财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含一项3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，公司净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是公司为应对关税压力，在美国市场用焊接产品替代部分中间套管和表层套管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta地区的大型输油管道VMO交付管道，对第三季度焊接管材销售有重要贡献 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管道生产线正满负荷运转 [11] - 公司在巴西的OCTG（石油专用管材）和管线管业务保持稳定，以抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：对美国及加拿大Rig Direct客户的销售保持韧性，但北海地区的销售以及中东海上管线管项目的发货量有所下降 [4] - 美国市场：约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于特殊应用 [8] 美国地面库存水平约为7个月，高于正常水平 [23] - 中东市场：整体业务稳定，沙特阿拉伯的钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53] 阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果改善了投资环境，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的开发投资 [16][18] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增加 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过其独特的全球工业系统，在全球多个地区进行本地化生产，并保持高质量标准 [8] - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的产量，以确保持续供应高质量产品 [8] - 在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，并提升Sault Ste Marie工厂的产量，以扩展Rig Direct服务范围 [9] - 公司正为黑海Sakarya深水开发等项目做准备，为明年年中开始的交付建立强大的海上订单储备 [10] - 在阿根廷启动新的95兆瓦风电场，与现有风电场一起为Campana的钢厂和管道设施供电，目标是减少碳排放并提高运营可持续性 [11] - 随着中国钢铁出口持续处于高位，欧洲正通过加强钢铁保障措施来遏制钢铁进口，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软且整体钻井活动放缓，但得益于客户组合的实力和长期合作关系，公司销售保持稳定 [7] - 美国市场的高水平进口（特别是在上半年）开始下降，但50%关税的全部影响尚未完全显现，预计进口将在本季度及2026年上半年进一步减少 [23] - 公司预计第四季度销售额将与第三季度持平或接近 [28][37] 但预计EBITDA将出现个位数百分比的下降，主要原因是关税成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA利润率将在20%至25%之间，略低于第三季度水平 [38] - 对阿根廷的能源行业前景持积极态度，选举结果被视为刺激能源等领域活动水平的一个转折点 [19] - 公司展示了其运营和财务业绩的韧性，预计今年将为股东提供约11%的现金回报 [12] 其他重要信息 - 公司在美国的Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂在本季度以创纪录的产量和高运营效率运行 [8] - 在加拿大Sault Ste Marie的工厂庆祝运营25周年，该工厂现已成为加拿大石油和天然气行业领先的无缝焊管、配件和涂层供应商 [9] - 阿根廷中期选举后，金融市场反应积极，股市大幅上涨，国家风险显著下降，石油公司获得外币融资的渠道得到改善 [17][18] - 墨西哥方面，Pemex的财务状况在完成120亿美元再融资后有所改善，公司预计第四季度将收到大量应收账款 [72] 私人公司（如Woodside的Trion项目）的活动也在增加 [71] - 关于股东回报，公司将继续执行股票回购计划，未来由董事会决定完成当前回购后的下一步行动 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷选举对Tenaris的影响以及2026年在阿根廷的展望 [15] - 阿根廷中期选举结果是重要转折点，改变了投资者对现任政府转型计划可持续性的看法，国家风险大幅下降，石油公司获得外资支持的渠道改善，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动，2026年及以后可能会有更实质性的项目推进 [16][18][19] 问题: 对第四季度利润率的展望 [20] - Pipe Logix指数显示价格面临压力，原因是关税生效前市场囤积库存以及钻井数量略有下降 [21] 预计随着库存水平恢复正常（目前为7个月）以及进口进一步减少，价格将逐步恢复 [23] 公司预计第四季度EBITDA将因关税成本影响而出现个位数下降 [37][38] 问题: 第三季度强劲的焊接管材销售及中东订单提前的影响，以及第四季度趋势 [26] - 焊接管材销售强劲源于两个因素：在美国用焊接产品替代部分无缝产品以应对关税，以及完成阿根廷VMO大型管道项目的交付 [28] 预计第四季度焊接管材销售比例将回归正常水平，因为类似的大型管道交付项目减少 [29] 问题: 股东分配（股息和股票回购）的可持续性及对2026年的早期想法 [31] - 董事会批准了与上年绝对值相近但每股更高的股息（因回购影响） [32] 当前股票回购计划执行完毕后，下一步将由董事会决定 [32] 公司今年为股东提供了约11%的现金回报，展示了在波动环境下的韧性 [33] 问题: 第四季度EBITDA的进展，特别是考虑额外关税成本及可能的抵消因素 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近，但EBITDA将因关税成本计入销售成本而出现个位数下降 [37] 具体影响约为4000万美元 [38] 预计利润率在20%-25%之间，略低于第三季度 [38] 此展望基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] 问题: 在途管道（亚洲发货）问题的后续影响 [40] - 确认6月实施的额外25%关税的全面影响预计将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方统计数据，但理解进口正在下降，预计未来几个季度会进一步减少 [42] 问题: 2026年第一季度及以后的展望，以及中东和深水项目招标情况 [48] - 2026年的表现将受关税谈判进展（与阿根廷、墨西哥、欧洲）以及公司自身提高美国本土钢铁和管道产量计划的影响 [50][52] 中东业务整体稳定，沙特钻井活动可能已触底，管线管业务将部分抵消OCTG的疲软 [53] 海上项目方面，正在为2026年建立强劲的订单储备（如Sakarya三期），并对其他项目在明年初做出FID持积极态度 [55][56] 问题: 在北美（尤其是美国）钻井数下降的情况下，第三季度销售表现强劲是否意味着市场份额增长 [48] - 公司服务的客户主要是大型运营商，这些运营商在油价感知疲软时更具韧性，因其拥有更富饶的产区和高效率 [58][61] OCTG需求与钻井数的相关性需谨慎看待，因生产效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64] 问题: 墨西哥（特别是Trion项目和Pemex）在2026年的量增潜力 [69] - Pemex再融资后财务状况改善，预计第四季度应收账款情况好转 [72] 私人公司（如Woodside的Trion）和Pemex新签的钻井合同将增加墨西哥的钻井活动，预计2026年活动会增加，但第四季度可见度内暂无重大变化 [71][72] 问题: 单位原材料成本（如热轧卷板）趋势及第四季度投入成本展望 [73] - 不预期重大变化，高库存状况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨 [74] 第四季度成本的主要影响将来自关税的全面体现 [75] 问题: 沙特Jafurah和阿联酋非常规资源开发带来的OCTG机会 [78] - 对中东非常规机会感到兴奋，公司在沙特和阿联酋的非常规领域占据重要市场份额并处于领先地位 [81][82] 在沙特，非常规开发（以及相关的天然气输送管道）是近期钻井数下降中最具韧性的部分 [81] 问题: 中东非常规项目所需管材的采购来源 [83] - 在沙特，管线管由当地Jubail的SAW大直径管线管厂生产 [84] OCTG方面，焊接部分使用当地卷板在国内生产，无缝部分从沙特当地钢厂采购管线管并由公司加工螺纹 [85] 在阿联酋，材料主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂完成螺纹加工 [85] 问题: 不同地区（如美国 vs 国际）的当前盈利能力差异 [90] - 盈利能力更多由产品组合而非地区驱动，例如，陆上焊接管线管竞争力较强，而复杂的海上绝缘管线管利润较高 [92] 美国市场内部不同产品（如生产套管 vs 表层套管或油管）也存在差异 [92] 问题: 第三季度3亿美元营运资本负面变动的原因及第四季度展望 [90] - 主要原因是Pemex付款延迟导致应收账款增加，预计第四季度此情况将逆转 [93] 库存增加的另一原因是关税成本计入库存，这部分影响预计将维持较高水平 [93] 第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计将再增加约4000万美元 [93] 问题: 美国库存水平以及进口下降更快会体现在无缝还是焊接产品上 [98] - 进口和地面库存的增加更多体现在焊接管而非无缝管 [102] 预计未来两者库存都会下降 [102] 问题: 最大股东参与股票回购的立场变化 [100] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于某个阈值，相关变动达到1%时会有公开信息披露 [103] 问题: 阿根廷油田服务业务的进展及对未来几个季度业绩的贡献 [105] - 预计随着融资环境改善，阿根廷的钻井和水力压裂活动将增加，这将有利于公司的压裂服务业务和管材销售 [108] LNG项目（如CESAR项目）相关的管道建设招标和合同授予预计将在2026年启动 [109] 问题: 与Petrobras新签合同对巴西业务的影响 [106] - 巴西钻井活动稳步增加，公司通过长期协议为Petrobras等提供大直径连接器、无缝套管、13铬和CRA完井管材以及绝缘涂层管线管，这些业务将有助于抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111]