LUXEMBOURG, Dec. 17, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Pursuant to applicable Luxembourg Transparency Law requirements, Tenaris S.A. (NYSE and Mexico: TS and EXM Italy: TEN) (“Tenaris” or the “Company”) announces that on December 17, 2025, the proportion of own ordinary shares acquired under its share buyback program and currently held in treasury has reached 5.07% of Tenaris’s voting rights. Ordinary shares repurchased under such program are being held in treasury (with their voting rights suspended) and will be ca ...

股份回购计划核心信息 - 公司宣布启动第二阶段的股份回购计划 总规模为12亿美元 本次执行剩余部分最高达6亿美元 [1] - 第二阶段回购计划将于2025年11月3日开始 最晚于2026年4月30日结束 [1] - 本次回购交易已与一家主要金融机构签订非酌情回购协议 由该银行独立决定交易时机 [1][2] 股份回购执行细节 - 回购计划将严格遵守相关市场法规 包括《市场滥用条例》和欧盟授权条例 [2] - 根据协议 即使在公司的封闭期内 只要符合法规 股份购买仍可继续进行 [2] - 根据计划回购的普通股将在适当时候予以注销 [3] 计划授权与公司背景 - 股份回购计划已获得2025年5月6日召开的股东大会授权 [3] - 公司是全球能源行业及其他特定工业应用领域钢管及相关服务的领先供应商 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含一项3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，公司净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是公司为应对关税压力，在美国市场用焊接产品替代部分中间套管和表层套管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta地区的大型输油管道VMO交付管道，对第三季度焊接管材销售有重要贡献 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管道生产线正满负荷运转 [11] - 公司在巴西的OCTG（石油专用管材）和管线管业务保持稳定，以抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：对美国及加拿大Rig Direct客户的销售保持韧性，但北海地区的销售以及中东海上管线管项目的发货量有所下降 [4] - 美国市场：约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于特殊应用 [8] 美国地面库存水平约为7个月，高于正常水平 [23] - 中东市场：整体业务稳定，沙特阿拉伯的钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53] 阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果改善了投资环境，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的开发投资 [16][18] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增加 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过其独特的全球工业系统，在全球多个地区进行本地化生产，并保持高质量标准 [8] - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的产量，以确保持续供应高质量产品 [8] - 在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，并提升Sault Ste Marie工厂的产量，以扩展Rig Direct服务范围 [9] - 公司正为黑海Sakarya深水开发等项目做准备，为明年年中开始的交付建立强大的海上订单储备 [10] - 在阿根廷启动新的95兆瓦风电场，与现有风电场一起为Campana的钢厂和管道设施供电，目标是减少碳排放并提高运营可持续性 [11] - 随着中国钢铁出口持续处于高位，欧洲正通过加强钢铁保障措施来遏制钢铁进口，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软且整体钻井活动放缓，但得益于客户组合的实力和长期合作关系，公司销售保持稳定 [7] - 美国市场的高水平进口（特别是在上半年）开始下降，但50%关税的全部影响尚未完全显现，预计进口将在本季度及2026年上半年进一步减少 [23] - 公司预计第四季度销售额将与第三季度持平或接近 [28][37] 但预计EBITDA将出现个位数百分比的下降，主要原因是关税成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA利润率将在20%至25%之间，略低于第三季度水平 [38] - 对阿根廷的能源行业前景持积极态度，选举结果被视为刺激能源等领域活动水平的一个转折点 [19] - 公司展示了其运营和财务业绩的韧性，预计今年将为股东提供约11%的现金回报 [12] 其他重要信息 - 公司在美国的Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂在本季度以创纪录的产量和高运营效率运行 [8] - 在加拿大Sault Ste Marie的工厂庆祝运营25周年，该工厂现已成为加拿大石油和天然气行业领先的无缝焊管、配件和涂层供应商 [9] - 阿根廷中期选举后，金融市场反应积极，股市大幅上涨，国家风险显著下降，石油公司获得外币融资的渠道得到改善 [17][18] - 墨西哥方面，Pemex的财务状况在完成120亿美元再融资后有所改善，公司预计第四季度将收到大量应收账款 [72] 私人公司（如Woodside的Trion项目）的活动也在增加 [71] - 关于股东回报，公司将继续执行股票回购计划，未来由董事会决定完成当前回购后的下一步行动 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷选举对Tenaris的影响以及2026年在阿根廷的展望 [15] - 阿根廷中期选举结果是重要转折点，改变了投资者对现任政府转型计划可持续性的看法，国家风险大幅下降，石油公司获得外资支持的渠道改善，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动，2026年及以后可能会有更实质性的项目推进 [16][18][19] 问题: 对第四季度利润率的展望 [20] - Pipe Logix指数显示价格面临压力，原因是关税生效前市场囤积库存以及钻井数量略有下降 [21] 预计随着库存水平恢复正常（目前为7个月）以及进口进一步减少，价格将逐步恢复 [23] 公司预计第四季度EBITDA将因关税成本影响而出现个位数下降 [37][38] 问题: 第三季度强劲的焊接管材销售及中东订单提前的影响，以及第四季度趋势 [26] - 焊接管材销售强劲源于两个因素：在美国用焊接产品替代部分无缝产品以应对关税，以及完成阿根廷VMO大型管道项目的交付 [28] 预计第四季度焊接管材销售比例将回归正常水平，因为类似的大型管道交付项目减少 [29] 问题: 股东分配（股息和股票回购）的可持续性及对2026年的早期想法 [31] - 董事会批准了与上年绝对值相近但每股更高的股息（因回购影响） [32] 当前股票回购计划执行完毕后，下一步将由董事会决定 [32] 公司今年为股东提供了约11%的现金回报，展示了在波动环境下的韧性 [33] 问题: 第四季度EBITDA的进展，特别是考虑额外关税成本及可能的抵消因素 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近，但EBITDA将因关税成本计入销售成本而出现个位数下降 [37] 具体影响约为4000万美元 [38] 预计利润率在20%-25%之间，略低于第三季度 [38] 此展望基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] 问题: 在途管道（亚洲发货）问题的后续影响 [40] - 确认6月实施的额外25%关税的全面影响预计将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方统计数据，但理解进口正在下降，预计未来几个季度会进一步减少 [42] 问题: 2026年第一季度及以后的展望，以及中东和深水项目招标情况 [48] - 2026年的表现将受关税谈判进展（与阿根廷、墨西哥、欧洲）以及公司自身提高美国本土钢铁和管道产量计划的影响 [50][52] 中东业务整体稳定，沙特钻井活动可能已触底，管线管业务将部分抵消OCTG的疲软 [53] 海上项目方面，正在为2026年建立强劲的订单储备（如Sakarya三期），并对其他项目在明年初做出FID持积极态度 [55][56] 问题: 在北美（尤其是美国）钻井数下降的情况下，第三季度销售表现强劲是否意味着市场份额增长 [48] - 公司服务的客户主要是大型运营商，这些运营商在油价感知疲软时更具韧性，因其拥有更富饶的产区和高效率 [58][61] OCTG需求与钻井数的相关性需谨慎看待，因生产效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64] 问题: 墨西哥（特别是Trion项目和Pemex）在2026年的量增潜力 [69] - Pemex再融资后财务状况改善，预计第四季度应收账款情况好转 [72] 私人公司（如Woodside的Trion）和Pemex新签的钻井合同将增加墨西哥的钻井活动，预计2026年活动会增加，但第四季度可见度内暂无重大变化 [71][72] 问题: 单位原材料成本（如热轧卷板）趋势及第四季度投入成本展望 [73] - 不预期重大变化，高库存状况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨 [74] 第四季度成本的主要影响将来自关税的全面体现 [75] 问题: 沙特Jafurah和阿联酋非常规资源开发带来的OCTG机会 [78] - 对中东非常规机会感到兴奋，公司在沙特和阿联酋的非常规领域占据重要市场份额并处于领先地位 [81][82] 在沙特，非常规开发（以及相关的天然气输送管道）是近期钻井数下降中最具韧性的部分 [81] 问题: 中东非常规项目所需管材的采购来源 [83] - 在沙特，管线管由当地Jubail的SAW大直径管线管厂生产 [84] OCTG方面，焊接部分使用当地卷板在国内生产，无缝部分从沙特当地钢厂采购管线管并由公司加工螺纹 [85] 在阿联酋，材料主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂完成螺纹加工 [85] 问题: 不同地区（如美国 vs 国际）的当前盈利能力差异 [90] - 盈利能力更多由产品组合而非地区驱动，例如，陆上焊接管线管竞争力较强，而复杂的海上绝缘管线管利润较高 [92] 美国市场内部不同产品（如生产套管 vs 表层套管或油管）也存在差异 [92] 问题: 第三季度3亿美元营运资本负面变动的原因及第四季度展望 [90] - 主要原因是Pemex付款延迟导致应收账款增加，预计第四季度此情况将逆转 [93] 库存增加的另一原因是关税成本计入库存，这部分影响预计将维持较高水平 [93] 第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计将再增加约4000万美元 [93] 问题: 美国库存水平以及进口下降更快会体现在无缝还是焊接产品上 [98] - 进口和地面库存的增加更多体现在焊接管而非无缝管 [102] 预计未来两者库存都会下降 [102] 问题: 最大股东参与股票回购的立场变化 [100] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于某个阈值，相关变动达到1%时会有公开信息披露 [103] 问题: 阿根廷油田服务业务的进展及对未来几个季度业绩的贡献 [105] - 预计随着融资环境改善，阿根廷的钻井和水力压裂活动将增加，这将有利于公司的压裂服务业务和管材销售 [108] LNG项目（如CESAR项目）相关的管道建设招标和合同授予预计将在2026年启动 [109] 问题: 与Petrobras新签合同对巴西业务的影响 [106] - 巴西钻井活动稳步增加，公司通过长期协议为Petrobras等提供大直径连接器、无缝套管、13铬和CRA完井管材以及绝缘涂层管线管，这些业务将有助于抵消Rota 3管道项目结束的影响 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [4] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [4] - 第三季度EBITDA包含3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [4] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [5] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，净现金头寸降至35亿美元 [5] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务平均售价同比下降1%，环比下降1% [4] - 焊接管材销售在第三季度表现强劲，部分原因是美国市场为应对关税，将部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管 [28] - 为阿根廷Vaca Muerta油田开发的VMO大型输油管道项目在第三季度完成管材交付，贡献了焊管销售 [28] - 欧洲的锅炉和热交换器管材生产线正满负荷运转 [11] - 在沙特阿拉伯，管线管业务（如CCS管道）开始交付，将部分抵消该国OCTG业务的疲软 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：尽管整体钻井活动放缓，但得益于Rig Direct客户群的韧性，对美国和加拿大客户的销售保持稳定 [7] - 中东市场：第三季度销售受到中东海上管线管项目发货量减少的影响 [4]；沙特钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年可能反弹 [53]；阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商正按OPEC要求稳步推进增产计划 [55] - 阿根廷市场：中期选举结果显著改善了投资环境，股市上涨约30%，国家风险下降近400个基点，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的投资活动 [16][17][18] - 墨西哥市场：Pemex财务重组后支付能力改善，Trion等私营项目推进，预计将带动未来钻井活动增加 [71][72] - 巴西市场：Petrobras及其他主要油公司的钻井活动稳步增长，公司在OCTG、管线管和特种管材方面有长期协议和供应 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的生产，Bay City、Hickman和Sault Ste Marie工厂本季度创下产量纪录和高运营效率 [8] - 公司约90%的美国OCTG销售由本土生产，其余10%主要进口用于美国本土不生产的特殊应用 [8] - 公司在加拿大不列颠哥伦比亚省开设新的服务场，以扩展Rig Direct服务范围，同时Sault Ste Marie工厂正进一步提高产量以支持该业务 [9] - 公司独特的全球化工业体系具备灵活性，可在全球多地进行本地化生产，并通过集成的质量和HSE管理体系保持高质量 [8] - 公司正为黑海的Sakarya深水开发等项目建立强大的海上项目订单储备，预计从明年年中开始交付 [10] - 公司在阿根廷投运新的95兆瓦风电场，与已有的100兆瓦风电场一起为Campana的钢厂和管厂供电，10月份已实现全部电力自给，推进减碳目标 [11] - 随着中国钢铁出口激增，欧洲正加强钢铁保障措施，这应有利于公司在该地区的业务 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软，但由于客户运营效率高，其活动水平得以维持，这些客户选择与公司长期合作，看重产品可靠性和Rig Direct服务的效益 [7] - 阿根廷选举被视为重要转折点，为现任政府推进改革计划提供了更多空间，并改变了金融界的看法 [16][19] - 关于美国市场，高水平的进口（特别是上半年）和地面库存（约7个月）对价格构成压力，预计随着50%关税的影响完全显现，进口将在本季度和2026年上半年进一步减少，市场将更加平衡，价格将获得更多上涨动力 [21][23] - 展望第四季度，预计销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本对销售成本的影响 [37][38] - 预计第四季度EBITDA将因关税影响减少约4000万美元，利润率预计在20%-25%区间，略低于第三季度 [38] - 公司正采取行动通过增加美国本土的钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国就232条款钢铝关税的谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东非常规资源开发（如沙特Jafura、阿联酋）是重要增长机遇，公司在该领域占据重要市场份额 [81][82] - 公司预计2026年海上项目贡献将增加，目前正构建强劲的订单储备 [55][56] 其他重要信息 - 公司致力于股东回报，预计本年现金回报率约为11% [12] - 美国政府的停摆影响了进口统计数据，但理解是进口正在下降 [42] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，因此公司的市场份额略有增加 [58] - OCTG消费强度（每口井的管材消耗量）同比增加约2%-3%，钻井效率提升和水平段长度增加部分抵消了钻井数量下降的影响 [64][65] - 在墨西哥，Pemex的应收账款在第三季度有所增加，但预计第四季度将收到大量回款 [72] - 第三季度营运资本出现3亿美元的负向变动，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加 [93]；预计第四季度应收账款情况将好转 [93] - 美国地面库存增加主要集中在焊管（ERW）方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：阿根廷选举的影响及阿根廷业务展望 [15] - 阿根廷选举是重要转折点，市场预期平衡，但结果是总统Milei所在政党获得超过40%选票的明确胜利，这改变了投资者对现任政府改革计划可持续性和执行能力的看法 [16] - 选举结果结合美国政府的强力支持和财政援助，改变了金融界看法，股市大涨，国家风险大幅下降，石油公司获得外国融资的能力增强，预计将刺激Vaca Muerta地区的投资活动 [16][17][18] - 预计阿根廷钻井数量将逐步增加，2026-2027年会有更实质性的项目推进，对阿根廷前景持积极态度 [19] 问题：第四季度利润率趋势 [20] - Pipe Logix指数下降反映了在进口材料占约40%份额的市场中，6月份将关税提高到50%最终会产生价格影响，但关税生效前的库存积累和钻井数小幅下降对价格构成压力 [21] - 预计随着时间推移，关税情况的影响将显现，价格将开始复苏 [21] - 目前地面库存水平约为7个月，高于正常水平，预计当前季度和2026年上半年进口将进一步减少，市场更加平衡后价格将有更多上涨动力 [23] 问题：第三季度销售强劲及产品结构变化，第四季度展望 [26] - 第三季度销售强劲主要得益于两个因素：美国OCTG业务中，为应对关税压力，部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊管；阿根廷Vaca Muerta外输管道（VMO）项目管材交付 [28] - 展望第四季度，由于没有类似的大型管道交付，焊管占比可能回落至先前水平，而OCTG业务中焊管份额将维持 [29] 问题：股东回报的可持续性及明年展望 [31] - 公司将执行第二批股票回购，董事会批准的股息绝对值与上年相近，但因回购导致每股股息更高 [32] - 完成此次回购后，将由董事会决定下一步行动，公司本年为股东提供约11%的现金回报，展现了在波动环境下的韧性和对股东回报的承诺 [33] 问题：第四季度EBITDA进展及关税成本影响 [36] - 预计第四季度销售额与第三季度相近或持平，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税成本影响销售成本 [37] - 公司支付进口钢坯的50%关税，这部分成本计入库存并随销售逐步结转至销售成本，第三季度支付金额高于计入销售成本的部分，第四季度预计将有约4000万美元的额外关税成本计入销售成本，影响EBITDA [37][38] - 该预期基于调整后EBITDA（不包括3400万美元的一次性收益） [39] - 关于在途管道，预计50%关税的全面影响将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏官方数据，但理解是进口正在下降 [42] 问题：2026年第一季度及更远期展望，中东和深水项目招标，北美市场份额 [48] - 远期展望的关键影响因素是关税，公司目前每季度支付约1.5亿美元关税，但仅部分计入销售成本，未来几个季度计入销售成本的关税成本将增加 [50] - 公司正通过增加美国本土钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国的关税谈判结果也将影响未来成本 [50][51] - 中东业务总体稳定，沙特钻井活动可能已触底并有早期反弹迹象；管线管业务（如CCS管道）交付将延续至2026年；沙特以外地区（阿联酋、科威特、伊拉克）继续增产；卡塔尔天然气项目（North Field West）预计2026年底至2027年需要管材 [53][55] - 海上项目方面，下半年业绩低于上半年（因巴西、撒哈拉以南非洲项目减少），但正为2026年构建强劲订单储备（如Sakarya三期），其他项目也可能在明年上半年做出最终投资决定 [55][56] - 关于市场份额，公司在北美的客户主要是大型运营商，它们更具韧性，预计这种态势将持续；OCTG需求与钻井数量的关联度需谨慎看待，因为钻井效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）部分抵消了钻井数下降的影响，公司市场份额因客户韧性而略有增加 [58][64][65] 问题：墨西哥业务潜力及2026年量能展望 [69] - 墨西哥私人运营商（如Woodside的Trion项目）活动增加，Pemex新签钻井合同开始执行，这将带动墨西哥钻井活动增加 [71] - Pemex完成120亿美元再融资后，财务状况改善，支付供应商款项的能力恢复，第三季度回款延迟导致应收账款增加，但预计第四季度将收到大量回款，这预示着2026年私人公司和Pemex的活动可能增加 [72] 问题：单位原材料成本趋势 [73] - 不预期有重大变化，高库存情况在一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨幅度 [74] - 第四季度成本的主要变化将是关税影响的完全显现 [75] 问题：中东非常规资源开发（沙特Jafura、阿联酋）带来的机遇 [78] - 中东非常规机会令人振奋，沙特Jafura开发已进行三年，钻井数稳步增加，公司在该国非常规无缝管领域占据重要份额，相关天然气管道需求也带来机会 [81] - 阿联酋的非常规机会规模较小但也在加速，公司在该领域同样处于领先地位，预计未来将增长 [82] - 管材来源方面：沙特管线管由当地Jubail的焊管厂生产；OCTG采用焊管和无缝管组合，焊管（表层套管）使用当地钢卷并在沙特生产，无缝管部分从沙特当地钢厂采购线管并进行螺纹加工；阿联酋所需管材主要从阿根廷和墨西哥的工厂运来，在阿布扎比的加工厂进行螺纹加工 [84][85] 问题：各地区业务盈利能力差异及第三季度营运资本变动原因 [90] - 公司产品组合多样化，盈利能力难以按区域划分，更多取决于产品类型，例如陆上焊管竞争力较强利润率较低，而复杂海上绝缘涂层管线管利润率高，美国市场内部不同产品（生产套管、表层套管、油管）利润率也有差异 [92] - 第三季度营运资本负向变动3亿美元，主要原因是Pemex付款延迟以及关税导致库存价值增加（第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计再增加约4000万美元） [93]；预计第四季度Pemex应收账款情况将好转，同时加快中东等地回款也可改善营运资本 [93] 问题：美国库存水平及产品结构，控股股东参与回购的立场变化 [98] - 进口和地面库存的增加更多集中在焊管方面 [102] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于特定阈值，相关变动达到1%时需按规定公开披露 [103] 问题：阿根廷油田服务业务进展及南美（巴西）业务展望 [105] - 阿根廷选举后，油公司融资渠道改善，将逐步增加钻井数量（因闲置钻机几乎为零），压裂活动将增加，这将利好公司的压裂业务和管材销售服务 [108] - 阿根廷LNG项目（如CESAR项目）预计2026年启动管道建设 [109] - 巴西市场，Petrobras及其他主要油公司钻井活动稳步增长，公司在OCTG（大直径接头、无缝套管）、特种管材（13铬、CRA）和管线管（如Búzios 9和11项目绝缘涂层管）方面有供应，这些将抵消Rota 3大型管道项目结束的影响 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到30亿美元，同比增长2%，但环比下降3% [3] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，EBITDA利润率为25% [3] - 第三季度EBITDA包含3400万美元的一次性收益，若不计此项，调整后EBITDA为7.19亿美元，利润率为24% [3] - 第三季度经营现金流为3.18亿美元，资本支出为1.85亿美元，自由现金流为1.33亿美元 [4] - 在完成3.51亿美元的股票回购后，公司净现金头寸降至35亿美元 [4] - 董事会批准支付每股0.29美元（每份ADR 0.58美元）的中期股息，每股股息同比增长7% [6] - 预计第四季度销售额将与第三季度持平或接近，但EBITDA将出现个位数百分比的下降 [37][39] - 预计第四季度EBITDA下降的主要原因是关税成本对销售成本的影响，规模约为4000万美元 [37][39] - 预计未来利润率将维持在20%至25%的区间内 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管材业务板块的平均售价同比和环比均下降1% [3] - 焊接管材销售额在第三季度表现强劲，部分原因是将部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊接管 [29] - 为阿根廷Vaca Muerta地区大型输油管道VMO的交付在第三季度完成，推动了管线管销售 [29] - 欧洲的锅炉和热交换器管生产线正满负荷运转 [12] - 在沙特阿拉伯，管线管业务（如CCS管道）开始交付，将部分抵消油井管（OCTG）业务的疲软 [50] - 预计第四季度焊接管材的销售比例将回落至先前水平 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：第三季度销售额环比下降，主要反映了对北海的销售额下降以及中东海上管线管项目发货量减少，但得益于对美国及加拿大Rig Direct客户的稳定销售 [3] - 美国及加拿大工厂（如Bay City, Hickman, Sault Ste Marie）在本季度创下生产记录并保持高运营效率 [8] - 公司在美国销售的油井管约90%在当地生产，其余10%主要进口用于特殊应用 [8] - 中东市场：沙特阿拉伯的钻井活动可能已触底，并有早期迹象显示2026年钻机数量可能反弹 [50] - 中东市场：阿联酋、科威特、伊拉克等关键生产商继续按OPEC要求提高原油产量，卡塔尔天然气公司正为North Field West新项目（约50口井）做准备 [52] - 阿根廷市场：中期选举结果显著改善了投资环境，股市上涨约30%，国家风险大幅下降约400个基点 [16][17] - 阿根廷市场：石油公司获得外部融资的能力增强，预计将刺激Vaca Muerta页岩区的投资活动，钻机数量将逐步增加 [18][19] - 巴西市场：随着Búzios 9和Búzios 11等深海项目的推进，油井管和管线管需求稳定，将抵消Rota 3管道项目结束的影响 [100] - 墨西哥市场：Pemex财务重组后支付能力改善，Trion等项目以及新钻井合同预计将推动2026年活动增加 [66] - 欧洲市场：中国钢材出口激增，欧洲加强了钢铁保障措施，这应有利于公司在该地区的业务 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心优势在于其独特灵活的全球工业体系，能在全球多地实现本地化生产，并通过完全集成的质量和HSE管理体系保持高质量 [9] - 为应对高关税和贸易限制，公司持续增加在美国和加拿大的产量，以确保向客户可靠供应高质量产品 [8] - 在加拿大，为扩展Rig Direct服务范围，公司在不列颠哥伦比亚省开设了新服务厂，Sault Ste Marie工厂也正进一步提高产量以支持该业务 [10] - 在阿根廷，公司通过新建95兆瓦风电场（与已有的100兆瓦风电场一起）为Campana的钢厂和管厂供电，进一步推进减碳和运营可持续性目标 [11][12] - 公司正采取行动通过增加美国本土的钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家（阿根廷、墨西哥、欧洲）与美国就232条款钢铁关税的谈判也可能带来变数 [47][48] - 公司通过Rig Direct模式与客户建立长期合作关系，客户因其产品可靠质量、性能以及差异化服务带来的运营效率提升而选择与公司合作 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管油价疲软且整体钻机活动放缓，但得益于客户组合的实力和运营效率，公司保持了销售水平 [7] - 深海海上项目（如Suriname的Gran Murgu项目、黑海的Sakarya深海开发项目）继续推进，为公司从明年年中开始建立了强劲的海上订单储备 [11][52] - 阿根廷选举被视为一个重要转折点，为能源等领域活动的提升创造了条件 [16][19] - 在美国市场，高进口份额（约40%）以及6月份关税提高至50%的影响将逐步显现，目前地面库存约7个月，高于正常水平，预计进口减少将促使市场恢复平衡，价格获得支撑 [21][23] - 公司展现了在波动环境下的运营和财务韧性，预计今年将为股东提供约11%的现金回报 [13] 其他重要信息 - 公司在美国支付的钢坯进口关税每季度约为1.5亿美元，这部分成本会计入库存并逐步释放到销售成本中 [47] - 第三季度关税对库存的影响约为8000万美元，预计第四季度将再增加约4000万美元 [85] - 第三季度营运资本出现3亿美元的负向变动，主要原因是Pemex付款延迟，预计第四季度情况将好转 [85] - 公司最大股东已告知可能开始出售股份，但不会低于某个阈值 [93] - 在阿根廷，公司增加了能源产量，新的风电场在10月份与热电厂的补充电力一起，满足了Campana运营的全部电力需求，无需从当地电网购电 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 阿根廷选举对Tenaris的影响以及阿根廷业务展望 [15] - 阿根廷选举结果（总统Milei政党获得超40%支持）改变了投资者对未来的看法，美国政府的强力支持和金融支持也改善了金融界的看法 [16] - 股市大涨约30%，国家风险大幅下降约400个基点，这将增强金融机构支持阿根廷业务的意愿，石油公司获得外国融资的渠道改善 [17][18] - 预计将逐步增加对Vaca Muerta资产的投资，并刺激长期项目（如NEI的LNG项目），钻机数量将增加，2026年及2027年可能会有更实质性的计划 [18][19] - 在阿根廷，压裂作业将增加，这将有利于公司的压裂业务部门以及管材和服务销售，但影响不会立竿见影 [98] 问题: 对第四季度利润率的看法 [20] - Pipe Logix指数下降反映了在进口材料占约40%份额的市场中，关税提高至50%最终会产生影响，但关税实施前的库存积累和钻机数量小幅下降给价格带来压力 [21] - 预计进口将在本季度及2026年上半年进一步减少，随着市场恢复平衡（目前地面库存约7个月），价格将更有上涨动力 [23] 问题: 第三季度销售强劲和产品组合变化的原因及第四季度展望 [26] - 销售强劲主要源于两个因素：美国油井管业务中，为应对关税压力，部分中间套管和表层套管从无缝管替换为焊接管；阿根廷VMO大型输油管道项目的管道交付在第三季度完成 [29] - 预计第四季度焊接管销售比例将回落，因为不会有类似的大型管道交付，但油井管中焊接管的份额将维持 [30] 问题: 股东分配政策的可持续性及对明年决策的思考 [32] - 董事会批准了与上年绝对值相近但因回购导致每股更高的股息，待当前第二批回购完成后，将由董事会决定下一步行动 [33] - 公司在波动环境中展现了韧性，为股东提供了约11%的现金回报 [33] 问题: 第四季度EBITDA进展及关税成本影响 [36] - 预计第四季度销售额接近第三季度，但EBITDA将出现个位数百分比下降，主要原因是关税对销售成本的影响 [37] - 关税成本计入库存后逐步影响销售成本，预计第四季度此项影响约为4000万美元 [37][39] - 该EBITDA展望是基于调整后的EBITDA（即不含3400万美元反倾销退税收益） [40] 问题: 在途管道问题及库存状况 [41] - 6月份实施的额外25%关税的全面影响预计将在第四季度显现，由于美国政府停摆缺乏统计数据，但理解是进口正在下降，预计未来几个季度会进一步减少 [42] 问题: 2026年第一季度展望及中东和深海项目招标情况 [46] - 未来业绩与关税情况高度相关，公司正通过增加美国本土钢坯和管材产量来减少关税影响，同时相关国家与美国的关税谈判也可能带来变化 [47][48] - 中东业务整体稳定，沙特钻井活动可能已触底，管线管业务将部分抵消油井管疲软；阿联酋、科威特、伊拉克等国产油量稳步增长；卡塔尔LNG项目推进 [50][52] - 深海项目方面，Sakarya Phase 3等项目建立了强劲的2026年订单储备，其他项目也可能在明年上半年做出最终投资决定 [52][53] - 在北美，公司市场份额有所增加，主要因为其客户（大型运营商）在油价感知疲软时更具韧性，它们拥有更高产的区块和更好的效率 [54][56] - 油井管消耗强度（与钻机数量的关系）同比提高了约2%至3%，钻机数量下降的影响有一半被生产效率提升（如钻井天数减少、水平段长度增加）所抵消 [61] 问题: 墨西哥业务量在2026年的潜力 [64] - Pemex在获得120亿美元再融资后财务状况改善，预计第四季度将收到大量应收账款付款 [66] - 私人公司（如Woodside的Trion项目）和新钻井合同将推动墨西哥活动增加，预计2026年将有额外活动 [66] 问题: 单位原材料成本预期 [67] - 高库存状况在抑制关税影响的同时，也一定程度上抑制了热轧卷板价格的上涨幅度 [68] - 预计第四季度热轧卷板对成本的影响有小幅增加，然后趋于平稳并下降，但第四季度成本的主要影响将是关税的全面体现 [69] 问题: 中东非常规资源开发（沙特Jafurah、阿联酋）带来的机遇 [71] - 对中东非常规机会感到兴奋，公司在沙特无缝非常规领域占有重要份额，并且需要用于天然气输送的管道 [74] - 在阿联酋，ADNOC正在加速其非常规业务，公司在该领域也处于领先地位并预计增长 [75] - 在沙特，管线管由当地Jubail的SAW大口径管道厂供应；油井管中的焊接部分使用当地卷板在国内生产ERW焊管用于表层套管；无缝部分则从沙特当地钢厂采购管线管，由公司进行车丝；运往阿联酋的材料主要从阿根廷和墨西哥的工厂采购，并在阿布扎比的加工厂进行车丝 [76][78] 问题: 不同地区的业务盈利能力 [83] - 盈利能力难以按区域划分，更多取决于产品组合，例如陆上焊接管线管竞争力较强利润率较低，而用于复杂海上项目的绝缘涂层管线管利润率较高，美国市场内部不同产品（生产套管、表层套管、油管）也存在差异 [84] 问题: 营运资本变动原因 [83] - 第三季度营运资本负向变动3亿美元主要源于Pemex付款延迟，预计第四季度将好转；库存增加的另一原因是关税成本计入库存，这部分将保持较高水平 [85] - 关税在第三季度对库存的影响约为8000万美元，第四季度预计将再计入约4000万美元 [85] 问题: 美国库存水平及进口下降更快发生在无缝还是焊管 [88] - 进口更多集中在焊管，近期地面库存的增加也以ERW焊管为主，预计未来无缝和焊管的地面库存都会下降 [92] 问题: 大股东参与回购的立场变化 [89] - 控股股东已告知可能开始出售股份，但不会低于某个阈值，相关变动达到1%时会有公开信息披露 [93] 问题: 阿根廷油田服务业务进展及南美业务（如Petrobras合同） [95] - 阿根廷压裂作业增加将推动公司压裂业务的开票额以及管材和服务销售 [98] - 巴西钻井活动稳步增加，公司与Petrobras等公司在油井管（大口径连接件、无缝套管、13铬和CRA完井管材）和管线管（如Búzios 9和11的绝缘涂层管）方面有多样化供应，将抵消Rota 3管道项目结束的影响 [100]

财务业绩概要 - 截至2025年9月的季度，公司营收为29.8亿美元，同比增长2.2% [1] - 季度每股收益为0.85美元，高于去年同期的0.81美元 [1] - 季度营收超出市场一致预期2.81亿美元，实现5.94%的正面惊喜 [1] - 季度每股收益超出市场一致预期0.75美元，实现13.33%的正面惊喜 [1] 运营指标表现 - 无缝钢管销量为78万公吨，高于三位分析师平均预估的73.555万公吨 [4] - 总钢管销量为97.9万公吨，高于三位分析师平均预估的88.703万公吨 [4] - 焊接钢管销量为19.9万公吨，高于三位分析师平均预估的15.147万公吨 [4] - 钢管业务总营收为28.8亿美元，同比增长3.1%，超出三位分析师平均预估的26.7亿美元 [4] 分区域销售业绩 - 北美地区钢管营收为14.5亿美元，同比增长13.9%，超出两位分析师平均预估的13.5亿美元 [4] - 南美地区钢管营收为5.2亿美元，同比增长7.4%，超出两位分析师平均预估的4.3601亿美元 [4] - 亚太、中东及非洲地区钢管营收为7.16亿美元，同比下降5%，但超出两位分析师平均预估的6.9414亿美元 [4] - 欧洲地区钢管营收为1.89亿美元，同比下降32.5%，低于两位分析师平均预估的1.9481亿美元 [4] - 其他业务营收为1.03亿美元，同比下降17.6%，低于三位分析师平均预估的1.3944亿美元 [4] 盈利能力指标 - 钢管业务营业利润为5.92亿美元，远超两位分析师平均预估的4.6228亿美元 [4] - 其他业务营业利润为500万美元，低于两位分析师平均预估的2123万美元 [4] 市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨5.4%，表现优于同期Zacks S&P 500指数3.8%的涨幅 [3]

公司财务业绩摘要 - 2025年第三季度净销售额为29.78亿美元，环比下降3%，但同比增长2% [3] - 第三季度营业利润为5.97亿美元，环比增长2%，同比增长11% [3] - 第三季度股东净收入为4.46亿美元，环比下降16%，同比下降1% [3] - 第三季度EBITDA为7.53亿美元，环比增长3%，同比增长9%，EBITDA利润率达到25.3% [3] - 2025年前九个月净销售额为89.86亿美元，同比下降7%，股东净收入为14.84亿美元，同比下降2% [19][22] 业务板块表现 - 管材业务第三季度净销售额为28.75亿美元，环比下降2%，同比增长3% [10] - 管材业务第三季度营业利润为5.92亿美元，环比增长7%，同比增长12%，营业利润率提升至20.6% [10] - 其他业务第三季度净销售额为1.03亿美元，环比大幅下降38%，同比下降17% [12] - 前九个月管材总销量为294.8万公吨，同比下降2%，其中无缝管销量增长1%，焊管销量下降14% [25] - 其他业务前九个月净销售额为4.26亿美元，同比下降9%，营业利润为7000万美元，同比下降21% [28] 现金流与资本状况 - 第三季度经营活动产生的现金流为3.18亿美元，自由现金流下降至1.33亿美元，主要因营运资本增加3.12亿美元 [5][17] - 第三季度资本支出为1.85亿美元，公司净现金头寸为34.83亿美元，环比下降因股票回购支出3.51亿美元 [5][18] - 前九个月经营活动现金流为18.12亿美元，自由现金流为13.18亿美元，资本支出为4.95亿美元 [23][37] - 前九个月支付股息6亿美元，股票回购8.25亿美元，期末净现金头寸为35亿美元 [23][37] 市场与运营动态 - 北美市场第三季度管材销售额为14.5亿美元，环比增长3%，同比增长14% [10] - 南美市场第三季度销售额为5.2亿美元，环比下降2%，同比增长8%，阿根廷Vaca Muerta Sur管道交付部分抵消了巴西和圭亚那的销售下降 [10] - 欧洲市场第三季度销售额为1.89亿美元，环比下降12%，同比下降33%，主要因北海销售减少 [10] - 亚太、中东和非洲市场第三季度销售额为7.16亿美元，环比下降7%，同比下降5%，主要因阿尔及利亚天然气处理厂和海上管线项目发货量减少 [10] 公司治理与股东回报 - 董事会批准支付每股0.29美元的中期股息，总计约3亿美元，支付日期为2025年11月26日 [6][7] - 公司持续进行股票回购计划，第三季度支出3.51亿美元，前九个月总计回购8.25亿美元 [5][37] - 尽管每股收益同比增长4%，但股东净收入同比下降2%，反映出股票回购对每股指标的积极影响 [22] 行业前景与成本环境 - 石油价格因OPEC+国家、深水和美洲页岩油产量增加而走软，但在高度地缘政治和经济不确定性中保持波动 [6][8] - 美国6月将钢铁产品进口关税从25%提高至50%后，OCTG进口从上半年高位下降，但库存仍处于高位，价格尚未完全反映关税成本增加 [8] - 阿根廷中期国会选举结果可能减少不确定性，改善Vaca Muerta页岩区进一步开发的融资条件 [9] - 预计第四季度销售额将接近第三季度水平，但成本和利润率将受到关税成本增加的全部影响 [9]

股份回购计划完成情况 - 公司完成其12亿美元股份回购计划中首期6亿美元的回购 [1] - 首期回购于2025年6月9日开始并于2025年9月30日完成 [2] - 公司在此期间共回购33,059,955股普通股，占总已发行股本的3.08% [2] - 回购总对价为5.1658888亿欧元，约合6亿美元 [2] 回购股份处理方式 - 截至2025年9月30日，首期回购的33,059,955股普通股由公司作为库存股持有 [2] - 公司计划在适当时候注销所有根据该计划回购的库存股 [2] 公司背景信息 - 公司是全球领先的钢管及相关服务供应商，主要服务于能源行业及其他特定工业应用 [5]

股东持股变动 - 公司间接控股股东San Faustin S A 与直接控股股东Techint Holdings S à r l 提交了13D表格修正案 报告因投资组合管理目的及应对公司持续股份回购计划导致San Faustin持股被动增加 San Faustin董事会已授权Techint Holdings出售部分公司普通股 [1] - 控股股东计划出售股份后 其合计持股比例将不低于公司已发行普通股总数的67% [1] - 股份出售的具体时间 数量及方式将取决于市场状况及其他因素 且不保证任何出售会完成或其时间安排 [1] 股东未来意向 - 控股股东目前不打算购买普通股或将实益所有权降至公司总已发行普通股的67%以下 但未来可能根据市场状况买卖额外普通股 [1] - 除股份出售授权外 控股股东目前没有涉及或会导致重大公司交易或收购额外证券的其他计划或提议 [1] 公司业务概览 - 公司是全球领先的钢管及相关服务供应商 服务于全球能源行业及某些其他工业应用领域 [3]

公司财务状况 - 公司拥有非常坚实的财务基础 包括大量现金且几乎没有债务 [1] - 稳健的财务状况使公司能够持续通过良好的股息和股票回购回馈股东 [1] 作者背景 - 作者为个人投资者 拥有超过5年的个人投资经验 并持有经济学博士学位 [2] - 投资策略专注于具有长期潜力的价值型公司 [2] - 文章内容为作者个人观点 旨在为个人投资者提供分析支持 [2]