司有2.481亿美元现金及现金等价物，信贷额度下还有7.243亿美元可用借款，2025财年第一季度运营产生现金1310万美元[143] - 截至2024年12月29日，现金及现金等价物为248104千美元，较9月29日增加15415千美元，增幅6.6%[144] - 2025财年第一季度经营活动提供的净现金为13063千美元，较去年同期增加3817千美元，增幅41.3%[144] - 2025财年和2024财年第一季度投资活动现金流均反映资本支出3400万美元[145] - 2025财年第一季度融资活动提供的净现金约1900万美元，净借款增加1000万美元，用于2500万美元的股票回购[146] 借款与利率情况 - 2024年12月29日，修订信贷协议下未偿还借款为3.25亿美元，加权平均利率为5.98%[151] - 公司可在修订定期贷款安排和修订循环信贷安排下借款，修订循环信贷安排利率为欧元货币利率加1.000% - 1.875%的利差或基准利率加0% - 0.875%的利差[166] - 截至2024年12月29日，公司在修订信贷协议下有3.25亿美元未偿还借款，其中新定期贷款安排下2.5亿美元，修订循环信贷安排下7500万美元[166] - 2025财年第一季度，修订信贷协议下未偿还借款的加权平均利率为5.98%[166] 股票回购与股息情况 - 2025财年第一季度，公司以平均每股41.67美元的价格回购600007股普通股，总成本2500万美元[155] - 2025财年董事会已授权两次股息，每股0.058美元，分别于2024年12月13日和2025年2月26日支付[156] 所得税负债情况 - 2024年12月29日和9月29日，与不确定税务状况相关的所得税负债分别为5110万美元和5010万美元[158] 信用证情况 - 2024年12月29日，修订信贷协议下备用信用证为70万美元，额外信用证安排下为4020万美元[161] 公司风险情况 - 公司面临利率风险和外币交易及换算风险，主要涉及加元、澳元、欧元和英镑[165] 国际业务占比与汇率影响 - 2025财年和2024财年第一季度，公司国际业务分别占合并收入的33.9%和38.5%[168] - 2025财年第一季度，外汇汇率换算对合并资产负债表的影响是使权益减少1.088亿美元，而上年同期为增加6310万美元[168]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入达12亿美元，同比增长18%，创公司历史单季度新高 [14] - 第一季度运营收入为1.38亿美元，同比增长24%，同样创公司第一季度历史新高 [14] - 第一季度每股收益同比增长25%，达到0.35美元，高于公司指引范围和市场共识 [15] - 积压订单增长至54.4亿美元，较去年第一季度增长15% [16] - 过去12个月运营现金流为3.63亿美元，持续超过收入100%，过去二十年每个财年运营现金流均超过净收入 [31] - 净债务与EBITDA的杠杆率为1.33倍，低于一年前的1.51倍，调整后净杠杆率为1.05倍 [33] - 董事会批准第二季度股息为0.058美元，同比增长12%，这是公司连续第39个季度股息实现两位数年度增长 [35] - 本季度平均利率较去年降低57个基点至3.44% [36] - 上季度重启2500万美元股票回购计划，董事会批准的4亿美元股票回购计划仍有大量额度可用 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 政府服务集团（GSG） - 第一季度收入同比增长36%，达到6.01亿美元，首次单季度超过6亿美元 [17] - 本季度利润率为13.9%，若剔除乌克兰业务，利润率约为15.4% [18] 商业国际集团（CIG） - 第一季度净收入为5.96亿美元，同比增长4% [20] - 利润率为13%，较去年提高50个基点，符合年度利润率增长预期 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国联邦客户业务 - 收入同比增长32%，若剔除乌克兰业务，同比增长7%，与联邦政府业务预测一致 [22] 州和地方业务 - 收入同比增长47%，主要受飓风响应活动推动，剔除该影响后同比增长19% [23] 美国商业业务 - 净收入同比增长7%，符合本季度预测 [24] 国际业务 - 本季度收入占比超过三分之一，包括英国和爱尔兰水务项目、加拿大高端基础设施服务以及英国和澳大利亚国防基础设施弹性工作 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于水和基础设施项目前端周期，因其在各终端市场利润率较高 [29] - 有强大的收购管道，重点关注技术领先企业，特别是水和环境领域，地理范围涵盖澳大利亚、亚太、北美、英国和北欧 [84][85] - 公司能够在增加股息、回购股票、进行收购的同时降低净债务杠杆，拥有强大的资产负债表和充足的流动性 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在应对变化方面具有优势，能够快速响应并适应，如应对火灾、灾害或调整员工以满足客户优先事项 [11] - 公司服务需求旺盛，如提供清洁安全的供水、确保健康环境、设计和建设弹性基础设施等 [12] - 预计美国国防部业务将继续增长，增长率在5% - 10%之间，甚至可能加速 [90] - 联邦政府现代化项目是另一个增长领域，预计增长率在5% - 10%的较高区间 [93] - 民用业务中，联邦航空管理局相关工作优先级提高，环境保护局相关响应工作不受影响 [94][97] - 商业业务方面，液化天然气、数据中心和芯片制造等领域有业务进展，但仍在推进过程中 [101] - 可再生能源业务占比约5%，主要分布在美国、加拿大、澳大利亚和英国，其中美国部分风电业务可能不受新政府青睐，但整体占比小，且还有其他可再生能源业务 [108][109] - 尽管近期有一些变化和不确定性，但公司认为长期投资主题和增长驱动力依然完好，预计2025 - 2030年有机增长率在6% - 10%之间，运营利润率平均每年扩张50个基点 [144][145] 其他重要信息 - 1月公司所在地发生火灾，部分员工失去家园，许多在帕萨迪纳总部工作的员工撤离，目前部分员工仍未返回，但所有员工安全 [7][8] - 1月特朗普就职，新政府迅速调整政策和项目，本周起大部分美国国际开发署（USAID）合同暂停90天进行审查 [9][10] - 公司参与美国内陆水道船闸和大坝系统升级，这是50多年来的首次重大升级 [40] - 公司将灾害响应和恢复分为三个阶段，目前正在参与多个灾害的响应和恢复工作，如飓风、火灾等 [42] - 公司使用人工智能分析灾后卫星图像，提供山体滑坡风险评估 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 指导范围中点对USAID工作的假设以及对90天审查后工作恢复的信心来源 - 公司在年度指导范围中点假设全年USAID工作约4亿美元，第一季度已完成约2亿美元，预计剩余时间再完成约2亿美元 [54][55] - 公司认为USAID工作与美国外交政策的发展支柱相关，对国家安全至关重要，因此大部分工作经审查后将被认定为关键工作并恢复，公司的指导范围已考虑了最坏情况 [65][71] 问题2: 灾害响应收入在指导范围外的弹性以及明年的情况 - 公司预计2025财年火灾响应将带来4000 - 5000万美元的增量收入，已纳入指导范围，这部分收入将弥补USAID暂停期间的损失，且灾害工作利润率更高，推动了全年运营收入和每股收益上限的提高 [78][79][80] - 灾害响应工作平均持续约18个月，2026年相关收入可能是2025年的1.5 - 2倍 [81][82] 问题3: 关于并购管道和机会的考虑 - 公司有庞大的并购管道，谨慎进行资本分配，收购重点是技术领先企业，特别是水和环境领域，地理范围覆盖公司目前运营的地区 [84][85] 问题4: 2025财年剩余时间内民用和国防部业务的预期 - 美国国防部业务预算到位、资金未受影响且优先级高，预计将继续增长，增长率在5% - 10%之间，甚至可能加速 [89][90] - 联邦政府现代化项目预计增长率在5% - 10%的较高区间，民用业务中联邦航空管理局相关工作优先级提高，环境保护局相关响应工作不受影响 [93][94][97] 问题5: 与商业客户的对话趋势以及对商业业务的影响 - 公司在液化天然气、数据中心和芯片制造等领域有业务进展，如收到更多许可和可行性研究工作、技术评估请求等，但项目仍在推进过程中 [101][103] 问题6: 环境和可再生能源业务板块的情况 - 公司85%的收入来自水和环境业务，环境工作与水保护紧密相关，不受环境项目“头条风险”影响 [106][107] - 可再生能源业务占比约5%，主要分布在美国、加拿大、澳大利亚和英国，其中美国部分风电业务可能不受新政府青睐，但整体占比小，且还有其他可再生能源业务，如碳封存 [108][109][110] 问题7: 是否有其他联邦政府机构暂停工作以及USAID决定是否会为其他机构树立先例 - 除USAID外，公司部分环境保护局的科学研究工作收到暂停命令，国家科学基金会工作未受影响，此外，所有DEI项目被立即终止 [114][115][117] 问题8: 量化第一季度USAID工作在积压订单中的金额以及总积压订单中的USAID金额 - 公司未按特定终端客户细分积压订单中的工作占比，但USAID通常为公司提供一年以上的资金，去年USAID业务收入约为5.5 - 6亿美元，今年预计持平 [119][120] 问题9: 关于Hunters Point诉讼和解的决定原因 - 公司子公司与政府达成协议，以消除未来的诉讼成本、外部律师费用和多年的法庭诉讼，这是最终决定和解的目的 [122] 问题10: 第一季度USAID收入中乌克兰业务的具体金额以及2024年的情况 - 2025年第一季度乌克兰业务收入约为1.5亿美元，其余USAID业务收入略超5000万美元，总计2亿美元 [126] - 2024年乌克兰业务收入约为2.8 - 2.9亿美元 [128] 问题11: 除行政命令直接影响外，其他结构性项目资金优先级变化的风险 - 公司认为一些基础设施项目正在接受审查，而非暂停，且过去有项目经审查后恢复并得到现任政府认可 [131][132] - 公司在预测中一直保持谨慎和保守，如对PFAS业务的处理，即使相关项目有变化，公司也可能表现出色 [133][134][136] - 此次变化可能导致部分竞争对手退出市场，公司可能获得更多业务，且业务可能从成本加成模式转向固定价格模式，利润率可能大幅提高 [138][139][140] 问题12: 去年5月投资者日提出的目标以及当前情况对其的影响 - 公司预计2025 - 2030年有机增长率在6% - 10%之间，运营利润率平均每年扩张50个基点，且将相对线性地实现这些目标 [144][145][146] - 尽管近期有挑战，但公司认为长期投资主题和增长驱动力依然完好，修订后的指导范围中点仍在目标范围内，且业务结构变化可能加速利润率扩张 [147][148] 问题13: 鉴于股价波动，资本分配是否会更倾向于投资公司股票 - 公司致力于股息分配，本季度股息增长12%，并会根据股价情况进行股票回购 [154] - 当杠杆率降至低位时，公司已重启股票回购计划，随着股价波动，公司可能会更积极地进行股票回购，但前提是没有高增值的收购项目 [155][156]